استراتيجية أكبر 10 شركات وساطة: تذبذب السوق الرئيسية الصينية على المدى القصير سيظل هو السمة الرئيسية، مع التركيز الحالي على استراتيجية "HALOPLUS"

سيتي جروب: تقييم وزن قوة التسعير للصناعة الصينية المميزة

هناك ثلاثة أسئلة رئيسية حالياً: الأول هو أن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يتطور تدريجياً ليصبح اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، بعد أن شهد سوق الأسهم الصينية ارتفاعاً لمدة عام ونصف، فما الذي سيدفع السوق للاستمرار في الصعود؟ الثاني هو أن الظروف المالية العالمية بدأت تظهر علامات ضعف، فهل ستتغير أنماط السوق بشكل كبير؟ الثالث هو أن الابتكار الثوري والانتشار الواسع للرموز البرمجية الناتج عن الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع، فما تأثير ذلك على الهيكل الاقتصادي واتجاهات تخصيص الأصول؟

على مستوى المؤشر، لا توجد مساحة كبيرة لمزيد من تصحيح التقييم، وارتفاع أرباح الشركات هو المفتاح لاستمرار السوق الصاعدة في المرحلة القادمة، وتكرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يوفر فرصة لاختبار قوة تسعير الصناعة الصينية المميزة. من ناحية الأنماط، فإن الصراع في الشرق الأوسط هو محفز لتغيير الأنماط هذا العام، وفي ظل ارتفاع التكاليف العالمية وضعف الظروف المالية، فإن التقييم المنخفض وحقوق التسعير هما العنصران الأهم. على مستوى الاتجاه الصناعي، فإن انتشار الرموز البرمجية، والنقص في السلع المادية، يظهران بوضوح في الصين من خلال تعزيز حقوق تسعير الصناعة المميزة، كما أن الابتكار الثوري للذكاء الاصطناعي وزيادة اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يعززان هذا الاتجاه. من حيث التخصيص، نركز على استثمار استراتيجي في حقوق تسعير الصناعة المميزة في الصين (الكيميائيات، المعادن غير الحديدية، معدات الطاقة الكهربائية، الطاقة الجديدة)، مع استمرار الاعتماد على ارتفاع الأسعار كمؤشر رئيسي، وزيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، الوساطة المالية، الكهرباء).

جولدمان ساكس: الاستقرار هو الطابع الأساسي للسوق الصينية

العالم دائري، ومن الصعب على السوق الصينية أن تنفصل تماماً عن تأثيرات أسعار الطاقة، لكنها لن تتأثر فقط بسرديات المخاطر الأحادية، فهناك مزايا وتفرد في منطق السوق والأصول الصينية. الاستقرار هو نادر، وسوق الصين يتميز بانخفاض مخاطر العائد. منطق النمو يكسر سردية الركود التضخمي العالمية، وسوق الصين أكثر تنوعاً. الصراع بين روسيا وأوكرانيا والتوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة تظهر أن السوق يتجه بناءً على المنطق الداخلي بعد ذروات المشاعر (دون تصحيح معرفي واضح)، فهبوط العوائد الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاحات السوق المالية، وتحول الهيكل الاقتصادي هي الدوافع الأساسية لمرحلة “التحول الصاعد” في السوق الصينية.

تأثير ارتفاع أسعار النفط على الصناعات المتوسطة يظهر في استفادة السلع من ارتفاع الأسعار، مع انتقال التكاليف إلى التصنيع. من ناحية مقارنة القطاعات، فإن التكنولوجيا الناشئة هي الخط الرئيسي، مع الإيمان بأن الأفق سيتضح مع انكشاف الغيوم؛ أما الأسهم المالية فهي ذات أساس قوي، مع توقعات بربيع للقيمة. يُنصح بالتركيز على القطاع المالي الكبير (البنوك/غير المصرفية)، والقطاعات ذات الدورة الاقتصادية (مواد البناء، الإنشاءات، الكيميائيات، الفحم، المعادن غير الحديدية)، والتصنيع التكنولوجي (الإلكترونيات، الاتصالات، معدات الطاقة، الآلات، الطيران والفضاء، الإنترنت في هونغ كونغ).

هايتاي سيكيوريتس: إدارة الحيازات واستكشاف الأسهم لمواجهة عدم اليقين

شهد سوق الأسهم الصينية الأسبوع الماضي تذبذباً منخفض الحجم، ومن خلال هيكل التداول وسلوك التمويل، يتضح أن الميل للمخاطرة قد انخفض بشكل عام، وأن مخاطر الصراع الجيوسياسي وارتفاع أسعار النفط لا تزال في صدارة التحديات التي تحدد السوق. من الناحية المستقبلية، من الناحية الكلية، لم يتم بعد تحرير جميع المخاطر قصيرة الأجل، وتزايد القلق من الركود التضخمي العالمي، مع وفرة السيولة المحلية، لكن استمرارية تحسن بيانات الصادرات والتضخم بحاجة إلى التحقق. من الناحية الدقيقة، لا تزال مخاوف المستثمرين العالميين من تأثيرات الذكاء الاصطناعي الثورية قائمة، ومع اقتراب موسم الأرباح الأهم للسنة، فإن قطاعات مثل معدات الشبكة الكهربائية، والألياف البصرية، والكيميائيات ذات التوقعات المرتفعة، ستكون محاور التحقق.

في الوقت الحالي، الرؤية الكلية والجزئية منخفضة الوضوح، لذا يُنصح المستثمرون بتقليل الحيازات والمرونة في التعامل. من ناحية التخصيص، التركيز على استكشاف عوائد عالية في سلاسل الكهرباء والسلع الاستهلاكية الضرورية. بالإضافة إلى ذلك، مع تلاشي ضغط التقييم، يمكن الاستفادة من انخفاض أسعار معدات سلسلة الحوسبة ذات الإمكانات التحفيزية قصيرة الأجل. يُعطى أهمية خاصة لاختيار الأسهم بناءً على التقييم والعائد على الأسهم.

سيتي جروب: ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير سيظل يوجه السوق نحو التذبذب

الصراع الجيوسياسي يحول الصراع الرئيسي في السوق إلى أمن الإمدادات والموارد الاستراتيجية، مع انتقال المنطق من التحوط إلى مخاوف التضخم المعاد. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم، ويضغط على توقعات خفض الفائدة، ويؤثر على معظم الأصول. يُعتقد أن تأثير أسعار النفط على التضخم سيكون بشكل رئيسي على شكل نبضات، مع احتمالية منخفضة لحدوث تضخم مفرط مثل سبعينات وثمانينات القرن الماضي. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن مخاوف التضخم على المدى القصير ستعوق بشكل أكبر خفض الفائدة في الولايات المتحدة، مع تأجيل نافذة خفض الفائدة إلى النصف الثاني من العام، لكن ذلك لن يمنع السوق من التعافي السريع بعد تهدئة الصراع، مما يجعل السوق يظل في نطاق التذبذب.

بالنظر إلى المستقبل، فإن اضطرابات الوضع الجيوسياسي وارتفاع النزعة الوطنية تدعم قيمة الموارد الاستراتيجية، وعلى المدى المتوسط، فإن استمرار سياسات “مكافحة التمكين الداخلي”، وتوقعات تفاعل الطلب بين الصين والولايات المتحدة، وعودة مرساة الذهب، قد تؤدي إلى تسريع تحوّل مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية. يُنصح بالتركيز على قطاعات مثل معدات الطاقة، والنفط الخام، والكيميائيات، والمعادن الثمينة، والفحم، والرقائق الإلكترونية، وغيرها من القطاعات الفرعية ذات التوقعات المستدامة لارتفاع الأسعار.

سيان سينت: احتمالية أن تثير الأوضاع في الشرق الأوسط فرصاً استراتيجية للصين

دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة المواجهة، مع تقلبات حادة في أسعار النفط. تنويع واردات النفط في الصين، وتحول الهيكل الطاقي، وتخزين النفط الاستراتيجي ستلعب دوراً في التخفيف من الأثر. لكن، في ظل اضطرابات الثقة بالمخاطر العالمية وضغوط السوق المحلية، قد تظل سوق الأسهم الصينية في وضع تذبذب قصير الأمد. وإذا استمر الصراع لفترة طويلة، فسيكون لذلك تأثيرات رئيسية ثلاثة: أولاً، ارتفاع متوسط أسعار النفط، وارتفاع التضخم العالمي، وتأثير ذلك على وتيرة خفض الفائدة في الولايات المتحدة؛ ثانياً، تآكل نظام الدولار النفطي، مع احتمالية أن تصبح الصين ملاذاً آمناً لرأس المال العالمي، مع استفادة محتملة للأصول المقومة باليوان؛ ثالثاً، قد يخلق ذلك فرصاً استراتيجية للصين، مع وجود قاعدة طاقة مزدوجة من “الفحم + الطاقة الجديدة”، لضمان أمنها الطاقي، وربما قيادة التحول العالمي للطاقة.

التحديات والفرص تتعايش حالياً، ويُنصح باتباع استراتيجية “الأصول المادية + النمو المضمون”. من ناحية، لا تزال إعادة تقييم الأصول المادية مستمرة، مع قيمة استثمارية في الفحم، والكيميائيات، وشبكات الكهرباء، والخدمات العامة، والنفط والبتروكيماويات؛ ومن ناحية أخرى، فإن قطاعات التحول إلى الكهرباء، والطاقة الشمسية، وتخزين الطاقة، والذكاء الاصطناعي، والانتقال الكهربائي، لا تزال تتمتع بآفاق نمو واضحة، مع دعم قوي من انتعاش أسعار الذكاء الاصطناعي وسلاسل نقص الكهرباء.

جي دي إس: “الركود التضخمي” ليس سهلاً

مع دخول الأسبوع الثاني من الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بدأ السوق يتداول بشكل تدريجي توقعات حدوث ركود تضخمي نتيجة ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. في مواجهة مخاوف السوق من الركود التضخمي المستقبلي، فإن الاقتصاد يمتلك قدرة عالية على التكيف، وهذه الموجة من الصراع قبل اندلاعها كانت لا تزال في مسار التعافي. استناداً إلى خبرة الصراع الروسي الأوكراني، ستولي الدول اهتماماً أكبر باستقلالية الطاقة، وقد تتوفر فرص “مفيدة في ظل الأزمة” لصناعات الطاقة الجديدة في الصين. التحدي الرئيسي هو أن أسعار الأصول تتقدم على أساسيات الاقتصاد، مع وجود ضغط على تقييمات السوق الصينية، مع محدودية مساحة الهبوط للمؤشر، لكن التباين القطاعي لا يزال مفتاح الحل في السوق المستقبلية.

تمتلك الأسهم الصينية المرتبطة بالموارد والصناعة، في ظل الاضطرابات العالمية، أفضل قيمة استثمارية، مع التركيز على الأصول المادية ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ بالإضافة إلى الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتسارع في التوسع الخارجي؛ وأخيراً، البحث عن فرص هيكلية في الاستهلاك مع تغير العوامل، مثل السياحة، والمنتجات المخمرة، والبيرة، والأدوية، والرعاية الصحية.

سيتيان سيكيوريتس: السوق الصينية ستصبح أكثر “سيطرة ذاتية” في المستقبل

حالياً، مع تزايد الجمود في الوضع، فإن التأثير المستمر لارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والتضخم، والانتقال إلى السياسات والتقييمات، يتطلب متابعة مستمرة. ومع استمرار الجمود وارتفاع أسعار النفط، قد يؤدي ذلك إلى رد فعل أكبر من ترامب في جولة ثانية من “TACO”، وهو توقع محتمل قد يغير اتجاه تقييم الأصول في المستقبل.

مع تطور الحرب، تتغير المحاور الأساسية لتسعير السوق، من “تصعيد العنف” إلى “مفاوضات متكررة”، ومن تقييمات عالية لأسعار النفط على تأثيرها على الاقتصاد والسياسات. بعد تأكيد هذين التغيرين، ومع تراجع ردود الفعل السلبية، وظهور مزايا السياسة المحلية، من المتوقع أن يصبح السوق أكثر “سيطرة ذاتية”. يُنصح بالتركيز على مسارين: الأول، البحث عن قطاعات يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط وتستفيد من ذلك، مثل الطاقة، والمواد الكيميائية، والصناعات ذات الصلة؛ الثاني، البحث عن قطاعات ذات أساس قوي ومستقلة عن تأثيرات ارتفاع النفط، مع إمكانات نمو مستقرة.

سي دي إف: التركيز على استراتيجية “HALOPLUS” حالياً

وفقاً للتجارب التاريخية، فإن الأزمات النفطية، مثل أزمة النفط في القرن الماضي، وحروب الخليج، وحروب العراق، غالباً ما تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط، ثم تنتقل عبر التكاليف إلى التضخم، وتؤثر على تقييم الأصول عالمياً. حالياً، مع استمرار ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، وتوقعات السوق بأن مسار خفض الفائدة قد يكون ضعيفاً، وإذا استمرت مخاطر مضيق هرمز في التصاعد، واحتفظت أسعار النفط بمستويات عالية، فإن ضغط التضخم قد يزداد، وسيكون هناك قيود على مساحة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يضغط على شهية المخاطرة، ويؤثر على السيولة العالمية والأصول ذات المخاطر.

في ظل اضطرابات السيولة وضغوط شهية المخاطرة، يُنصح باتباع استراتيجية “HALOPLUS” — الدفاع عبر تدفقات نقدية عالية، والهجوم عبر استثمارات ذات نمو منخفض التكدس. من جهة، يُركز على الأصول ذات التدفقات النقدية العالية، والأصول ذات الأصول الثقيلة، والعالية العتبة، والمنخفضة الارتباط بـTMT، مثل الفحم، والبتروكيماويات، والبناء، لمواجهة تقلبات السوق. ومن جهة أخرى، يُركز على القطاعات ذات النشاط المرتفع، والتي تتمتع بمرونة أكبر في أسعار الفائدة، مثل الاقتصاد الأزرق، والطيران التجاري، والبطاريات، والسيليكون، والمكونات الريحية، حيث توجد فرص جيدة لجذب رؤوس الأموال إذا تحققت محفزات جديدة أو تعافت شهية المخاطرة.

بنك الصين الدولي: التحول الثالث في نمط الطاقة

من حيث التأثيرات طويلة الأمد، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن التوترات الجيوسياسية وتبعاتها قد يعادل أو يتجاوز الأزمات النفطية السابقة، وقد يسرع من التحول العالمي من “الطاقة الأحفورية” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، مع بدء الصين في لعب دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول التاريخي. من ناحية التأثيرات قصيرة الأمد، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط قد تظل ضمن نطاق السيطرة على مؤشر السوق الصيني، مع توقع أن يتجه السوق نحو مرحلة تذبذب قصيرة الأمد، مع استمرار الاتجاه التصاعدي الهيكلي على المدى المتوسط.

بالنسبة لتخصيص القطاعات، يُركز على التوسع في القطاعات الرئيسية و"التركيز على الأداء" في القطاعات الفرعية. أولاً، بسبب قيود السيولة، فإن تقييمات التكنولوجيا ستتأثر مؤقتاً، مع انتشار سوق التكنولوجيا (TMT) إلى التصنيع المتقدم (الطاقة الجديدة، السيارات الجديدة). ثانياً، فإن تغيرات الوضع في الشرق الأوسط ستعزز ارتفاع أسعار الطاقة، ومع البيئة العالمية الحالية من التضخم المعاد، فإن أداء القطاعات الدورية، خاصة الكيميائيات، من المتوقع أن يشهد ارتفاعاً، مع انتشار الاتجاهات من الصناعات الصناعية (المعادن غير الحديدية) إلى الاتجاهات الطاقوية (الكيميائيات الأساسية). وأخيراً، فإن صناعة الذكاء الاصطناعي لن تتأثر بشكل كبير بالأحداث في الشرق الأوسط، مع استمرار دعم الاتجاهات ذات النمو المربح، مما يضمن استمرار السوق في مسار تصاعدي.