هل أموالك تنمو فعلاً؟ ما الذي تقوله 15 سنة من البيانات عن عوائد النقد النيجيري

السندات الحكومية أصبحت بصمتها الخيار الآمن للمخصصين في نيجيريا.

وإذا وضعت مليون نيرة في السندات الحكومية في عام 2009، فستظهر بياناتك اليوم شيئًا مثل 4.7 مليون نيرة.

هذا الرقم يبدو جيدًا عند النظر إليه.

المزيد من القصص

الدعم الحكومي، تلك الصديقة السامة التي لا يجب أن تعود أبدًا حتى عند سعر نفط 200 دولار

15 مارس 2026

الرفاهية التنفيذية، فقر المساهمين: المشكلة في التغطية الشركاتية

14 مارس 2026

لا ينبغي أن يكون الأمر كذلك. لكن هناك شيء لن يخبرك به كشف حسابك البنكي: بعد تعديل ما تكلفه الأشياء الآن، فإن 4.7 مليون نيرة تشتري تقريبًا ما اشترته 380,000 نيرة في 2009.

ومن المفارقات، أنك ضربت الأرقام على الصفحة، لكن الثروة وراءها تقلصت فعليًا. خمسة عشر عامًا من ذلك كانت تتراكم بهدوء في الخلفية بينما كانت الرصيد يتزايد، وكنت تظن أن كل شيء على ما يرام.

لقد أنشأنا مؤشرًا لإثبات ذلك. مؤشر VNG-CRR (وهو اختصار لمؤشر العائد الحقيقي للنقد في نيجيريا من فينوبل) يتتبع ما يحدث فعليًا عند احتفاظك بالأدوات النقدية النيجيرية بعد احتساب التضخم.

يتم إدخال مدخلين كل شهر: معدل توقف سندات الخزانة الحكومية لمدة 91 يومًا من المزاد الأخير، ومؤشر أسعار المستهلكين من NBS.

يخرج معادلة واحدة. لدينا الآن 204 أشهر متتالية من البيانات، من فبراير 2009 إلى يناير 2026. العائد الحقيقي السنوي خلال تلك الفترة كلها هو -5.48%.

على مدى تلك الخمسة عشر عامًا، حققت السندات الحكومية حوالي 9.5% سنويًا من حيث القيمة الاسمية. هذا هو الرقم الذي تراه في البيان، وأيضًا الرقم المخادع الذي يجعلك تظن أن أموالك تعمل.

لكن التضخم كان أقوى بكثير. الفجوة بين ما تقول بنوكك إن لديك وما يمكن أن تفعله تلك الأموال (الإيجار، الرسوم الدراسية، الوقود، كيس أرز 50 كجم) اتسعت كل عام. فهل فائدة مدخراتك على الورق جيدة إذا كانت تتقلص في السوبر ماركت؟ أعود دائمًا إلى كيس الأرز لأنه الشيء الذي يفهمه الجميع.

لا يهتم أحد بنقاط الأساس وحساب العائد الحقيقي عندما تقولها بهذه الطريقة: المال الذي ادخرته بأمان لمدة خمسة عشر عامًا يشتري اليوم أكياس أرز أقل مما كان عليه في بداية الأمر. هذه هي القصة كاملة، مختصرة.

والسبب في أننا نستطيع قول ذلك بدقة هو أننا فعلنا شيئًا، حسب علمنا، لم يفعله أحد في نيجيريا من قبل. قمنا بربط سلسلة مؤشر أسعار المستهلك عبر إعادة أساس حسابه من خلال NBS.

دعني أشرح ما يعنيه ذلك لغير الاقتصاديين الذين يقرؤون هذا. في فبراير 2025، قامت الهيئة الوطنية للإحصاء بتحديث طريقة قياس التضخم. سلة جديدة من السلع، أوزان جديدة تعكس كيف ينفق النيجيريون أموالهم الآن، وسنة أساس جديدة.

انخفض التضخم الرئيسي من 34.8% إلى 24.5% بين عشية وضحاها. لم يتغير سعر كيس الأرز فجأة. وقطعة البنزين بالتأكيد لم تصبح أرخص فجأة.

تغيرت طريقة حساب NBS لهذه الأمور. وما يعنيه ذلك عمليًا هو أن بيانات التضخم القديمة تتوقف عند ديسمبر 2024، والبيانات الجديدة تبدأ من يناير 2025. السلسلتان غير متصلتين. مبنيتان على سلال وأساليب مختلفة تمامًا.

لم تنشر NBS جسرًا رسميًا بينهما. لذلك أنشأنا واحدًا. باستخدام منهجية الربط السلسة لصندوق النقد الدولي (نفس النهج الذي يستخدمه الصندوق عندما يعيد الدول الأعضاء أساس حساب مؤشرات الأسعار)، حددنا شهر تداخل واحد، حسبنا عامل تقييس واحد، وربطنا سلسلة CPI مستمرة من 2009 إلى 2026 تتكون من 204 شهرًا.

بدون ذلك الجسر، لا يمكنك فعليًا مقارنة ما فعله التضخم بأموالك في 2015 مقابل ما يفعله الآن في 2026. الأرقام على مقاييس مختلفة. من يخسر أكثر من ذلك؟ أي شخص يعتمد بشكل رئيسي على النقد والأوراق الحكومية. وهو، بصراحة، معظم النيجيريين الذين لديهم أي مدخرات على الإطلاق.

لكن القصة الحقيقية هنا تتعلق بالتقاعد. وصلت أصول التقاعد في نيجيريا إلى 27.45 تريليون نيرة بنهاية 2025. حوالي 60% منها في أوراق مالية للحكومة الفيدرالية: سندات وخزائن. هذه هي الأدوات ذاتها التي حققت عوائد سلبية حقيقية لمدة 15 سنة متتالية. نحن نتحدث عن عشرة ملايين حساب مساهم. كل واحد منها أظهر نموًا ثابتًا في البيان الربعي الذي ترسله PenCom. وكل واحد منها فقد القوة الشرائية طوال الوقت.

رفعت PenCom حدود تخصيص الأسهم في فبراير 2026، وبحق، تحركت. زاد صندوق RSA الأول من 30% إلى 35%، والثاني من 25% إلى 33%. هذه خطوة. لكنها لا تلغي عقدًا من الخسائر الحقيقية المركبة.

قد يقول بيان تقاعدك اليوم إن لديك 8 ملايين نيرة. السؤال الذي يجب أن تطرحه هو: هل ستغطي 8 ملايين نيرة في 2035 ما تحتاجه فعليًا؟ على مدى معظم الـ15 سنة الماضية، المسار يقول لا.

لكن هناك أخبار جيدة، وأريد أن أكون صادقًا بشأنها بدلاً من تركك مع التشاؤم فقط. منذ أغسطس 2025، تحولت العوائد الحقيقية على النقد إلى الإيجابية. إيجابية بشكل صحيح، وليس من نوع يختفي في الشهر التالي.

كان يناير 2026 هو أفضل شهر واحد لدينا في السجلات: 4.39% إيجابيًا من حيث العائد الحقيقي. انخفضت أسعار المستهلكين شهريًا بينما ظلت عوائد السندات ثابتة. هذا نادر جدًا في نيجيريا. هل هذا بداية لشيء ما؟ ربما.

وصل التضخم الرئيسي في يناير 2026 إلى 15.1%. وسعر الفائدة على سندات الخزانة لمدة 91 يومًا في المزاد الأخير (كان في 4 مارس) بلغ 15.95%. هامش إيجابي. أموال حقيقية تُكسب للمرة الأولى منذ أن بدأ معظم قرائك في الانتباه لاستثماراتهم.

أود أن أخبرك أن الزاوية قد تحولت للأبد، لكن لا أستطيع، وأي شخص يقول لك إنه يستطيع فهو يبيع شيئًا. خفض البنك المركزي سعر السياسة النقدية بمقدار 50 نقطة أساس إلى 26.5% في فبراير 2026. وهذا يتأثر بعوائد السندات مع تأخير. إذا استمرت معدلات المزاد في الانخفاض بينما تبقى الأسعار ثابتة، فإن النافذة ستُغلق.

لقد رأينا هذا الفيلم من قبل. وهناك مشكلة القياس أيضًا. غيرت NBS منهجية مؤشر أسعار المستهلك ثلاث مرات خلال اثني عشر شهرًا. ثلاث مرات. التغيير الأخير، في ديسمبر 2025، حول من فترات مرجعية شهرية إلى متوسط لمدة 12 شهرًا.

قدر محللون من بعض المؤسسات التي تحدثنا إليها أنه بدون ذلك التغيير المنهجي، لكانت نسبة التضخم الرئيسية أقرب إلى 31% بدلاً من 24.5% التي أُبلغ عنها رسميًا. كانت حركة الأسعار الأساسية في الاقتصاد مستقرة إلى حد كبير. تغير المعيار. مرة أخرى… إذن نعم: العوائد الحقيقية إيجابية اليوم.

ما إذا كانت ستظل إيجابية يعتمد على القرارات التي تتخذها البنك المركزي وخيارات المنهجية التي تتبعها NBS، وأنا لن أدعي أنني أستطيع التنبؤ بأي منهما بثقة. لا أحد يستطيع.

ما يمكنك فعله هو التحقق. تحقق مما إذا كانت عوائدك، على whatever تحتفظ به، تتفوق على التضخم من حيث القيمة الحقيقية. ليس من حيث النيرة. من حيث القيمة الحقيقية. ينطبق هذا على حساب التوفير الخاص بك، وصندوق السوق المالي، وسلسلة السندات، ومعاش التقاعد الخاص بك.

إذا كان الرقم في كشف حسابك ينمو أبطأ من الأسعار، فإن ثروتك تتقلص. نقطة على السطر. الزيادة في الرصيد لا تعني بالضرورة أنك تصبح أغنى. قد يعني أنك تصبح أفقر، ولكن بشكل أبطأ من شخص يحتفظ بالنقد تحت المرتبة.