سهم Nvidia: شراء أو بيع أو الاحتفاظ؟

أسهم شركة Nvidia لصناعة شرائح الذكاء الاصطناعي (AI) (NVDA 1.56%) انخفضت بأكثر من 5% منذ تقرير الأرباح الأخير للشركة، على الرغم من أن الأعمال حققت نمواً هائلاً ومتسارعاً. ومع احتلال الشركة لرأس مال سوقي يبلغ 4.5 تريليون دولار، من العدل التساؤل عما إذا كانت ستتمكن من الاستمرار في النمو بهذه السرعة لفترة أطول — وربما هذا هو ما يفعله السوق حالياً.

نعم، نمو إيرادات Nvidia يتسارع الآن. لكن ماذا سيحدث للسهم عندما يبدأ النمو في التباطؤ؟ والأكثر من ذلك، هل ستتمكن الشركة من الحفاظ على هوامشها القوية مع اشتداد المنافسة؟

مصدر الصورة: Getty Images.

نمو متسارع وهوامش متوسعة

نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026 لشركة Nvidia لم تظهر أي علامات على الضعف. حيث ارتفعت الإيرادات خلال الفترة بنسبة 73% على أساس سنوي إلى رقم قياسي بلغ 68.1 مليار دولار. وهذا يمثل تسارعاً واضحاً من النمو بنسبة 62% على أساس سنوي الذي حققته الشركة في الربع الثالث من سنتها المالية.

وكان الزخم في صافي الأرباح أكثر إثارة للإعجاب. حيث قفز صافي الدخل بنسبة 94% على أساس سنوي ليصل إلى حوالي 43 مليار دولار.

وقد تم دفع هذا الانفجار في الأرباح من خلال توسع الهوامش، وبالطبع، الطلب الذي لا يشبع على الذكاء الاصطناعي. حيث وصلت هامش الربح الإجمالي للشركة إلى 75% في الربع الرابع، مرتفعاً من 73.4% في الربع المقابل من العام السابق.

وعلاوة على ذلك، تتوقع Nvidia أن يستمر هذا الأداء القوي في المدى القريب. حيث تشير توجيهات الإدارة لإيرادات الربع الأول إلى 78.0 مليار دولار، مما يعني زيادة مذهلة بنسبة حوالي 77% على أساس سنوي.

وتواصل الشركة أيضاً إظهار قوتها المالية، حيث حققت ما يقرب من 100 مليار دولار من التدفق النقدي الحر خلال السنة المالية 2026، مما مكنها من إعادة شراء الأسهم وتمويل البحث والتطوير المستقبليين في آن واحد.

محرك الطلب على الحوسبة السحابية

المحفز وراء هذا الزخم لا يزال قسم مراكز البيانات في Nvidia، الذي حقق إيرادات بلغت 62.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 75% على أساس سنوي.

حُجُمَ مزودو السحابة الكبار — أو الحوسبة السحابية الفائقة ( hyperscalers) — أكثر من 50% من إيرادات مراكز البيانات هذه. هؤلاء العملاء يبنون بنشاط البنية التحتية لدعم طموحاتهم في الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، قالت شركة أمازون (AMZN 0.87%) إنها تتوقع استثمار حوالي 200 مليار دولار في النفقات الرأسمالية في عام 2026، مدفوعة بشكل كبير بأجهزة الذكاء الاصطناعي.

توسع

ناسداك: NVDA

نيفيديا

التغير اليومي

(-1.56%) $-2.87

السعر الحالي

$180.28

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.4 تريليون

نطاق اليوم

$179.94 - $186.10

نطاق 52 أسبوعاً

$86.62 - $212.19

حجم التداول

6 ملايين

متوسط الحجم

175 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد الأرباح الموزعة

0.02%

هل سهم Nvidia شراء؟

مع تزايد الإيرادات، وتوسيع الهوامش، وتدفق نقدي ضخم، وتوجيهات مستقبلية قوية، لماذا لا تشتري السهم؟

المشكلة هي التقييم.

حتى الآن، تتداول Nvidia بمضاعف سعر إلى أرباح حوالي 37. على الرغم من أن هذا المضاعف قد لا يبدو مبالغاً فيه لشركة تنمو إيراداتها بنسبة 73%، إلا أنه يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن صناعة الشرائح دورية.

التقييم الحالي للسهم يفترض أن الشركة لن تحافظ فقط على سيطرتها في سوق معجلات الذكاء الاصطناعي، بل ستستمر أيضاً في الحفاظ على هامشها الإجمالي بنسبة 75% لسنوات قادمة، حتى مع تصاعد المنافسة وتراجع الطلب على الذكاء الاصطناعي في مرحلة ما.

باختصار، مثل هذا التقييم يترك مساحة ضئيلة جداً للخطأ. إذا تراجع الحوسبة السحابية الفائقة في النفقات الرأسمالية، أو إذا بدأ دفعها لتطوير شرائح مخصصة داخلية في تقليل قوة تسعير Nvidia على المدى الطويل، فقد يعاني تقييم السهم المميز.

Nvidia شركة استثنائية بقيادة لا يُقهر في أحد أهم التحولات التكنولوجية في عصرنا. لكن عند التقييم الحالي للسهم، وبالنظر إلى طبيعة صناعة الشرائح الدورية، تبدو الأسهم أكثر كحفظ للموقف منها كشراء اليوم.

ومع ذلك، من الممكن أن تتوسع سيطرة Nvidia على المنافسين مع مرور الوقت، مما يعزز قوة تسعير الشركة ويساعدها على الحفاظ على معدلات نمو إيرادات قوية لسنوات. لكنني أفضل الانتظار للحصول على نقطة دخول أكثر جاذبية — واحدة تأخذ في الاعتبار المخاطر المحتملة لتآكل قوة تسعير Nvidia مع تصاعد المنافسة.