هل أربع ساعات يوميًا في السوق الصينية للأوراق المالية كافية؟

الخبر من وكالة الصين الجديدة والمحيط الهادئ 13 مارس (تشو ييهانغ) قد يشعر الكثير منكم الذين يراقبون السوق يوميًا بهذا الشعور: في الصباح مشغولون في الاجتماعات، وعندما تود فتح التطبيق لمتابعة السوق، يكون سوق الأسهم الصينية “في استراحة الظهيرة” مباشرة؛ وفي المساء، قبل إغلاق السوق عند الثالثة، تكون مشغولًا بعملك ولا تستطيع الاستفادة من فرص البيع والشراء، فتشعر بالندم.

بعد تطبيق التداول على مدار 24 ساعة في أيام العمل، أصدرت سوق ناسداك الأمريكية مؤخرًا إعلانًا عن خطة لإطلاق آلية جديدة للأسهم المرمزة، تمهيدًا لتحقيق تداول “على مدار السنة” 7 أيام في الأسبوع و24 ساعة يوميًا.

وفي الآونة الأخيرة، أثار موضوع “تمديد ساعات تداول الأسهم الصينية” اهتمامًا واسعًا. هل هناك مجال لتحسين أوقات التداول في سوق الأسهم الصينية؟

مدة التداول في البورصات العالمية

من 9:30 إلى 11:30 صباحًا، ومن 13:00 إلى 15:00 ظهرًا، بإجمالي 4 ساعات من التداول يوميًا. منذ تأسيس السوق الصينية، استمرت هذه المواعيد على حالها حتى اليوم.

وعلى مستوى العالم، أصبح “تمديد أوقات التداول” خيارًا للعديد من البورصات.

بورصة لندن، بورصة فرانكفورت، والبورصة الأوروبية العامة تتداول يوميًا لمدة تصل إلى 8.5 ساعات؛ بينما بورصة سنغافورة تتداول لمدة 7 ساعات يوميًا.

وفي كوريا الجنوبية، ألغت بورصة كوريا نظام استراحة الظهيرة في عام 2000، وفي 2016 أرجأت وقت الإغلاق نصف ساعة، ليرتفع وقت التداول إلى 6.5 ساعات.

وفي هونغ كونغ، منذ عام 2011، تم تمديد مدة التداول من 4 إلى 5 ساعات، وفي 2012 قلصت وقت الإغلاق الظهري، ليصل إلى 5.5 ساعات.

وفي 5 نوفمبر 2024، مددت بورصة طوكيو اليابانية وقت الإغلاق من الساعة 15:00 إلى 15:30، ليصل إجمالي وقت التداول إلى 5.5 ساعات.

وأشار ليونغ تشونغشنغ، نائب أستاذ في الجامعة المركزية للاقتصاد، إلى أن “مدة التداول الحالية في سوق الأسهم الصينية هي الأقصر بين الأسواق الرئيسية عالميًا.” وأضاف أن فترة التداول التي تبلغ 4 ساعات تتداخل بشكل ضعيف مع الأسواق العالمية، مما يقلل من قدرة الصين على تحديد أسعار أصولها على المستوى العالمي.

وأفاد زاو شيجون، نائب رئيس معهد أبحاث سوق رأس المال في جامعة الشعب الصينية، لوكالة الصين الجديدة والمحيط الهادئ، أن مع تزايد مستوى انفتاح سوق رأس المال الصيني، وتعمق مشاركة المستثمرين الأجانب، فإن نوافذ التداول الحالية لا تتوافق تمامًا مع أوقات عمل الأسواق العالمية، مما لا يلبي بشكل كامل احتياجات المستثمرين الدوليين من التغطية الزمنية.

من 13 شركة إلى أكثر من 5400 شركة

الأهم من ذلك، أن سوق الأسهم الصينية لم تعد كما كانت في السابق “صغيرة الحجم”.

في ديسمبر 1990، تم افتتاح سوقي شنغهاي وشينزين، وكان هناك 13 شركة مدرجة في سوق الأسهم الصينية آنذاك. واليوم، أصبح السوق يضم أكثر من 5400 شركة، ومتوسط ​​حجم التداول اليومي يتجاوز تريليون يوان، ويحتل المرتبة الأولى عالميًا من حيث عدد الشركات المدرجة.

وقال جيه يو شيانغ، كبير محللي التمويل غير المصرفي في شركة CITIC Securities، لوكالة الصين الجديدة والمحيط الهادئ، إن “عدد الشركات المدرجة في سوق الأسهم الصينية سيصل إلى أكثر من 5400 شركة بحلول نهاية عام 2025، ويبلغ عدد حسابات المستثمرين أكثر من 250 مليونًا، ومتوسط ​​حجم التداول اليومي يظل في مستوى التريليونات.” وأضاف أن “مدة التداول الفعلية التي تبلغ 4 ساعات يوميًا تؤدي إلى فقدان فرص التداول بسبب تضارب الأوقات.”

وفي رأي ليونغ تشونغشنغ، فإن قصر مدة التداول يمنع السوق من عكس المعلومات بشكل سريع على الأسعار، وقد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في التداول الليلي، كما أنه غير ملائم لتوجيه الاستثمارات الأجنبية وتخفيف المخاطر.

وتتطور التكنولوجيا أيضًا، وتغير طرق التداول التقليدية. وقال زاو شيجون إن “نمو تقنية التداول الكمي والذكاء الاصطناعي، التي تعتمد على الخوارزميات، أصبح سريعًا، وأصبح جزءًا مهمًا من السوق.” وأوضح أن هذا النمط من التداول المدفوع بالتكنولوجيا يتميز بطابع العمل على مدار الساعة وبدون انقطاع، مما يفرض متطلبات أعلى على مرونة أوقات التداول.

وفيما يتعلق بهيكل المستثمرين في سوق الأسهم الصينية، فإن المشاركين يتنوعون بشكل متزايد. ووفقًا لبيانات إصدار حسابات جديدة من بورصة شنغهاي، بلغ عدد الحسابات الجديدة في سوق الأسهم الصينية حتى عام 2025 حوالي 27.4369 مليون حساب، بزيادة قدرها 9.75% عن عام 2024 الذي بلغ 24.9989 مليون حساب.

وفي مقال نشر في يناير 2026، أشارت شركة 华夏 إلى أن الهيكل الاستثماري يُظهر أن الشباب أصبحوا القوة الأساسية لزيادة عدد المستثمرين الأفراد، حيث أن أكثر من 45% من الحسابات الجديدة من فئة “ما بعد التسعينات” و"ما بعد الألفين"، مما يجعلهم دماء جديدة لا يمكن تجاهلها في السوق.

وقال زاو شيجون إن الجيل الشاب يميل أكثر إلى المشاركة في التداول عبر الأجهزة الذكية، وأن فترة التداول الثابتة التي تبلغ 4 ساعات تتعارض إلى حد ما مع نمط حياتهم، مما يصعب عليهم الوصول إلى السوق بسهولة خلال تلك الفترة.

استكشاف تمديد تدريجي لأوقات التداول

تمديد أوقات تداول الأسهم الصينية ليس موضوعًا جديدًا. ففي أغسطس 2023، أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية أنها ستدرس إمكانية تمديد أوقات التداول في سوق الأسهم وسوق السندات بشكل مناسب، لتلبية احتياجات المستثمرين بشكل أفضل.

ما هي التحديات التي تواجه تمديد أوقات التداول في سوق الأسهم الصينية؟

قال جيه يو شيانغ إن “تمديد أوقات التداول ليس مجرد تعديل بسيط في توقيت النظام، بل هو مشروع نظامي يتطلب جهودًا على مستوى كامل السلسلة.” وأوضح أن “سعة واستقرار النظام التداولي” هما التحديان التقنيان الأهم، حيث يتطلب التمديد أن يظل النظام يعمل تحت حمل عالي لفترة طويلة. ويحتاج نظام المطابقة، ونظام توزيع البيانات، إلى اختبارات ضغط عالية لضمان عدم توقفها أثناء التداول عالي التردد.

بالإضافة إلى ذلك، يتطلب التمديد إعادة هيكلة أنظمة التسوية والتقاص. وقال جيه يو شيانغ إن “ضغط نوافذ المعالجة في نهاية اليوم هو أكبر عائق تقني.” وتطبق سوق الأسهم الصينية حاليًا نظام T+1، حيث تتم عمليات التسوية (التسوية، التحقق من الحسابات، تحويل الأموال، نقل الأوراق المالية) عادة بين الساعة 15:00 و17:00 بكثافة عالية. وإذا تم تمديد التداول حتى الساعة 16:00 أو بعد ذلك، فسيتم ضغط نافذة التسوية.

وعلى الصعيد العملي، يواجه تمديد أوقات التداول مخاطر الإفراط في التداول، وزيادة تكاليف التشغيل. وأشار جيه يو شيانغ إلى أنه، دون تغيير حدود الارتفاع والانخفاض وقيود T+1، فإن التمديد قد يؤدي إلى تداولات متكررة من قبل بعض المستثمرين، وزيادة احتمالية كسر سعر الحد الأقصى خلال اليوم، مما يزيد من احتمالية خسارة بعض المستثمرين.

وأضاف أن “موظفي البورصات، وشركات الوساطة، وصناديق الاستثمار، وأقسام التسوية في البنوك، سيعملون لساعات أطول، مما يزيد من التكاليف البشرية؛ كما أن استهلاك الكهرباء وتكاليف التبريد للأجهزة ستزيد بشكل خطي مع زيادة مدة التشغيل.”

وقال تيان ليهوي، أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، لوكالة الصين الجديدة والمحيط الهادئ، إن السوق لا تزال تهيمن عليها المستثمرون الأفراد، الذين يعانون من ضعف في الحصول على المعلومات، وقلة المهارات، وأن تمديد أوقات التداول يتطلب منهم استثمار المزيد من الوقت لمواكبة السوق، مما يوسع الفجوة مع المؤسسات الاستثمارية.

وأضاف أن استراتيجيات التداول عالية التردد والكمية ستتوسع أكثر، وسيتم تضييق مساحة البقاء للمستثمرين الأفراد. ورأى أن الحلول لا تكمن في تمديد أوقات التداول، بل في تحسين نظام الإدراج، وتعزيز الإفصاح عن المعلومات، وتوجيه الأموال طويلة الأجل إلى السوق، من أجل جعل السوق أكثر عدالة وشفافية، وهو الأمر الأهم من مجرد فتح السوق لفترة أطول.

ويرى جيه يو شيانغ أن تعزيز انفتاح سوق الأسهم الصينية يمكن أن يتم عبر خطوات تدريجية. المرحلة الأولى، الحفاظ على أوقات التداول الصباحية كما هي، وتأخير إغلاق السوق إلى الساعة 16:00، لمزامنة السوق مع سوق هونغ كونغ، وهو أقل تعديل تقني وأكثر فائدة (لحل مشكلة الربط مع سوق هونغ كونغ). المرحلة الثانية، تقديم موعد افتتاح السوق إلى الساعة 9:00 صباحًا، أو تمديد استراحة الظهيرة حتى الساعة 12:00، لزيادة المدة الإجمالية إلى 5.5-6 ساعات، وربط السوق مع أسواق آسيا والمحيط الهادئ الأخرى.

(لمزيد من المعلومات، يرجى التواصل مع الكاتب تشو ييهانغ: zhouyihang@chinanews.com.cn) (تطبيق وكالة الصين الجديدة والمحيط الهادئ)

(الآراء الواردة في النص هي للاسترشاد فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية، فالاستثمار ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الدخول إلى السوق.)