من يقف خلف "التلاعب" بـ Dawei Technology و *ST Dongyi؟ الكشف عن "تاجر القوة الحسابية" Zhang Jianhua وأعماله التجارية

في احتفالات مفهوم القدرة الحاسوبية في سوق الأسهم الصينية، برز شخصية غامضة تُعرف بـ"المشغل". من المشاركة في إعادة هيكلة شركة داوي تكنولوجي لتحقيق أرباح مضاعفة 8 مرات، إلى السيطرة على شركة *ST东易 وتحقيق أرباح مؤقتة تقارب 370%، خلال سنوات قليلة، استطاع رجل الأعمال Zhang Jianhua بفضل عمليات رأس المال الدقيقة أن ينسج شبكة واسعة من القدرات الحاسوبية. هذا المخضرم الذي ينحدر من قطاع الصناعة الجوية ويعمل في مراكز البيانات منذ سنوات، ما هي أسراره التجارية؟

مؤخرًا، استمر مفهوم تأجير القدرة الحاسوبية في سوق الأسهم الصينية في الارتفاع، وظهرت أسهم ذات أداء لافت. من بينها، ارتفعت أسهم شركة داوي تكنولوجي خلال العام إلى 15.25 يوان للسهم، محققة أعلى ارتفاع بنسبة 113.29%. على الرغم من التراجع الأخير، إلا أن الارتفاع منذ بداية العام لا يزال عند 64.66%. وليس داوي تكنولوجي وحدها، بل شركة *ST东易 أيضًا شهدت ارتفاعًا في سعر السهم منذ بداية العام، بمجموع زيادة 20.27%.

ومن الجدير بالذكر أن الأداء القوي لكل من داوي تكنولوجي و*ST东易 مرتبط بشكل وثيق بشخصية رئيسية واحدة — Zhang Jianhua.

بتفصيل أكثر، في ديسمبر 2023، شاركت شركة داوي تكنولوجي، التي يسيطر عليها Zhang Jianhua، والتي تُعرف باسم “Huazhu Technology”، كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي.

ومنذ ذلك الحين، استمرت أسهم داوي تكنولوجي في الارتفاع لمدة أربع سنوات. وفقًا للبيانات، منذ ديسمبر 2023، ارتفعت أسهم داوي تكنولوجي من 3.86 يوان إلى 11.79 يوان، بزيادة إجمالية قدرها 205.44%.

وفي سبتمبر 2025، تدخلت Huazhu Technology مرة أخرى كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة *ST东易، ومنذ ذلك الحين، شهد سعر السهم ارتفاعًا سريعًا من 1.87 يوان إلى 10.80 يوان، بزيادة مذهلة قدرها 477.54%.

وبموازاة ارتفاع سعر السهم، حقق Zhang Jianhua عوائد استثمارية ملحوظة. وفق التقديرات، تمتلك Huazhu Technology حوالي 22 مليون سهم من داوي تكنولوجي، وبالسعر الحالي 11.79 يوان للسهم، فإن الأرباح المؤقتة تقدر بحوالي 231 مليون يوان، مع معدل عائد استثمار يبلغ 806.92%. أما بالنسبة لـ*ST东易، فإن قيمة الأسهم التي تمتلكها Huazhu Technology بلغت 1.62 مليار يوان، مع أرباح مؤقتة تصل إلى 1.275 مليار يوان، بمعدل عائد 369.57%.

******** من يقود اثنين من “النخبة” الجدد في مجال القدرة الحاسوبية؟ ********

*في 10 مارس، أصدرت شركة ST东易 إعلانًا عن تحركات سعر السهم وتحذيرات من المخاطر، حيث ذكرت أن أسعار إغلاق الأسهم في 5 و6 و9 مارس تجاوزت نسبة الانحراف المعياري البالغ 12%.

وعند النظر إلى الأفق الزمني الأطول، منذ سبتمبر 2025، بدأ سعر سهم *ST东易 في الارتفاع بشكل ملحوظ، من 1.87 يوان إلى 10.80 يوان، بمجموع زيادة 477.54%.

*يمكن تتبع بداية هذا الارتفاع الكبير إلى إعلان الشركة عن تقدم في خطة إعادة الهيكلة. ففي سبتمبر 2025، أعلنت الشركة أنها وقعت اتفاقيات مع عدة مستثمرين لإعادة الهيكلة، وبعد إتمامها، ستحتفظ ST东易 بأصولها الأساسية في مجال الديكور المنزلي، وستستفيد من موارد المستثمر الصناعي — Huazhu Technology — للدخول في مجال تكامل وتشغيل مراكز القدرة الحاسوبية.

وعدت Huazhu Technology بالتبرع بدون مقابل لمركز Zhungeer الذكي، ليكون محور قصة “التحول إلى القدرة الحاسوبية”. يخطط المشروع لنشر حوالي 5040 خزانة عالية القدرة، وإنشاء تجمع قدرة حوسبة متقدم بمستوى 100 ألف بطاقة، مع توقع أن يوفر المرحلة الأولى 16 ألف بطاقة.

وفي ديسمبر 2025، زادت Huazhu Technology من استثماراتها، وأعلنت أنها ستنقل جميع طلبات خدمات مركز القدرة الحاسوبية الجديد إلى *ST东易 أو الشركات التي تسيطر عليها، مما يعزز من أساس عملها في مجال القدرة الحاسوبية.

ومن الجدير بالذكر أن هذا ليس المرة الأولى التي تثير فيها Huazhu Technology ضجة في السوق. فشركة داوي تكنولوجي، المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بها، كانت أيضًا جزءًا من هذه التحركات.

في ديسمبر 2023، شاركت Huazhu Technology كمستثمر صناعي في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي، موفرة موارد القدرة الحاسوبية والدعم التقني. منذ ذلك الحين، ارتفعت أسهم داوي تكنولوجي من 3.86 يوان إلى 11.79 يوان، بزيادة 205.44%.

فما سر قوة Huazhu Technology؟ وفقًا للمعلومات العامة، تأسست في سبتمبر 2020، وهي شركة خدمات متكاملة لمراكز الذكاء الحاسوبي، وتخدم بشكل رئيسي مزودي خدمات AIDC من الأطراف الثالثة، ويستخدم عملاؤها غالبًا شركات الإنترنت الكبرى. استثمرت الشركة في إنشاء مركز Zhungeer الذكي، وبدأت في توسيع أنشطة تشغيل مراكز البيانات، وتكامل معدات القدرة الحاسوبية، وبيعها.

على الرغم من أن Huazhu Technology حديثة العهد، إلا أن خلفها، Zhang Jianhua، يمتلك سجلًا غنيًا. ووفقًا للمعلومات، وُلد في 1973، وشغل مناصب في شركة Chang Kong Construction في بكين بين 1998 و2003، ثم ترقى إلى مدير عام ورئيس مجلس إدارة.

وتأسست شركة Chang Kong Construction عام 1996، وكانت تابعة لمجموعة صناعة الطيران الصينية. تحت قيادته، أنشأت الشركة قسمًا لمراكز البيانات، واحتلت مراكز ضمن أفضل 30 شركة في مجال مشاريع مراكز البيانات لمدة ثماني سنوات متتالية، ونجحت في تسليم أكثر من 20 مشروعًا كبيرًا، مما مهد الطريق لعملياتها في مجال القدرة الحاسوبية لاحقًا.

ومن الجدير بالذكر أن Zhang Jianhua بنى أيضًا شبكة قدرات حاسوبية أكثر سرية.

في 2024، أسس من خلال شركته الفرعية Chang Kong Construction، مع شركتي Zhonghe Technology وLangke Technology، شركة Xandu Spacetime Cloud Technology (Shenzhen). وفقًا لموقعها، فهي مزود خدمات دمج القدرة الحاسوبية والخوارزميات والبيانات، وتتحمل مسؤولية إدارة مشروع نظام البيانات الضخمة للزمان والمكان.

وفي نفس العام، تعاون مع Wu Chen، رئيس مجلس إدارة شركة Xiangjiang Technology (المجموعة)، لتأسيس شركة Shanghai Xijing Technology، برأس مال قدره 900 مليون يوان، لتكون من أكبر الشركات التي يسيطر عليها، حيث تعتبر شركة Xiangjiang Technology، التابعة لمجموعة Chengdi Xiangjiang، من الشركات الرائدة في تشغيل مراكز البيانات.

وبتوسيع الخط الزمني، يعود تاريخ بداية نشاط Zhang Jianhua إلى 2009، حين أسس مع Xu Haibo شركة Beijing Shunhe Technology Development، التي تعمل في مجال التطوير التقني. ويشغل Xu Haibo الآن منصب رئيس مجلس إدارة Beijing Deli Da Xun Technology، التي تعمل أيضًا في تشغيل مراكز البيانات، وكانت شركة Sha Steel سابقًا تخطط لشراءها بمبلغ 2.908 مليار يوان في 2017.

وبالإضافة إلى استثماراته المباشرة، يخطط Zhang Jianhua أيضًا لعمليات استثمارية على مستوى رأس المال. فشركة Huazhu Technology التي يسيطر عليها، بالتعاون مع شركة Zhongcai Quansheng Capital التابعة لمجموعة النشر المالي الصيني، وصندوق استثمار خاص تحت اسم Tsinghua Star، أسسوا شركة Zhejiang Zhongdi Private Equity Fund Management، التي استثمرت في شركات مثل Inspur Cloud.

أسرار Zhang Jianhua التجارية

على الرغم من خبرته الطويلة في مراكز البيانات، إلا أن Zhang Jianhua وشركته Huazhu Technology لم يشاركوا سابقًا في السوق الثانوية. حتى ديسمبر 2023، عندما شاركوا في إعادة هيكلة داوي تكنولوجي، ظهروا لأول مرة أمام الجمهور.

وفقًا للمعلومات، في 2016، اشترى Yang Baosheng، المالك الفعلي السابق لشركة Dawei Technology، شركة Senhua Yiteng Communications التي أسسها Gao Dapeng، بمبلغ 1.2 مليار يوان. الشركة تقع في بكين، وتعمل في مجال IDC، وتتشابه مع أنشطة Huazhu Technology.

وفي يناير 2023، بسبب عدم قدرة Yang Baosheng على سداد الأموال، تولى Gao Dapeng السيطرة، وأصبح المالك الفعلي لشركة داوي تكنولوجي. لكن بعد أقل من نصف عام، في أغسطس، تم القبض على Gao Dapeng بتهمة الفساد، وكانت الشركة تمر بمرحلة إعادة هيكلة حاسمة.

بعد أربعة أشهر، فاز تحالف يضم Huazhu Technology وBeijing Urban Smart Computing Information Industry، الذي يترأسه Zhang Jianhua، بعقد استثمار صناعي في داوي تكنولوجي.

وفقًا لخطة إعادة الهيكلة، استثمر التحالف 3.28 مليار يوان، واشترى حوالي 17.04% من أسهم داوي تكنولوجي بعد إعادة الهيكلة، بسعر 1.3 يوان للسهم. استثمرت Huazhu Technology حوالي 28.6 مليون يوان، وحصلت على حوالي 1.49% من الأسهم، بينما أصبحت Beijing Urban Smart Computing المساهم الأكبر.

ومن الجدير بالذكر أن شركة Beijing Urban Smart Computing وشريكها التنفيذي، شركة Beijing Zhongxin Data Industry Development، تم تأسيسهما قبل إعادة الهيكلة، وهما ذات هيكل ملكية متشتت جدًا. ويُعتقد أن Wu Jing، الذي يُعتقد أنه المالك الفعلي لداوي تكنولوجي، يمتلك حصة غير مباشرة تبلغ حوالي 0.30%.

أما من ناحية الإدارة، فشركة داوي تكنولوجي لا تزال مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بـ Gao Dapeng، حيث يشغل Zhang Wei، رئيس مجلس الإدارة الحالي، سابقًا منصب مدير قسم التعاون الاستراتيجي في Senhua Yiteng، وShou Chun، الأمين العام، كان سابقًا مساعدًا لرئيس مجلس إدارة Senhua Yiteng، وXia Chun Yuan، المدير المالي، كان أيضًا مسؤولًا ماليًا في الشركة.

ومع ارتفاع سعر السهم، حقق Zhang Jianhua عوائد استثمارية كبيرة. وفقًا للتقديرات، تمتلك Huazhu Technology حوالي 22 مليون سهم من داوي تكنولوجي، وبالسعر الحالي 11.79 يوان، فإن الأرباح المؤقتة تقدر بحوالي 231 مليون يوان، مع معدل عائد استثمار يبلغ 806.92%.

بالإضافة إلى ذلك، باع Zhang Jianhua شركات تابعة له إلى شركات مدرجة، ففي 2024، اشترت داوي تكنولوجي شركة Beijing Jinyun Yachuang IoT Technology بمبلغ 1.2 مليار يوان، وهي مملوكة من قبل شركة Yunzhijin Enterprises في هاينان، وYang Lingya.

رغم أن سجلات الشركات تظهر عدم وجود علاقة مباشرة بين هذه الشركات وZhang Jianhua، إلا أن إعلانات الشركات المدرجة تؤكد أنه يسيطر عليها فعليًا.

وفي سياق إعادة هيكلة داوي تكنولوجي، بعد أن حقق نجاحًا، حول Zhang Jianhua أنظاره إلى *ST东易، التي كانت على وشك الإفلاس.

وفقًا لخطة الاستثمار في إعادة الهيكلة، يمكن لـHuazhu Technology أن تتملك 150 مليون سهم من *ST东易، مقابل 345 مليون يوان، بسعر 2.30 يوان للسهم. ستُستخدم هذه الأموال لدفع تكاليف الإفلاس، والديون المشتركة، وتسوية الديون المختلفة، وإذا تبقى، فستكون رأس مال عامل للشركة.

*ومع استمرار ارتفاع سعر سهم ST东易، حقق Zhang Jianhua أرباحًا مؤقتة ضخمة. حتى الآن، بلغت قيمة أسهم Huazhu Technology حوالي 1.62 مليار يوان، مع أرباح مؤقتة تصل إلى 1.275 مليار يوان، بمعدل عائد 369.57%.

لكن طموح Zhang Jianhua أكبر الآن، حيث تمتلك Huazhu Technology حوالي 15.77% من الأسهم بعد إعادة الهيكلة، وأصبحت المساهم الأكبر، وأصبح Zhang Jianhua المالك الفعلي الجديد لـ*ST东易.

وفي مارس، أصدرت *ST东易 إعلانًا عن إتمام تغييرات في مجلس الإدارة والإدارة العليا، حيث أصبح Zhang Jianhua، المالك الفعلي، رئيس مجلس الإدارة والمدير العام.

********ما مدى القيمة الحقيقية؟ ********

في ظل اهتمام السوق بالمفهوم “القدرة الحاسوبية”، بلا شك، أصاب Zhang Jianhua السوق في مقتل.

لكن، بعد إزالة القشرة الخارجية “التحول إلى القدرة الحاسوبية”، كم ساهمت Huazhu Technology فعليًا في دعم الشركات المدرجة؟

وفقًا لتقرير ST东易، حتى نهاية 2024، كانت أصول Huazhu Technology الإجمالية 2.14 مليار يوان، وصافي الأصول 80.91 مليون يوان، وإيراداتها السنوية 1.28 مليار يوان، وصافي أرباحها 8.19 مليون يوان فقط. شركة بهذا الحجم، لا تملك القدرة على دعم التحول الكامل لـST东易 من الديكور المنزلي إلى القدرة الحاسوبية، فهي محدودة القوة.

*علاوة على ذلك، فإن وعد Huazhu Technology بـ"إدخال أصول القدرة الحاسوبية" لا يزال على الورق. فإعلان ST东易 يوضح أن مركز Zhungeer الذكي الذي ستتبرع به Huazhu Technology مجانًا لم يُبنى بعد، ويواجه مخاطر نقص التمويل الكبير، وتأخير في البناء.

أما منصة الدمج للقدرة الحاسوبية التي تدعمها Huazhu Technology، فهي في وضع سيئ، حيث أظهرت البيانات المالية أن إيرادات 2024 بلغت 12.96 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 55.84%، وخسائر صافي الأرباح بلغت 1.171 مليار يوان. وحتى الربع الثالث من 2025، لم يتحسن الوضع، حيث بلغت الإيرادات 5.44 مليار يوان، بانخفاض 52.02%، وخسائر صافي الأرباح 0.58 مليار يوان.

بالإضافة إلى ذلك، في نهاية الربع الثالث من 2025، تدهورت الأصول الصافية للشركة إلى -11.65 مليار يوان، وارتفعت نسبة الدين إلى الأصول إلى 172.4%، مما يدل على وضع مالي شديد الخطورة.

مقارنةً مع معاناة *ST东易 في التحول، فإن أداء داوي تكنولوجي التي استثمرت فيها Huazhu Technology يبدو جيدًا. وفقًا للبيانات، في الربع الثالث من 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 3.13 مليار يوان، بزيادة 2.28%، وصافي أرباح 3.803 مليون يوان، بزيادة هائلة بنسبة 236.78%.

لكن، عند التدقيق في البيانات، يتضح أن الارتفاع في صافي أرباح داوي تكنولوجي يعود بشكل رئيسي إلى أرباح من بيع الأصول، حيث حققت الشركة خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 أرباحًا من بيع الأصول بقيمة 1.09 مليار يوان، بزيادة 328.95%.

وفي ظل هذه الظروف، خلال الربع الثالث، حققت داوي تكنولوجي صافي خسارة معدلة بقيمة -70.71 مليون يوان، بانخفاض 20.78%. هذا يعني أن الارتفاع الكبير في أرباحها يعتمد بشكل رئيسي على أرباح غير متكررة، وليس على تحسين جوهري في مجال القدرة الحاسوبية.

بشكل عام، خلف ضجيج مفهوم القدرة الحاسوبية، لا تزال قصة Zhang Jianhua في هذا المجال تواجه تحديات واقعية صارمة.

المحرر | تشن بين