سيشهد الإفصاح العام عن الصناديق قواعد جديدة، وسيتم الإعلان عن مؤشرات مثل "نسبة أرباح المستثمرين الأساسيين" ومعدل تداول الأسهم.

سجل الدخول إلى تطبيق سينانغ المالية وابحث عن 【信披】 لمزيد من تقييمات التصنيف

فقط في تحليل خبراء جين كيلين للاستثمار في الأسهم، موثوق، محترف، في الوقت المناسب، شامل، لمساعدتك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

تم إصدار اللوائح الجديدة للإفصاح عن معلومات الصناديق العامة بشكل رسمي.

في 13 مارس، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتعديل ونشر “معايير محتوى وصيغة الإفصاح عن معلومات الصناديق الاستثمارية ذات الاكتتاب العام - التقرير الدوري” (ويشار إليه بـ"المعيار")، والذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 مايو 2026.

تتضمن هذه التعديلات دمجًا منهجيًا لقواعد الإفصاح عن التقارير السنوية، نصف السنوية، والربع سنوية التي تم استخدامها لسنوات، مع التركيز بشكل خاص على أن المعيار لأول مرة يفرض على مديري الصناديق الإفصاح عن “نسبة المستثمرين المربحين” (المعروفة باسم “نسبة أرباح المستثمرين”)، ومعدل دوران الأسهم، مع تمديد فترة عرض الأداء إلى عشر سنوات.

إدخال “نسبة أرباح المستثمرين”

لمواجهة مشكلة “صناديق مربحة، والمستثمرون غير مربحين” في القطاع، أوضح المعيار أنه بالنسبة للصناديق النشطة ذات الإدارة المباشرة، التي مر عليها سنة واحدة على الأقل، يجب على مديري الصناديق الإفصاح في التقارير نصف السنوية والسنوية عن “نسبة المستثمرين المربحين” خلال العام الماضي، مع تقديم صيغة حساب واضحة: نسبة المستثمرين المربحين = عدد المستثمرين المربحين / إجمالي المستثمرين.

ويُقصد بـ"المستثمرين" خلال فترة الحساب، المستثمرين الذين امتلكوا وحدات الصندوق خلال تلك الفترة، و"المربحين" هم المستثمرون الذين حققوا صافي أرباح خلال الفترة، بحيث لا يقل عن الصفر.

صافي أرباح المستثمر خلال الفترة = أرباح المستثمر خلال الفترة - رسوم التداول (رسوم الاشتراك، السحب، التحويل، وغيرها). ويشمل حساب الأرباح: قيمة السوق في نهاية فترة الحيازة - قيمة السوق في بداية الفترة + (السحب + التحويل + التحويل غير التجاري) - (الاشتراك + الشراء + الاستثمار المنتظم + التحويل الداخلي + التحويل غير التجاري) + توزيعات نقدية. بالإضافة إلى ذلك، يتم استبعاد التداولات التي تقل عن 7 أيام عند حساب هذا المؤشر.

بعبارة بسيطة، فإن “صافي أرباح المستثمر خلال الفترة” في الصيغة هو صافي العائد بعد خصم جميع تكاليف التداول مثل رسوم الاشتراك، السحب، التحويل، ويهدف إلى تقديم صورة أكثر واقعية عن العائد الحقيقي للمستثمر.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن إدخال هذا المؤشر يعيد التركيز من معدل النمو الصافي للقيمة الصافية للصندوق إلى العائد الحقيقي للمستثمرين. وهو يربط بشكل مباشر قدرة أرباح الصناديق مع مستوى استفادة المستثمرين، مما قد يوجه المديرين إلى التركيز بشكل أكبر على تجربة الربحية والانضباط في الحيازة.

إضافة عرض الأداء على مدى 7 و10 سنوات

وفقًا للائحة الجديدة، يتعين على شركات الصناديق الإفصاح بشكل دوري عن معدل نمو وحدات الصندوق، ومعيار العائد المرجعي، والانحراف المعياري، وغيرها من المؤشرات خلال فترات زمنية مختلفة: 3 أشهر، 6 أشهر، سنة، 3 سنوات، 5 سنوات، 7 سنوات، 10 سنوات، ومن تاريخ بدء عقد الصندوق حتى الآن. ويُعد عرض الأداء لفترة 7 و10 سنوات من الإضافات الجديدة.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن هذا يعني أن صندوقًا مر على إنشائه أكثر من عشر سنوات، لن يقتصر عرضه للأداء على فترات مثل “3 سنوات” أو “5 سنوات”، بل سيمتد ليشمل دورة اقتصادية كاملة، مما يعكس قدرة الصندوق على الأداء عبر فترات طويلة.

معدل دوران الأسهم أيضًا من المؤشرات الجديدة التي يجب الإفصاح عنها

ردًا على بعض المشكلات مثل التداول المفرط وتغير الأسلوب، أضاف المعيار إلزامية الإفصاح عن “معدل دوران الأسهم”. في المستقبل، يجب على الصناديق النشطة ذات الإدارة المباشرة والصناديق المختلطة الإفصاح عن معدل دوران الأسهم خلال فترة التقرير في التقارير السنوية.

قال خبراء الصناعة: “معدل الدوران العالي غالبًا ما يدل على تكاليف تداول مرتفعة واحتمال عدم استقرار استراتيجية الاستثمار”. إن الإعلان عن هذا الرقم، الذي يُعد من البيانات المحايدة، يوفر أداة للمستثمرين لقياس مدى اتساق سلوك مدير الصندوق. فإذا كانت صناديق تدعي الالتزام بالاستثمار طويل الأمد، لكن معدل دورانها مرتفع باستمرار، يمكن للمستثمرين التشكيك في استقرار استراتيجيتها. يهدف هذا الإجراء إلى تعزيز شفافية سلوكيات الاستثمار، وتحفيز المديرين على الالتزام بالاستثمار طويل الأمد والعقلاني، وتقليل الميل للاستثمار قصير الأمد والمتطرف.

اقتراح متطلبات إفصاح موجهة وشخصية

بالإضافة إلى النقاط الثلاثة الرئيسية، قام المعيار أيضًا بتحسين إطار الإفصاح بشكل منهجي. يتكون المعيار من 3 فصول و36 مادة، مع التعديلات الرئيسية في عدة مجالات: أولاً، دمج محتوى الإفصاح في التقارير الدورية، بحيث يتم توحيد الإفصاحات المتكررة في التقارير السنوية، والنصف سنوية، والربع سنوية، مع بناء نظام موحد وواضح يبرز الأولويات. ثانيًا، تحديد أولويات الإفصاح حسب نوع التقرير، مع تقديم متطلبات مخصصة لكل نوع. ثالثًا، تعديل بعض متطلبات الإفصاح وفقًا للقوانين العليا والممارسات الدولية، مع الاستفادة من تجارب الأسواق المتقدمة. رابعًا، توضيح متطلبات الإدارة الذاتية للإفصاح، حيث ستقوم جمعية صناديق الاستثمار بتطوير نماذج إبلاغ قابلة للتوسعة باستخدام لغة التقارير التجارية (XBRL)، ويُطلب من مديري الصناديق إعداد والإفصاح عن التقارير الدورية وفقًا لهذه النماذج.

صحيفة بونباي نيوز، الصحفية: دين شينتشينغ