نافذة تكوين كربونات الليثيوم أو التقدم المسبق لقطاع الكيماويات يدخل قناة الإصلاح

الاقسام الرائجة

اختيار الأسهم مركز البيانات مركز السوق تدفق السيولة التداول الافتراضي

العميل

صحيفة الأوراق المالية مراسل: وانغ شياو تشين

في ظل تسارع تمايز الهيكل الداخلي لقطاع الموارد العليا، يركز مدير صندوق هوافو، دنغ شياو، رؤيته الاستثمارية بشكل أكبر على مجال الكربونات الليثيوم والكيمياء.

وأشار دنغ شياو إلى أن التغيرات الحدية في نمط العرض والطلب الحالية تعيد تشكيل منطق تخصيص الموارد في القطاع. من ناحية، تم تأمين دورة توسعة موارد الليثيوم، وتظل نفقات رأس المال في القطاع منخفضة، ومع تفعيل نماذج الربح من تخزين الطاقة، تتزايد الطلبات بسرعة، مما يمنح الكربونات الليثيوم أساسًا لضيق مؤقت في العرض والطلب. من ناحية أخرى، تباطأت وتيرة نفقات رأس المال في قطاع الكيمياء بشكل واضح، وبدأت عملية تصفية القطاع تدريجيًا، وبدأت مرحلة استعادة التوازن في جانب العرض.

الكربونات الليثيوم تصبح الاتجاه الرئيسي للتخصيص

قال دنغ شياو: “في الربع الرابع من عام 2025، ستتركز مراكز استراتيجية هوافو بشكل أكبر على الكربونات الليثيوم.” عند الحديث عن تعديل هيكل المنتجات، أوضح أن هذا القرار ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو استناد إلى حكم منهجي حول تغيرات هيكل العرض والطلب.

قبل ذلك، حافظت استراتيجية هوافو على توازن نسبي في تخصيص الموارد العليا. لكن في الربع الثالث من عام 2025، لاحظ أن جانب العرض في صناعة الليثيوم يدخل فترة انخفاض في نفقات رأس المال. عادةً، تستغرق دورة توسعة موارد الليثيوم أكثر من عامين، وكان معدل استغلال الطاقة الإنتاجية في القطاع قريبًا من 80%. يعتقد أن الطلب، مع استمرار ارتفاعه، سيواجه محدودية في العرض خلال العامين المقبلين، مما يضمن بشكل معين تشكيل فجوة بين العرض والطلب.

المتغير الرئيسي في جانب الطلب هو تخزين الطاقة. يرى دنغ شياو أن إلغاء سياسة التخصيص الإجباري للتخزين في الصين وإطلاق آلية تعويض أسعار السعة، يتيح تدريجيًا نماذج ربحية لمشاريع التخزين المستقلة. بعد تقدم إصلاح سوق الكهرباء، توسع تقلب أسعار الكهرباء اليومية، مما يخلق مساحة لنمو التخزين. أظهرت أبحاثه أن العائد الداخلي لبعض المشاريع التي تم تشغيلها أعلى من التقديرات السوقية، وأن حجم المشاريع قيد الإنشاء يزداد بشكل ملحوظ.

قال: “توقعات السوق بأن الكربونات الليثيوم ستكون ضيقة في 2027 أصبحت متفقة إلى حد كبير، لكننا نعتقد أن ذلك قد يبدأ في التبلور تدريجيًا في 2026.” يرى أن تأمين العرض وتسريع الطلب (خصوصًا طلبات التخزين) يتناغمان، مما يعزز أهمية الكربونات الليثيوم في سلسلة تخصيص الموارد العليا، ويجعلها الاتجاه الرئيسي للاستثمار. بناءً على تقييمه لآفاق القطاع في 2026 و2027، يعتقد أن هذه المرحلة ستكون نافذة مهمة لمراقبة وتخصيص قطاع الكربونات الليثيوم.

قطاع الكيمياء يدخل مرحلة الإصلاح

بالإضافة إلى الكربونات الليثيوم، يركز دنغ شياو أيضًا على منتجه الآخر، صندوق هوافو للنمو المؤسسي المختار. يرى أن التركيز ينصب على التغيرات الحدية في جانب العرض، مقارنة بتقلبات الطلب قصيرة الأمد.

قال: “إشارات التحول في القطاع تظهر بالفعل في بيانات نفقات رأس المال.” استعرض دوره السابق في دورة سابقة، موضحًا أن عام 2021 كان ذروة أسعار المنتجات الكيميائية وأسعار الأسهم، لكن خلال فترة تراجع الأسعار بعدها، استمرت نفقات رأس المال في القطاع عند مستويات عالية، مما أدى إلى ضغط على العرض لم يُحل بسرعة. مع دخول عام 2025، تباطأت وتيرة نفقات رأس المال بشكل واضح، ووصلت بعض القطاعات الفرعية إلى نمو سنوي سلبي، وهو علامة على أن عملية تصفية القدرات الإنتاجية تتقدم.

يرى أن المرحلة الحالية في قطاع الكيمياء أقرب إلى “بداية إصلاح العرض”. من ناحية، أدت عمليات التخلص من القدرات وتحمل الأرباح الضغوط إلى زيادة تركيز القطاع؛ ومن ناحية أخرى، أكملت الشركات الرائدة تحسين هياكلها خلال فترات انخفاض الأرباح، مما عزز قدرتها على مقاومة التقلبات. مع ظهور قيود على العرض تدريجيًا، وإذا تحسن الطلب الحدّي، قد يتسارع تحرير الأرباح.

قال: “في صناعة الكيمياء، غالبًا ما تسبق أسعار الأسهم الارتفاع الحقيقي في أسعار المنتجات.” يعتقد أن دورة الانكماش الحالية قد تستمر لفترة أطول إذا كانت تعتمد على تقليص العرض كمحور رئيسي. بالمقارنة مع السوق قصيرة الأمد التي تعتمد على نوع واحد، فإن انتعاش قطاع الكيمياء قد يتجلى بشكل أكثر ترسخًا كعملية تصحيح اتجاهية — أي من خلال حركة منظمة في قطاعات فرعية مختلفة داخل القطاع، لتحقيق توازن جديد في التقييم والأرباح.

الحذر في التخطيط المبكر

عند شرح منهجيته الاستثمارية، قال إن جوهر الاستثمار الدوري ليس في السعي لتحقيق “الشراء عند القاع” بدقة، بل في القدرة على التعرف بسرعة على التغيرات الجوهرية في هيكل العرض والطلب.

قال: “أنا لست من النوع الذي يختار من القاع.” وأوضح أن خبراته من دورات سابقة علمته أن الاعتماد فقط على التقييم أو الموقع السعري في التخطيط المبكر غالبًا ما يتطلب تحمل فترات طويلة من التذبذب وعدم اليقين. بالمقابل، يركز أكثر على ما إذا كانت هناك متغيرات داخل القطاع يمكن أن تغير من توازن العرض والطلب، وإذا ثبتت صحتها، حتى لو ارتفعت الأسعار، فإنها لا تزال في بداية الاتجاه.

هذا الإطار ينعكس أيضًا في إدارة مراكز استثماراته. بالنسبة للقطاعات ذات الأسس المنطقية على المدى المتوسط والطويل، يفضل زيادة التركيز عليها ومتابعة التغيرات الأساسية بشكل مستمر على أساس ربع سنوي؛ وعندما تنحرف الأسعار عن النطاق العادل أو تصبح التداولات مفرطة، يقوم بتعديل ديناميكي للحد من الخسائر. قال: “المهم هو ما إذا كانت المنطقية قد تضررت، وليس التقلبات القصيرة الأمد.”

من منظور أكثر شمولية، يعتقد أن السيولة العالمية لا تزال في نطاق مريح، وأن الدول تواصل تعزيز أهمية أمن الموارد ونظام الطاقة، مما يعزز من خصائص السلع الأساسية كاستراتيجية. في ظل هذا، قد تتسم دورة السلع الجديدة بطابع هيكلي، مع أداء متناوب بين القطاعات المختلفة في مراحل مختلفة.