عودة خدمة تقارير الأبحاث المباشرة - 3.16

عذرًا، أولاً كانت هناك ظروف عائلية أخيرة، لذا تأخرت في الرد. ثانيًا، السوق يتقلب، وكلما بذلنا جهدًا أكثر، كانت الخسائر أكبر. اليوم أعود رسميًا. [تداول الأسهم]

أولاً، نظرة عامة على السوق

أداء السوق: هبط مؤشر شنغهاي بنسبة 0.26%، وارتفع مؤشر Shenzhen بنسبة 0.19%، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 1.41%، وارتفع مؤشر 科创50 بنسبة 0.83%. بلغ حجم التداول في السوقين Shanghai و Shenzhen 2.33 تريليون يوان، بانخفاض قدره 750 مليار يوان عن يوم التداول السابق.
تعزيز إشارة الانعكاس في سوق هونغ كونغ (2026-03-16) مع تعافي المزاج السوقي وتحسن التوقعات الأساسية، من المتوقع أن يشهد سوق هونغ كونغ تصحيحًا مرحليًا. حاليًا، يستمر تدعيم السيولة، مع دخول التقييمات إلى أدنى مستوياتها التاريخية، مما يوفر دعمًا قويًا لأسفل السوق.

ثانيًا، لماذا نؤكد باستمرار على أهمية فرص قطاع التخزين؟

الحدث: تتوقع شركة سامسونج أن ينتهي نقص الذاكرة بحلول عام 2028، مما يعني أن الشركة بحاجة إلى تعديل خطط الإنتاج بناءً على توقعات الطلب، لتجنب التوسع المفرط.
إعادة التأكيد على الرأي: نؤكد باستمرار على فرص قطاع التخزين، بسبب وجود محفزات تالية قادمة بسرعة. (1) أداء شركة Micron في 3.18 (يعكس ارتفاع الأسعار في الربع الأول، ومن المرجح أن يتجاوز التوقعات) (2) ارتفاع أسعار سامسونج في الربع الثاني، مع توقعات بتجاوز التوقعات. (3) تطبيق الزيادات في الأسعار على أداء الربع الأول، مع توقع أن تتجاوز شركات التخزين المحلية التوقعات في الربع الأول.
بالإضافة إلى ذلك، نؤكد على أن دورة التخزين في اتجاه تصاعدي، مع التركيز على نمو الشركات المحلية في هذه الدورة. الشركات الأصلية تركز بشكل متزايد على السوق الأمريكية الشمالية، وتخرج تدريجيًا من مجالات الإلكترونيات الاستهلاكية (الحواسيب، الهواتف، السماعات، AIOT). نظرًا للفارق الكبير في الحجم التشغيلي بين الشركات الأصلية والشركات المحلية (شركات التخزين النيشة ومصنعي الوحدات)، فإن التنازل عن الحصص السوقية يفتح آفاقًا واسعة للسوق المحلي خلال 3-5 سنوات القادمة. #نوصي بالاهتمام بنمو الأعمال الجديدة لكل شركة.
الشركات ذات الصلة: التخزين النيشة: #兆易创新 #普冉股份 #北京君正 #东芯股份 #聚辰股份 #恒烁股份، وحدات NAND: #江波龙 #佰维存储 #德明利

وحدات DRAM: #香农芯创 #时空科技، تحذير من المخاطر: تقلبات أسعار التخزين، ضعف الطلب المتوقع، زيادة المنافسة في الصناعة.

ثالثًا، بعد 6 موجات من صدمات إمدادات النفط، كيف ستتفاعل الأصول الكبرى والصناعات المختلفة؟

عند مراجعة أداء الأصول بعد 6 موجات من صدمات إمدادات النفط، يتضح أن السياسات هي العامل الحاسم في تحديد أداء الأصول. تختلف استراتيجيات السياسات، وتؤدي إلى اختلافات كاملة في أداء الأصول والصناعات:

إذا كانت السياسات تضع مكافحة التضخم في الأولوية، من خلال رفع كبير للفائدة، ومواجهة الركود على حساب التضخم:

• من ناحية الأصول، يؤدي رفع الفائدة إلى قوة الدولار وارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يضغط على أداء الأصول ذات الأسهم على المدى المتوسط والطويل، بينما يستفيد الذهب على المدى الطويل من خصائص مقاومة التضخم.
• من ناحية الهيكل الصناعي، “الطاقة هي الملك”، ومعظم الصناعات الأخرى ستواجه ضغوطًا من الركود التضخمي على المدى الطويل.

إذا كانت الضغوط التضخمية قابلة للسيطرة، وتضع السياسات النمو الاقتصادي في الأولوية، مع الحفاظ على التيسير المالي لدعم الانتعاش الاقتصادي:

• من ناحية الأصول، يتراجع الدولار وعوائد سندات الخزانة مع خفض الفائدة، مما يقلل من ضغط التقييم على الأسهم، ومع تعافي الأساسيات، ستشهد الأصول ارتفاعًا على المدى المتوسط والطويل. الذهب أيضًا سيستفيد من خفض الفائدة على المدى الطويل.
• من ناحية الهيكل الصناعي، بعد ضغط قصير الأمد على 【الاستهلاك، الأدوية، التكنولوجيا، العقارات المالية】، ستنمو تدريجيًا مع التيسير المالي وعودة النمو الاقتصادي، بينما 【الطاقة، المواد الخام】 قد تضعف على المدى الطويل.

رابعًا، ستشهد صناعة الفضاء التجارية حشدًا من التحفيزات

#تسريع التقدم في السياسات والصناعة مؤخرًا.

1. من ناحية السياسات: تم ذكر الفضاء الجوي كصناعة رئيسية جديدة لأول مرة في خطة “الخمس سنوات” الخامسة، وتم إدراج الإنترنت عبر الأقمار الصناعية كمشروع بنية تحتية رئيسي؛
2. من الداخل: أصدرت شركة 信维通信 خطة زيادة رأس المال، باستثمار إجمالي 3.56 مليار يوان لبناء أجهزة ومكونات الاتصالات الفضائية التجارية؛ أعلنت شركة 上海垣信 عن معلومات زيادة رأس مالها؛ وشاركت شركة 三角防务 (نسبة 40%) و西测测试 (28%) في تأسيس شركة مشتركة لتصميم الأقمار الصناعية، والإطلاق، والقياس والتحكم في المدار، وخدمات البيانات، برأس مال مسجل 500 مليون يوان.
3. من الخارج: أكملت شركة Eutelsat (مشغل Oneweb) تمويلًا بقيمة 5 مليارات يورو لبناء الجيل الثاني من أقمار Oneweb، وأعلنت شركة AT&T الأمريكية عن استثمار يزيد عن 250 مليار دولار خلال الخمس سنوات القادمة في الاتصالات الفضائية المتنقلة، ووافقت هيئة FDD على طلب Starcloud الخاص بـ 88,000 قمر صناعي للحوسبة الفضائية.

في مارس وأبريل، ستشهد تحفيزات مكثفة وبارزة:

1. داخليًا: من المتوقع أن يتم إطلاق صواريخ Tianlong 3 و Lijian 2 و Chang 12B و Chang 10乙 (وهو نسخة سابقة من نفس النوع تم إطلاقها على متن السفن)، و Zhuque 3 في أبريل، مع توقعات خاصة بتحقيق إنجازات في استرجاع الصواريخ في أبريل مع إطلاق Chang 10乙 و Zhuque 3.
2. خارجيًا: من المتوقع أن تقدم شركة SpaceX طلب الإدراج في البورصة في مارس، وأن يكون صاروخ Starship V3 قد توجه إلى منصة الإطلاق للتحضير، وهو حدث ذو أهمية كبيرة على مستوى الصناعة العالمية وعلى مستوى استرجاع المرحلة الأولى في السوق المحلية.

#التركيز على الأصول الأساسية ذات المكانة القوية. مع تقييد الرغبة في المخاطرة في السوق الحالية بسبب الأحداث الدولية، نعتقد أن الفضاء التجاري هو من بين القلائل الذين يتمتعون بـ “دعم سياسي قوي + تفاعل قوي بين الصين وأمريكا + اتجاه صناعي قوي”، وهو من أصول “HALO”. الوقت والمساحة للتصحيح قد اكتملت تقريبًا. في الدورة الثانية، يجب أن نركز على “التمييز الحقيقي”، مع التركيز على الثبات في الأصول ذات المكانة القوية، خاصة في环环 التضخم:

1. الصواريخ القابلة للاسترداد: #运力 و#算力، مع التركيز على الدفع الفضائي، ومواد غرب الصين، وسلسلة الطباعة ثلاثية الأبعاد.
2. الهوائيات المصفوفة phased array: شركات مثل 国博电子، 臻镭科技، 复旦微电.
3. الليزر بين الأقمار: شركات مثل 烽火通信 (التركيز على الليزر بين الأقمار، وتوقعات ارتفاع أسعار الألياف البصرية).
4. أجنحة الشمس: #关注砷化镓降本，电科蓝天、明阳智能等；5）SpaceX：# بشكل مستقل ومؤكد، مع شركات مثل مواد غرب الصين، 信维通信.