الأكثر تنافسًا على الإطلاق! سوق السندات الأمريكية من الدرجة الأولى يشهد سباقًا محمومًا، ومؤشر باركليز يكشف عن تصاعد المنافسة بشكل غير مسبوق

أشار بنك باركليز إلى أن الطلب القوي على ديون الشركات الأمريكية يدفع السوق الأولية نحو أعلى مستوى من المنافسة على الإطلاق، مع زيادة ملحوظة في نشاط التداول في السوق الثانوية.

وفقًا لمؤشر المنافسة الذي أعده بنك باركليز بشكل مستقل (وهو مؤشر يقيس مدى تركيز السوق ومستوى المنافسة، ويعادل مؤشر هيرفيندال-هيرشمان المستخدم عادة في السوق)، فإن مستوى المنافسة في سوق السندات ذات التصنيف العالي وسندات الشركات ذات العائد المرتفع قد تجاوز أي فترة منذ عام 2017.

وذكر محللو باركليز في تقرير أصدر يوم الأربعاء أن قوة المنافسة في سوق السندات ذات التصنيف العالي ستكون أعلى بنسبة 15% في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بعام 2017، بينما في سوق سندات العائد المرتفع ستكون أعلى بنحو 30%. وخلال الفترة من 2017 إلى 2025، زاد مستوى المنافسة على السندات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 10 مليارات دولار بنسبة حوالي 30%، بينما زاد مستوى المنافسة على سندات العائد المرتفع التي تتجاوز قيمتها 7.5 مليارات دولار بنسبة 26%.

يغطي هذا التحليل إصدار أكثر من 10,000 سند تصنيف عالي وعائد مرتفع بين يناير 2017 ويونيو 2025، بالإضافة إلى بيانات توزيع السندات التي سجلها نظام TRACE والتي تتجاوز المليون عملية موجهة للمستثمرين الأوائل.

عزا بنك باركليز الطلب القوي من المستثمرين إلى زيادة عدد الصناديق التي تتنافس على شراء السندات الجديدة، واستمرار نمو الطلب من المستثمرين الأجانب، وانخفاض علاوة السيولة في السوق الثانوية.

وأشار التقرير إلى أن الصناديق المشاركة في التداول في السوق الأولية (بما في ذلك الصناديق المتداولة في البورصة والصناديق المؤشرة) وسعت بشكل ملحوظ من مشاركة السوق، حيث تنوع الطلب بين أدوات مالية متعددة؛ كما زادت مشتريات شركات التأمين على الحياة الأمريكية من المنافسة بشكل أكبر. منذ بداية عام 2024، زاد حجم الاستثمارات الأجنبية طويلة الأجل في ديون الشركات الأمريكية بنسبة حوالي 10% على أساس سنوي، وهو أول نمو متواصل خلال عامين بعد الأزمة المالية العالمية.

أما المستثمرون الذين لم يتمكنوا من الحصول على السندات الجديدة في السوق الأولية، فقد دفعوا بدورهم إلى ارتفاع نشاط التداول في السوق الثانوية. تظهر البيانات أن معدل التداول قبل الإدراج للسندات ذات التصنيف العالي التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار ارتفع إلى 26% خلال الأيام العشرة الأولى من الإدراج، بزيادة قدرها 73% عن عام 2017؛ ويمكن أن يُعزى حوالي ثلث هذا النمو مباشرة إلى المنافسة الشديدة في السوق الأولية.

وفي الوقت نفسه، انخفض الوقت المستغرق لإتمام أول صفقة في السوق الثانوية بعد إدراج السندات من حوالي 60 دقيقة قبل عام 2022 إلى ما يقرب من النصف، ليصل إلى 20-30 دقيقة.

تحسن السيولة في السوق الثانوية أدى إلى خفض علاوة المخاطر (وهي التعويض الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل حيازة سندات ذات سيولة أقل)، مما أدى بدوره إلى دفع المستثمرين بشكل أكثر نشاطًا نحو السوق الأولية، مما يخلق دورة إيجابية.

وفي المستقبل، يتوقع بنك باركليز أن يبلغ حجم إصدار ديون الشركات الأمريكية الجديدة في عام 2026 مستوى قياسي، مع عوامل دفع تشمل زيادة طلب إعادة التمويل، وزيادة عمليات الاستحواذ والاندماج، وتوسيع الإنفاق الرأسمالي الناتج عن الذكاء الاصطناعي والاستثمار في البنية التحتية.