【الإصلاحات المدرجة】إصلاحات بورصة هونج كونج في 3 اتجاهات رئيسية - نظرة عامة على آراء السوق (يتم التحديث بشكل مستمر)

لرفع قدرة نظام الإدراج في هونغ كونغ على المنافسة، قامت بورصة هونغ كونغ بتحسين لوائح الإدراج للشركات ذات حقوق التصويت المميزة (WVR)، وتسهيل عودتها من الخارج، وتوسيع تقديم طلبات الإدراج بسرية لتشمل جميع الشركات. إليكم آراء مختلف قطاعات السوق.

فهرس المحتوى

• المروجون: خطوة مهمة وفي الوقت المناسب
• القطاع المحاسبي: جاذبة للشركات الراغبة في الإدراج
• المنظمات الصناعية: تخفيف المعايير بشكل معتدل لدعم الشركات على الإدراج
• نواب قطاع الخدمات المالية: جذب الشركات الأجنبية إلى هونغ كونغ، ودعوة إلى إصلاح سوق GEM، وتوسيع قنوات تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة
• مركز الفكر “مكتب التنمية المالية”: مقترحات معقولة ومناسبة للوقت، وتساعد على تنويع الشركات المدرجة
• مركز الفكر “اتحاد هونغ كونغ للصناديق”: ضرورة موازنة “تعزيز القدرة التنافسية” و"حماية المستثمرين" عرض الكل إخفاء بعض الأقسام

المروجون: خطوة مهمة وفي الوقت المناسب

قالت السيدة باي سيجيا، المديرة العامة لقطاع الإدراج والشركات في جي بي مورغان، عبر منصات التواصل الاجتماعي، إن استشارة بورصة هونغ كونغ بشأن تعزيز إطار الإدراج في هونغ كونغ تعتبر خطوة مهمة وفي الوقت المناسب لدعم التطور المستمر لسوق رأس المال في هونغ كونغ.

وأشارت إلى أن نظام الإدراج يجب أن يتطور باستمرار، مع الحفاظ على المعايير الرقابية العالية التي يفخر بها سوق هونغ كونغ منذ زمن طويل، مع مراعاة المرونة والقدرة على المنافسة. واعتبرت أن هذه الاستشارة تمثل إجراءً هامًا لتعزيز النظام البيئي لسوق رأس المال في هونغ كونغ وقدرته التنافسية على المدى الطويل، كما تعكس جدية البورصة في الاستماع لآراء السوق والاستجابة بشكل نشط لاتجاهات تطور أسواق رأس المال العالمية.

القطاع المحاسبي: جاذبة للشركات الراغبة في الإدراج

رحب السيد غونغ جين، الشريك المسؤول عن خدمات سوق رأس المال في شركة برايس ووترهاوس كوبرز، بتوسيع البورصة لطلبات السرية لتشمل جميع الشركات. نظرًا لقلق العديد من الشركات من الكشف عن جميع محتويات نشرة الاكتتاب والمعلومات الخاصة بها عند محاولة الإدراج، فإن السرية تعتبر وسيلة جذابة للشركات التي تنوي الإدراج. كما أشار إلى أن العديد من الشركات التي استفسرت عن الإدراج عبر البورصة في الأشهر الأخيرة أبدت رغبتها في تقديم طلبات سرية.

وأوضح أن البورصة سمحت منذ مايو من العام الماضي للشركات التقنية والتكنولوجيا الحيوية وغيرها بتقديم طلبات سرية، وأن العديد من العملاء في هذا المجال استغلوا هذه القناة لإدراج شركاتهم.

وفيما يتعلق بتخفيف معايير الإدراج للشركات ذات حقوق التصويت المميزة، إذا بلغت القيمة السوقية عند الإدراج 40 مليار دولار، يمكن أن ترتفع حقوق التصويت الخاصة بأسهم الامتياز من 10 أصوات للسهم إلى 20 صوتًا للسهم. وأشار إلى أن العديد من الشركات المدرجة في أسواق خارجية مؤهلة، بسبب القواعد الحالية، لا تستوفي شروط العودة إلى هونغ كونغ، وأن التعديلات ستساعد على جذب المزيد من الشركات للعودة والإدراج في هونغ كونغ.

المنظمات الصناعية: تخفيف المعايير بشكل معتدل لدعم الشركات على الإدراج

أشاد السيد هوانغ مينوي، المدير العام لغرفة شركات الإدراج في هونغ كونغ، بتخفيف معايير حقوق التصويت المميزة، لتمكين المزيد من الشركات ذات حقوق التصويت المميزة من الإدراج. وأكد أن النمو السريع للشركات التقنية، من خلال تحسينات خاصة على لوائح “الصناعات المبتكرة”، ستساعد على توفير المزيد من قنوات الإدراج لمختلف أنواع الشركات في هونغ كونغ.

وأشار إلى أن، رغم تخفيف المعايير، إلا أنه يثق في أن البورصة والجهات الرقابية الأخرى ستقوم بدور المراقبة بشكل جيد، وأنها ستقتصر على إدراج الشركات ذات الجدوى والملائمة.

نواب قطاع الخدمات المالية: جذب الشركات الأجنبية إلى هونغ كونغ، ودعوة إلى إصلاح سوق GEM، وتوسيع قنوات تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة

قال النائب في مجلس النواب عن قطاع الخدمات المالية، السيد لي وي هونغ، إن المقترحات التي قدمتها البورصة ستساعد على جذب المزيد من الشركات الأجنبية إلى هونغ كونغ للإدراج، بما في ذلك الشركات الصينية المدرجة في أماكن أخرى، وشركات جنوب شرق آسيا، وغيرها من الدول على طول مبادرة الحزام والطريق، بهدف خلق بيئة سوقية أكثر تنوعًا وجاذبية.

وأضاف أن المقترح يهدف إلى خفض معايير الإدراج بشكل فعال، وتفكيك الحواجز في السوق، مع توقع أن تواصل الحكومة والجهات الرقابية والبورصة دفع إصلاحات الإدراج، خاصة للشركات الصغيرة والمتوسطة، من خلال مراجعة قواعد الإدراج وإصلاح سوق GEM، وتوسيع قنوات التمويل لهذه الشركات، وتحفيز المزيد من الفرص لمديري الاكتتاب، والمروجين، وشركات الوساطة التقليدية. كما يأمل أن تواصل البورصة التواصل الوثيق مع القطاع لتعزيز قدرة هونغ كونغ كمركز مالي دولي.

مكتب التنمية المالية: مقترحات معقولة ومناسبة للوقت، وتساعد على تنويع الشركات المدرجة

قال السيد دونغ يوي يوك، المدير التنفيذي لمكتب التنمية المالية في هونغ كونغ، إن الإصلاحات الحالية تتماشى مع تقرير تطوير سوق رأس المال طويل الأمد الذي أصدره المكتب في ديسمبر من العام الماضي، ومع التواصل الأخير مع القطاع، وأيد المقترحات الواردة في الاستشارة، معتبرًا أنها معقولة ومناسبة للوقت، وتساعد على جذب شركات متنوعة إلى سوق الإدراج في هونغ كونغ.

وأشار إلى أن هونغ كونغ لا تحتاج فقط إلى شركات عملاقة، وإذا أرادت جذب شركات أوروبية أو جنوب شرق آسيوية للإدراج، فليس من الضروري أن يكون حجمها كبيرًا جدًا. وأن خفض معايير القيمة السوقية لحقوق التصويت المميزة يتوافق مع طلب السوق، وهو إجراء مناسب جدًا. كما اقترح تخفيف معايير الإدراج للطرح الثانوي، مما يعزز من عملية دولنة السوق، ويسهل على المستثمرين الاستثمار في الشركات المحلية والأجنبية عبر السوق في هونغ كونغ.

ومع ذلك، رأى أن تنفيذ هذه المقترحات بنجاح يعتمد على توقيت مناسب. قبل حوالي عشر سنوات، في بيئة منخفضة الفائدة، كانت بعض المقترحات صعبة التنفيذ، لأن الشركات لم تكن بحاجة ماسة للإدراج في ظل انخفاض الفائدة، وعندما تكون الفائدة مرتفعة، يصعب على الشركات تمويل نفسها من السوق الخاصة، مما يزيد من الحاجة إلى التمويل عبر الإدراج. ومع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة حاليًا، فإن طرح هذه المقترحات أكثر ملاءمة، ويجعل سوق رأس المال في هونغ كونغ أكثر قدرة على تلبية احتياجات الشركات التمويلية خلال مختلف دورات الاقتصاد.

وفيما يتعلق بالإصلاحات المستقبلية للسوق، يرى أنه يمكن التركيز أكثر على أهمية الاستثمار السلبي (passive investment) في سوق رأس المال، والاستفادة بشكل أفضل من صناديق المؤشرات (ETFs) في تخصيص الموارد. إذ ظهرت استثمارات سلبية على الصعيدين المحلي والدولي، بما في ذلك شركات المؤشرات، ويمكن أن يفكر أصحاب المصلحة في طرح مؤشرات جديدة تتضمن شركات ذات حقوق تصويت مميزة، وشركات التكنولوجيا الحيوية، أو شركات أخرى ستأتي إلى هونغ كونغ. وإذا تمكنت من جذب المزيد من صناديق الاستثمار السلبي الأجنبية للاهتمام بأسهم هونغ كونغ، فذلك سيساعد على بناء سوق أكثر سيولة.

مركز الفكر “اتحاد هونغ كونغ للصناديق”: موازنة “تعزيز القدرة التنافسية” و"حماية المستثمرين"

قال السيد شو تشي وي، نائب رئيس مركز الفكر “اتحاد هونغ كونغ للصناديق” والمدير التنفيذي لمعهد السياسات العامة، إن الإصلاحات الشاملة ستعزز من مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي. ومع ذلك، يجب موازنة “تعزيز القدرة التنافسية” و"حماية المستثمرين"، داعيًا إلى تعزيز الشفافية في المعلومات، وتدقيق دور الأعضاء المستقلين، ورقابة حوكمة الشركات، خاصة للشركات ذات حقوق التصويت المميزة (20 صوتًا للسهم). ويجب أن تتضمن التحذيرات الواضحة والملحوظة للمخاطر، وعند ملاحظة انحراف الشركات عن معايير الحوكمة أو ظهور ممارسات استغلال السلطة، ينبغي إصدار تحذيرات سوقية، وإذا استمرت الحالة، يمكن النظر في فرض قيود على نسبة حقوق التصويت المختلفة.

ولضمان تنفيذ الإصلاحات بسلاسة، اقترح أن تقوم البورصة بعد إصدار ملخص الاستشارة بوضع جدول زمني واضح للتنفيذ. كما نصح بتوفير قنوات استشارة غير رسمية أو حوار مسبق قبل تطبيق القواعد الجديدة، لمساعدة الشركات على إعداد طلباتها مبكرًا، مما يقلل من مدة الموافقة على الإدراج بعد تطبيق القواعد الجديدة.