تقرير سنوي ممتاز من Dajin Heavy Industry منذ الإدراج: انفجار الطلبيات الخارجية برفع سريع لنسبة الرافعة المالية

مراسل界面新闻 زهايوانغو

مع الكشف عن التقرير السنوي لعام 2025، حققت شركة داكين للآلات الثقيلة (002487.SZ) رقماً قياسياً في الإيرادات وصافي الأرباح منذ طرحها للاكتتاب، مما أذهل السوق.

هذه الشركة المزودة للمعدات الأساسية لطاقة الرياح البحرية، بفضل استراتيجيتها التطلعية للتوسع الخارجي، تمكنت من الاستفادة من موجة التحول الطاقي في أوروبا، حيث حققت نموًا انفجاريًا في مبيعات التصدير، مما أصبح المحرك الرئيسي لارتفاع أدائها.

ومع ذلك، فإن وراء هذا الإنجاز الرائع في “التوسع الخارجي” تظهر مخاطر مخفية، مثل الاعتماد الكبير على العملاء الرئيسيين، وزيادة الأصول، وارتفاع الرافعة المالية، والتي بدأت تظهر تدريجيًا، مما يضع علامات تحذيرية على مستقبل الشركة واستقرارها المالي.

حققت داكين للآلات الثقيلة في عام 2025 إيرادات قدرها 6.174 مليار يوان، بزيادة كبيرة بنسبة 63.34% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة 1.103 مليار يوان، بزيادة قدرها 132.82% على أساس سنوي؛ وصافي الأرباح بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة بلغ 1.077 مليار يوان، بزيادة 148.68%. وبهذا، سجلت الشركة أعلى أداء منذ إدراجها في السوق.

وفي الوقت الذي شهدت فيه نتائج الأداء ارتفاعًا كبيرًا، تعتزم داكين للآلات الثقيلة توزيع أرباح نقدية قدرها 0.87 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيع قدره 55.4842 مليون يوان (شاملة الضرائب). ومع إضافة المبلغ الذي تم توزيعه بالفعل في النصف الأول من عام 2025، فإن إجمالي توزيعات الأرباح النقدية السنوية للشركة سيصل إلى 110 ملايين يوان، وهو ما يمثل 10% من صافي أرباح الشركة.

وتوضح البيانات العامة أن داكين للآلات الثقيلة تعتبر مزودًا رئيسيًا للمعدات في مجال طاقة الرياح البحرية. بدأت الشركة استكشاف وتطوير سوق طاقة الرياح البحرية في أوروبا منذ عام 2019، وبدأت في الحصول على طلبات مشاريع خارجية تدريجيًا منذ عام 2022. وبحلول عام 2025، شهدت الشركة انفجارًا كاملًا في طلبات التصدير.

في عام 2025، بلغت إيرادات التصدير للشركة 4.597 مليار يوان، بزيادة هائلة بنسبة 165.26% على أساس سنوي؛ وارتفعت نسبة إيرادات الأعمال التصديرية إلى إجمالي الإيرادات إلى 74.46%، بزيادة قدرها 28.61 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. وفي الوقت نفسه، بلغ هامش الربح الإجمالي لقطاع التصدير 33.95%، وارتفعت مساهمة المنتجات المصدرة في إجمالي الربح الإجمالي بشكل كبير من 59.16% إلى 81.06%.

بيانات الأعمال التصديرية   إعداد界面新闻

ذكرت داكين للآلات الثقيلة أن “هيكل إيرادات الشركة يعتمد بشكل رئيسي على الأعمال الخارجية، حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي الطلبات الخارجية التي بحوزة الشركة أكثر من 100 مليار يوان، مع تركيزها على التسليم خلال العامين المقبلين، وتغطي مشاريعها بحر الشمال في أوروبا، وبحر البلطيق، وغيرها من مجموعات مشاريع طاقة الرياح البحرية”.

وفي المقابل، شهدت الأعمال المحلية تراجعًا، حيث انخفضت الإيرادات من 20.47 مليار يوان في 2024 إلى 15.77 مليار يوان في 2025، كما انخفضت نسبة الإيرادات من 55.15% إلى 25.54%.

وبخصوص النمو في الإيرادات وصافي الأرباح لعام 2025، تعزو داكين للآلات الثقيلة ذلك إلى ثلاثة أسباب رئيسية:

• أولاً، تحقيق نمو سريع في حجم وقيمة تسليم مشاريع طاقة الرياح البحرية الخارجية؛
• ثانيًا، رفع معايير بناء المنتجات البحرية المصدرة خلال العام، مما أدى إلى زيادة القيمة المضافة للمنتجات؛
• ثالثًا، تقديم الشركة خدمات نظامية تشمل بناء معدات طاقة الرياح البحرية، والنقل، والتركيب المحلي، مما زاد من القيمة الإجمالية للمشاريع المنفذة.

منذ عام 2022، زادت التوترات الجيوسياسية في أوروبا بشكل ملحوظ، مما زاد من اهتمام الدول بأمن الطاقة. خلال السنوات الخمس الماضية، بلغ إجمالي سعة المزادات لمشاريع طاقة الرياح البحرية في أوروبا 60 جيجاوات.

في عام 2025، أُجري ثاني أكبر حجم مزادات تاريخي في أوروبا، حيث بلغت 15.3 جيجاوات، موزعة على النحو التالي: بريطانيا 8.44 جيجاوات، بولندا 3.44 جيجاوات، فرنسا 1.5 جيجاوات، ألمانيا 1 جيجاوات، أيرلندا 0.9 جيجاوات.

المصدر: الإعلان

بالنظر إلى المستقبل، وفقًا لتقرير “توقعات تركيب طاقة الرياح في أوروبا” الصادر عن Wind Europe، من المتوقع أن تضيف أوروبا 151 جيجاوات من القدرة الجديدة خلال الخمس سنوات القادمة، بمعدل تركيب سنوي يصل إلى 30 جيجاوات، مع توقع أن تمثل طاقة الرياح البحرية حوالي 23% من الإجمالي، مما يعني أن متوسط القدرة الجديدة لتركيب طاقة الرياح البحرية في أوروبا خلال السنوات الخمس القادمة سيكون حوالي 7 جيجاوات سنويًا.

يمكن القول إن النمو السريع لشركة داكين للآلات الثقيلة في السنوات الأخيرة بلا شك يقف على أعتاب موجة التحول الطاقي الأوروبية القوية.

ومع ذلك، فإن التقرير السنوي يكشف أيضًا عن بعض المخاطر التي لا يمكن تجاهلها.

أولاً، ارتفاع مستوى الاعتماد على العملاء الرئيسيين بشكل ملحوظ.

أظهر تقرير 2025 أن أكبر خمسة عملاء للشركة حققوا مبيعات مجمعة بقيمة 4.605 مليارات يوان، بنسبة تصل إلى 74.59% من إجمالي المبيعات. وفي عام 2022، كانت هذه النسبة فقط 35.83%. وهذا يدل على أن الشركة أصبحت تعتمد بشكل متزايد على العملاء المهمين. وإذا حدثت اضطرابات في أعمال العملاء الأساسيين، فإن المخاطر ستنتقل مباشرة إلى داكين للآلات الثقيلة.

وفي التقرير، تم إخفاء أسماء العملاء بشكل مجهول. اتصلت界面新闻 بالشركة المدرجة، وشرح مسؤول أن الشركة وقعت اتفاقيات سرية مع كل عميل، وأن العديد منهم شركات خارجية، وأن عدم الكشف عن الأسماء يهدف إلى حماية العلاقات التجارية وضمان الحصول على الطلبات بسلاسة.

ثانيًا، زيادة الأصول “المحمولة”.

لتلبية الطلبات المستمرة والمتزايدة للمشاريع، استثمرت داكين للآلات الثقيلة بكثافة في بناء القواعد، والمرافئ، وغيرها من البنى التحتية في عام 2025.

وأظهرت البيانات أن رصيد الأعمال قيد الإنشاء في نهاية العام بلغ 1.562 مليار يوان، بزيادة حوالي 120% عن بداية العام البالغ 708 ملايين يوان؛ وارتفعت الأصول الثابتة من 2.309 مليار يوان إلى 3.132 مليار يوان، بزيادة حوالي 35%. ومع انتقال هذه المشاريع قيد الإنشاء إلى الأصول الثابتة، فإن تأثير استهلاكها من خلال الإهلاك على أرباح الشركة المستقبلية سيكون عاملًا يحتاج إلى تقييم دقيق.

ثالثًا، ارتفاع مستوى الرافعة المالية.

وفقًا للبيانات، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لعام 2025 حوالي 1.227 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.26% عن عام 2024. لكن التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية كان -2.664 مليار يوان، مع تغير كبير بنسبة -1322.79%.

ولتحقيق النمو السريع، زادت داكين للآلات الثقيلة بشكل واضح من الرافعة المالية.

وبالتفصيل، زاد الدين قصير الأجل من 34.0312 مليون يوان في 2024 إلى 289 مليون يوان في 2025، بزيادة حوالي 750%؛ وزاد الدين طويل الأجل من 2.65 مليار يوان إلى 12.82 مليار يوان، بزيادة حوالي 384%. وبلغت الالتزامات غير المتداولة المستحقة خلال سنة 355 مليون يوان، مقارنة بـ 53.59 مليون يوان في 2024.

وبنتيجة ذلك، ارتفعت نسبة الدين إلى الأصول من 32.38% في 2023 إلى 42.86% في 2025. كما زادت استثمارات الشركة في البحث والتطوير، حيث بلغت 2.88 مليار يوان في 2025، بزيادة 58.33% عن 2024 التي كانت 1.82 مليار يوان.

المصدر: الإعلان

رابعًا، تباطؤ النمو في الربع الأخير، مع وجود علامات على استمرار التغيرات.

لاحظت界面新闻 أن النمو في الربع الأخير من عام 2025 تباطأ. حيث كانت نسبة زيادة الإيرادات التشغيلية للربع 7.12%، ونسبة زيادة الأرباح الصافية 12.59%، وهو أقل بكثير من مستويات النمو في الأشهر الثلاثة الأولى.

وتواصلت界面新闻 مع داكين للآلات الثقيلة، وشرح مسؤول أن المشاريع التي تم تأكيدها في كل ربع تختلف، مما يسبب تقلبات في الأداء الربعي. وأضاف أن “تأثيرات هيكل المنتجات وتسليم المشاريع تؤدي إلى تقلبات مرحلية في الأداء. الشركة تلتزم بدقة بمعايير المحاسبة في الاعتراف بالإيرادات، وأن الأداء العام مستقر ومنظم”، وأكد أن الشركة تتوقع أن يظل الأداء قويًا في الربع الأول استنادًا إلى خطط الشحن الحالية وجدول الإنتاج.