هل يمكن لـ El Pollo Loco الاستمرار في الصعود في 2019؟

ارتفعت أسهم إل بوليو لوكو هولدينجز (LOCO +16.73%) — سلسلة المطاعم المتخصصة في دجاج مشوي متبل بالحمضيات على نار اللهب — إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات بعد إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2018 في أوائل نوفمبر. وعلى الرغم من أن الأسهم استردت جزءًا من مكاسبها منذ ذلك الحين مع تراجع السوق الأوسع، إلا أنها لا تزال قد زادت بنسبة تقارب 55% حتى الآن في عام 2018.

لقد كتبت سابقًا هذا العام عن جهود الشركة لتحقيق استقرار العمليات وعكس مسارها. دعونا نرى ما إذا كانت هذه المؤسسة السريعة الوجبات التي تتخذ من كاليفورنيا مقرًا لها ستتمكن من الاستفادة من زخم إضافي في أسهمها في الأشهر القادمة.

تجديد الربع الثالث

على الرغم من أن إل بوليو لوكو كانت في وضعية إعادة التوازن لمعظم عام 2018، إلا أن تقرير أرباحها الأخير كشف عن مؤشرات على توسع مستدام. ارتفعت إيرادات الربع الثالث بنسبة تقارب 11% على أساس سنوي إلى 112.2 مليون دولار. حتى بعد تعديلها بمساهمة قدرها 5.5 مليون دولار من صندوق إعلانات الامتياز (والذي أعادت معايير محاسبية جديدة تصنيفه كإيراد)، لا تزال الإيرادات الإجمالية للشركة ترتفع بنسبة 5.5%. زادت مبيعات المواقع المماثلة على مستوى النظام بنسبة 2.6% مقارنة بالربع الثالث من عام 2017. وعلى الرغم من أن النمو كان متواضعًا، إلا أنه يمثل تحسنًا ملحوظًا مقارنة بالثبات في المقاييس في عدة أرباع سابقة.

تم دفع إجمالي المبيعات المماثلة على مستوى النظام بواسطة زيادة بنسبة 2% في المطاعم التي تديرها الشركة وزيادة بنسبة 3% في المواقع الممنوحة بموجب الامتياز. لا تقدم الإدارة تفاصيل عن مبيعات الامتياز، لكنها قسمت الزيادة بنسبة 2% في المتاجر المملوكة للشركة. وشمل ذلك زيادة بنسبة 2.7% في متوسط فاتورة الضيف وانخفاضًا في المعاملات بنسبة 0.7%. بمعنى آخر، تم تعويض انخفاض معتدل في الحركة المرورية بزيادة في الإنفاق المتوسط لكل معاملة.

وقد لاقى هذا الحجم الأكبر للفاتورة استحسان المستثمرين، حيث يؤكد قرار الإدارة خلال العام بعدم اتباع استراتيجيات خصم قوائم القيمة التي تتبعها سلاسل الخدمة السريعة وحتى بعض منافسي المطاعم السريعة الوجبات.

بدلاً من ذلك، ركزت الشركة على عروض محدودة الوقت (LTOs) الجديدة التي تركز على عروض ترويجية بقيمة 5 دولارات. وأشارت الإدارة إلى أن عرض “الكساديا المحشو بشكل مفرط” كعرض من عروض LTO التي أعادت تنشيط الحركة المرورية دون الإضرار بالهوامش في الربع الثالث.

ثلاثة مفاتيح لعام 2019: التوسع في المتاجر، ارتفاع المقاييس، وهوامش المطاعم

لكي تستمر أسعار أسهم إل بوليو لوكو في الارتفاع العام المقبل، سيتعين على الشركة الكشف عن توقعات مقنعة وواقعية لإضافة متاجر جديدة للعام المالي 2019 عندما تعلن عن أرباحها في أوائل فبراير. من المتوقع أن تفتتح الشركة 17 أو 18 متجرًا خلال السنة المالية الحالية، موزعة بشكل متساوٍ تقريبًا بين المتاجر المملوكة للشركة والمتاجر الممنوحة بموجب الامتياز.

كما ستحتاج الشركة إلى تقديم هدف أكثر طموحًا للمقاييس مقارنة بتوقعات النمو الثابت أو بنسبة 1% في عام 2018. قد يعزز تطور الاستراتيجية تحت قيادة المدير التنفيذي الجديد برنارد أكوكا الأساسيات الأساسية ويساعد على رفع التوقعات للمقاييس في العام المقبل.

اعتمد أكوكا على نتائج أولية لدراسة العلامة التجارية أظهرت أن 50% من قاعدة عملاء الشركة من أصل إسباني، وأنها تؤدي بشكل جيد مع العائلات (30% من مبيعاتها اليومية هي وجبات عائلية).

وفي مؤتمر أرباح الربع الثالث، قال أكوكا: “بناءً على عمل التقسيم، اتخذنا إجراءات قصيرة المدى لزيادة مزيج إعلاناتنا الموجهة إلى الجمهور الإسباني. كما أضفنا المزيد من الإعلانات التلفزيونية التي تستمر لمدة 30 ثانية لنتمكن من سرد قصتنا بشكل أفضل والتواصل مع سمات علامتنا التجارية، وقمنا بتعديل تقويم التسويق ليشمل عروض ترويجية أكثر ملاءمة وجاذبية.”

تمتد احتفالات الشركة بجذورها الإسبانية إلى افتتاح متاجر جديدة. حيث كان آخر افتتاح في 6 ديسمبر في إيستفيل، وهو الموقع رقم 29 للشركة في مقاطعة ريفرسايد بكاليفورنيا، التي يبلغ عدد سكانها من أصل إسباني حوالي 49%.

عنصر حاسم آخر في استعادة سعر السهم هو حالة هامش المطاعم في إل بوليو لوكو (المعروف بأنه الإيرادات مطروحًا منها نفقات المطعم، مثل تكاليف الطعام والتعبئة والعمالة والنفقات المباشرة الأخرى). من المتوقع أن يكون هامش المطاعم لعام 2018 بين 18.7% و19%، وهو أقل بنحو 8 نقاط مئوية من ذروته الأخيرة عند 27% في عام 2014.

تبحث الإدارة عن طرق لزيادة أرباح المطاعم بسرعة خلال الأشهر القليلة القادمة. في مشروع يذكرنا بالتحولات التي أُجريت في سلاسل الخدمة السريعة ماكدونالدز ودانكن براندز، بدأت إل بوليو لوكو في اختبار قائمة مبسطة في مواقع هيوستن ودالاس ولوس أنجلوس. إذا نفذت الشركة قائمة أكثر تبسيطًا عبر نظامها بالكامل، مع إزالة العناصر التي تتطلب إعدادًا مكثفًا وقيمة منخفضة، فمن المرجح أن يتحسن التدفق. زيادة التدفق السريع تعزز المبيعات وترفع الهوامش؛ ومن الممكن أن توفر هذه المبادرة، إذا تم توسيعها، من 2 إلى 3 نقاط مئوية من هامش المطاعم التي يبحث عنها المستثمرون في العام القادم.

السعر مهيأ لمزيد من المكاسب

مع ارتفاع أسهم إل بوليو لوكو هذا العام، ارتفع معدل السعر إلى الأرباح المتوقع من 13 بشكل معتدل (حتى الربيع الماضي) إلى حوالي 21.5. ومع ذلك، لا يزال هذا السعر أرخص قليلاً من معدلات السعر إلى الأرباح المستقبلية لماكدونالدز ودانكن براندز، والتي تبلغ 24 و25 على التوالي، وأقل بكثير من نظيراتها السريعة الوجبات ذات النمو السريع تشيبوتلي ميكسيكان جريل وذا هابيت رستورانتس، التي تمتلك معدلات سعر إلى الأرباح المستقبلية تبلغ 55 و86 على التوالي.

يبلغ نسبة السعر إلى الأرباح والنمو (PEG) لإل بوليو لوكو حاليًا 0.89، مما يشير إلى أن الشركة مقيمة بأقل من قيمتها بناءً على إمكانات أرباحها المستقبلية. من الممكن أن يؤدي التحسن السريع في المواضيع العامة التي نوقشت أعلاه — التوسع في المتاجر، نمو المقاييس، وتحسين الهوامش — إلى إطلاق العنان لإمكانات أرباح كامنة في عام 2019. على الرغم من أن إل بوليو لوكو شهدت ارتفاعًا كبيرًا هذا العام، إلا أن أساسيات أكثر قوة في العام المقبل قد تدعم استمرار ارتفاعها.