ارتفاع متواصل في حماس إصدار الصناديق المرتبطة بصناديق (FOF) وتجاوز الحجم لأول مرة ثلاثمائة مليار يوان

صحيفة الأوراق المالية مراسل ووي تشي

من البيع الكامل في يوم واحد إلى جمع أكثر من 4 مليارات يوان لعدة منتجات، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة (FOF) انتعاشًا كبيرًا منذ بداية العام، وأصبحت بسرعة من أكثر الفئات شعبية في صناعة الصناديق العامة هذا العام. من حيث حماس الإصدار، وهيكل القنوات، وحجم الصناعة، حققت FOF قفزات تاريخية، وأصبحت محركًا هامًا لنمو القطاع، ليس فقط أشعلت حماس السوق للاستثمار، بل أعادت تشكيل مشهد المنافسة في مجال صناديق الاستثمار العامة FOF.

استمرار ارتفاع حماس إصدار FOF

في 14 مارس، أُعلن عن سريان عقود ثلاثة منتجات FOF في نفس اليوم، حيث جمعت صندوقان، وهما: FOF “شين أوو ين شين” للاستثمار المستقر لمدة 6 أشهر، الذي جمع 5.125 مليار يوان خلال 62 يومًا، و"فوجوك زين أن" للاستثمار المستقر لمدة 90 يومًا، الذي جمع 1.097 مليار يوان خلال 16 يومًا، و"إتش تشيوان أن يانغ" للاستثمار المستقر للتقاعد لمدة سنة، الذي جمع 336 مليون يوان خلال 14 يومًا. أدت نتائج الجمع اللافتة إلى زيادة حماس السوق بشكل أكبر.

خلال الأسبوع الماضي، شهد سوق FOF ذروة في جمع الأموال، مع ظهور منتجات ناجحة بشكل مستمر. في 13 مارس، أعلنت شركة “تشاومينغ زهي ين يوي” عن جمع 3.413 مليار يوان خلال 6 أشهر، و"يي فان دا روي يي ين زيه" لجمع 3.383 مليار يوان في يوم واحد، مما أعاد مشهد البيع الكامل في يوم واحد. بالنظر إلى أداء السوق منذ بداية عام 2026، ارتفعت شعبية FOF بشكل مطرد، وحتى الآن، حققت 10 صناديق FOF بيعًا كاملًا في يوم واحد.

وضع جمع وتوزيع منتجات FOF جيد جدًا، ولا تزال الحماسة تتصاعد، مما يدفع جانب العرض إلى زيادة المعروض بشكل مستمر. حاليًا، تم تحديد إصدار 15 صندوق FOF، ومع دخول المزيد من المنتجات إلى السوق في الفترة القادمة، من المتوقع أن تزداد حماسة سوق FOF أكثر، مع استمرار إمكانات النمو في التحقق.

لماذا انفجر سوق FOF بعد سنوات من الركود؟ يعتقد خبراء الصناعة عمومًا أن البيئة الحالية من انخفاض معدلات الفائدة المستمرة، بالإضافة إلى سرعة دوران السوق، حيث تتسارع وتيرة التناوب بين قطاعات الأسهم، وتزداد تقلباتها، يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين اختيار صناديق جيدة باستمرار، واغتنام فرص الاستثمار. في ظل هذا السياق، يزداد الطلب على المنتجات الاستثمارية ذات العوائد المستقرة، وتقلبات أقل، وتوزيع أصول أكثر تنوعًا، وFOF تتوافق تمامًا مع هذه الاحتياجات.

قال مسؤول مبيعات في أحد البنوك في جنوب الصين في مقابلة مع صحيفة الأوراق المالية، إن القيمة الأساسية لـ FOF هي مساعدة المستثمرين العاديين على حل ثلاثة تحديات استثمارية رئيسية: متى يشتري، أي نوع يشتري، وأي صندوق يختار. من خلال تشكيلات محترفة، يمكن تحقيق توزيع أصول متوازن ومتعدد، مما يقلل من مخاطر تقلبات صندوق واحد، ويتيح التكيف مع بيئة السوق المعقدة والمتغيرة، مما يحقق للمستثمرين استثمارًا مريحًا، وفعالًا، ومستقرًا في القيمة.

القنوات البنكية تصبح القوة الرئيسية

لا يمكن أن ينمو سوق FOF بشكل سريع دون دعم قوي من القنوات، حيث أصبحت القناة البنكية القوة الأساسية وراء هذا الانتعاش.

في السنوات الأخيرة، تعرضت القنوات البنكية لانتقادات بسبب تقلبات أداء صناديق الأسهم، وخسائر صناديق المسارات، حيث تكبد العديد من المستثمرين الذين اشتروا صناديق الأسهم وصناديق المسارات عبر القنوات البنكية خسائر واضحة، مما أثر على ثقة العملاء، وأدى إلى إعادة تقييم البنوك لاستراتيجيات منتجاتها.

بعد تقلبات كبيرة في صناديق الأسهم، عادت تفضيلات المنتجات البنكية إلى الاستقرار. قال خبير تقييم الصناديق في شنغهاي، إن التركيز الاستراتيجي للبنوك تحول من “بيع المنتجات” إلى “بيع خطط توزيع الأصول”، من خلال تقديم علامة FOF لإظهار القدرات الاحترافية، مما يقلل من مخاطر تقلبات صناديق الأسهم وصناديق المسارات، ويعيد بناء ثقة العملاء، ويحول قاعدة العملاء التي تراكمت عبر القناة إلى احتفاظ طويل الأمد، محققًا نقلة من “تحقيق الإيرادات من التدفق” إلى “الخدمات الاحترافية”.

من الناحية العملية، تحولت القنوات البنكية من مجرد توزيع منتجات إلى عمليات مخصصة عميقة وعلامة تجارية، وأطلقت سلسلة من العلامات التجارية الخاصة في مجال FOF، مثل “خطة تشانغ ينغ” لبنك تشاومينغ (600036)، و"خطة لونغ ينغ" لبنك البناء (601939)، و"خطة هوي تيو" للبنك الصيني (601988). من خلال التعاون العميق مع شركات الصناديق، شاركت في تصميم المنتجات، واختيار مديري الصناديق، وتحديد فترات الاحتفاظ، مما زاد من ثقة القنوات البنكية في بناء منتجات FOF ناجحة.

بالنظر إلى حالة إدارة الصناديق للمنتجات الناجحة هذا العام، من بين 12 صندوقًا FOF جمعت أكثر من 2 مليار يوان، كانت 6 منها تحت إدارة بنك تشاومينغ، و3 تحت إدارة بنك البناء، و2 تحت إدارة البنك الصيني، وواحد تحت إدارة بنك CITIC (601998). استحوذت المؤسسات المصرفية على الحصة الأكبر من عمليات الإصدار، وأصبحت بمثابة “حاضنة” للصناديق الناجحة.

من ناحية تصميم المنتج، تلبية احتياجات العملاء في القنوات البنكية كانت أيضًا محورًا رئيسيًا. باستثناء منتج واحد لمدة سنة، كانت جميع المنتجات الأخرى ذات فترات احتفاظ تتراوح بين 3 و6 أشهر، مما يتوافق مع تفضيلات المستثمرين المحليين للاستثمار قصير الأجل والمستقر؛ من الناحية الاستراتيجية، تركز معظم صناديق FOF على “الدخل الثابت +”، وتوزيع الأصول المتعدد، مع السيطرة على نسبة الأسهم بين 5% و30%، مع مراعاة العائدات والسيولة، مما يتطابق تمامًا مع احتياجات إعادة التوزيع للأموال عند استحقاق المنتجات البنكية والودائع الثابتة.

التحطيم الأول للحجم عند 3000 مليار يوان

وفقًا لبيانات Wind، حتى 14 مارس 2026، تم تأسيس 40 صندوق FOF منذ بداية العام، بمجموع جمع أموال بلغ 619.73 مليار يوان، وهو ارتفاع كبير مقارنة بنفس الفترة من عام 2025 سواء في عدد المنتجات أو حجم الجمع. في الوقت نفسه، تجاوز الحجم الإجمالي لصناديق FOF رسميًا 3000 مليار يوان، وبلغ مستوى تاريخي جديد، ليصبح محركًا هامًا لنمو صناعة الصناديق العامة (باستخدام الحجم الأخير لعام 2025 بالإضافة إلى حجم الإصدار الجديد).

هذا السوق الذي يتجاوز 3000 مليار يوان جذب 84 مدير صندوق للمنافسة، لكن تأثير الشركات الكبرى لم يتبلور بعد، حيث يبلغ أكبر مدير صندوق حجمًا حوالي 25.3 مليار يوان، و11 شركة فقط تتجاوز أصولها 10 مليارات يوان، مما يترك مجالًا كبيرًا للمنافسة.

من حيث توزيع الحجم الحالي، تتضح تدريجيًا ملامح الترتيب في الصناعة. حيث تتصدر شركات “فوجوك” و"تشين أوو" و"يي فان دا" و"غوانغفا" قائمة الحجم، بأكثر من 200 مليار يوان لكل منها، وتحتل المرتبة الأولى؛ بينما تتجاوز شركات مثل “إكسين زونغ” و"جوهوتاي" و"هواشيا" و"نانيانغ" 100 مليار يوان، وتشكل المرتبة الثانية.

ازدهار صناعة FOF يجلب فرصًا واسعة، لكنه يحمل أيضًا تحديات. على المدى القصير، ستظل صناديق الاستحواذ قصيرة الأجل (3-6 أشهر) والصناديق المستقرة هي السائدة، وتلبي الاحتياجات الأساسية للمستثمرين الحاليين. ومع ذلك، أعرب بعض خبراء الصناعة عن قلقهم من أن استراتيجيات المنتجات تتشابه بشكل كبير، مع الاعتماد على فترات احتفاظ قصيرة، و"الدخل الثابت +"، وتوزيع الأصول المتعدد، مع نقص التميز التنافسي. في مجالات مثل التناوب بين القطاعات، والتحكم في تقلبات منخفضة، والخسائر المنخفضة، لا تزال العديد من الصناديق العامة تتجنب التحديات، وهي العقبات التي تحتاج الصناعة إلى تجاوزها في المستقبل.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، أصبح الاستثمار بشكل عقلاني في FOF محور اهتمام الصناعة. حذر مدير مركز أبحاث الصناديق في “晨星” (الصين)، سون هينغ، من أن المستثمرين يجب أن يركزوا على أربعة جوانب عند الاستثمار في FOF: أولا، مدى توافق قدرة تحمل المخاطر الشخصية مع المنتج؛ ثانيا، قدرة مدير الصندوق على توزيع الأصول، والتاريخ في تقليل الخسائر وتقلبات الأداء، مع تفضيل المنتجات ذات الأداء المستقر والنمط الواضح؛ ثالثًا، مستوى الرسوم وفترة الاحتفاظ، مع التأكيد على أن FOF هو أداة استثمار طويلة الأجل وليست أداة للمضاربة قصيرة الأجل، لتجنب عمليات الشراء والبيع المتكررة؛ رابعًا، تنويع الحيازات، واستقرار النمط، وتداخل الصناديق الأساسية، مع الحذر من الرسوم المزدوجة، وتغير النمط، وتأثير الحجم الكبير على مرونة العمليات، مع الالتزام بالاحتفاظ طويل الأمد لتحقيق أقصى استفادة من القيمة الأساسية لـ FOF في تقليل التقلبات واختيار الصناديق بشكل احترافي.