تأثير النزاع بين أمريكا وإيران على الاكتتاب العام للشركات، التركيز الرقابي على استفسارات المخاطر الخارجية، وتأجيل بعض المشاريع

وكالة المالية في 15 مارس، (بقلم زاو شينروي) تصاعد التوتر بين إيران والولايات المتحدة، مما أثر على سوق الاكتتابات العامة الأولية. من بين ذلك، الشركات المقترحة للطرح العام التي تحقق إيرادات عالية من منطقة الشرق الأوسط، تم استجوابها بشكل مكثف حول تأثير الحرب المحتمل على أدائها المالي؛ وفي الوقت نفسه، العديد من مشاريع الاكتتاب الدولية أُجّلت عن طرحها، وأُرجئت جولات التسويق والطرح المقررة، مع تزايد حالة الانتظار والترقب.

في ظل هذا السياق السوقي، شهدت شركتان هذا الأسبوع، أثناء جلسة الموافقة على طلبهما، اعتمادًا كبيرًا على إيرادات السوق الخارجية أو اعتمادها، وتم التركيز على المخاطر ذات الصلة خلال الاستجواب.

في 12 مارس، وافقت شركة “شينشينغ تكنولوجي” المدعومة من قبل “جيوكسين سيرتشن” على مراجعة الاكتتاب في بورصة بكين، وهي ثاني مرة يتم فيها عرض طلبها خلال العام. في 16 يناير من نفس العام، خلال أول جلسة، أبدت الجهات التنظيمية اهتمامًا بمخاطر السوق الخارجية للشركة، وطالبتها بتوضيح ما إذا كان نمو الطلب في الأسواق الخارجية مثل الهند وباكستان يمكن أن يستمر بشكل مستدام.

وفي 13 مارس، اجتازت شركة “جيا دي لي” المدعومة من قبل “غافا سيكيورتيز” بنجاح جلسة الموافقة على الاكتتاب في السوق الرئيسي ببورصة شنغهاي. على عكس “شينشينغ تكنولوجي”، كانت هذه هي المرة الأولى التي تعرض فيها طلبها، وتزامن ذلك مع تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران، مما جعل أسئلة الاستجواب أكثر تحديدًا. طلبت الجهات التنظيمية خلال الجلسة من المُصدر أن يوضح، استنادًا إلى اعتماد الشركة على المواد الخام والمعدات من الخارج، والأوضاع الجيوسياسية الأخيرة، وتقلبات أسعار المواد الخام، والمزايا التنافسية الأساسية، وفترات استبدال الموردين، وقدرة نقل التكاليف، ما إذا كانت هناك مخاطر كبيرة بانخفاض كبير في الأداء التشغيلي.

لا تزال تقلبات السوق الناتجة عن الصراع بين إيران وأمريكا مستمرة، ومعها تتزايد حذرية المستثمرين. على الرغم من أن شركات التكنولوجيا الدفاعية وغيرها من الشركات التي تستفيد من طفرة القطاع تسعى لتسريع عمليات الطرح، إلا أن ارتفاع أسعار النفط، ومخاوف سلاسل التوريد، وعدم اليقين الجيوسياسي، أدت إلى تأجيل معظم الشركات لمشاريعها، مع استمرار حالة الانتظار والترقب.

المخاطر المرتبطة بالسوق الخارجية تثير اهتمام الجهات التنظيمية

مع تصاعد التوتر بين إيران وأمريكا، أصبحت الجغرافيا السياسية والاعتماد على الأسواق الخارجية محورًا رئيسيًا لأسئلة الجهات التنظيمية الموجهة للشركات المقترحة للطرح.

كانت شركة “شينشينغ تكنولوجي” هي الأولى التي أُدرجت هذا الأسبوع، حيث تم قبول طلبها في 26 يونيو 2025، وخضعت لجلستين من الاستجواب خلال نصف سنة، وأخيرًا في 16 يناير 2026، تم عرض طلبها للمرة الأولى. بعد ذلك، في 19 يناير، قدمت الجهات التنظيمية ملاحظات إضافية بشأن بعض المسائل، وعندما أكملت الشركة ردودها في 5 مارس، أصدرت الجهات التنظيمية إشعارًا بمراجعة ثانية، مما يعكس وتيرة سريعة لعملية الإدراج.

وفقًا لبيان الطرح، تعمل الشركة على تطوير وإنتاج وبيع آلات التطريز الحاسوبية، وتقسم منتجاتها إلى آلات تطريز مسطحة وآلات خاصة حسب نوعية تقنية التطريز. من الجدير بالذكر أن الشركة في مقدمة تقرير الطرح حذرت من مخاطر النزاعات الجيوسياسية والتوترات التجارية في الدول التي تصدر إليها بشكل رئيسي، حيث تمثل إيرادات التصدير نسبة أعلى من الإيرادات المحلية، مع تركيز العملاء الخارجيين بشكل رئيسي في الهند وباكستان، والذين يحتلون دائمًا المركز الأول والثاني من حيث حجم العملاء.

بالنظر إلى التفاصيل، تساهم أسواق الهند وباكستان بشكل كبير في إيرادات الشركة. تظهر البيانات أن مبيعات الشركة للعملاء في باكستان كانت 89.7068 مليون يوان، و50.9086 مليون يوان، و161 مليون يوان، و85.5697 مليون يوان، بنسب من إيرادات الأعمال الرئيسية لكل فترة بلغت 15.73%، 7.64%، 16.22%، و13.44% على التوالي. أما مبيعات الشركة للعملاء في الهند فكانت 117 مليون يوان، و155 مليون يوان، و238 مليون يوان، و156 مليون يوان، بنسب بلغت 20.47%، 23.31%، 24.00%، و24.43% على التوالي.

ومع ذلك، في أبريل ومايو 2025، وقعت نزاعات جيوسياسية بين الهند وباكستان، إلا أن مدة النزاع القصيرة ونطاقه المحدود لم يؤثرا بشكل واضح على تنفيذ الطلبات من هذين العميلين.

وفي الوقت نفسه، تركز الجهات التنظيمية على شركة “جيا دي لي” المدرجة في السوق الرئيسي ببورصة شنغهاي، والتي تعتمد بشكل رئيسي على مورد المواد الخام “بو لو” الذي يُعد الموزع الحصري لمواد الراتنج الكيميائية الشمالية الأوروبية في الصين، ويُشحن من ميناء بلجيكي عبر رأس الرجاء الصالح إلى البر الرئيسي الصيني. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد أسعار المواد الخام الرئيسية على أسعار النفط والبروبيلين، والتي قد تتقلب بشكل كبير بسبب عوامل متعددة مثل التوترات الجيوسياسية، وظروف العرض والطلب، والأحداث الطارئة. أما من ناحية موردي المعدات، فالشركة تنتج 8 خطوط إنتاج BOPP، وتشتري 3 منها من شركة “برونكا” الألمانية.

يتضح أن الاعتماد على الموردين الخارجيين والسياسات التجارية يمثلان مخاطر واضحة، وتتركز أسئلة اللجنة المختصة خلال جلسة المراجعة على الاعتماد الخارجي، وتذبذب أسعار المواد الخام، والمخاطر الجيوسياسية.

ومن المهم ملاحظة أن هاتين الشركتين، رغم نجاحهما في المرور من مرحلة الموافقة، إلا أن مخاطر السوق الخارجية أصبحت من الأمور الروتينية التي تتابعها الجهات التنظيمية في الداخل. بالمقابل، تأثرت بعض مشاريع الاكتتاب الدولية بشكل مباشر من التوترات الجيوسياسية.

تأجيل بعض الاكتتابات الدولية بسبب تصاعد الحرب بين إيران وأمريكا

الاضطرابات الناتجة عن تصاعد الحرب بين إيران وأمريكا لا تؤثر فقط على الشركات المحلية المقترحة للطرح، بل تمتد أيضًا إلى مشاريع الاكتتاب الدولية المقررة في 2026.

إحدى هذه الشركات هي شركة “Loveholidays” المختصة بالسفر عبر الإنترنت، والتي كانت تخطط لإدراج أسهمها في لندن في أوائل مارس 2026، وتُعتبر أول مشروع كبير مهم للاكتتاب في بورصة لندن لعام 2026. لكن مع استمرار تصاعد الحرب بين إيران وأمريكا، وتدهور السياحة في منطقة الخليج، حيث أُلغيت أكثر من 10,000 رحلة جوية، بما في ذلك الرحلات المتجهة إلى دبي، اضطرت الشركة إلى تأجيل خططها للطرح.

وفقًا للمعلومات، كانت الشركة تنوي الإعلان عن خطة الطرح في أوائل مارس، وتستهدف تقييمًا بقيمة تصل إلى 1 مليار جنيه إسترليني. بعد التأجيل، من المتوقع أن تعيد النظر في طرحها بعد موسم العطلات في عيد الفصح، خلال موسم الذروة السياحي. وأفاد بعض المصادر الأجنبية أن الشركة لا تزال تأمل في الطرح في لندن، لكن النقاش مستمر حول ما إذا كان الوقت مناسبًا، خاصة مع تراجع أسهم الشركات المماثلة، مما يعكس حالة من التردد والترقب في ظل الحرب في الشرق الأوسط.

وبالمثل، تأثرت خطط الاكتتاب في السوق البرازيلية. وفقًا لمصادر السوق، شركة “BRK Ambiental Participações”، أكبر شركة للمياه في البرازيل، تدرس تأجيل خطة الاكتتاب، والتي كانت تهدف إلى جمع حوالي 4 مليارات ريال برازيلي (حوالي 52 مليار يوان صيني)، وهو أول إصدار كبير للأسهم في البرازيل منذ 2021. إذا تم النجاح، فسيكون ذلك نهاية لفترة طويلة من غياب الاكتتابات في السوق البرازيلية التي استمرت لأربع سنوات.

ويُرجح أن يكون سبب عرقلة خطة الاكتتاب لشركة “BRK” هو تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، مما أدى إلى عمليات بيع واسعة في الأسواق العالمية، بالإضافة إلى عوامل تشغيلية داخلية للشركة، مما اضطر إلى إبطاء وتيرة الإدراج.

كيف تؤثر الحرب بين إيران وأمريكا على سوق الاكتتابات العالمية؟

في الوقت الحالي، يستمر تصاعد التوترات الجيوسياسية، ويُثار التساؤل عما إذا كانت سوق الاكتتابات الأمريكية ستتأثر وتتراجع.

وفي هذا الصدد، صرح لين مارتن، رئيس مجموعة بورصة نيويورك، مؤخرًا، أن التوترات الجيوسياسية من غير المرجح أن تعيق الاكتتابات. على الرغم من أن الأوضاع لا تزال تتغير، فإن الشركات المستعدة جيدًا يمكنها دخول السوق العامة. تعتبر المخاطر الجيوسياسية من العوامل التي يجب أخذها في الاعتبار عند التخطيط للطرح، لكنها ليست العامل الحاسم.

وفقًا لتحليلات البنوك الأجنبية، فإن شركات الأسهم الخاصة والاستثمار الأخرى تتوقع بشكل عام أن تظل استثماراتها في عمليات الاستحواذ العالمية والاكتتابات مرتفعة، مع متابعة دقيقة لتطورات الأوضاع الجيوسياسية.

وأشار فيكرام تشافالي، مسؤول التمويل في مجموعة سيتي بنك لآسيا والمحيط الهادئ، إلى أن صناديق الأسهم الخاصة، وصناديق البنية التحتية، وصناديق الثروة السيادية، وصناديق التقاعد، والمكاتب العائلية، وصناديق التحوط، تمتلك حاليًا مبالغ ضخمة من رأس المال، وتبحث عن قنوات استثمار مناسبة لتحقيق عوائد. وتقوم الشركات حاليًا بمناقشات مع هذه المؤسسات، بما في ذلك احتمالية دخول سوق الاكتتاب في هونغ كونغ. السبب الرئيسي هو أن الأصول الصينية تتمتع بتقييمات جذابة نسبيًا، ويُظهر المستثمرون اهتمامًا كبيرًا بقطاعات السلع الاستهلاكية، والرعاية الصحية، والتكنولوجيا، والذكاء الاصطناعي، والصناعات، مما يجعلها من أولويات استثمار المؤسسات الأجنبية.

وبشكل عام، فإن مستقبل سوق الاكتتابات الأمريكية لا يزال يتطلب متابعة تطورات الأوضاع الجيوسياسية وتيرة الإدراجات بشكل أدق.