هواتاي سيكيوريتيز: استمرار تحسن المنطقة الداخلية لبعض رؤوس جمال دوليين

تقرير أبحاث هوتي يشير إلى أن أداء شركات التجميل والسلع الفاخرة والاستهلاكية الرائدة في الخارج لعام 2025 والربع الرابع من عام 2025 يتم الكشف عنه تدريجيًا. بشكل عام، تستمر غالبية الشركات الرائدة في الصين في تعافيها منذ الربع الثالث من عام 2025: نسبة إيرادات Estée Lauder في الصين القارية من إجمالي إيرادات المجموعة ارتفعت من 15% في الربع الثالث إلى 22% في الربع الرابع؛ شركة لوريال ذكرت أن معدل نمو إيرادات السوق الصينية على أساس سنوي ارتفع من أرقام منخفضة في النصف الأول إلى أرقام متوسطة في النصف الثاني من عام 2025، وأشارت إلى أن بداية عام 2026 كانت قوية في السوق الصينية؛ شركة Shiseido ذكرت أن العلامات التجارية الأساسية للمجموعة في الربع الرابع من عام 2025 استمرت في تحقيق نمو جيد في الصين؛ شركة Procter & Gamble ذكرت أنه على الرغم من أن البيئة الاستهلاكية العامة لا تزال حذرة، إلا أن إيرادات منطقة الصين الكبرى في الربع الرابع من عام 2025 حققت نموًا متواصلًا لعدة أرباع على التوالي. قال فريق إدارة لوريال إن تحسن سوق الأسهم في الصين يعيد الثقة لدى المستهلكين الصينيين في شراء المنتجات الفاخرة والمنتجات الطبية التجميلية؛ وأضافوا أن الثقة في شراء المنتجات عالية الجودة من قبل المستهلكين الصينيين منذ بداية العام لم تتغير، وأن الاتجاه العام في الصين يبشر بالخير. نعتقد أن انتعاش الاستهلاك العالي في الصين قد يستمر.

全文如下

هوتي | نظرة على الصين من الخارج: بعض الشركات العالمية الرائدة في التجميل تستمر في التعافي في الصين

الآراء الأساسية

تُعلن شركات التجميل والسلع الفاخرة والاستهلاكية الرائدة عن نتائجها لعام 2025 والربع الرابع من عام 2025 تدريجيًا. بشكل عام، تستمر غالبية الشركات في الصين في تعافيها منذ الربع الثالث من عام 2025: إيرادات Estée Lauder في الصين القارية ارتفعت من 15% في الربع الثالث إلى 22% في الربع الرابع؛ شركة لوريال ذكرت أن معدل نمو إيرادات السوق الصينية على أساس سنوي ارتفع من أرقام منخفضة في النصف الأول إلى أرقام متوسطة في النصف الثاني من عام 2025، وأشارت إلى بداية قوية لعام 2026 في السوق الصينية؛ شركة Shiseido ذكرت أن العلامات التجارية الأساسية للمجموعة في الصين استمرت في تحقيق نمو جيد في الربع الرابع من عام 2025؛ شركة Procter & Gamble ذكرت أنه على الرغم من أن البيئة الاستهلاكية العامة لا تزال حذرة، إلا أن إيرادات منطقة الصين الكبرى في الربع الرابع من عام 2025 حققت نموًا متواصلًا لعدة أرباع على التوالي. فريق إدارة لوريال قال إن تحسن سوق الأسهم في الصين يعيد الثقة لدى المستهلكين الصينيين في شراء المنتجات الفاخرة والمنتجات الطبية التجميلية؛ وأضافوا أن الثقة في شراء المنتجات عالية الجودة من قبل المستهلكين الصينيين منذ بداية العام لم تتغير، وأن الاتجاه العام في الصين يبشر بالخير. نعتقد أن انتعاش الاستهلاك العالي في الصين قد يستمر.

区域视角：中国区增长加速，亚太区单季趋势持续改善，欧美稳健

1）中国区收入增长加速： لوريال ذكرت أن إيراداتها في الصين القارية ارتفعت من أرقام منخفضة في النصف الأول إلى أرقام متوسطة في النصف الثاني من عام 2025؛ إستي لودر زادت نسبة نمو إيراداتها في الصين من 9% في الربع الثالث إلى 13% في الربع الرابع؛ شركة Shiseido ذكرت أن إيراداتها من التجزئة والسياحة في الصين ارتفعت من -14% في الربع الأول إلى +8% في الربع الثالث. 2）亚太区单季收入趋势持续改善： منطقة آسيا والمحيط الهادئ (باستثناء اليابان) لشركة LVMH شهدت تحسنًا تدريجيًا في النمو على أساس سنوي من -11% إلى -6% ثم إلى +2% و+1% خلال الربع الأول إلى الرابع من عام 2025؛ اليابان شهدت تقلصًا تدريجيًا في الانخفاض من -28% إلى -13% ثم إلى -5% خلال نفس الفترة. 3）欧美市场表现稳健： لوريال حققت نموًا إيجابيًا في إيراداتها في الأمريكتين في الربع الرابع من عام 2025، وارتفعت إيرادات أوروبا من 2% في الربع الثاني إلى 7% في الربع الرابع من عام 2025؛ فريق إدارة P&G يتوقع أن يشهد السوق الأمريكي نموًا أقوى في النصف الثاني من السنة المالية 2026.

渠道视角：旅游边际改善，电商表现稳健，高端品牌线下表现优异

1）旅游零售边际改善： لوريال ذكرت أن إيرادات السياحة في الربع الرابع من عام 2025 قد استقرت تقريبًا، وأن حركة الركاب في المطارات في شمال آسيا عادت إلى مستويات ما قبل الجائحة في عام 2019؛ شركة Shiseido ذكرت أن إيرادات السياحة في هينان في الربع الرابع من عام 2025 بدأت تتعافى؛ إستي لودر ذكرت أن مبيعاتها في هينان في يناير 2026 حققت نموًا مزدوج الأرقام مقارنة بالعام السابق. 2）电商渠道表现稳健： شركة Shiseido ذكرت أن إيرادات قنوات التجارة الإلكترونية في الصين في الربع الرابع من عام 2025 زادت على أساس سنوي، وأن أدائها خلال مهرجان Singles’ Day كان أفضل من السوق بشكل عام؛ إستي لودر ذكرت أن حصتها السوقية عبر الإنترنت في سوق التجميل الفاخر في الصين استمرت في الارتفاع خلال الربع الرابع، مع تقليل الاعتماد على العروض الترويجية. 3）高端品牌线下表现较优： إستي لودر ذكرت أن حصتها السوقية في السوق الصيني في القنوات التقليدية زادت خلال الربع الرابع؛ لوريال ذكرت أن أداء السوق في القنوات التقليدية في الصين لعام 2025 كان أفضل من السوق بشكل عام.

品类视角：高端护肤及彩妆表现亮眼，医美增长强劲

1）护肤： شركة Shiseido في الصين والسياحة حققت نموًا قويًا في إيراداتها من منتجات العناية بالبشرة وNARS في الربع الرابع من عام 2025، وعادت العلامة التجارية Shiseido إلى النمو الإيجابي؛ شركة Estée Lauder حققت أداءً مميزًا لمنتجاتها الأساسية Lamer وThe Ordinary؛ 2）彩妆： إستي لودر استمرت في مبيعاتها القوية لمنتج MAC في الربع الرابع؛ شركة LVMH حققت المركز الأول عالميًا في مبيعات أحمر الشفاه الفاخر لعام 2025؛ شركة P&G حققت نموًا يزيد عن 15% في إيراداتها في الصين لمنتج SK-II في الربع الرابع؛ 3）香氛： LVMH Dior Sauvage تصدرت مبيعات العطور الرجالية الأكثر مبيعًا عالميًا في عام 2025؛ إستي لودر استثمرت استراتيجيًا في علامة تجارية فاخرة للعطور في المكسيك؛ 4）护发： إستي لودر حققت أرباحًا من قسم العناية بالشعر في الربع الرابع بعد خسائر سابقة؛ 5）医美： شركة Allergan حققت نموًا سنويًا بنسبة 11.9% في مجال الحقن التجميلية، و14.5% في البوتوكس، و8.5% في الفيلرز والمواد المحفزة للنمو.

部分龙头上调或维持业绩指引

بعض الشركات الرائدة رفعت أو حافظت على توجيهات الأداء المستقبلية. شركة Estée Lauder رفعت توقعاتها للسنة المالية 2026: إيرادات متوقعة بين 3% و5% (مقابل 2% إلى 5% سابقًا)، نمو عضوي بين 1% و3% (مقابل 0% إلى 3%)، وأرباح غير محاسبية معدلة بين 2.05 و2.25 دولار أمريكي (مقابل 1.90 إلى 2.10 دولار سابقًا). شركة P&G حافظت على توجيهاتها للسنة المالية 2026 دون تغيير، وتوقع فريق الإدارة أن يكون النمو في النصف الثاني من السنة المالية 2026 أقوى.

تحذيرات المخاطر: زيادة المنافسة في السوق؛ تقلبات سعر الصرف؛ عدم اليقين الجيوسياسي.