انخفضت قيمة الشهرة بمقدار 2.9 مليار يوان! من المتوقع أن ينخفض صافي أرباح شركة هوا رن للبيب بمقدار 30%، وأصبح قطاع الخمور البيضاء عبئًا على الشركة

سينا فينانس “تقرير أسعار الخمور” يطلق بشكل كبير، حيث يمكنك معرفة الأسعار الحقيقية للسوق للعلامات التجارية الشهيرة من المشروبات الكحولية البيضاء

（المصدر: مياو كاي وون）

توقعات شركة هوانرون للبيرة بانخفاض صافي الأرباح لعام 2025 بنسبة تتراوح بين 29.6% و38.6%، مع احتساب خسائر قيمة الشهرة بمبلغ يتراوح بين 27.90 مليار و29.70 مليار يوان.

نص/تقرير يومي مالي   تشو فنغ

أداء شركة هوانرون للبيرة شهد انخفاضًا كبيرًا وغير معتاد. في مساء 10 مارس، كشفت الشركة عن تحذير بشأن الأداء لعام 2025، يتوقع أن تسجل الشركة صافي ربح يتراوح بين 29.20 مليار و33.50 مليار يوان، بانخفاض يقارب 29.6% إلى 38.6% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024 الذي بلغ فيه الربح 47.59 مليار يوان.

وفي هذا الصدد، أوضحت هوانرون للبيرة أن السبب الرئيسي هو ضعف مبيعات شركة جيانغشي جينياو للخمور المحدودة (“جيانغشي للخمور”)، مما أدى إلى خسائر في قيمة الشهرة تتراوح بين 27.90 مليار و29.70 مليار يوان. وكانت هوانرون قد استحوذت سابقًا على السيطرة على جيانغشي للخمور بمبلغ 123 مليار يوان.

لاحظ تقرير “تقرير يومي مالي” أن قبل دخول هوانرون للبيرة، كانت جيانغشي للخمور تحقق أداءً جيدًا، حيث بلغت إيراداتها في 2021 حوالي 36.41 مليار يوان؛ وبعد استحواذ هوانرون، تغير أداء الشركة بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، استثمرت هوانرون في شركة جينزون للخمور، التي لا تزال تعاني من خسائر. تعكس هاتان الحالتان أن هوانرون تواجه مأزقًا في سوق المشروبات الكحولية البيضاء.

بالنسبة لأعمال البيرة، شهدت شركة هوانرون للبيرة بعض الانتعاش، حيث زادت إيراداتها النصفية لعام 2025 بنسبة 2.6% على أساس سنوي. ومع ذلك، في سوق المنافسة القائمة على الحصص، تواجه أعمال البيرة منافسة شرسة، حيث تتوسع علامات تجارية جديدة، ويجب على العلامات التجارية العابرة للحدود أن تقتسم السوق، مما يفرض متطلبات أعلى على العلامات التجارية التقليدية.

احتساب خسائر كبيرة في قيمة الشهرة، وانخفاض الأداء بنسبة تصل إلى 30%

الاستحواذ الضخم على جيانغشي للخمور يستهلك أرباح هوانرون للبيرة بشكل كبير. وفقًا لتحذير الأداء الذي كشفت عنه الشركة، تتوقع أن ينخفض صافي الربح لعام 2025 بنسبة تتراوح بين 29.6% و38.6%، وهو أكبر انخفاض خلال السنوات الأخيرة. والسبب الرئيسي هو احتساب خسائر في قيمة الشهرة لشركة جيانغشي للخمور بمبلغ يتراوح بين 27.90 مليار و29.70 مليار يوان.

تفسير احتساب خسائر قيمة الشهرة لشركة جيانغشي للخمور يرجع إلى ضعف سوق المشروبات الكحولية البيضاء، وتقلص سيناريوهات الطلب الاستهلاكي، مما أدى إلى انخفاض الاستهلاك. في الواقع، منذ استحواذ هوانرون على السيطرة على جيانغشي للخمور، لم يحقق أداؤها المتوقع طويل الأمد.

لاحظ تقرير “تقرير يومي مالي” أن هوانرون للبيرة أكملت في يناير 2023 استحواذها على 55.19% من أسهم جيانغشي للخمور، بقيمة صفقة بلغت 123 مليار يوان، وأدرجتها في البيانات المالية. في ذلك الوقت، كانت هوانرون تتجه نحو سوق المشروبات الكحولية البيضاء، بهدف بناء استراتيجية “بيرة + مشروبات كحولية بيضاء” ذات قدرات مزدوجة.

قبل دخول هوانرون للبيرة، كانت جيانغشي للخمور تحقق أداءً ممتازًا، حيث أظهرت البيانات أن إيراداتها بين 2019 و2021 كانت 8.78 مليار و17.67 مليار و36.41 مليار يوان على التوالي، وأرباحها الصافية كانت 1.56 مليار و6.15 مليار و13.15 مليار يوان على التوالي.

في أكتوبر 2022، أعلنت هوانرون للبيرة عن نيتها للاستحواذ على أسهم جيانغشي للخمور. وفي النصف الأول من عام 2022، حققت جيانغشي للخمور إيرادات قدرها 20.01 مليار يوان وأرباح صافية قدرها 6.70 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 14.93% و11.72% على التوالي. على الرغم من تباطؤ النمو، إلا أنها لا تزال في مسار النمو.

بعد إتمام الاستحواذ، تغير أداء جيانغشي للخمور بسرعة. في عام 2023، حققت إيرادات قدرها 20.67 مليار يوان، وانخفض الربح قبل الفوائد والضرائب إلى 1.3 مليار يوان. مقارنة بأعلى مستوى في 2021، انخفضت الإيرادات بنسبة 43.23%، وهو تقريبًا “نصف”.

وفي عام 2024، حققت جيانغشي للخمور إيرادات قدرها 21.49 مليار يوان، مع نمو طفيف. وفي النصف الأول من 2025، بلغت إيراداتها 7.81 مليار يوان، بانخفاض 33.70%، وحقق الربح قبل الفوائد والضرائب 2.58 مليار يوان، بانخفاض 42.50%.

لاحظ تقرير “تقرير يومي مالي” أن في عام 2025، استمر انخفاض سعر السوق لعلامة “ملخص” الرئيسية لجيانغشي للخمور. وفقًا لبيانات أسعار الخمور اليوم، في نهاية عام 2025، كان سعر زجاجة “ملخص” فقط 355 يوان، بينما كان سعره في بداية العام 485 يوان، بانخفاض قدره 130 يوان. ومن الجدير بالذكر أن السعر الموجه الرسمي ل"ملخص" هو 1199 يوان للزجاجة.

العبارات عالية، والأعمال تواجه صعوبة في النمو

طموح هوانرون للبيرة في دخول سوق المشروبات الكحولية البيضاء، هو جعلها ثاني مسار للنمو، لكن الأعمال لم تحقق عائدات جيدة. منذ دخول جيانغشي للخمور إلى نظام هوانرون، بسبب استمرار الأداء دون التوقعات، تم تغيير رئيس مجلس الإدارة عدة مرات.

الشخص الذي أطلق استراتيجية “بيرة + مشروبات كحولية بيضاء” هو هو هيوهاى، الذي قاد الشركة لدخول سوق المشروبات الكحولية البيضاء في 2021، وشراء حصص في شركة جينغزي للخمور، وجيانغشي للخمور، وجينزون للخمور. وأطلق هو هيوهاى على استحواذ جيانغشي للخمور هدف “مليار يوان” في المبيعات.

خلال فترة رئاسته، لم يتحسن أداء أعمال المشروبات الكحولية البيضاء، بل تراجع. في يونيو 2025، استقال هو هيوهاى من منصب المدير التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة لأسباب شخصية، وترك هوانرون للبيرة.

في فبراير 2023، عُين وي تشيانغ مديرًا عامًا لشركة هوانرون للخمور، وفي فبراير 2024، أصبح رئيس مجلس إدارة جيانغشي للخمور. في ذلك الوقت، اقترح وي تشيانغ زيادة أداء جيانغشي للخمور بنسبة 40%.

وفي ديسمبر 2024، استقال وي تشيانغ من رئاسة جيانغشي للخمور، وتولى مكانه فان شيكاي. صرح فان شيكاي أن جيانغشي للخمور لم تتمكن من تحقيق هدف النمو بنسبة 40% المعلن في بداية العام، وقرر تعديل هدف النمو السنوي إلى 30%. وعلى الرغم من ذلك، لم تحقق الشركة الأداء المتوقع.

وليس جيانغشي للخمور وحدها، بل أيضًا شركة جينزون للخمور التي استحوذت عليها هوانرون، تواجه وضعًا محرجًا. ففي فبراير 2022، استحوذت هوانرون على 49% من أسهم جينزون، مما أدى إلى مضاعفة سعر سهمها. وكان يُنظر إلى جينزون على أنها أمل السوق بعد دخول هوانرون.

لكن، بعد ذلك، لم تحقق جينزون النمو المتوقع، وما زالت تخسر. من 2022 إلى 2024، حققت أرباحًا صافية قدرها -1.871 مليار و-2207 آلاف و-2.576 مليار يوان على التوالي. ومن المتوقع أن تخسر جينزون 1.50 مليار إلى 1.90 مليار يوان في 2025.

وأشار محللون إلى أن استثمارات هوانرون للبيرة في سوق المشروبات الكحولية البيضاء بين 2021 و2023 جاءت في وقت يتسم بتخفيض المخزون، حيث ضعف الطلب، وارتفعت الأسعار النهائية، مثلما حدث خلال رئاسة وي تشيانغ لجيانغشي للخمور، حيث تم دفع تجار التوزيع لتقليل المخزون واسترداد المنتجات منخفضة السعر.

عودة نمو أعمال البيرة، وزيادة ضغط المنافسة على الفئة العليا

تسعى هوانرون للبيرة إلى تعزيز أعمال المشروبات الكحولية البيضاء، بهدف فتح مسار نمو ثانٍ، وذلك بسبب دخول صناعة البيرة في مرحلة المنافسة على الحصص السوقية. منذ أن بلغت إنتاجية البيرة المحلية ذروتها في 2013، بعد أكثر من 20 عامًا من النمو الأحادي، اقترب السوق من مرحلة الحماية، مع محدودية في زيادة المبيعات للفرد.

أصبح التوجه نحو المنتجات عالية الجودة هو الوسيلة الرئيسية لتحقيق النمو. على سبيل المثال، في 2025، ستعود إيرادات أعمال البيرة إلى النمو، مع تباطؤ في معدل النمو، لكن مع ارتفاع مستوى الأرباح، مما يعكس استمرار التركيز على المنتجات الفاخرة.

وفقًا لتقرير “تقرير يومي مالي”، إذا استبعدنا تأثير خسائر قيمة الشهرة، فمن المتوقع أن تصل أرباح هوانرون للبيرة في 2025 إلى 5.71 مليار إلى 6.32 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 20% و32.8% على أساس سنوي. وتوقع بنك غولدمان ساكس أن العلامات التجارية الفاخرة، مثل “هاينكني”، ستواصل أداءها الممتاز، مع نمو مبيعاتها المزدوج الأرقام في 2025.

ومع تطور السوق، دخلت البيرة عالية الجودة سوق الحصص الثابتة. يعتقد تقرير “تقرير أولي” أن صناعة البيرة قد انتقلت من مرحلة النمو المدفوع بالمنتجات الفاخرة إلى مرحلة ناضجة تتسم بانخفاض الحجم، مع استقرار الهيكل. وفقًا لتوقعات طرف ثالث، من المتوقع أن يكون معدل النمو السنوي للمبيعات بين 2025 و2029 قريبًا من الصفر، مع تقلبات طفيفة على المنصة.

من ناحية أخرى، يبرز سوق البيرة الحرفية كفئة عالية الجودة، حيث تواصل العلامات التجارية الجديدة استحواذ حصص السوق من العلامات التقليدية. وفقًا لبيانات “تشيكا تشا”، حتى أغسطس 2025، يوجد 7491 شركة مرتبطة بالبيرة الحرفية في الصين، مع تسجيل 1458 شركة جديدة في الأشهر السبعة الأولى، بزيادة سنوية قدرها 20.8%.

وتشير تقارير “جولدمان ساكس” إلى أن تغير أجيال المستهلكين يخلق فرصًا كبيرة للابتكار في الفئات، وقد تواجه السوق الصينية للبيرة نقطة تحول مماثلة. تعتبر البيرة الحرفية من الاتجاهات الأساسية في الصناعة، ونقدر أن نسبة انتشارها الحالية في السوق العامة للبيرة الحرفية في الصين حوالي 3%، مقارنة بـ5-15% في الدول المتقدمة في أوروبا وأمريكا وأستراليا، مع فجوة كبيرة.

وفي الختام، فإن دخول هوانرون للبيرة سوق المشروبات الكحولية البيضاء عند أعلى المستويات السوقية، يدفع ثمنًا باهظًا، حيث أن احتساب خسائر قيمة الشهرة لشركة جيانغشي للخمور في 2025 أدى إلى انخفاض كبير في الأرباح بنحو 30%. كما أن أداء الشركات الأخرى التي استثمرت فيها هوانرون، مثل جينزون للخمور، لا يزال ضعيفًا، وتواجه استراتيجية “بيرة + مشروبات كحولية بيضاء” تحديات كبيرة.