العمليات العكسية بموجب اتفاقية الشراء بفض الخيار الأسبوع القادم ستكون بـ 5000 مليار يوان، وسيكون هناك انخفاض في حجم عمليات الشراء بفض الخيار في شهر مارس

في 13 مارس، قررت بنك الشعب الصيني تنفيذ عملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان لمدة 6 أشهر في 16 مارس.

تشير البيانات إلى أن هناك استحقاقًا لعمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 6 أشهر بقيمة 6000 مليار يوان في مارس. وبناءً عليه، فإن بنك الشعب الصيني سيقوم في 16 مارس بتنفيذ عملية إعادة شراء عكسية بقيمة 5000 مليار يوان، مما يعني تقليل حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجل 6 أشهر في نفس الشهر، بمقدار 1000 مليار يوان.

وقد تقلصت عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجل 3 أشهر بمقدار 2000 مليار يوان هذا الشهر، مما يشير إلى أن إجمالي عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجلين قد بلغ صافي سحب قدره 3000 مليار يوان في نفس الشهر.

وأشار وان تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة دونغفان جينتشينغ، إلى أن ذلك قد يكون مرتبطًا بحجم التدفقات النقدية الصافية التي تم ضخها خلال الشهرين الأولين من العام، والتي بلغت 1.9 تريليون يوان، وأن السوق لا تزال في حالة وفرة نسبية من السيولة بعد عيد الربيع.

ظروف التمويل الاجتماعي لا تزال في حالة مرونة نسبياً

وأوضح وان تشينغ أن ظهور صافي السحب في عمليات إعادة الشراء العكسية في مارس لا يعني أن البنك المركزي يضيق السيولة على المدى المتوسط والطويل، بل سيستخدم أدوات سياسة متعددة بشكل شامل للحفاظ على استقرار ووفرة السيولة. ويهدف ذلك إلى ضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، حيث تم تقديم حد الدين الحكومي الإقليمي لعام 2026 مسبقًا، مما يشير إلى أن إصدار السندات الحكومية سيظل مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، تم الانتهاء من طرح أدوات مالية جديدة بقيمة 5000 مليار يوان في أكتوبر 2025، وأعلن تقرير العمل الحكومي في مارس عن إصدار أدوات مالية جديدة بقيمة 8000 مليار يوان، بهدف توسيع الاستثمار. ومن المتوقع أن يستمر ذلك في دفع حجم القروض المصاحبة في مارس بشكل كبير. وتشير البيانات إلى أن القروض طويلة الأجل الموجهة للاستثمار للشركات زادت بمقدار 3500 مليار يوان مقارنة بالعام السابق، وهو أعلى معدل زيادة خلال الثلاث سنوات الأخيرة. وكل ذلك قد يؤدي إلى تأثيرات تضييق السيولة إلى حد ما.

وأشار وان تشينغ إلى أنه لمواجهة احتمالية تضييق السيولة، يمكن النظر في استخدام مزيج من أدوات السياسة المختلفة، لتعزيز تدفق السيولة على المدى المتوسط والطويل، وتوجيه السوق نحو حالة من الاستقرار والوفرة. ويهدف ذلك إلى دعم إصدار السندات الحكومية، وتعزيز دعم المؤسسات المالية للائتمان الموجه للقطاع الحقيقي، كما يرسل إشارات إلى استمرار السياسة النقدية في التسهيل المعتدل.

كما اقترح خبراء في الصناعة أن البنك المركزي سيواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة التسهيل هذا العام، حيث أصدر في بداية العام عدة إجراءات لزيادة أدوات السياسة النقدية الهيكلية، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة على الأدوات، وتوسيع نطاق الإصدارات، وتحسين عناصر السياسة، مع الحفاظ على سيولة كافية في النظام المصرفي، وظروف التمويل الاجتماعي لا تزال مرنة نسبياً.

وأشار خبراء إلى أن عمليات السوق المفتوحة ليست الوسيلة الوحيدة لضخ السيولة من قبل البنك المركزي، وأن بنك الشعب الصيني يركز على تنسيق أدوات قصيرة وطويلة الأجل، ويقوم بضبط مرن لسيولة النظام المصرفي. منذ بداية العام، قام البنك بضخ حوالي 2 تريليون يوان من التمويل طويل الأجل عبر أدوات متنوعة.

خبير: من الأفضل مراقبة عمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي من منظور السعر

قال خبراء إن، نظرًا لعودة السيولة النقدية التي سحبها السكان قبل عيد الربيع إلى البنوك بعد العطلة، مما زاد من الأموال المتاحة للبنوك، بالإضافة إلى أن مارس هو شهر نهاية الربع، حيث يكون الإنفاق الحكومي مرتفعًا، وغالبًا ما يتباطأ إصدار السندات المحلية خلال “اللجان الشعبية”، مما يقلل من استهلاك السيولة، فإن عمليات السياسة النقدية للبنك المركزي ستتسم بالمرونة والدقة، مع ضبط الأدوات بشكل مناسب وفقًا لظروف السوق والسيولة، لدعم استقرار السوق المالية ونموها الصحي.

وأشار الخبراء إلى أن الصين تحولت في السنوات الأخيرة نحو إطار سياسة نقدية تعتمد على السعر، حيث أن حجم عمليات السوق المفتوحة يخدم بشكل أكبر هدف التحكم في أسعار الفائدة، ولا ينبغي التركيز بشكل مفرط على ذلك في المستقبل. ومن خلال مراقبة سوق المال، لوحظ أن سعر الفائدة على الأموال بين البنوك (DR001) ظل منخفضًا منذ بداية العام، بمعدل متوسط حوالي 1.33%، وهو أقل بمقدار 7 نقاط أساس من سعر الفائدة على السياسة النقدية للبنك المركزي، مما يعكس بيئة مالية مرنة نسبياً. بالإضافة إلى ذلك، فإن حجم عمليات السوق المفتوحة يتأثر ليس فقط بموقف السياسة النقدية، بل أيضًا بعوامل موسمية مثل إيرادات الضرائب، وسحب الأموال خلال العطلات، ولا ينبغي الاعتماد فقط على تغييرات حجم العمليات لتحديد ما إذا كانت السياسة النقدية قد تحولت.

وفي الآونة الأخيرة، قال رئيس بنك الشعب الصيني، بان غونغشينغ، خلال مؤتمر صحفي على هامش “اللجان الشعبية” إن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومستقر يتطلب تنسيقًا في الأهداف والأدوات وآليات النقل. ويجب أن يتراجع تدريجيًا الاعتماد على الأهداف الوسيطة القائمة على الكمية، وأن يُنظر إلى إجمالي التمويل بشكل أكبر كمؤشر استرشادي وتوقعي، لتمكين أدوات التحكم في أسعار الفائدة بشكل أفضل؛ كما يجب تنويع أدوات السياسة النقدية، وتحسين آلية ضخ النقود قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل؛ وأخيرًا، يتعين تعزيز آليات السوق لتشكيل وتوجيه أسعار الفائدة بشكل أكثر شفافية.

وأشار الخبراء إلى أن بناء نظام سياسة نقدية علمي ومستقر هو هدف طويل الأمد، ويعد عملية منهجية تتطلب تغيير الفكر في إدارة الاقتصاد الكلي، وتحسين آليات الحوكمة الاقتصادية، وتطوير نظام البنك المركزي، وتحويل إطار السياسة النقدية، مع الالتزام بمبدأ الاستقرار، وموازنة العلاقات بين النمو السريع والمخاطر، وبين الداخل والخارج، وتعزيز التدابير المضادة للدورات الاقتصادية، وتجنب التوسع والانكماش المفرط في السيولة، لدعم استقرار الاقتصاد الكلي.