ارتفاع أسعار Tencent Cloud بأكثر من 400%، و"أسهم مفهوم الجراد" تتطلع إلى النهضة الجماعية

المصدر: ألفا وركس

من مجتمع الهاكرز سوبر AIAgent إلى الشعب كله “تربية الجمبري”، خلال 10 أيام، أكملت OpenClaw بسرعة مذهلة القفزة الثلاثية من “انتشار على GitHub → تربية السلطعون على مستوى الشعب → أقوى خط رئيسي في سوق الأسهم”، لكن بعد فترة قصيرة من الجنون، بدأ هذا السلطعون يسبب الكثير من الإحباط للمستخدمين، حيث تعرضت بيانات حواسيبهم الشخصية للنهب، واستُخدمت حسابات الدفع بشكل مفرط، وظهرت استهلاكات ضخمة؛ بالإضافة إلى أن الكثير من المستخدمين تراجعوا بسبب التكاليف العالية لتربية السلطعون، حيث تصل تكلفة “الرمز المميز” إلى مئات أو حتى آلاف اليوانات يوميًا، خاصة للمهندسين والمبرمجين وغيرهم من الجماعات التي تحتاج إلى استدعاء كبير للرموز المميزة، وهو أمر لا يمكن تحمله.

وفي موجة “الجنون بالسلطعون”، بلا شك، كانت شركات السحابة هي المستفيد الأكبر، حيث أثبتت من خلال منطق “الحوسبة + السيناريو + التحويل التجاري” أن “تربية السلطعون على السحابة” هو النموذج الأكثر سهولة وأمانًا والأكثر فائدة.

تحت مفهوم “السلطعون”، شهدت أسعار الحوسبة وأسعار الأسهم موجة ارتفاع، حيث ذكرت تقارير “财联社” أن Tencent Cloud أعلنت في 11 مارس عن رفع أسعار بعض النماذج، حيث وصلت الأسعار بعد التعديل إلى خمسة أضعاف السعر الأصلي!

وفي السوق المالية، شهدت أسهم “مفهوم السلطعون” الأكثر اهتمامًا، مثل شركة UCloud-W (688158.SH)، ارتفاعًا مستمرًا لمدة 5 أيام تداول منذ 4 مارس، حيث زادت خلال أيام 6 و9 و10 مارس بمجموع يزيد عن 42.55%، وتجاوزت القيمة السوقية 20 مليار يوان.

بعد ارتفاع مستمر، شهدت أسهم “مفهوم السلطعون” تصحيحًا في 11 مارس، حيث انخفضت أسهم شركات مثل Kunlun Wanwei وShunwang Technology وMeige Smart وMINIMAX-WP، وأصدرت بعض الشركات تنبيهات مخاطر. وأكدت شركة UCloud في بيان المخاطر أن “منتج الخوادم السحابية الخفيفة المبني على صورة OpenClaw لم يتكون بعد كمنتج متكامل على نطاق واسع”.

ومع ذلك، لم تتراجع أسعار أسهم UCloud بشكل كبير، بل انخفضت بنسبة بسيطة بلغت 0.76%، مع أن حجم التداول في ذلك اليوم بلغ 5.546 مليار يوان، ومعدل التداول بلغ 26.95%.

لكن وراء جنون السوق حول مفهوم السلطعون، من الضروري أن نوضح الوجه الحقيقي لهذه الشركة “المحايدة” في السحابة، فبالنظر إلى عمالقة مثل Alibaba Cloud وTencent Cloud وVolcano Engine، يظهر أن سوق UCloud يبدو محدودًا جدًا.

لكن الجدير بالذكر أن لدى UCloud ورقة رابحة خاصة بها، وهي “التنسيق في حساب الطاقة”، ولكن هذه الورقة لم تتشكل بعد بشكل كامل.

تستهدف شركة UCloud مركز الذكاء الحسابي في شنغهاي لمشروع مركز البيانات في Qingpu (المرحلة الأولى)، والذي كان من المخطط أن يُكتمل في 24 يناير 2026، لكن أعلنت مؤخرًا عن تأجيله لمدة عامين ليكون في 24 يناير 2028. في ظل موجة الذكاء الاصطناعي الحالية، فإن موعد إنجاز المشروع خلال العامين المقبلين، سواء كان في ذروة الصناعة أو خارجها، سيكون مقياسًا آخر لمدى جدارة UCloud.

01 ست سنوات من الخسائر، هذه “أسهم السلطعون” تتوقف فجأة

تُعتبر UCloud من الأسهم التي يُطلق عليها “مفهوم السلطعون”، وذلك بعد تفاعل الشركة مع المستثمرين في 2 مارس.

وفي ذلك اليوم، ردت UCloud على المستثمرين قائلة إن الشركة أطلقت في أواخر يناير أول صورة لنشر OpenClaw، وهي من أوائل الشركات التي حققت تطبيق OpenClaw على السحابة، وأن خدماتها متاحة الآن في الولايات المتحدة وسنغافورة واليابان وغيرها من النقاط الخارجية، لمساعدة المستخدمين على بناء “مساعد AI شخصي يعمل 24 ساعة”.

وبعد ذلك، انتشرت موجة “تربية السلطعون” بسرعة، وارتفعت أسهم UCloud بشكل مستمر لأنها كانت من أوائل الشركات التي أطلقت منتجات “جاهزة للاستخدام” و"تربية السلطعون على السحابة" قبل أن تنتشر، مما أدى إلى ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، واستفاد المستثمرون بشكل كبير.

في 9 مارس، قفز سعر السهم إلى الحد الأعلى، وفي 10 مارس زاد بنسبة 13.68% مقارنةً باليوم السابق، بمجموع ارتفاع يزيد عن 36% خلال يومين.

وفي هذين اليومين، كانت حركة الأموال داخل وخارج سهم UCloud متكررة جدًا، حيث بلغ حجم التداول في 9 مارس 3.108 مليارات يوان، وفي 10 مارس وصل إلى 7.625 مليارات يوان، وهو أعلى مستوى منذ الإدراج، مع معدل دوران بلغ 36.8%.

ومع ارتفاع سعر السهم، زاد أيضًا انحراف القيمة، فاضطرت الشركة إلى التهدئة بسرعة، لكن تصريحاتها في ذلك الوقت كانت تختلف قليلاً عن ردها في 2 مارس، حيث كانت تتحدث عن “تعزيز انتشار تقنية الذكاء الاصطناعي” و"خفض عتبة استخدام تقنيات الذكاء الاصطناعي المتقدمة" و"التحسين المستمر لدعم AIAgent"، مما يعطي انطباعًا جيدًا للمستثمرين بأن الشركة تمتلك قدرات تجارية في مجال الذكاء الاصطناعي.

لكن في 11 مارس، أعلنت الشركة أن منتجات الخوادم السحابية الخفيفة المبنية على صورة OpenClaw لم تتكون بعد كمنتج متكامل، وأن التحديثات التقنية والتقدم التجاري قد لا يرقى إلى التوقعات.

كما أشارت الشركة إلى أن الأعمال الحالية لم تتكون بعد من مصدر دخل ثابت ومستدام، وأن نسبة الإيرادات من هذه الأعمال منخفضة جدًا، وأن حجم الإيرادات، ومستوى الربحية، وتدفق النقد المستقبلي غير مؤكدين بشكل كبير، وأن تأثير ذلك على الأداء العام للشركة في المدى القصير محدود.

فما هو الوضع الحقيقي لأساس الشركة؟

وفي تقرير الأداء السريع لعام 2025 الذي أصدرته مؤخرًا، توقعت الشركة خسارة صافية للمساهمين بقيمة 76.6832 مليون يوان، وخسارة صافية بعد استبعاد البنود غير المتكررة بقيمة 146 مليون يوان.

وهذا هو العام السادس على التوالي الذي تتكبد فيه الشركة خسائر، حيث بلغ إجمالي الخسائر حوالي 2 مليار يوان؛ وخلال 2021-2024، تراجعت إيرادات الشركة من 2.901 مليار يوان إلى 1.503 مليار يوان، بانخفاض يزيد عن 48% خلال أربع سنوات.

وفي عام 2025، بلغت إيرادات الشركة حوالي 1.7 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 13.11%، وهو ما أوقف تراجع الإيرادات أخيرًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى النمو السريع في صناعة الذكاء الاصطناعي.

وأوضحت الشركة أن ارتفاع الإيرادات في 2025 يرجع إلى الاستثمارات المستمرة في مجال AIGC، مما أدى إلى استمرار نمو إيرادات منتجات الذكاء الحسابي، حيث زادت إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسبة تزيد عن 40% مقارنةً بالعام السابق، وأن نسبة الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من إجمالي الإيرادات تجاوزت 40%.

وفي السابق، كانت إيرادات الشركة تعتمد بشكل رئيسي على خدمات السحابة العامة والخاصة والمختلطة (“ثلاث سحابات”)، وكانت السحابة العامة تمثل النصيب الأكبر.

وفي عام 2021، بلغت إيرادات أعمال السحابة العامة أكثر من 75%، لكن بعد 2022 بدأت إيرادات السحابة العامة تتراجع، ومع ذلك، في نهاية عام 2024، لا تزال تمثل أكثر من 50% من الإيرادات.

ومن الجدير بالذكر أن هوامش الربح الإجمالي للسحابة العامة أقل من الخاصة، ففي 2023 و2024، كانت هوامش الربح الخاصة بالسحابة الخاصة 36.31% و46.84% على التوالي، بينما كانت السحابة العامة 12.06% و21.04%.

02 ارتفاع أسعار السحابة من قبل الشركات الكبرى بأكثر من 400%، هل لدى UCloud فرصة “لتحريك الناس”؟

تراجع إيرادات UCloud وخسائرها، مرتبطان أيضًا بحرب الأسعار المستمرة في سوق منتجات السحابة.

منذ 2018، شهدت أسعار منتجات UCloud بشكل عام انخفاضًا كبيرًا، مع تخفيضات كبيرة، وتعتقد الشركة في 2025 أن المنافسة في سوق الحوسبة السحابية ستظل شديدة، وأن الشركات الكبرى ستواصل خفض الأسعار للاستحواذ على السوق، وأن UCloud قد تستمر في خفض الأسعار خلال السنوات القادمة.

وفي ذلك الوقت، اقترحت الشركة “تطوير” أعمال السحابة الخاصة بشكل كبير، حيث من المنطقي أن تتجه السوق نحو انتشار “AIAgent”، وأن تظل السحابة الخاصة مهمة من حيث أمن البيانات والخصوصية، وأن تحقيق أرباح عالية هو القيمة الأساسية للسحابة الخاصة بالنسبة للشركة.

لكن، سرعان ما اصطدمت الشركة بموجة “الفتح المفتوح” لمشاريع Agent التي أطلقتها OpenClaw، مما زاد الطلب على الحوسبة بشكل كبير، ودفعت شركات السحابة إلى رفع الأسعار بشكل جماعي، وشاركت UCloud في ذلك.

في أواخر يناير 2026، أصدرت شركات السحابة الكبرى مثل Alibaba Cloud وTencent Cloud إشعارات بزيادة تدريجية في الأسعار، ورفعت Amazon AWS أسعار خدمات EC2 للذكاء الاصطناعي بنسبة حوالي 15% في يناير.

وفي منتصف فبراير، تبعت UCloud الزيادة، وأعلنت أن من 1 مارس 2026، ستقوم برفع أسعار بعض الخوادم السحابية وخدمات التخزين والتوزيع CDN بنسبة تتراوح بين 5% و12% في المناطق الرئيسية الثلاث: الشمال، الشرق، الجنوب.

وفي فبراير أيضًا، أعلنت Google Cloud عن زيادة أسعار بعض المنتجات بنسبة تتجاوز 100% بدءًا من مايو 2026.

وفي 11 مارس، ذكرت “财联社” أن Tencent Cloud أعلنت أن من 13 مارس 2026، ستنهي التجارب المجانية لبعض النماذج، وتبدأ في فرض رسوم حسب الاستخدام، حيث ستنهي التجربة المجانية لنماذج مثل GLM5 وMiniMax2.5 وKimi2.5.

كما زادت أسعار نماذج TencentHY2.0 وThink بشكل كبير، حيث ارتفعت أسعار الإدخال والإخراج بشكل يتجاوز 400%، مع زيادة سعر الإدخال من 0.0008 يوان إلى 0.004505 يوان، وزيادة سعر الإخراج من 0.002 يوان إلى 0.01113 يوان، أي أكثر من 4.5 أضعاف السعر الأصلي.

وفي نظر صناعة التكنولوجيا، فإن هذه الموجة من ارتفاع الأسعار من قبل شركات السحابة الداخلية والخارجية تعود بشكل رئيسي إلى ارتفاع الطلب على الطاقة لمراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، وتخزين شرائح الذاكرة عند أدنى مستوياتها تاريخيًا، مع توقعات بارتفاع أسعار الذاكرة على مدار العام، مما أدى إلى نقص في الحوسبة، وارتفاع الأسعار أصبح حتميًا.

وموجة OpenClaw لفتح مصدر Agent زادت الطلب على الحوسبة بشكل أكبر، مما دعم موجة الارتفاع الجماعي في الأسعار.

وفي ظل هذه الموجة، كانت UCloud أكثر تحفظًا، وما إذا كانت ستتمكن من استغلال ذلك لزيادة عدد المستخدمين لا يزال غير واضح.

03 “السحابة القوية تحيط”، هل تستطيع UCloud أن تظهر ورقتها الرابحة في “التنسيق في حساب الطاقة”؟

في صناعة التكنولوجيا، تعتبر UCloud شركة سحابة صغيرة ومتوسطة مقارنةً بعمالقة مثل Alibaba Cloud وTencent Cloud وVolcano Engine وBaidu Cloud، وبعد موجة “مفهوم السلطعون”، قد يكون من المهم جدًا أن تفكر UCloud في كيفية الحفاظ على سوق “السحابة السلطعونية” بشكل مستمر ومستقر في ظل “السحابة القوية” المحيطة.

رغم أن UCloud أخبرت المستثمرين بأنها كانت من أوائل الشركات التي نفذت نشر OpenClaw على السحابة، إلا أن العديد من الشركات الكبرى بدأت أيضًا في نشر منتجات مماثلة منذ يناير.

مثلًا، أعلنت JD Cloud عن إطلاق OpenClaw في يناير، وBaidu Cloud أطلقت خدمة نشر OpenClaw بنقرة واحدة في 3 فبراير، ثم أطلقت Volcano Engine نسخة SaaS على السحابة، وTencent Lighthouse أطلقت نشر OpenClaw بنقرة واحدة.

وفي مواجهة المنافسة، حذرت UCloud من مخاطر السوق، وقالت إن “عدة شركات سحابة أطلقت منتجات مماثلة، وتواجه الشركة منافسة قوية، وهناك عدم يقين كبير حول مساهمة هذه المنتجات في أداء الشركة المستقبلي”.

موجة فتح مصدر Agent من خلال OpenClaw كانت بالفعل فرصة كبيرة لشركات السحابة، حيث لم يكن الكثير من المستخدمين العاديين بحاجة إلى خدمات السحابة من قبل، لكن مع ظهور “السلطعون”، أصبحت “تربية السلطعون على السحابة” أسهل وأسرع، وكأنها أطلقت حملة شعبية مجانية على نطاق واسع، وهو أمر كان من الصعب تصوره سابقًا.

وفي سوق يسيطر عليه “الأقوى دائمًا”، لا تزال UCloud تواجه ضغطًا كبيرًا أمام عمالقة السحابة، رغم امتلاكها ميزة التميز في قطاع “السحابة المستقلة”، إلا أن هذا القطاع محدود السوق، وتحتاج UCloud إلى المزيد من الأوراق الرابحة لضمان مكانتها، ومن بينها “التنسيق في حساب الطاقة”.

تتركز أعمال “التنسيق في حساب الطاقة” لدى UCloud على “توفير الكهرباء الخضراء للحوسبة، واستقرار الطاقة للحوسبة”، ويشمل ذلك مركزين رئيسيين للذكاء الحسابي، وتبريد بالسائل، وتخزين طاقة، ومحطات طاقة افتراضية، وشراكات بيئية.

المشروع الرئيسي الذي تم تشغيله هو مركز الذكاء الحسابي في أوراينتشابو (المحور الغربي)، الذي يمتد على مساحة 140 ألف متر مربع، باستثمار إجمالي قدره 4.8 مليار يوان، ويخطط لاحتواء 12 ألف خزانة، وتم تشغيل أكثر من 7300 منها (وتم تسليم المرحلة الثالثة التي تحتوي على 2300 خزانة). يقع في منطقة غنية بالطاقة الخضراء، ويستخدم تبريدًا غمرًا بالكامل، مع PUE أقل من 1.1، ويُزود مباشرة بالطاقة الخضراء مع تخزين الطاقة الخاص، ويخدم تدريب النماذج الكبيرة، ويقدم خدمات لشركات محلية معروفة.

وفي السنوات الأخيرة، زادت رسوم تأجير الخزائن بشكل مباشر من هامش ربح الشركة، مما يعزز آفاق الربحية مستقبلًا.

أما مركز الذكاء الحسابي في شنغهاي (المحور الشرقي)، فهو مخصص للحد الأدنى من التأخير في الاستنتاج، ويستخدم تجمعات حوسبة صينية الصنع، ويرتبط بعقود طاقة من طاقة الرياح البحرية، ويشارك في إدارة محطات الطاقة الافتراضية، ويستفيد من فروق أسعار الكهرباء.

مشروع مركز البيانات في Qingpu (المرحلة الأولى) بدأ تشغيله رسميًا في يناير 2023، وكان من المخطط أن يُكتمل في 24 يناير 2026، لكن تم الإعلان مؤخرًا عن تأجيله لمدة عامين ليكون في 24 يناير 2028.

بالإضافة إلى ذلك، يتم حاليًا توسيع المرحلة الثانية من مركز أوراينتشابو، مع زيادة عدد الخزائن وقدرات التبريد بالسائل.

“التنسيق في حساب الطاقة” هو بمثابة خندق حماية لـ UCloud، لكن الأهم هو ما إذا كانت الشركة ستتمكن من استغلال هذه الورقة في الوقت المناسب، ففي موجة الذكاء الاصطناعي السريعة، قد يمر الوقت بسرعة.

إعلان هام: المحتوى أعلاه يعبر عن رأي الكاتب فقط، ولا يمثل رأي أو موقف Sina Finance Headlines. إذا كانت هناك حاجة للتواصل مع Sina Finance Headlines بشأن حقوق النشر أو غيرها، يرجى ذلك خلال 30 يومًا من نشر المحتوى.

المزيد من الأخبار والتحليلات الدقيقة على تطبيق Sina Finance.