على خلفية التجزئة الاقتصادية، يدافع زولتان بوجار عن دور الذهب كأصل حماية

الاقتصاد العالمي يدخل حقبة جديدة تتميز بالاستقطاب السياسي وتجزئة الأنظمة المالية. في مؤتمر Token 2049 الذي عقد في أكتوبر 2025، قدم الخبير الاقتصادي المعروف زولتان بوجار تحليلاً موسعًا للنظام العالمي المتغير وتبعاته على المناطق المختلفة واستراتيجيات الاستثمار.

النظام ثنائي القطب وأزمة الدولار

سلط زولتان بوجار الضوء على تحول جوهري في بنية الاقتصاد العالمي — تشكيل كتلتين اقتصاديتين متقابلتين، يُطلق عليهما بشكل افتراضي “الاتحاد الغربي” و"الاتحاد الشرقي". يصاحب هذا التحول إعادة توجيه السياسة الاقتصادية للولايات المتحدة. فبعد أن كانت تُعتبر مركز الاستهلاك، تتجه الولايات المتحدة تدريجيًا لتصبح مركزًا للإنتاج، مما يهدد أسس النظام النقدي القديم المبني على هيمنة الدولار.

هذا التحول له تبعات بعيدة المدى على النظام المالي غير المستقر منذ زمن، والذي كان يعتمد على تفاهمات بين الحلفاء الغربيين. على المدى القصير، يُحافظ على الدولار من خلال إعادة توزيع التكاليف بين الشركاء وتوسيع استخدام العملات المستقرة، لكن آفاق استمراره في الهيمنة تصبح أقل يقينًا مع مرور الوقت.

التحديات الإقليمية في واقع اقتصادي جديد

تُوزع آثار هذا التحول بشكل غير متساوٍ في جميع أنحاء العالم. أوروبا، التي تعاني من نقص التمويل للبنية التحتية والدفاع، تواجه صعوبات حالية، تتفاقم بسبب التغيرات في سياسة الفائدة الأمريكية.

اليابان وكوريا الجنوبية في وضع أكثر هشاشة. فارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، الذي يُستخدم كأداة للسياسة التجارية، يسبب تقلبات في الأسواق المالية والعملات لهذه الدول، مما يضيف ضغطًا على اقتصادها.

الأسواق الناشئة، التي تعاني منذ فترة طويلة من التضخم وانخفاض قيمة العملات المحلية، تواجه الآن مخاطر متزايدة من خروج رأس المال. تعكس هذه الحالة أزمة أعمق في الثقة بالعملات الورقية على مستوى العالم.

الذهب مقابل البيتكوين: خيار الاستثمار

في ظل هذه الظروف، يبحث المستثمرون بنشاط عن طرق بديلة للحفاظ على قيمة أصولهم. يؤكد زولتان بوجار أن الذهب يظل الأصول الأكثر موثوقية للحماية، خاصة مع تزايد عدم الثقة في العملات الورقية التقليدية. ويُعزى ارتفاع أسعار الذهب بشكل منطقي إلى تعميق أزمة الثقة في أموال الحكومات.

أما البيتكوين، رغم امتلاكه بعض الخصائص التي تجعله وسيلة بديلة للادخار، فإنه لم يصل بعد إلى مستوى الأداة الشائعة للتراكم. السبب في ذلك هو تقلب السعر العالي وتأثير القرارات التنظيمية، التي تترك غموضًا حول دوره المستقبلي في محافظ المستثمرين المحافظين.

الآفاق طويلة المدى والمخاطر الاستراتيجية

لا تزال سندات الخزانة الأمريكية تحافظ على الطلب بفضل الدعم السياسي والعوامل المؤسسية، لكن زولتان بوجار ينصح بالحذر عند تقييم المخاطر طويلة الأمد. مع تراجع الاهتمام من الحلفاء الأجانب بالديون الأمريكية، من الضروري أخذ احتمال انخفاض الطلب في الاعتبار، مما قد يؤثر على قيمة هذه الأوراق المالية.

يؤكد التحليل الذي قدمه زولتان بوجار على استنتاج رئيسي: في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي والاستقطاب السياسي، تكتسب الأصول الدفاعية التقليدية، خاصة الذهب، أهمية جديدة كوسيلة للحفاظ على رأس المال في عالم يتجزأ على مستوى العالم.