هل الاقتصاد في يناير وفبراير يحمل مؤشرات إيجابية أكثر من السلبية، وما مدى جودة هذه المؤشرات؟

الحدث: في الفترة من يناير إلى فبراير 2026، نما القيمة المضافة الصناعية بنسبة 6.3% على أساس سنوي (مقابل 5.9% سابقًا)، وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2.8% على أساس سنوي (مقابل 0.9% سابقًا)؛ واستثمار الأصول الثابتة بنسبة 1.8% على أساس سنوي (مقابل -3.8%)، واستثمار العقارات بنسبة -11.1% على أساس سنوي (مقابل -17.2%)، واستثمار البنية التحتية الواسعة النطاق بنسبة 9.8% (مقابل -1.5%)، واستثمار البنية التحتية الضيقة النطاق بنسبة 11.4% (مقابل -2.2%)، واستثمار الصناعة التحويلية بنسبة 3.1% (مقابل 0.6%).

الرؤية الأساسية: بشكل عام، بداية الاقتصاد في يناير وفبراير جيدة، والأمور المبشرة أكثر من المخاوف: المبشرات تشمل، أداء الصادرات والواردات الذي فاق التوقعات بشكل كبير، وارتفاع واضح في وتيرة الاستثمار، خاصة تحول استثمار البنية التحتية من انخفاض إلى زيادة، مدعومًا بعوامل مثل تأثير العمل قبل العطلة، وتوجيه الدين الخاص، وبدء تشغيل مشاريع كبرى، وتحفيز استثمارات الشركات المملوكة للدولة؛ أما المخاوف فتتمثل في استمرار تصحيح سوق العقارات، حيث تراجعت مؤشرات المبيعات، والمشاريع الجديدة، والبناء، والانتهاء من المشاريع، مع وجود انتعاش محدود في الاستهلاك، لكن لا يزال في مستوى منخفض، كما أن انخفاض اقتراض الأسر في فبراير خلال عطلة عيد الربيع، وهو دليل على ضعف الطلب الداخلي وتوقعات ضعيفة. بالنظر إلى المستقبل، مع توجيه السياسات بشكل مسبق وتزامنها مع بيانات الشهرين الأولين، من المتوقع أن يكون الربع الأول بداية جيدة، لكن بشكل عام، السوق لا تزال “عرض قوي وطلب ضعيف”، مع ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى أداء ظاهر قوي وضعف حقيقي، مع استمرار البيئة العامة كصديق للسوق، والتفاؤل، والركوب على الموجة، والتعديلات تعتبر فرصًا.

نقاط التركيز قصيرة الأمد:

1. تطور الوضع في الشرق الأوسط، مع مراقبة تأثيره على أسعار الطاقة والسلع الأساسية، والضغوط التضخمية المحتملة من الواردات، والسياسات الكلية المضادة.
2. فعالية تنفيذ السياسات المالية والنقدية وسياسات الصناعة، مثل استثمارات المشاريع الكبرى، وأعمال البنية التحتية.
3. تنفيذ خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”.

مميزات البيانات الاقتصادية من يناير إلى فبراير:

• الإنفاق الاستهلاكي: انتعاش منخفض المستوى، واستمرار ارتفاع استهلاك الخدمات. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2.8% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات، مع ارتفاع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي إلى 0.76%. من حيث الهيكل، زادت وتيرة استهلاك السجائر والكحول، والأجهزة المنزلية، والأثاث، والملابس والأحذية، ومواد البناء، بينما تراجعت وتيرة مستلزمات التجميل، والسلع الثقافية والمكتبية، وأجهزة الاتصالات، والسيارات، والأدوية الصينية والغربية. في الخدمات، زادت إيرادات المطاعم بنسبة 4.8%، ومبيعات الخدمات بنسبة 5.6%. من البيانات عالية التردد، في أوائل مارس، زاد مؤشر ازدحام المدن بشكل طفيف، وارتفعت مبيعات السيارات اليومية في الأسبوع الأول من فبراير إلى 54 سيارة.

• الاستثمار: تقلص تراجع استثمار العقارات، وارتفعت صناعة التصنيع، وتحول استثمار البنية التحتية من انخفاض إلى زيادة. استثمار الأصول الثابتة بنسبة 1.8% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات، مع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي 0.86%. استثمار العقارات تراجع بنسبة -11.1%، واستثمار البنية التحتية الواسعة النطاق بنسبة 9.8%، والبنية الضيقة بنسبة 11.4%، وصناعة التصنيع بنسبة 3.1%. تراجع استثمار العقارات، مع تراجع مبيعات العقارات، حيث انخفضت مساحة المبيعات وقيمتها بنسبة 13.5% و20.2% على التوالي، وبلغت أسعار العقارات المستعملة في 70 مدينة في فبراير تراجعًا بنسبة 6.3% على أساس سنوي، مع تقلص التراجع من حيث التغير الشهري إلى -0.43%. أما استثمار العقارات، فشهد تراجعًا بمعدل -11.1% على أساس سنوي، مع تراجع في مشاريع البناء الجديدة، والبناء، والانتهاء من المشاريع، مع تدهور جميع المؤشرات الثلاثة. صناعة التصنيع سجلت نموًا بنسبة 3.1%، مع ارتفاع معظم القطاعات، خاصة الأجهزة الكهربائية، والنسيج، والمعدات النقل، والأدوية، والمعادن، بينما تراجعت قطاعات السيارات والمعادن غير الحديدية. استثمار البنية التحتية تحول من انخفاض إلى زيادة، مع ارتفاع استثمار المياه والكهرباء والغاز، والنقل، والمياه، وارتفعت مؤشرات التشغيل مثل معدل تشغيل الأسفلت والأسمنت.

• الإنتاج الصناعي: ارتفع بشكل ملحوظ، مع نمو القيمة المضافة الصناعية بنسبة 6.3%، متجاوزًا التوقعات، مع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي 0.61%. النمو في الإنتاج الصناعي جاء مدفوعًا بقوة الصادرات والاستثمار، بينما استمر تراجع نمو قطاع الخدمات. من حيث القطاعات، زادت وتيرة تصنيع الأغذية والمشروبات، والمعدات النقل، والأجهزة الكهربائية، والتدفئة، بينما تراجعت قطاعات السيارات والمعادن غير الحديدية والكيماويات. من البيانات عالية التردد، في أوائل مارس، انخفض معدل تشغيل الأفران العالية بشكل طفيف، وانخفض معدل تشغيل PTA، وارتفع معدل تشغيل الإطارات نصف الصلب، مما يعكس مرونة الإنتاج الصناعي.

• التوظيف: معدل البطالة ظل ثابتًا عند 5.3% في فبراير، مع ارتفاع طفيف بمقدار 0.1 نقطة مئوية عن يناير، مع تغير أقل من الموسمية، مما يدل على استقرار ضغط سوق العمل.

ملخص:

1. بشكل عام، بداية جيدة للاقتصاد في يناير وفبراير، مع دعم قوي من أداء الصادرات والبنية التحتية. في ظل تداخل العطلة، واستمرار ازدهار الذكاء الاصطناعي، وتحسن ظروف التصنيع العالمية، كانت الصادرات قوية؛ ومن ناحية أخرى، بفضل تأثير العمل قبل العطلة، وزيادة الصادرات في بداية العام، وتوجيه الدين الخاص، وبدء تشغيل مشاريع كبرى، وتحفيز استثمارات الشركات المملوكة للدولة، ارتفعت وتيرة استثمار الأصول الثابتة، خاصة تحول استثمار البنية التحتية من انخفاض إلى زيادة. تأثير العطلة، وتوجيه الأموال مسبقًا لدعم الاستهلاك، ساعد على انتعاش منخفض، مع وجود أدلة على ذلك في انخفاض اقتراض الأسر في فبراير. سوق العقارات استمر في التصحيح، مع تراجع المشاريع الجديدة والبناء والانتهاء، مع حاجة لمراقبة تطور الديناميكيات الداخلية بشكل أدق.

2. مع دخول خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” مرحلة التنفيذ، من المتوقع أن يحقق الربع الأول بداية جيدة، لكن يتطلب الأمر مزيدًا من السياسات. النقاط الثلاث للمتابعة: 1) استمرارية الأداء الاقتصادي والمالي بعد بداية الربع الأول. 2) فعالية تنفيذ السياسات المالية والنقدية وسياسات الصناعة، مثل استثمارات المشاريع الكبرى وأعمال البنية التحتية. 3) تطور الوضع في الشرق الأوسط وتأثيره على أسعار الطاقة والسلع الأساسية، والضغوط التضخمية المحتملة من الواردات، والسياسات الكلية المضادة.

3. البيانات الاقتصادية من يناير إلى فبراير تظهر الميزات التالية:

• الإنفاق الاستهلاكي: انتعاش منخفض المستوى، واستمرار ارتفاع استهلاك الخدمات. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2.8%، متجاوزة التوقعات، مع ارتفاع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي إلى 0.76%. الهيكل، زادت وتيرة استهلاك السجائر والكحول، والأجهزة المنزلية، والأثاث، والملابس والأحذية، ومواد البناء، بينما تراجعت وتيرة مستلزمات التجميل، والسلع الثقافية والمكتبية، وأجهزة الاتصالات، والسيارات، والأدوية الصينية والغربية. في الخدمات، زادت إيرادات المطاعم بنسبة 4.8%، ومبيعات الخدمات بنسبة 5.6%. البيانات عالية التردد، في أوائل مارس، زاد مؤشر ازدحام المدن بشكل طفيف، وارتفعت مبيعات السيارات اليومية في الأسبوع الأول من فبراير إلى 54 سيارة.

• الاستثمار: تقلص تراجع استثمار العقارات، وارتفعت صناعة التصنيع، وتحول استثمار البنية التحتية من انخفاض إلى زيادة. استثمار الأصول الثابتة بنسبة 1.8%، متجاوزًا التوقعات، مع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي 0.86%. استثمار العقارات تراجع بنسبة -11.1%، مع تراجع في مشاريع البناء الجديدة، والبناء، والانتهاء من المشاريع، مع تدهور جميع المؤشرات الثلاثة. صناعة التصنيع سجلت نموًا بنسبة 3.1%، مع ارتفاع معظم القطاعات، خاصة الأجهزة الكهربائية، والنسيج، والمعدات النقل، والأدوية، والمعادن، بينما تراجعت قطاعات السيارات والمعادن غير الحديدية. استثمار البنية التحتية تحول من انخفاض إلى زيادة، مع ارتفاع استثمار المياه والكهرباء والغاز، والنقل، والمياه، وارتفعت مؤشرات التشغيل مثل معدل تشغيل الأسفلت والأسمنت.

• الإنتاج الصناعي: ارتفع بشكل ملحوظ، مع نمو القيمة المضافة الصناعية بنسبة 6.3%، متجاوزًا التوقعات، مع متوسط التعديل الموسمي على أساس ربعي 0.61%. النمو في الإنتاج الصناعي جاء مدفوعًا بقوة الصادرات والاستثمار، بينما استمر تراجع نمو قطاع الخدمات. من حيث القطاعات، زادت وتيرة تصنيع الأغذية والمشروبات، والمعدات النقل، والأجهزة الكهربائية، والتدفئة، بينما تراجعت قطاعات السيارات والمعادن غير الحديدية والكيماويات. من البيانات عالية التردد، في أوائل مارس، انخفض معدل تشغيل الأفران العالية بشكل طفيف، وانخفض معدل تشغيل PTA، وارتفع معدل تشغيل الإطارات نصف الصلب، مما يعكس مرونة الإنتاج الصناعي.

• التوظيف: معدل البطالة ظل ثابتًا عند 5.3%، مع ارتفاع طفيف بمقدار 0.1 نقطة مئوية عن يناير، مع تغير أقل من الموسمية، مما يدل على استقرار ضغط سوق العمل.

المصدر: فريق الاقتصاد الكلي في شركة Guosheng Hongguan

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء:
السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمار شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. على المستخدم أن يراجع ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته بناءً على ذلك.