فهم ماهية ETP والاختلافات مع ETF في استثمار العملات الرقمية

عند الحديث عن منتجات الاستثمار في العملات الرقمية، تظهر الاختصارات ETP و ETF بشكل متكرر، لكن قليلون من يفهمون حقًا الاختلافات بينهما. كلاهما وسيلة للمستثمرين المؤسساتيين والأفراد للمشاركة في سوق الأصول الرقمية، لكن ما هو الـ ETP وكيف يعمل؟ ستساعدك هذه المقالة على تحليل هذين المنتجين بالتفصيل.

ETP و ETF: كيف يختلفان كمنتجات استثمارية؟

أولاً، من المهم أن نفهم أن ETF و ETP ليسا نفس المفهوم، على الرغم من وجود تشابه في طريقة عملهما. الاختلاف الأساسي هو في الطبيعة القانونية لكل منهما. الـ ETF (صناديق التداول في البورصة) هو صندوق مسجل علنًا، بينما الـ ETP (المنتجات المتداولة في البورصة) هي منتجات ائتمانية ذات هيكل يتم تداولها على منصة. هذا له أهمية كبيرة للمستثمرين عند النظر في الرقابة القانونية ومستوى الحماية.

ETP هو منتج تداول علني على منصة

ما هو الـ ETP وفقًا للتعريف الرسمي؟ هو منتج استثماري مفتوح يُدرج على منصات التداول الوطنية، وله سعر مشتق ويتم تداوله خلال اليوم مثل الأسهم. يُصنف كأوراق مالية ذات هيكل، ويرتبط بشكل أساسي بقيمة أوراق مالية أو سلع أو مؤشرات أخرى.

تُعرف بورصة SIX السويسرية بوضوح أن الـ ETP هو أوراق مالية دين لا تدر فائدة، مضمونة ويمكنها تكرار الأصول الأساسية (غالبًا من السلع) بطريقة مباشرة أو مضاعفة. مثل غيره من المنتجات الاستثمارية، يُتداول الـ ETP خلال اليوم على العديد من منصات السوق، ولكن من الناحية القانونية، هو ليس صندوقًا بل هو سندات ذات هيكل.

الميزة الرئيسية للـ ETP هي أنه يتيح للمستثمرين الأفراد والمؤسسات الوصول بسهولة إلى الأصول الرقمية دون الحاجة إلى وسيط حفظ أو مواجهة قيود قانونية معقدة. هذا يجعل الـ ETP أداة مفيدة لمن يرغب في الاستثمار في العملات الرقمية لكنه يقلق بشأن الحفظ والأمان.

ETF البيتكوين - كيف تستثمر بشكل غير مباشر في العملات الرقمية

ما هو ETF البيتكوين؟ هو ETF يعتمد على البيتكوين، يتيح للمستثمرين الاستثمار بشكل غير مباشر في البيتكوين من خلال صندوق يتم تداوله علنًا. عند شراء ETF البيتكوين، أنت لا تملك البيتكوين مباشرة، بل تملك شهادة تمثل جزءًا من الصندوق. ومع ذلك، فإن الأرباح تتطابق تمامًا لأن ETF البيتكوين يتابع سعر البيتكوين - إذا ارتفع، يرتفع الـ ETF والعكس صحيح.

أشهر ETF على مستوى العالم هو SPY، وهو أكبر صندوق يتابع مؤشر سوق الأسهم S&P 500. بالمثل، يعمل ETF البيتكوين عن طريق تتبع سعر البيتكوين الحقيقي. الميزة هي أنك لا تحتاج للقلق بشأن سرقة البيتكوين الخاص بك، أو مكان تخزينه، أو المرور بإجراءات معقدة - كل شيء يُدار بواسطة شركة إدارة الصناديق.

لماذا تطلب SEC وجود ETF وليس ETP؟

الاختلاف القانوني بين ETF و ETP يؤدي إلى متطلبات رقابة مختلفة. لكي توافق SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) على ETF البيتكوين، يجب على الشركات إثبات أن سوق العقود الآجلة للعملات الرقمية مستقر وآمن بما يكفي للمستثمرين. لهذا السبب، رفضت SEC مرارًا وتكرارًا الموافقة على ETF البيتكوين في الماضي.

على العكس، فإن الـ ETP لا يخضع لنفس الرقابة الصارمة من SEC لأنه يُصنف كمنتج ائتماني وليس صندوقًا. وفقًا لما ذكرته هيئة المالية السويسرية Finma: “من المهم التمييز بين الـ ETP و ETF، لأن الـ ETP لا يخضع لقانون برامج الاستثمار الجماعي (CISA).” هذا يسمح للـ ETP بالإطلاق بسرعة أكبر من الـ ETF في بعض الأسواق.

حالة Amun ETP - أول منتج للعملات الرقمية متعدد المؤشرات

لفهم الـ ETP بشكل أعمق، لننظر إلى حالة Amun ETP التي أطلقتها منصة التداول السويسرية في نوفمبر 2018. هو أول منتج ETP متعدد المؤشرات للعملات الرقمية على مستوى العالم، يعتمد على مؤشر Amun Crypto Basket لمتابعة أداء خمسة من أكبر العملات الرقمية من حيث القيمة السوقية والسيولة.

تتضمن مكونات المؤشر عند الإطلاق: البيتكوين بنسبة 49.7%، XRP بنسبة 25.4%، ETH بنسبة 16.7%، LTC بنسبة 3%، وBCH بنسبة 5.2%. يتيح هذا المنتج للمستثمرين المعتمدين الوصول إلى سلة من العملات الرقمية بإدارة محترفة دون الحاجة إلى وسيط حفظ. Trust من Grayscale، وهو صندوق استثمار البيتكوين، هو مثال آخر على الـ ETP في الولايات المتحدة، مما يدل على أن هذه المنتجات قد تم اعتمادها من قبل الجهات التنظيمية.

اختيار الـ ETP أو الـ ETF: ما الذي يجب معرفته

عند اتخاذ قرار الاستثمار في البيتكوين أو عملات رقمية أخرى عبر الـ ETP أو الـ ETF، من المهم مراعاة عدة عوامل. يوفر الـ ETP مرونة وسهولة في الوصول لأنه لا يخضع لرقابة صارمة، وهو مناسب للمستثمرين المبكرين. أما الـ ETF، فيوفر حماية قانونية أعلى ويكون أكثر قبولًا من قبل المؤسسات الكبرى عند الموافقة عليه.

كلا من الـ ETP والـ ETF يقللان من مخاطر التخزين المباشر للعملات الرقمية. إذا كنت مستثمرًا مؤسسيًا أو ذا خبرة، فإن فهم الـ ETP كأداة قوية للمشاركة في سوق العملات الرقمية دون الحاجة لإدارة المفاتيح الخاصة أو المحافظ الرقمية هو أمر ضروري.

باختصار، الـ ETF هو صندوق يتبع مؤشرًا معينًا، بينما الـ ETP هو منتج ائتماني ذو هيكل مع آلية مشابهة لكن بخصائص قانونية مختلفة. فهم ما هو الـ ETP وكيف يختلف عن الـ ETF سيساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا.