سعر سهم Kaimet Gas يرتفع بشكل حاد، المساهمون الحكوميون يعلنون خطط تخفيض كبيرة متتالية، تكاليف حوافز الأسهم وانخفاض قيمة الأصول تسبب تقلبات أداء كبيرة على مدى سنتين

بعد أن شهد سعر السهم ارتفاعًا مذهلاً وتحول الأداء من خسارة إلى ربح، بدأ المساهمون الرئيسيون في شركة كايميتشي، وهم من خلفية رأس مال عام من هونغ كونغ، بما في ذلك شركة财信资产 وأطرافها المتفقة، في تنفيذ خطة تخفيض جديدة. وهذه هي المرة الثالثة التي يتم فيها تخفيض كبير للأسهم منذ عام 2025، حيث تم تخفيض ما يقرب من 6% من الأسهم في الدورتين السابقتين. ومع ارتفاع سعر السهم بشكل كبير وتخفيض المساهمين الرئيسيين، زاد عدد مساهمي الشركة بأكثر من ثلاثة أضعاف.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة أعلنت عن تحول الأداء من خسارة إلى ربح في عام 2025، لكن تقلبات الأداء مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمصاريف حوافز الأسهم الكبيرة وتكاليف انخفاض قيمة الأصول التي تم الاعتراف بها في عام 2024. فهل هناك علاقة بين تقلبات الأداء وسعر السهم، وتخفيض عدد المساهمين من قبل المساهمين الحكوميين المهمين؟

تخفيض كبير من قبل مساهمي شركة财信资产 بعد التخلي عن خطة تخفيض أخرى

في 13 مارس 2026، أصدرت شركة كايميتشي إعلانًا، يفيد أن مساهميها، شركة财信资产 لإدارة الأصول في مقاطعة هونغ كونغ (المشار إليها فيما بعد بـ财信资产) وشركاؤها المتفقون، شركة财信常勤壹号 وصندوق财信精信، يخططون لتخفيض ما لا يزيد عن 20,86 مليون سهم من الأسهم المتاحة للتداول، وهو ما لا يتجاوز 3% من رأس مال الشركة، من خلال المزادات المركزية أو الصفقات الكبيرة، خلال الفترة من 7 أبريل 2026 إلى 6 يوليو 2026، بسبب حاجتهم المالية الشخصية.

وفي خطة التخفيض الحالية، يعتزم财信资产 تخفيض ما لا يزيد عن 1024.92 مليون سهم (أي 1.474% من رأس مال الشركة)، و财信精信 تخفيض ما لا يزيد عن 668.95 مليون سهم (0.962%)، و常勤壹号 تخفيض ما لا يزيد عن 392.18 مليون سهم (0.564%). قبل هذا التخفيض، كانت财信资产 وشركاؤها المتفقون (常勤壹号 و财信精信) يمتلكون معًا 4291.69 مليون سهم، أي 6.17% من رأس مال الشركة.

ومن الجدير بالذكر أن财信资产 وشركاؤها نفذوا خطتين للتخفيض منذ عام 2025. ففي الفترة من 28 نوفمبر 2025 إلى 11 ديسمبر 2025، قاموا بتخفيض 20,86 مليون سهم، وهو ما يمثل 3% من رأس المال. وخلال الفترة من 6 يونيو 2025 إلى 1 سبتمبر 2025، قاموا بتخفيض 20,71 مليون سهم، أي 2.98% من رأس المال. هذا يعني أن المساهمين قد خفضوا ما يقرب من 6% من أسهم الشركة خلال عام 2025.

ووفقًا لموقع “每日经济新闻”، فإن أسهم财信资产 وشركائها تأتي من نقل اتفاقي من مساهمي شركة كايميتشي، حيث وقع المساهم الرئيسي، شركة浩讯科技، في 24 نوفمبر 2019، على عقد نقل الأسهم، ينص على نقل 62.37 مليون سهم (10% من رأس مال الشركة) إلى财信常勤壹号 مقابل سعر 5.00 يوان للسهم، وتم تسجيل النقل في 30 ديسمبر 2019.

وفي 17 فبراير 2020، وقع浩讯科技 مع财信资产 (الاسم السابق: شركة إدارة أصول هونغ كونغ) على عقد نقل أسهم ينص على نقل 77.63 مليون سهم (12.4467% من رأس مال الشركة) مقابل 5.64 يوان للسهم، وتم تسجيل النقل في 20 مارس 2020. في ذلك الوقت، كانت نسبة الأسهم التي يمتلكها财信资产 وشركاؤها تصل إلى 22.4467%.

وتظهر بيانات “天眼查” أن المساهم الرئيسي لـ财信资产 هو شركة湖南省财信投资控股有限责任公司، ويقودها فعليًا حكومة مقاطعة هونغ كونغ.

تكاليف حوافز الأسهم الكبيرة وتكاليف انخفاض قيمة الأصول تؤدي إلى تقلبات كبيرة في الأداء

تخفيض财信资产 الكبير جاء في سياق ارتفاع كبير في سعر سهم كايميتشي. حيث حققت الشركة ارتفاعًا مذهلاً في سعر السهم خلال عام 2025، حيث ارتفع سعر السهم من أدنى مستوى عند 5.51 يوان (معدل قبل التعديل) في يناير 2025 إلى أعلى مستوى عند 30 يوان في أكتوبر 2025، بزيادة تزيد عن 400% خلال العام. وعلى الرغم من تراجع سعر السهم إلى حوالي 20 يوان مؤخرًا، بانخفاض أكثر من 30% عن الذروة، إلا أن سعر السهم لا يزال في مستوى مرتفع نسبيًا خلال السنوات الأخيرة. حتى 13 مارس، أغلق السهم عند 19.98 يوان، ونسبة السعر إلى الأرباح (TTM) بلغت 231 مرة، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية 6.72 مرة.

ومع ارتفاع سعر السهم بشكل كبير، شهدت هيكلية مساهمي الشركة تغيرات كبيرة. حتى 30 سبتمبر 2025، بلغ عدد مساهمي الشركة 192,700 مساهم، بزيادة قدرها 118,500 مساهم عن 30 يونيو 2025، بزيادة قدرها 159.58%. مقارنةً مع 44,400 مساهم في 31 مارس 2025، فإن عدد المساهمين تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف خلال نصف سنة. هذا الارتفاع الحاد في عدد المساهمين يعكس تشتت الأسهم بسرعة.

ويبدو أن ارتفاع سعر السهم بشكل كبير في 2025 مرتبط بتحسن أداء الشركة. وفقًا لتوقعات الأداء لعام 2025، تتوقع كايميتشي تحقيق صافي ربح يتراوح بين 65 مليون و80 مليون يوان، بعد أن كانت خسارتها في 2024 حوالي 48.56 مليون يوان، مما يعكس تحولًا في الأداء من خسارة إلى ربح.

ويعزى تحسن أداء الشركة في 2025 إلى زيادة مبيعات المنتجات الأساسية، وتقليل كبير في تكاليف حوافز الأسهم، وانخفاض تكاليف انخفاض قيمة الأصول مقارنةً بالعام السابق. ففي عام 2024، أوقفت الشركة خطة حوافز الأسهم المقيدة لعام 2022، وخصصت مبلغ 87.4036 مليون يوان كمصاريف دفع أسهم مرة واحدة (783.634 مليون يوان ضمن الأرباح غير العادية)، ولم تتكبد مثل هذه التكاليف في 2025. كما أن الشركة خصصت في 2024 خسائر انخفاض قيمة أصول بمبلغ 33.5983 مليون يوان، بينما خصصت خلال التسعة أشهر الأولى من 2025 خسائر بمبلغ 13.2437 مليون يوان.

وبالتالي، فإن تقلبات الأداء بين 2024 و2025 مرتبطة بشكل كبير بمعالجة الشركة لحوافز الأسهم وتكاليف انخفاض قيمة الأصول. فهل تتجنب الشركة أساليب محاسبية أكثر استقرارًا، وتقوم بتوزيع الاعتراف بهذه التكاليف على فترات، لجعل الأداء أكثر استقرارًا؟ وهل يرتبط ارتفاع سعر السهم بتقلبات الأداء؟ وهل لتخفيض财信资产 تأثير على سعر السهم؟ أرسل مراسل “每日经济新闻” استفسارًا عبر البريد الإلكتروني للشركة، لكنه لم يتلق ردًا حتى الآن.

وتُظهر البيانات أن النشاط الرئيسي لشركة كايميتشي هو تطوير وإنتاج منتجات غازات متنوعة باستخدام غازات النفايات البتروكيماوية (الغازات المهدرة) وغاز الشعلة كمادة خام، مع التركيز على غازات عالية النقاء مثل ثاني أكسيد الكربون، والهيدروجين، والغاز المسال، والبنتان، والغازات الإلكترونية. وتظهر بيانات “同花顺” أن الشركة تتعلق بمفاهيم متعددة مثل الشرائح، وأجهزة الطباعة الضوئية، والطاقة الهيدروجينية.