لماذا لا أحد يتحدث عن سهم Intrepid Potash؟

كما يعلم أي مستثمر متمرس، السوق يستخدم مطرقة ثقيلة ولا يرحم أحدًا. لكن هذا لا يعني أنه دائمًا على حق. خذ على سبيل المثال شركة Intrepid Potash (IPI 7.33%).

بعد سنوات من القرارات السيئة من الإدارة، وتراكم الديون، والتخفيف المفرط، يبدو أن الشركة أخيرًا بدأت في تغيير مسارها — ولا يزال هناك الكثير من المجال لتوسعها إذا تحسنت أسعار بيع الأسمدة. على الرغم من أن الأعمال حققت تقدمًا لا يمكن إنكاره هذا العام، إلا أن السهم انخفض بنسبة تقارب 28% منذ بداية عام 2018.

المستثمرون الذين يدرسون الأرقام والتقارير التنظيمية بعناية قد يستنتجون أن سهم Intrepid Potash يُعاقب بشكل غير عادل. إليك لماذا قد يكون من المفيد إلقاء نظرة أقرب على هذا السهم المتدهور.

مصدر الصورة: Getty Images.

قلة الاحترام لتحول قوي

في مثل هذا الوقت من العام الماضي، لم يكن من الصعب تجاهل Intrepid Potash. بدايةً، لم تكن الشركة جيدة جدًا في خلق قيمة للمساهمين في السنوات الأخيرة. جعل البيئة الاقتصادية الأمور أسوأ، حيث كانت أسعار بيع الأسمدة تتراجع بسبب فائض المعروض، الذي سببه قرارات سيئة اتخذتها مجموعة قليلة من الشركات التي تسيطر على السوق العالمية. وإذا نظرت إلى الأفق، فإن المخاطر من إنتاج الليثيوم (الذي يُنتج الكثير من البوتاس كناتج ثانوي) ومن المنتجات الزراعية الحيوية الجديدة (التي قد تقلل أو تلغي مدخلات الأسمدة يومًا ما) لم تكن تبشر بتوقعات إيجابية لأسواق الأسمدة.

لكن المستثمرين — بمن فيهم أنا — يجب أن يعطوا التقدير حيث يستحق. حافظت Intrepid Potash على تركيزها ونفذت أهدافها المعلنة في 2018. ارتفعت الإيرادات، وانخفضت تكاليف الإنتاج ومصاريف الفوائد، وتوفير المياه لمشغلي النفط والغاز في حوض بيرميان يعزز بشكل صحي التدفق النقدي التشغيلي. أدى ذلك إلى تحسن كبير في الأداء التشغيلي خلال الأشهر التسعة الأولى من 2018، مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق:

مصدر البيانات: ملف شركة Intrepid Potash لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات. YOY = سنة على سنة.

تستمر برك التبخير الشمسية في خفض تكاليف إنتاج البوتاس، التي انخفضت بنسبة 11% في الأشهر التسعة الأولى من 2018 مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق. مع ذلك، ومع ارتفاع أسعار البيع بنسبة 6%، شهد قطاع البوتاس للشركة تحسنًا بنسبة 61% في الربح الإجمالي على أساس سنوي.

الأمور ليست وردية تمامًا بالنسبة لقطاع Trio (وهو علامة الشركة التجارية لسماد لانجبينيت)، لكن التوقعات هي الأفضل منذ سنوات. قلل هذا القطاع خسائره الإجمالية إلى 178,000 دولار في الربع الثالث من 2018، بفضل ارتفاع أسعار البيع بنسبة 7% مقارنة بالفترة السابقة. إذا تمكنت الأسعار من الثبات أو التحسن، فستكون Intrepid Potash في وضع جيد لمحو الخسارة الإجمالية التي بلغت 4.5 مليون دولار التي تكبدها القطاع في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام.

وأخيرًا وليس آخرًا، تستفيد Intrepid Potash من استراتيجيتها في بيع بعض احتياطيات المياه الزائدة لمشغلي النفط والغاز في حوض بيرميان. سجلت الشركة إيرادات بقيمة 12.5 مليون دولار من المياه في الأشهر التسعة الأولى من 2018، مرتفعة من 3.4 مليون دولار فقط في الفترة ذاتها من العام السابق، وحققت ربحًا إجماليًا مذهلاً قدره 9.6 مليون دولار خلال تلك الفترة.

مصدر الصورة: Getty Images.

عند احتساب الأموال المستلمة مقابل كميات المياه التي لم تُسلم بعد، تصل معاملات المياه في الأشهر الثلاثة الأولى من 2018 إلى 23.1 مليون دولار. وعلى الرغم من أن ذلك قد يُنظر إليه على أنه علامة إيجابية للأعمال، إلا أن وول ستريت ترددت في قبول فكرة أن 9.1 مليون دولار من مبيعات المياه لا تزال قيد التسليم — مرتفعة من 5.4 مليون دولار في نهاية الربع الثاني. قد لا يكون ذلك مبالغًا فيه، خاصة وأن إنتاج حوض بيرميان يتعرض لضغوط بسبب نقص البنية التحتية في المنطقة، مما قد يشكل خطرًا على مصدر الدخل الجديد للشركة.

سهم Intrepid Potash يستحق نظرة أقرب

لا يمكن للمستثمرين تجاهل المخاطر الكامنة في صناعة الأسمدة، خاصة مع ظهور تهديدات جديدة من إنتاج الليثيوم ومنتجات التكنولوجيا الحيوية الجديدة. كما تواجه Intrepid Potash مخاطر فريدة بين أقرانها، بعد أن ربطت مصيرها ببيع المياه لمشترين من قطاع النفط والغاز في حوض بيرميان.

ومع ذلك، فإن التحول المستمر لا يحظى بالاحترام الذي يستحقه، حيث تشير الأرقام بوضوح إلى ذلك. وبيع المياه هو فائدة واضحة للأعمال. هذه العوامل تجعل من سهم الأسمدة هذا يستحق نظرة أقرب، على الأقل.