هل يشهد سوق الصناديق المتداولة تغييرًا في الأسلوب مع تقليص أعضاء "نادي المئة مليار" وزيادة آخرين؟

منذ بداية هذا العام، بلغ حجم سوق الصناديق المتداولة في البورصة الصينية ذروته عند 6.28 تريليون يوان في يناير، ثم انخفض خلال أقل من شهرين تقريبًا بمقدار تريليون يوان ليصل إلى 5.30 تريليون يوان، بينما أظهر السوق تباينًا في الاتجاهات، حيث انخفض حجم خمسة من أعضاء نادي المئة مليار يوان من الصناديق المتداولة على نطاق واسع، وخرجت من نادي المئة مليار يوان، في حين تجاوز صندوق الذهب التابع ل华安 حاجز المئة مليار يوان، ليصبح أول صندوق سلعي يتجاوز هذا الحجم. هل وراء هذا “الطقس المتقلب” خروج الأموال، أم إعادة توزيع الأصول؟

خمسة صناديق متداولة على نطاق واسع خرجت من نادي المئة مليار يوان

عند استعراض النمو السريع لحجم سوق الصناديق المتداولة في 2025، كان إجمالي عدد الصناديق 1047 صندوقًا، بحجم إجمالي قدره 3.73 تريليون يوان في بداية العام، وارتفع لأول مرة إلى أكثر من 4 تريليون يوان في أبريل، ثم تجاوز 5 تريليون يوان في أغسطس، و6 تريليون يوان في ديسمبر، وفي نهاية العام، بلغ عدد الصناديق 1402 صندوقًا، بحجم إجمالي قدره 6.02 تريليون يوان، حيث عبر السوق ثلاث مرات حاجز التريليون خلال العام، مع نمو في عدد الصناديق والحجم بنسبة 33.91% و61.39% على التوالي.

في بداية 2026، استمر حجم سوق الصناديق المتداولة في الارتفاع في أوائل يناير، حيث بلغ ذروته في 12 يناير عند 6.28 تريليون يوان، ثم بدأ يتراجع تدريجيًا. وفقًا لبيانات iFinD، حتى 8 مارس، بلغ عدد الصناديق 1446 صندوقًا، بحجم إجمالي قدره 5.30 تريليون يوان، بانخفاض قدره 0.97 تريليون يوان عن أعلى مستوى خلال العام، بنسبة انخفاض 15.49%.

حاليًا، يبلغ حجم سوق الصناديق المتداولة للأسهم، والسندات، والعابرة للحدود 3.09 تريليون، 0.74 تريليون، و0.95 تريليون يوان على التوالي، مع انخفاضات متفاوتة مقارنة بذروة يناير، حيث انخفضت بمقدار 0.99 تريليون، 0.20 تريليون، و0.06 تريليون يوان على التوالي؛ بينما زاد حجم الصناديق السلعية والنقدية بشكل معاكس، بمقدار 0.09 تريليون و0.02 تريليون يوان على التوالي.

في ظل تراجع السوق بشكل كبير، تقلص عدد الصناديق التي انضمت إلى نادي المئة مليار يوان بشكل ملحوظ. في بداية العام، كانت هناك 7 صناديق في نادي المئة مليار يوان، جميعها صناديق متداولة على نطاق واسع، ومن بينها، انخفض حجم 5 منها إلى أقل من مئة مليار يوان، وهي: 华夏沪深300ETF (933.86 مليار يوان)، 嘉实沪深300ETF (969.89 مليار يوان)، 华夏上证50ETF (730.09 مليار يوان)، 南方中证500ETF (793.15 مليار يوان)، 易方达创业板ETF (557.60 مليار يوان).

حاليًا، يوجد فقط 3 صناديق متداولة على نطاق واسع تتجاوز قيمتها المئة مليار يوان، وهي: 华泰柏瑞沪深300ETF (2083.29 مليار يوان)، 易方达沪深300ETF (1436.31 مليار يوان)، 华安黄金ETF (1272.74 مليار يوان). ومن بين هذه، انخفض حجم 华泰柏瑞沪深300ETF و易方达沪深300ETF عن ذروتهما خلال العام بمقدار 2311.11 مليار و1672.49 مليار يوان على التوالي.

أما صندوق الذهب التابع ل华安، الذي انضم حديثًا إلى نادي المئة مليار يوان، فكان حجمه في نهاية العام الماضي 939.85 مليار يوان، وحقق أول مرة تجاوز المئة مليار يوان في 14 يناير، حيث وصل إلى 1007.62 مليار يوان، ثم بلغ ذروته في 29 يناير عند 1354.75 مليار يوان؛ بسبب تقلبات أسعار الذهب العالمية، انخفض حجمه بشكل كبير إلى 1110.72 مليار يوان، وهو الآن في مسار استقرار تدريجي.

كما انخفض حجم إدارة الصناديق لأكبر شركات إدارة الصناديق بشكل كبير. وفقًا لبيانات iFinD، منذ بداية العام، شهدت 38 شركة إدارة صناديق تراجعًا في حجم إدارة الصناديق المتداولة، ومن بينها، انخفض حجم 5 شركات، وهي 华夏基金، 易方达基金، 华泰柏瑞基金، 南方基金، 嘉实基金، بأكثر من تريليون يوان، بينما تراجع حجم كل من 广发基金 و富国基金 بمئات الملايين، أما باقي 31 شركة، فشهدت تراجعًا أقل من مئة مليون يوان.

كشركة إدارة الصناديق الأولى في البلاد التي تتجاوز حجم إدارة الصناديق فيها تريليون يوان، تجاوز حجم إدارة الصناديق المتداولة لـ 华夏基金 حاجز التريليون يوان في 12 يناير، حيث وصل إلى 1.02 تريليون يوان، ثم بدأ يتراجع، والآن يبلغ حوالي 7291.53 مليار يوان، بانخفاض قدره حوالي 2875.25 مليار يوان عن الذروة.

تحول الأموال إلى قطاعات أخرى كملاذ آمن

مع تراجع صناديق المؤشرات الواسعة، شهدت صناديق القطاعات نمواً ملحوظًا. وفقًا لبيانات iFinD، زادت إدارة 6 مؤسسات، منها 国泰基金 و华安基金، بأكثر من مئة مليار يوان خلال العام. استفادت هذه المؤسسات من تدفق الأموال إلى صناديق الذهب، حيث جذبت 华安黄金ETF و国泰黄金ETF و博时黄金ETF خلال العام 332.88 مليار، 174.66 مليار، و138.40 مليار يوان على التوالي.

لاحظت الصحافة أن، بخلاف صناديق الذهب، شهد سوق الصناديق هذا العام دخول قطاعات مثل الفضاء التجاري، أشباه الموصلات، النفط والبتروكيماويات، المعادن غير الحديدية، حيث زاد حجم الصناديق المرتبطة بمؤشرات مثل مؤشر صناعة الكيماويات التفصيلية، ومؤشر معدات شبكات الكهرباء، ومؤشر مواد وأجهزة أشباه الموصلات، بمبالغ تصل إلى 369.31 مليار، 275.99 مليار، و196.09 مليار يوان على التوالي.

قال تيا نايه، رئيس معهد تطوير التمويل في جامعة نانكاي، إن “انخفاض حجم أكبر الصناديق المتداولة على نطاق واسع هو انتقال استراتيجي للمال، وليس تغييرًا جذريًا في هيكل السوق.” وأوضح أن تقلبات السوق الحالية تعكس بشكل رئيسي رد فعل جماعي للمشاعر السوقية، حيث أن السوق في ظل ارتفاعات سابقة وتوترات جيوسياسية، يختار المستثمرون جني الأرباح وتسييل استثماراتهم.

وشدد تيا نايه على أن، من حيث الهيكل العام، لا تزال الشركات الكبرى تسيطر على أكثر من 70% من سوق الصناديق المتداولة، وأن “تأثير التركيز على القادة” لم يتغير؛ وأن الظاهرة الحالية تعكس أن السوق في مفترق طرق، حيث ينسحب المال من المؤشرات الواسعة المرتبطة بشكل كبير بالاقتصاد الكلي، بحثًا عن فرص هيكلية أكثر مرونة، وهو نوع من chasing اليقين، وليس نفيًا للمؤشرات الواسعة.

قال الخبير الاقتصادي بان هولين إن “تغير حجم الصناديق المتداولة يتوافق مع ديناميكيات السوق، والأزمة الحالية تتعلق بارتفاع أسعار النفط بسبب الوضع في الشرق الأوسط، وانخفاض سوق الأسهم كأصل مخاطرة بسبب مخاوف التضخم المفرط، وهو ما يظهر أيضًا في سوق الأسهم الصينية، حيث ينخفض السوق مع ارتفاع أسعار الطاقة والسلع الأساسية، وهو السبب الرئيسي وراء تراجع الحجم العام للصناديق، وارتفاع تدفقات الأموال إلى صناديق السلع والطاقة.”

هل ستستمر ظاهرة تفضيل الأموال للقطاعات على حساب المؤشرات الواسعة؟ يعتقد تيا نايه أن، مع تدفق الأموال إلى صناديق الذهب والنفط والمعادن غير الحديدية، يعكس ذلك استمرار التوترات الجيوسياسية، وتأثيرات سلاسل التوريد العالمية، حيث يبحث المستثمرون عن حماية ضد المخاطر الجيوسياسية والتضخم، وهو نوع من “العملات الصعبة” في ظل بيئة كونية معينة، وهو استجابة نشطة لملامح الأمان.

وحذر تيا نايه من أن المستثمرين العاديين يجب أن يتجنبوا الشراء عند ارتفاع الأسعار، وأن يرفضوا الشراء بعد ارتفاع السوق بشكل كبير، حيث أن الأموال بدأت تخرج من صناديق النفط والغاز بعد ارتفاعها المفاجئ، وأن الدخول في الوقت الحالي قد يجعلك “حاملًا للديون”. وأشار إلى أن، وفقًا لبيانات iFinD، أن مؤشر صناعة النفط والغاز، ومؤشر موارد النفط والغاز، ومؤشر النفط والغاز الطبيعي، سجلت انخفاضات متتالية بين 4 و6 مارس، مع تراجع العديد من صناديق النفط والغاز ذات العلاوات العالية أيضًا.