أزمة السنغال: لماذا قد تكون إعادة هيكلة الديون الخيار الأقل سوءاً

(MENAFN- The Conversation) تواجه السنغال أزمة ديون خطيرة. قدر صندوق النقد الدولي ديون البلاد بنسبة 132% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية عام 2024. من المتوقع أن تصل تكاليف خدمة الدين إلى 5.5 تريليون فرنك سيفا (حوالي 9.1 مليار دولار) هذا العام، مما يستهلك حصة متزايدة من الإيرادات الضريبية.

يبدو أن إعادة هيكلة الدين ضرورية، لكن رئيس الوزراء السنغالي عثمان سونكو استبعد هذا الخيار. بدلاً من ذلك، أعلنت الحكومة عن إغلاق 19 وكالة لتوفير ما يُقدر بـ 55 مليار فرنك سيفا (حوالي 97.95 مليون دولار) على مدى ثلاث سنوات.

يفحص تقرير حديث الآثار الرئيسية لخياري: محاولة سداد الدين بأي ثمن أو التخلف عن السداد. في مقابلة مع The Conversation Africa، يوضح عبد الله ديياي، أحد مؤلفي التقرير، ما قد يعنيه كل مسار للبلاد.

كيف نشأت أزمة ديون السنغال؟

في سبتمبر 2024، أعلنت الحكومة الجديدة أنها اكتشفت مخالفات في تقارير الديون. ردًا على ذلك، قام صندوق النقد الدولي بتجميد تسهيله الائتماني البالغ 1.8 مليار دولار للسنغال في أكتوبر 2024.

بعد بضعة أشهر، في فبراير 2025، وجدت محكمة المراجعين في السنغال، وهي أعلى جهة مدققة للمالية العامة في البلاد، أن العجز قد تم تقديره بأقل من الواقع بنسبة 5.6% من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا بين 2019 و2023. ونتيجة لذلك، ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 74% إلى 100%. بين مارس 2025 وأكتوبر 2025، على الرغم من عدة زيارات للبلاد، ظل برنامج صندوق النقد الدولي معلقًا.

نشرت الحكومة لاحقًا ميزانية معدلة لعام 2025 وتوقعات متوسطة المدى. ثم قدرت الدين بنسبة 120% من الناتج المحلي الإجمالي. بعد شهر، تم تمديد زيارة صندوق النقد الدولي لمدة أسبوعين. وأصبحت التوترات بين الصندوق والحكومة السنغالية علنية. ونتيجة لذلك، انهارت سندات الحكومة. وتحت ضغط، تعهد رئيس الوزراء عثمان سونكو ببذل كل ما في وسعه لتجنب التخلف عن السداد.

ما الذي تعتمد عليه استراتيجية السنغال الحالية؟

السداد بأي ثمن يعني افتراضين. الأول هو تحقيق توحيد ميزانية هائل في وقت قياسي. ببساطة، هو كركض ماراثون بسرعة عالية جدًا. الانتقال من عجز أولي يقارب 14% من الناتج المحلي الإجمالي في 2024 إلى فائض بنسبة 2% هو شيء لم تحققه سوى قلة من الدول. وهذا يتطلب عادة وفرة طبيعية كبيرة من الموارد، كما حدث في أنتيغوا وباربودا.

المقامرة الثانية هي الأمل في أن يوافق اللاعبون الرئيسيون، بما في ذلك صندوق النقد، على أن ديون السنغال مستدامة وأن يستمروا في الإقراض خلال هذه الأوقات الصعبة.

لتغطية عجزها الحالي وسداد ديونها المستحقة بين 2026 و2028، تحتاج الحكومة إلى جمع 15 تريليون فرنك سيفا (25 مليار دولار).

إذا لم يكن صندوق النقد الدولي، فمن يمكنه إقراض السنغال وبأي تكلفة؟

صندوق النقد الدولي هو المؤسسة الأنسب لدعم الدول في الأزمة. برامجها مصممة لهذه الحالات. تتيح الحصول على قروض منخفضة التكلفة وتقدم قروضًا بدون فوائد للدول ذات الدخل المنخفض. تشير تحليلاتنا إلى أن ذلك غير مرجح.

وفقًا لقواعده الخاصة، لا يمكن لصندوق النقد أن يوافق على برنامج إلا إذا أظهر تحليل ديونه أن الدين مستدام.

إذا لم يتمكن صندوق النقد من الإقراض، قد يتدخل آخرون. على سبيل المثال، حصلت مصر وكينيا في 2024 على قروض من مقرضين ناشئين مثل الإمارات العربية المتحدة رغم الشكوك حول قدرتهما على السداد. لكن هذا الدعم يأتي بثمن. فكلما زادت خطورة القرض، كانت الشروط أصعب، بما في ذلك خصخصة مؤلمة.

هل لدى السنغال خيارات أخرى؟

الخيار الثالث هو الاعتماد على الأسواق المالية الإقليمية. في 2025، اقترضت البنوك الإقليمية من السنغال أكثر من 4 تريليون فرنك سيفا (6.7 مليار دولار). يمكنها الاستمرار في ذلك، لكن ربما ليس بنفس القدر. وإذا فعلت، فإنها ستضغط على الإقراض للقطاع الخاص، وقبل كل شيء، قد تعرض القطاع المصرفي لمخاطر متزايدة.

قد تنجح استراتيجية السداد بأي ثمن، لكنها مقامرة كبيرة. وتحمل مخاطر جدية، إما فشل التعديل المالي، أو عدم وجود مقرض يتقدم.

كيف يمكن للسنغال التفاوض مع الدائنين دون الإضرار بالاستثمارات المستقبلية؟

مسار آخر هو التفاوض مع الدائنين بموجب الإطار المشترك لمجموعة العشرين. تم تصميم هذه العملية لتقليل الديون المستحقة على الدول النامية للدائنين الثنائيين. هذه الخيار ليس سهلاً أيضًا. ومع ذلك، تحركت غانا وإثيوبيا بشكل أسرع من زامبيا في التفاوض مع الدائنين.

يجب على المجتمع الدولي أن يعامل السنغال كاختبار للتعاون المحتمل. تمتلك الصين وفرنسا معًا حوالي 70% من ديون السنغال الثنائية. ويجب أن يظهروا دعمهم بوضوح من خلال الالتزام بحل مشكلة الدين بسرعة.

التعامل مع الدائنين الخاصين يضيف طبقة أخرى من التعقيد. هدفهم الأساسي هو تقليل الخسائر، مما يجعل التفاوض طويلًا وعدائيًا. إذا شمل إعادة الهيكلة تقليل أو إعادة جدولة المدفوعات، عادةً ما يتم تصنيف سندات البلاد على أنها “تخلف عن السداد” من قبل وكالات التصنيف الائتماني، مما يؤثر مؤقتًا على سمعتها المالية. التخلف عن السداد ليس نهاية الطريق. يمكن للدول استعادة الوصول إلى الأسواق المالية بعد التخلف. المفتاح هو جعل التخفيض في الدين عميقًا بما يكفي لاستعادة الاستدامة.

يجب أن تتدخل المؤسسات الدولية بقروض جديدة. سيساعد ذلك السنغال على الاستمرار في الاستثمار رغم محدودية وصوله إلى الأسواق الدولية. وأخيرًا، لتقليل التكاليف الاقتصادية، يجب استبعاد الديون المقومة في فرنك سيفا من نطاق إعادة الهيكلة لتجنب زعزعة استقرار المنطقة النقدية.

ما هو الطريق الأفضل للمضي قدمًا؟

على أي حال، يجب أن تتجاوز دروس هذه الأزمة السنغال. يحتاج الشفافية في الديون والرقابة المصرفية عبر المنطقة إلى تعزيز. كما فعلت الدول الأوروبية خلال أزمة اليونان في 2010، سيتعين على اتحاد الاقتصاد والنقد لغرب أفريقيا الإصلاح وبناء شبكات أمان إضافية.

تُظهر التجربة أن تأخير التخلف عن السداد مكلف. من الأفضل التفاوض مبكرًا لتقليل التأثير على الصادرات والنمو. كلا الخيارين - السداد وإعادة الهيكلة - يمثلان تحديات، ويمكن أن يسببا أضرارًا خطيرة للاقتصاد. تُظهر تحليلاتنا أنه بدون الوصول إلى كميات كبيرة من الأموال الرخيصة، سيكون محاولة السداد أكثر خطورة وتكلفة من إعادة الهيكلة.

تتضمن إعادة الهيكلة تكاليف قصيرة الأجل غالبًا خلال فترة التفاوض التي تمتد من عام إلى ثلاثة أعوام. فشل السداد سيؤدي إلى أضرار أعمق وأطول مدى على الاستقرار الاقتصادي. ويجب تجنب ذلك.

تم تكليف هذا المقال باللغة الفرنسية ثم ترجم لاحقًا.