"الذعر من النفط"، عاد من جديد

في 11 مارس 2026، في مضيق هرمز بإيران، اشتعلت النيران في سفينة الشحن “Mayuree Naree” التي ترفع العلم التايلاندي بعد تعرضها لهجوم بصاروخ إيراني. الصورة/ فيزيون الصين

لماذا يتم إطلاق احتياطي النفط الاستراتيجي؟

في الآونة الأخيرة، تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط بشكل مفاجئ، وازدادت الاشتباكات العسكرية بين إسرائيل والولايات المتحدة وإيران بسرعة. ويُعتبر مضيق هرمز، أحد أهم طرق نقل الطاقة العالمية، مهدداً بسحابة من الحرب.

في 9 مارس، وبمواجهة ردود فعل سوق الطاقة والأسواق المالية، عقد وزراء مالية مجموعة السبع اجتماعاً طارئاً عبر الفيديو لمناقشة ما إذا كان ينبغي تنسيق إطلاق احتياطي النفط الاستراتيجي من خلال الوكالة الدولية للطاقة (IEA) لتحقيق استقرار السوق. في ذلك الاجتماع، أُعلن فقط أن “الجهود تُقيّم أدوات سياسية تشمل استخدام الاحتياطي”، ولم يُتخذ قرار فوري بالإطلاق.

تشير التجارب التاريخية إلى أن ارتفاع سعر النفط بنسبة 10% عادةً ما يدفع معدل التضخم العالمي للارتفاع بنحو 0.3 إلى 0.4 نقطة مئوية. وإذا استمر ارتفاع أسعار الطاقة، فقد يواجه التضخم العالمي ضغوطاً تصاعدية من جديد.

وفي ظل هذه الخلفية، يبدو أن مناقشة وزراء مالية مجموعة السبع حول تنسيق إطلاق احتياطي النفط الاستراتيجي كانت بمثابة اجتماع تنسيق سياسة طاقة ناتج عن أزمة جيوسياسية. ومن الجدير بالذكر أن هذا الاجتماع لم يُقَدْ بقيادة مسؤولي قطاع الطاقة في الدول، بل أُدير مباشرة من قبل وزراء المالية. وكان الهدف الرئيسي من الاجتماع هو اتخاذ قرار بإطلاق إشارات سياسية قد تزيد من إمدادات النفط الخام، بهدف توجيه توقعات السوق، وبالتالي استقرار أسعار النفط الدولية. وإذا تمكن سعر النفط من البقاء ضمن نطاق معقول، فسيكون لذلك تأثير مباشر على استقرار التضخم المحلي وسياسات النقد في دول مجموعة السبع.

ويعكس هذا الاجتماع، في الواقع، تغير دور قضية الطاقة في الاقتصاد الكلي العالمي. فمناقشات مجموعة السبع الحالية حول سعر النفط واحتياطياته الاستراتيجية، تُعدّ مرآة لتطور النظام المؤسسي الطويل الأمد لنظام الطاقة العالمي. فمن آلية الاحتياطي النفطي الاستراتيجي التي أُنشئت بعد أزمة النفط في السبعينيات، إلى التداخل العميق بين أسعار النفط ونظام الدولار المالي، مروراً بالاتجاه المتزايد نحو التمركز الإقليمي في أنماط التجارة العالمية للطاقة، تتراكم هذه العوامل، حيث غالباً ما تتحول الصراعات الجيوسياسية بسرعة إلى متغيرات تؤثر على التضخم العالمي والأسواق المالية والسياسات الكلية.

درس أزمة النفط عام 1973

يمكن تتبع بداية سياسة أمن الطاقة العالمية الحديثة إلى أزمة النفط التي أعقبت حرب أكتوبر (حرب يوم الغفران) في الشرق الأوسط.

في أكتوبر 1973، اندلعت حرب أكتوبر. أعلنت منظمة الدول العربية المصدرة للنفط (أوبك) فرض حظر نفطي على الدول الداعمة لإسرائيل، وخفضت بشكل كبير إنتاج النفط. خلال بضعة أشهر، ارتفع سعر برميل النفط من حوالي 3 دولارات إلى أكثر من 12 دولاراً. وكان هذا الصدمة غير مسبوقة تقريباً بالنسبة لدول الغرب الصناعية آنذاك.

في ذلك العام، ارتفعت أسعار الطاقة بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع مستوى الأسعار العام، حيث قفز مؤشر أسعار المستهلك (CPI) من حوالي 3.4% في 1972 إلى حوالي 11% في 1974، مما أدى إلى أسوأ تضخم بعد الحرب العالمية الثانية. حتى أن محطات الوقود في الولايات المتحدة بدأت تفرض قيوداً على توزيع البنزين، مع لافتات تقول “حد أقصى 10 غالونات لكل زبون”، وطبقت بعض الولايات قيوداً على التعبئة باستخدام الأرقام الزوجية والفردية. في ذلك الوقت، كانت حوالي ثلث استهلاك النفط في الولايات المتحدة يعتمد على الواردات، وكانت الاعتمادية على الواردات أعلى بكثير في اليابان وأوروبا. أدى ارتفاع الأسعار بسرعة إلى موجة تضخم وركود اقتصادي متزامنة، وهو ما يُعرف بـ"الركود التضخمي" الكبير الأول بعد الحرب، مما دفع بسياسات الطاقة الأمريكية نحو التغيير، وأسفر عن إنشاء نظام الاحتياطي النفطي الاستراتيجي.

في عام 1974، ولتجنب تكرار مثل هذه الصدمات، أُنشئت الوكالة الدولية للطاقة (IEA). ووقع أعضاء الوكالة على التزام ببناء احتياطيات نفطية وطنية، والتنسيق في حالات الطوارئ لإطلاق المخزون. وكان على الأعضاء أن يحتفظوا بما يعادل 90 يوماً من وارداتهم الصافية من النفط على الأقل.

وفي تصميمها الأولي، كانت هذه الآلية تعتمد تماماً على ضمان أمن العرض والطلب في سوق النفط. والمنطق بسيط جداً: إذا أدى حرب محلية أو اضطرابات في النقل إلى نقص في الإمدادات، يمكن للدول أن تعوض ذلك من خلال إطلاق مخزوناتها. ومع مرور الوقت، بدأت تتغير طبيعة هذه الآلية تدريجياً. فمثلاً، بعد اندلاع نزاع ليبيا في 2011، قامت الوكالة الدولية للطاقة بتنسيق إطلاق حوالي 60 مليون برميل من مخزوناتها. وبعد الأزمة الروسية الأوكرانية في 2022، أطلقت الولايات المتحدة أكثر من 180 مليون برميل من احتياطاتها، وهو أحد أكبر عمليات الإطلاق على الإطلاق. وفي هذه الحالات، لم تتوقف إمدادات النفط الأساسية تماماً، لكن الدول أطلقت مخزوناتها بهدف استقرار توقعات السوق.

وفي ظل بيئة تتسم بارتفاع الديون وارتفاع أسعار الفائدة، أصبح تقلب أسعار النفط متغيراً هاماً يؤثر على السياسات الكلية. وهذا يفسر لماذا غالباً ما يكون الحديث عن احتياطي النفط الاستراتيجي اليوم موجهاً من قبل وزراء المالية وليس وزراء الطاقة.

“إعادة تدوير الدولار النفطي”

يُعزى التأثير السريع لأسعار النفط على النظام المالي العالمي بشكل رئيسي إلى آلية “إعادة تدوير الدولار النفطي”.

في عام 1971، أعلن الولايات المتحدة فك ارتباط الدولار عن الذهب، مما أدى إلى انهيار نظام بريتون وودز. ومع انتهاء نظام سعر الصرف الثابت، أصبح الدولار بحاجة إلى أصل جديد يلبي الطلب العالمي لضمان مركزه في النظام المالي العالمي. وأصبح سعر الطاقة أحد أهم المتغيرات في الاقتصاد العالمي.

وفي هذا السياق، تطورت علاقات التعاون الأمني والمالي بين الولايات المتحدة ودول النفط الكبرى، مثل السعودية. واستمر تجارة النفط في تسعير الدولار، حيث تحصل الدول المنتجة على إيراداتها بالدولار، وتقوم بشراء سندات الخزانة الأمريكية وأصول مالية أخرى بالدولار، مما يعيد تدفق الأموال إلى السوق الأمريكية. وأطلق على هذه الدورة اسم “إعادة تدوير الدولار النفطي”، مما عزز من هيمنة الدولار على النظام المالي العالمي، وربط أسعار النفط بشكل وثيق بأسواق رأس المال العالمية. وأدى ذلك إلى أن تقلبات أسعار الطاقة لم تعد مجرد تغيرات في العرض والطلب على السلع، بل أصبحت تنعكس بسرعة عبر الأسواق المالية على الاقتصاد العالمي.

وفي مارس 1983، عقدت منظمة أوبك اجتماعاً وزارياً في لندن. حينها، كانت سوق النفط العالمية تعاني من فائض في المعروض بسبب تراجع الطلب وزيادة إنتاج الدول غير الأعضاء في أوبك، مما ضغط على الأسعار. بعد أزمات النفط في السبعينيات، تبنت الدول الغربية سياسات واسعة لترشيد استهلاك النفط، مما قلل الطلب عليه. وكانت هذه هي المرة الأولى التي تؤسس فيها أوبك نظام تسعير موحد، وتستخدم حصص الإنتاج للحفاظ على الأسعار. لكن، بسبب المنافسة الشرسة بين الأعضاء، بدأ بعض الدول في تجاوز حصصها، وسرعان ما انهارت منظومة التسعير هذه مع انهيار الأسعار في 1986.

وفي القرن الحادي والعشرين، أصبحت المالية أحد التحولات العميقة في سوق النفط. فمع تطور سوق العقود الآجلة، أصبح النفط يُنظر إليه تدريجياً كأصل مالي مهم، حيث استثمرت صناديق التقاعد، وصناديق التحوط، والبنوك الاستثمارية في العقود الآجلة للنفط، مما أدى إلى ترابط أوثق بين سوق الطاقة والأسواق المالية العالمية.

كما غيّر التحول المالي آلية تحديد أسعار النفط. ففي السوق التقليدية، يُحدد السعر أساساً بواسطة العرض والطلب، أما في السوق المالية، فإن السعر يتضمن أيضاً علاوة مخاطر واضحة، مثل المخاطر الجيوسياسية، ومخاطر النقل، وعدم اليقين السياسي. وحتى لو لم تتغير الإمدادات الفعلية، فإن هذه العوامل تُعبر عنها بسرعة في أسعار العقود الآجلة. ويُعدّ هذا أحد أسباب تقلبات أسعار النفط الحالية بشكل كبير.

ومن الجدير بالذكر أن، على الرغم من تقلبات الأسعار الفورية الحالية، فإن تغيرات أسعار العقود طويلة الأجل كانت أقل حدة. فمثلاً، عندما ارتفعت أسعار برنت إلى 119 دولاراً، ظل سعر عقد الأشهر البعيدة لعام 2026 بين 85 و90 دولاراً، بينما استقرت أسعار العقود طويلة الأجل بين 75 و80 دولاراً في 2027 و2028. ويعكس هذا الهيكل أن السوق يعتقد أن الارتفاع الحالي في الأسعار ناتج بشكل أكبر عن المخاطر الجيوسياسية قصيرة الأمد، وليس عن تغيّر طويل الأمد في توازن العرض والطلب على الطاقة العالمية.

إشارة فورية لمخاطر العالم

عندما تتصاعد التوترات في الشرق الأوسط، غالباً ما يقلق سوق الطاقة الدولي ليس فقط من قدرة الدول المنتجة على الإنتاج، بل أيضاً من أمن طرق النقل. فإذا تعطلت حركة الملاحة في مضيق هرمز، فإن توقعات إمدادات الطاقة العالمية ستتغير بسرعة، وسيتوقع سوق العقود الآجلة هذا الخطر ويُدرجه في الأسعار، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار على المدى القصير. وأصبحت أسعار النفط أشبه بأصل مالي يُقيم المخاطر العالمية، حيث تعكس تقلباتها التفاعل المعقد بين الجيوسياسية وتوقعات الأسواق المالية.

وفي الآونة الأخيرة، قال مسؤولون من الاتحاد الأوروبي إنه ينبغي تعزيز تنفيذ الحد الأقصى لسعر النفط الروسي الذي وضعته مجموعة السبع. ويرى الاتحاد الأوروبي أنه، في ظل ارتفاع أسعار النفط عالمياً، حتى مع وجود خصم على النفط الروسي مقارنةً بمؤشر برنت، فإن إيرادات التصدير قد ترتفع، مما يقلل من فعالية سياسة الحد من الإيرادات الروسية عبر تقليل السعر الوحدوي. وتُظهر البيانات أن ميزانية روسيا لعام 2026 تعتمد على سعر نفط حوالي 59 دولاراً للبرميل، بينما كان سعر أورال الروسي في بداية مارس حوالي 46 دولاراً، وهو أدنى من مستوى الميزانية.

ويعتقد الخبير الاستراتيجي في مجال الطاقة، السيد يان هانفن، الذي تقاعد من منصبه في شركة جينغ يانغ الصينية، أن آلية تسعير النفط العالمية تعتمد حالياً على سعر مرجعي يُحدد بشكل أساسي. فحوالي 60% من تجارة النفط العالمية تعتمد على سعر العقود الآجلة لمؤشر برنت، بينما تعتمد أمريكا الشمالية بشكل رئيسي على سعر العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI)، أما النفط المصدّر من الشرق الأوسط إلى آسيا، فيُسترشد بسعر السوق الفورية في دبي/عُمان. وتتكون هذه الأسعار المرجعية من أنشطة التداول في بورصات العقود الآجلة الرئيسية في نيويورك ولندن. ويُحدد سعر النفط الفعلي وفق نمط “مرجع + علاوة أو خصم”، حيث يتفاوض البائع والمشتري على سعر نهائي بناءً على جودة النفط (مثل الكثافة، محتوى الكبريت)، ومكان التسليم، وتكاليف الشحن، وظروف السوق قصيرة الأمد.

وعلى مدى عقود، كان يُنظر إلى سوق النفط الدولية على أنها سوق عالمية متكاملة للغاية. لكن، خلال أكثر من عقد من الزمن، بدأ نمط عمل النظام العالمي للطاقة يتغير بشكل واضح، وبدأت أسعار النفط من مناطق الإنتاج المختلفة تتباين بشكل متزايد، مما أدى إلى ظهور هيكل أسعار متعدد المسارات تحت مرجعية موحدة.

وقد برز هذا التغير بشكل خاص بعد أزمة أوكرانيا وروسيا. ففي عام 2022، بعد فرض العقوبات الغربية على صادرات الطاقة الروسية، بدأت أسعار النفط الروسية تتباعد تدريجياً عن نظام التسعير الدولي التقليدي. فمثلاً، ظل سعر أورال خلال 2023-2024 أدنى بنحو 20 إلى 30 دولاراً من سعر برنت. وخلال فترات معينة، عندما كان سعر برنت ثابتاً بين 85 و90 دولاراً، كان سعر أورال يتراوح بين 60 و65 دولاراً. وتظهر ظاهرة الخصم هذه أيضاً في النفط الذي تصدره الدول الخاضعة للعقوبات، حيث يُباع النفط الإيراني في السوق الآسيوية عادةً بسعر أقل بنحو 10 إلى 15 دولاراً عن برنت، بينما تتجاوز خصومات النفط الثقيل في فنزويلا أحياناً 30 دولاراً.

وفي الوقت نفسه، غيّر ثورة النفط الصخري الأمريكية المشهد في أمريكا الشمالية. إذ ارتفع إنتاج النفط الأمريكي من حوالي 5 ملايين برميل يومياً في 2008 إلى أكثر من 12 مليون برميل حالياً، مما جعل أمريكا الشمالية أحد أهم مناطق إمداد الطاقة في العالم. وفي أوروبا، بعد الأزمة الروسية الأوكرانية، قلّلت بشكل كبير وارداتها من الطاقة الروسية، وبدأت تعتمد بشكل أكبر على سوق الغاز الطبيعي المسال (LNG) العالمي. أما في آسيا، فالصين، اليابان، وكوريا الجنوبية، لا تزال من أكبر مناطق استيراد الطاقة في العالم، وتعتمد بشكل كبير على إمدادات الطاقة البحرية من الشرق الأوسط.

وبفضل هذه التغيرات الهيكلية، بدأ النظام العالمي للطاقة يتخذ شكلاً جديداً تدريجياً: حيث تتواجد أسواق إقليمية ثلاث رئيسية، هي أمريكا الشمالية، وأوروبا، وآسيا، مع تباين واضح في أنظمة الأسعار تحت مرجعية برنت. فبالنسبة لأمريكا الشمالية، تعتمد على مواردها المحلية وشبكاتها، وتتمتع بأسعار مستقرة نسبياً. أما أوروبا، فهي تواجه تحديات تحول الطاقة وأمن الإمدادات، مما يجعل أسعارها تتضمن علاوات مخاطر أعلى. وفي آسيا، بسبب حجم التصنيع الكبير واعتمادها على النقل البحري، فإنها أكثر حساسية للتغيرات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

وبالتالي، عندما تتوتر الأوضاع في الشرق الأوسط، فإن أسعار النفط العالمية ستظهر تبايناً إقليمياً أكثر وضوحاً تحت مرجعية موحدة. وعندما يمكن لمضيق ضيق أن يؤثر على الأسواق المالية العالمية، فإن سعر النفط يصبح أكثر من مجرد سعر للطاقة، بل إشارة فورية لمخاطر العالم.