ما هو تحول الاحتياطي الفيدرالي ولماذا يهم في السياسة النقدية

النقاط الرئيسية

• يحدث تحول الاحتياطي الفيدرالي عندما يغير الاحتياطي الفيدرالي موقفه من السياسة النقدية.
• يغير الاحتياطي الفيدرالي سياساته استجابةً لتغيرات كبيرة في الاقتصاد.
• يمكن أن تتفاعل الأسواق بشكل كبير مع التحولات غير المتوقعة للاحتياطي الفيدرالي.
• قد تتضمن تحولات الاحتياطي الفيدرالي تغييرات في أسعار الفائدة وتدابير التسهيل الكمي.
• تعتبر التحولات ضرورية للحفاظ على الاستقرار الاقتصادي وسط تغير الظروف الاقتصادية.

ما هو تحول الاحتياطي الفيدرالي؟

يشير تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى عكس موقفه من السياسة النقدية. يمكن أن يكون تغييرًا من سياسة انكماشية إلى سياسة توسعية أو العكس. يحدث التحول عندما يتغير الاقتصاد بشكل كبير بحيث لم يعد بإمكان الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على سياسته النقدية الحالية. إذا حدث التحول بشكل غير متوقع، قد تتفاعل الأسواق بشكل عنيف.

بصفته البنك المركزي للولايات المتحدة، فإن الاحتياطي الفيدرالي مسؤول عن تحديد وتنفيذ السياسة النقدية للبلاد.

فهم آليات تحول الاحتياطي الفيدرالي

الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة، مما يعني أنه المسؤول عن السياسة النقدية للبلاد. لدى الاحتياطي الفيدرالي تفويض مزدوج: الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق كامل التوظيف. إذا ارتفعت معدلات التضخم وانخفضت معدلات البطالة، قد يتسبب ذلك في ارتفاع درجة سخونة الاقتصاد، لذلك سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ سياسة نقدية مشددة، مثل رفع أسعار الفائدة، لمحاولة إبطاء النمو الاقتصادي وتهدئة الاقتصاد. وبالمثل، إذا كانت معدلات التضخم منخفضة والبطالة مرتفعة، قد ينفذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية مرنة، أو توسعية، لتجنب الركود عن طريق خفض أسعار الفائدة وضخ المزيد من المال في الاقتصاد.

بمجرد تحديد وتنفيذ سياسة نقدية، قد يستغرق الأمر أسابيع أو شهورًا قبل أن تظهر آثارها في الاقتصاد. وعندما تظهر، عادةً ما يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سياسته الحالية إلى حد ما للحفاظ على الاستقرار وتجنب إثارة قلق الأسواق.

ومع ذلك، إذا تغيرت أساسيات الاقتصاد بشكل كبير، يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على إعادة تقييم موقفه وقد يقرر التحول — أي عكس سياسته النقدية. على سبيل المثال، إذا كانت أسعار الفائدة منخفضة ويستخدم الاحتياطي الفيدرالي التسهيل الكمي، فسيتحول برفع أسعار الفائدة وتقليل التسهيل الكمي. العكس صحيح أيضًا. في كلتا الحالتين، يمكن أن يكون لهذا التغيير تأثيرات مضطربة على المدى القصير حيث يتم تعديل توقعات السوق وتوقعات الأعمال في ضوء السياسة الجديدة.

السيناريوهات الواقعية: توقيت وأسباب تحولات الاحتياطي الفيدرالي

حدد الاحتياطي الفيدرالي حاليًا معدل هدف للتضخم عند 2% سنويًا، ويسعى للحفاظ على التوظيف الكامل. ونتيجة لذلك، سيشكل سياسته النقدية استجابةً لحالة الاقتصاد وتوقعاته للمستقبل. يشمل ذلك تحديد أسعار الفائدة، من خلال استهداف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو سعر الفائدة القصير الذي تقترض وتُقرض به البنوك التجارية بعضها البعض. عندما يتوسع الاقتصاد، يمكن للاحتياطي الفيدرالي رفع المعدلات والحفاظ عليها مرتفعة نسبيًا، وعندما يتباطأ أو ينكمش، يمكنه خفض المعدلات والحفاظ عليها منخفضة.

لننظر في بعض الأمثلة الأخيرة باستخدام الرسم البياني أدناه، الذي يُظهر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية منذ يناير 2000. في أواخر 2000 وحتى 2001، انفجرت فقاعة الدوت كوم، مما أدى إلى دخول الاقتصاد الأمريكي في ركود خفيف. في نهاية عام 2000 وحتى 2004، تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة نقدية مرنة، حيث خفض أسعار الفائدة إلى 1.0% من 6.5% على مدى أكثر من 36 شهرًا، وظل على سياسته حتى صيف 2004. عندها عاد للتحول وبدأ في رفع أسعار الفائدة، إلى 5.25% من 1%، مرة أخرى خلال حوالي ثلاث سنوات مع نمو الاقتصاد.

بسبب الأزمة المالية 2007–2008، دخل الاقتصاد الأمريكي في انكماش عميق، المعروف بالركود العظيم. خلال هذه الفترة، كانت معدلات البطالة مرتفعة، والنمو الاقتصادي متأخر، وانخفض التضخم بشكل كبير دون هدف 2%، وظل كذلك لعدة سنوات. نتيجة لذلك، تحول الاحتياطي الفيدرالي من سياسته السابقة وخفض أسعار الفائدة مرة أخرى، هذه المرة إلى أدنى مستوى قياسي بين 0% و0.25%. استمرت هذه السياسة التوسعية لما يقرب من عقد قبل أن يعاود الاحتياطي الفيدرالي التحول ببطء ويرفع المعدلات مرة أخرى، ليصل إلى حوالي 2.5% في 2019.

في ربيع 2020، هزت جائحة كوفيد-19 الاقتصاد العالمي، حيث أدت عمليات الإغلاق وإغلاق الأعمال إلى توقف التوسع الاقتصادي البطيء والثابت الذي سبقها. قام الاحتياطي الفيدرالي بسرعة بالتحول وخفض المعدلات مرة أخرى إلى ما يقرب من 0%، وظل على ذلك حتى ربيع 2022. في أوائل 2022، بدأ التضخم في الارتفاع التدريجي ثم انفجر في الصيف إلى مستويات لم تُرَ منذ أوائل الثمانينيات. تشمل أسباب هذا الارتفاع المفاجئ في الأسعار غزو روسيا لأوكرانيا، الذي أدى إلى ارتفاع أسعار الغذاء والوقود، بالإضافة إلى تعقيدات التوظيف واللوجستيات العالمية التي استمرت منذ إغلاقات كوفيد. أدى ذلك إلى أن يتحول الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى ويزيد بشكل حاد أسعار الفائدة للحد من ارتفاع الأسعار.

معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية (المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس).

نصيحة

يمكنك التعرف على تحولات الاحتياطي الفيدرالي من خلال النظر إلى نقاط الانعطاف في مخطط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أعلاه، حيث يتغير الاتجاه.

هل تنجح تحولات الاحتياطي الفيدرالي دائمًا؟

يغير الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) سياسته استجابةً لتغيرات الاقتصاد، للحفاظ على استقرار الأسعار في ظل أساسيات جديدة. ومع ذلك، يجادل النقاد بأن تحولات الاحتياطي الفيدرالي قد تكون متأخرة جدًا، حيث ترد بعد وقوع التغير بدلاً من التنبؤ به مسبقًا. كما جادل آخرون بأن تحولات الاحتياطي الفيدرالي لا تدوم دائمًا طويلاً، مثلما حدث في السبعينيات، عندما خفف الاحتياطي الفيدرالي من تشديده المفرط مبكرًا، مما مهد الطريق للتضخم الجامح.

هل يمكن التنبؤ بتحولات الاحتياطي الفيدرالي؟

في العقود الأخيرة، زاد الاحتياطي الفيدرالي من مستوى الشفافية بشكل كبير وأصبح أفضل في إبلاغ السوق بنياته. ومع ذلك، فإن توقيت حدوث التحول في الاحتياطي الفيدرالي وما إذا كان سيحدث بالفعل يظل مسألة توقعات وتخمينات مبنية على المعرفة. يمكن استخدام عقود مستقبلات أسعار الفائدة وخيارات السوق لرؤية الرأي الضمني للسوق حول زيادات أو تخفيضات المعدلات المستقبلية، لكن هذا لا يوفر إلا احتمالات، وليس إجابات حاسمة. إذا تأخر الاحتياطي الفيدرالي في رد فعله، أو قام بتحرك سياسي لا يتوافق مع توقعات السوق، فقد تتأثر أسعار الأسهم سلبًا.

كيف يحدد الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

في الولايات المتحدة، يتم تحديد أسعار الفائدة من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، التي تتكون من سبعة محافظين من مجلس الاحتياطي الفيدرالي وخمسة رؤساء لبنوك الاحتياطي الفيدرالي. تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثماني مرات في السنة لتحديد الاتجاه القصير الأمد للسياسة النقدية وأسعار الفائدة، ويتم ذلك بأغلبية الأصوات.

الخلاصة

يحدث تحول الاحتياطي الفيدرالي عندما يغير البنك المركزي الأمريكي سياسته النقدية استجابةً لظروف اقتصادية. في بيئة ركود، قد يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة تيسيرية مع خفض أسعار الفائدة، وزيادة التسهيل الكمي، وعمليات السوق المفتوحة الأكثر انفتاحًا. وعلى العكس، عندما يفرط الاقتصاد في السخونة، قد يكون التحول نحو سياسة انكماشية مع رفع المعدلات وتقليل التسهيل الكمي وعمليات السوق المفتوحة. التحولات السريعة والعدوانية ضرورية لمواجهة التغيرات الاقتصادية بفعالية.