إمكانية تحقيق عائدات مضاعفة لـ 230,000 حامل صندوق: هل يستطيع لي وينبين تكرار النجاح بعد جذب 5.8 مليار يوان في 9 أيام لصندوق Yongying锐见النمو؟

إصدار｜مختبر أبحاث الشركة، مجموعة الصناديق

نص｜تشانغ يانغ

مؤخرًا، تتكرر ظاهرة المنتجات الرائجة التي تنفد خلال يوم واحد في صناديق FOF، كما لا تتخلف حقوق الملكية النشطة عن الركب.

في 11 مارس، أظهر إعلان إصدار صندوق النمو المختلط يينغ وين روي جين أن حجم الاكتتاب لهذا الصندوق بلغ 230,000 حساب، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا لصناديق حقوق الملكية النشطة منذ عام 2022.

النجاح في جمع أكثر من 5.8 مليار يوان خلال تسعة أيام فقط يعكس اعتراف المستثمرين في السوق بأداء صندوق يينغ وين خلال العام الماضي.

بحلول عام 2025، أصبح صندوق يينغ وين أحد أكبر المفاجآت في سوق الصناديق العامة، بفضل استراتيجيته الحادة، حيث زاد حجم إدارته بأكثر من 1200 مليار يوان خلال عام، وحقق ظهورًا مفاجئًا في مسار حقوق الملكية النشطة.

ومع ذلك، فإن النمو السريع في الحجم والأداء يخبئ خلفه مخاطر مثل شباب فريق المديرين، وتغير الأسلوب، والمراهنة على مخاطر عالية، والتي قد تعيق تطوره المستدام.

كما أن الجدل حول نموذج استثمار يينغ وين يثير نقاشات حادة بين المستثمرين، مما يعكس التوازن الصعب بين الابتكار والحذر في صناعة الصناديق العامة.

جمع حوالي 59 مليار خلال 9 أيام، وتجاوز عدد المشتركين 200 ألف

في 11 مارس، أصدر صندوق النمو المختلط يينغ وين روي جين إعلانًا عن سريان العقد، موضحًا أن حجم الإصدار بلغ 5.867 مليار يوان، وعدد المشتركين الفعليين 230,427 حسابًا. ليس فقط أكبر عدد من المشتركين منذ عام 2022 بين صناديق حقوق الملكية النشطة، بل وأيضًا بعد صندوق “تشوان غو شو يوان” ذو فترة الحفظ الثلاث سنوات، هو الصندوق النشط الثاني الذي يتجاوز عدد مشتركيه 200 ألف خلال الثلاث سنوات الماضية.

بدأ جمع التبرعات لصندوق يينغ وين روي جين في 6 فبراير، واكتمل في 6 مارس، خلال 9 أيام فقط. النجاح في جمع أكثر من 5.8 مليار يوان خلال هذه الفترة يعكس ثقة عالية من المستثمرين في صندوق يينغ وين.

المدير المحتمل للصندوق هو لي ون بين. وفقًا للمعلومات العامة، يمتلك لي ون بين أكثر من 15 عامًا من الخبرة في الأوراق المالية و8 سنوات من إدارة الصناديق، حيث عمل سابقًا في شركات تجارية، ثم انتقل إلى القطاع المالي، وشغل مناصب كمحلل في بنك الصين الدولي وهاوتاي لإدارة الأصول، وانضم إلى وانجيا جينفن في 2015 وبدأ مسيرته كمدير صندوق في 2017، وانضم إلى يينغ وين في 2024، وهو الآن نائب المدير العام لقسم حقوق الملكية في الشركة.

من خلال خبراته السابقة، يُعد لي ون بين واحدًا من القلائل في السوق الذين يمتلكون خلفية متكاملة في الصناعة، والوساطة المالية، والصناديق العامة.

وفقًا لبيانات Wind، مع أحدث صندوق يينغ وين روي جين، يدير لي ون بين خمسة صناديق بإجمالي حجم إدارة يبلغ 10.518 مليار يوان.

منذ انضمامه إلى يينغ وين في 2024، تمكن لي ون بين خلال أكثر من عام من إنشاء صندوقين مضاعفين. من بينهما، صندوق يينغ وين تكنولوجي درايفد A، الذي تولاه منذ 9 سبتمبر 2024، وحقق حتى 11 مارس 2026 عائدًا بنسبة 166.84%، مع معدل عائد سنوي قدره 92.04%. الصندوق الآخر، يينغ وين روي جين التقدمي، الذي أنشئ في 23 يناير 2025، حقق عائدًا بنسبة 116.96%، مع معدل عائد سنوي يبلغ 98.28%.

وفي مقابلة حديثة، قال لي ون بين إن الصندوق الجديد يينغ وين روي جين هو منتج يركز على النمو التكنولوجي، وسيستثمر بشكل رئيسي في ثلاثة اتجاهات:

الأول: مجالات التكنولوجيا المبتكرة من 1 إلى 10، مثل الذكاء الاصطناعي، الأدوية المبتكرة، أشباه الموصلات، المعدات عالية الجودة، والصناعات العسكرية.

الثاني: المجالات التي في مرحلة التطور من 0 إلى 1، مثل البطاريات الصلبة، الفضاء التجاري، والذكاء المادي.

الثالث: الصناعات التي تدفعها السياسات أو التي تؤدي إلى نقاط تحول في الأرباح نتيجة لجهود القطاع، مثل صناعة التصنيع الوسيط “مكافحة الانحراف”، و"الثلاثة الجدد" و"الثلاثة المزدوجة" المدعومة بالسياسات.

سلسلة “اختيار ذكي” تبرز وتجمع الأموال، واستراتيجية المسار الحاد تخلق مفاجأة في السوق

تأسس صندوق يينغ وين في نوفمبر 2013، وهو أول مؤسسة صناديق عامة رقم 86 في الصين، وكان في البداية يركز على الأعمال ذات الدخل الثابت، وأداء استثمارات حقوق الملكية كان متوسطًا. قبل عشر سنوات، كان يُعتبر “غير معروف” في صناعة الصناديق، وفي نهاية 2016، كان حجم إدارته فقط 4.3 مليار يوان، واحتل المرتبة 90.

ابتداءً من نهاية 2020، بدأ صندوق يينغ وين مسيرة الانتفاضة. تظهر البيانات أن حجم إدارته في نهاية 2020 لم يتجاوز 1900 مليار يوان، واحتل المركز 30 في الصناعة؛ بحلول نهاية 2025، ارتفع إلى 6265 مليار يوان، بزيادة 2.3 مرة عن نهاية 2020، وتقدم إلى المركز 23. من بين ذلك، نمت صناديق المزيج بشكل ملحوظ، من 165 مليون يوان إلى 1244 مليون يوان، بزيادة 6.5 مرة.

السبب الرئيسي لهذا النجاح هو سلسلة “اختيار ذكي” من يينغ وين. في ظل تراجع أداء صناديق حقوق الملكية النشطة مقارنة بالمؤشرات، نجحت هذه السلسلة في الاختراق عام 2025، وأصبحت من المنتجات الرائجة في السوق.

حاليًا، تتضمن سلسلة “اختيار ذكي” 16 صندوقًا، منها 6 أُطلقت في 2025، وجمعت 741 مليار يوان على مدار العام. من حيث الأداء، أظهرت السلسلة أداءً ممتازًا، حيث من بين 10 صناديق ذات أداء سنوي كامل، كانت 3 فقط أقل من 40%، وحقق صندوق يينغ وين تكنولوجي ذكي A عائدًا سنويًا بنسبة 233.29%، متوجًا بلقب أفضل أداء لصناديق حقوق الملكية النشطة لعام 2025.

هذا النجاح يرجع إلى استراتيجية المسار الحاد التي تتبعها يينغ وين.

يمكن اعتبار سلسلة “اختيار ذكي” نوعًا جديدًا من الصناديق بين النمطين النشط والسلبي — فهي تحافظ على مزايا مسار صناديق المؤشرات ETF ذات الموضوعات، مع محاولة تحقيق أرباح فائقة من خلال الإدارة النشطة.

في قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية، غالبًا ما يتأخر إعداد المؤشرات، بينما يمكن للإدارة النشطة أن تسبق السوق، وتلبي بدقة رغبة المستثمرين الأفراد في “الرهان الدقيق”.

على مستوى التنفيذ، تتبع سلسلة “اختيار ذكي” استراتيجية تركيز عالية في التوزيع، مع التركيز على قطاعات التكنولوجيا مثل الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، والإنترنت عبر الأقمار الصناعية، مع توقعات بانفجار السوق في 2025.

بحلول نهاية 2025، أظهرت البيانات أن 16 صندوقًا من السلسلة، يوجد واحد فقط لا تتجاوز نسبة الأسهم في أكبر عشرة أسهم فيه 60%، و7 منها تتجاوز 70%، مما يركز على استثمار التكنولوجيا، ويحقق أداءً مذهلاً في سوق يتسم بالاتجاهات الهيكلية والصعود الأحادي.

أما رأي المستثمرين، فهناك آراء متباينة؛ فالبعض يرى أن هذا يمثل ابتكارًا في صناعة الصناديق العامة، ويقول أحد المستثمرين: “السوق بحاجة لمثل هذا الابتكار، والجرأة على الابتكار تعتبر نوعًا من الشجاعة التي تستحق التقدير والتعلم. أما من يراهن على مزيج إدارة واحد، ويضع كل أمواله في اتجاه واحد، فهو غير مسؤول تجاه المستثمرين، ويشبه المقامرة. هذه الاستراتيجية الواضحة تعتبر أداة، والجميع يعرف ما يشتريه.”

ومستثمر آخر يوافق، ويقول: “هذه الاستراتيجية صحيحة، فهي تعوض نقص وجود صناديق ETF للصناعات الناشئة، ولا يمكن أن يكون التركيز على المشروبات الروحية أو السلع الاستهلاكية فقط، بل يجب أن يتوافق مع رهانات المخاطرة.”

وفي فترات النمو الصناعي، تتولد دورة إيجابية: اختيار المسارات بدقة يؤدي إلى أداء ممتاز، والأداء يجذب تدفقات الأموال، مما يزيد الحجم، ويستمر في التركيز على المسارات، مما يدفع الأداء إلى مزيد من الانفجارات.

خلال العامين الماضيين، أصبحت يينغ وين مفاجأة في السوق، واحتلت مكانة بين الكبار، ووفرت أيضًا نموذجًا للنجاح للشركات الصغيرة والمتوسطة.

شباب المديرين + تغير الأسلوب، وتحديات اللوائح الجديدة

وفي الوقت الذي يحقق فيه النمو في الحجم والأداء، فإن الاستراتيجية الحادة لصناديق يينغ وين تحمل مخاطر، مثل شباب فريق المديرين، وتغير الأسلوب الذي قد يلامس حدود الامتثال، والمراهنة على مخاطر عالية التي قد تؤدي إلى تقلبات في الأداء، وكل ذلك قد يهدد مستقبل هذه الشركة، وقد أثبتت التجربة أن هذا النوع من الاستثمارات المراهنة غالبًا ما يتبع قانون “الربح والخسارة من نفس المصدر”.

وفقًا لبيانات Wind، يضم فريق يينغ وين حاليًا 49 مدير صندوق، ومتوسط مدة عملهم 3.92 سنوات، وهو أقل من المتوسط الصناعي البالغ 5.04 سنوات، وأطولهم خدمة هو لي ون بين، الذي يعمل منذ 8.58 سنوات فقط.

من بين 11 مديرًا يديرون سلسلة “اختيار ذكي”، فقط اثنان منهم لديهم خبرة تزيد على 5 سنوات، و8 منهم أقل من 3 سنوات. هذا يعني أن غالبية الفريق لم تمر بدورة سوق كاملة من الارتفاع والانخفاض.

ويعتقد خبراء الصناعة أن في ظل سوق جيدة، يمكن للمديرين الشباب أن يحققوا أداءً مؤقتًا بفضل حاسة السوق، لكن مع تغير أنماط السوق، فإن استقرار أدائهم يصبح محل شك كبير.

وفيما يخص شباب المديرين، هناك انقسام واضح بين المستثمرين: فبعضهم يرى أن المديرين القدامى أصبحوا قديمين، بينما يخشى آخرون من استمرارية رهانات المسارات، ويستشهدون بأمثلة من قطاعات الطاقة الجديدة، والرقائق، التي شهدت فوضى، محذرين من مخاطر العوائد المرتفعة.

كما أن المراهنة الحادة تؤدي إلى تقلبات عالية وسحب كبير للأرباح، حيث أن الربح والخسارة من نفس المصدر، وهذه الاستراتيجية، رغم أنها تحقق عوائد مرتفعة، إلا أنها تنطوي على مخاطر كبيرة.

وفقًا لبيانات Wind، فإن أداء هذه السلسلة خلال العام الماضي شهد تراجعًا يتراوح بين 20% و30%، وكان أكبر تراجع لصندوق يينغ وين للأدوية المبتكرة 30.15%.

ويقول خبراء الصناعة إن هذه التراجعات غالبًا ما تكون نتيجة لتعديلات تقنية بعد ازدحام التداول، وإذا تغيرت الاتجاهات الصناعية، فإن القطاعات ذات التقييم المرتفع قد تتعرض لانخفاض كبير في القيمة الصافية، وتحمل شركة الصناديق الرسوم الإدارية، لكن المخاطر يتحملها المستثمرون.

الأكثر إثارة للقلق هو أن بعض منتجات يينغ وين تظهر تغيرات في الأسلوب، وتصل أحيانًا إلى حدود الامتثال، حيث اشتكى بعض المستثمرين من أن صناديق الطاقة الجديدة التي اشتروا فيها تم تعديل مراكزها لتتوافق مع صناعة التصنيع المتقدمة.

وقد قال أحد المستثمرين: “اشتريت سابقًا صندوق يينغ وين للطاقة الجديدة، وخلال ارتفاع الطاقة الجديدة مؤخرًا، كانت جميع الأسهم تتراجع، وعندما نظرت إلى مراكزها، كانت تتطابق تمامًا مع صناعة التصنيع المتقدمة، وكانت قد تم تعديلها حديثًا، وأخذت مكانًا في صناعة التصنيع المتقدمة، بينما كنت أملك سابقًا أسهمًا في البطاريات وغيرها.”

وفي مارس 2026، ستدخل حيز التنفيذ “إرشادات مقارنة أداء صناديق الاستثمار العامة”، التي تستهدف بشكل مباشر مشكلة تغير الأسلوب في صناعة الصناديق، وتطلب من مديري الصناديق إنشاء نظام رقابة داخلي يعتمد على مرجعية الأداء، بحيث لا يمكن تغيير المرجعية بعد اختيارها، مما يفرض قيودًا صارمة على عمليات تغير الأسلوب، خاصة تلك التي تتبعها يينغ وين.

على مدى عشر سنوات، تمكنت يينغ وين من الانتقال من المركز 80 إلى المركز 30، واستفادت من استراتيجيتها الحادة في المسار، وقدم ذلك أفكارًا جديدة لصناعة الصناديق، لكن القدرة التنافسية الأساسية تظل في القدرة على البحث والاستثمار المستدام على المدى الطويل. إن مشكلة شباب المديرين، وتغير الأسلوب، والمخاطر العالية، قد تعيق استمرار تطورها.

بالنسبة ليينغ وين، فإن التوازن بين الابتكار والحذر، وبناء فريق بحث واستثمار قادر على عبور فترات السوق الصاعدة والهابطة، وخلق قيمة طويلة الأمد للمستثمرين، هو المفتاح للانتقال من “فارس الظل” إلى “العملاق”. أما المستثمرون، فعليهم أن يدركوا أن السعي وراء العوائد المرتفعة ينطوي على مخاطر، ويجب أن يتجنبوا أن يكونوا “الضحية” في تقلبات السوق.