ثقيل! تبادل هونغ كونغ يبدأ جولة جديدة من إصلاح آلية الإدراج

SadMoneyMeow · 2026-03-15T12:27:06+00:00

أصدرت بورصة هونج كونج المتحدة وثيقة استشارية لجمع آراء السوق بهدف تعزيز القدرة التنافسية لآليات الإدراج، وتشمل التدابير الرئيسية تحسين اللوائح المتعلقة بحقوق التصويت المختلفة وتيسير إدراج الشركات المدرجة في الخارج في هونج كونج وغيرها. يمثل هذا الإصلاح اختراقات كبيرة في جوانب متعددة، بهدف خلق بيئة سوق متنوعة وتلبية احتياجات المستثمرين بشكل أفضل.

SadMoneyMeow

2026-03-15 12:27:06

إنشاء الملخص قيد التقدم

صحيفة الأوراق المالية مراسل ووشون

في 13 مارس، نشرت شركة بورصة هونغ كونغ التابعة لها بالكامل، شركة بورصة هونغ كونغ المتحدة المحدودة (هونغ كونغ)، وثيقة استشارية تستطلع آراء السوق حول سلسلة من المقترحات لتعزيز قدرة نظام الإدراج في هونغ كونغ على المنافسة. مدة فترة الاستشارة ثمانية أسابيع، وتنتهي في 8 مايو 2026.

ووفقًا للمعلومات، تهدف المقترحات إلى خلق بيئة سوق أكثر تنوعًا وحيوية، وتوفير فرص استثمارية أكثر غنىً، لتلبية احتياجات المستثمرين والمصدرين بشكل أفضل. تشمل التدابير الرئيسية تحسين لوائح الإدراج ذات حقوق التصويت المختلفة، وتسهيل إدراج المصدرين الذين ينوون الإدراج في الخارج في هونغ كونغ.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الإصلاحات تمثل اختراقات كبيرة في نظام الإدراج الحالي على عدة مستويات، مثل خفض القيود المالية على الشركات ذات حقوق التصويت المختلفة، حيث يمكن أن تصل نسبة حقوق التصويت إلى 20 مقابل 1، وتوسيع نطاق الشركات التي تقدم طلبات الإدراج بشكل سري ليشمل جميع المتقدمين، وإظهار هوية ودور جميع المؤسسات المهنية التي أعدت مواد الطلب عند رفض الطلبات، وليس فقط المروجين.

قالت وو جيه-شيوان، مسؤولة قسم الإدراج في بورصة هونغ كونغ: “نحن ملتزمون بضمان أن يكون نظام الإدراج لدينا قويًا وتنافسيًا، وتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي دولي رائد. بعد التواصل العميق مع أصحاب المصلحة، اكتشفنا أنهم بشكل عام يرغبون في اغتنام المزيد من الفرص الاستثمارية المبتكرة عالية الجودة، وأيضًا يرغبون في أن يكون نظام الإدراج أكثر كفاءة وتواكب العصر، مع الحفاظ على ثقة المستثمرين ومصداقيتهم. لذلك، قدمنا هذه المقترحات.”

وأضافت: “لقد أجرينا بنجاح سلسلة من الإصلاحات في نظام الإدراج منذ عام 2018، وأعدنا هيكلة سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل جذري، مما جذب العديد من الشركات المبتكرة للإدراج في هونغ كونغ. وهذه المقترحات تستند إلى نتائج تلك الإصلاحات. نحن نرحب بملاحظات الجميع على هذه المقترحات، ونتطلع إلى استمرار التواصل مع أصحاب المصلحة. دعونا نعمل معًا لتعزيز مكانة هونغ كونغ كمركز تمويل مفضل للشركات الناشئة وسوق رأس مال عالمي يركز على آسيا.”

وفيما يلي تفصيل للمقترحات الإصلاحية المقسمة إلى ثلاثة أجزاء:

أولاً: لوائح الإدراج ذات حقوق التصويت المختلفة

		اللوائح الحالية	المقترحات الجديدة
1	الأهلية المالية للإدراج	القيمة السوقية: (أ) ≥ 40 مليار دولار هونج كونج؛ أو (ب) ≥ 10 مليار دولار هونج كونج ودخل السنة المالية الأخيرة التي تم تدقيقها ≥ 1 مليار دولار هونج كونج.	خفض الحد الأدنى للقيمة السوقية إلى: (أ) ≥ 20 مليار دولار هونج كونج؛ أو (ب) ≥ 6 مليار دولار هونج كونج ودخل السنة المالية الأخيرة التي تم تدقيقها ≥ 6 مليون دولار هونج كونج.
2	حقوق التصويت والمصالح الاقتصادية	نسبة حقوق التصويت ≤ 10:1.	إذا كانت القيمة السوقية عند الإدراج ≥ 40 مليار دولار هونج كونج، يمكن رفع نسبة حقوق التصويت إلى 20:1.
		نسبة ملكية حقوق التصويت عند الإدراج ≥ 10% (وفي بعض الحالات يُقبل نسبة أقل).	فقط عند الإدراج، إذا كانت قيمة ملكية حقوق التصويت ≥ 4 مليار دولار هونج كونج، يمكن تخفيف نسبة حقوق التصويت إلى ≥ 5%.
3	الابتكار والاعتراف الخارجي	يجب على المتقدم إثبات أنه شركة “صناعة مبتكرة” لتتمكن من الإدراج بنظام حقوق تصويت مختلف.	تحسين تعريف “الصناعة المبتكرة”، وتوفير مسار واضح للمصدرين الذين يستخدمون نماذج أعمال مبتكرة غير تكنولوجية للإدراج بنظام حقوق تصويت مختلف.
		يُعتبر المتقدمون في التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الخاصة تلقائيًا شركات “صناعة مبتكرة”.	توسيع نطاق الشركات التكنولوجية التي تُعتبر تلقائيًا شركات “صناعة مبتكرة” ليشمل جميع الشركات المؤهلة في التكنولوجيا الحيوية والتكنولوجيا الخاصة، حتى لو لم تدرج وفقًا للفصل 18A أو 18C.
		يجب أن يكون لدى المتقدمين استثمار طرف ثالث من قبل مستثمر كبير على الأقل.	توضيح المزيد من اللوائح الخاصة بالاعتراف الخارجي.

ثانيًا: مقترحات حول الإدراج في الخارج للمصدرين

		اللوائح الحالية	المقترحات الجديدة
4	مؤهلات الإدراج الثانوي	حقوق التصويت المختلفة: الإدراج في بورصات مؤهلة والحفاظ على سجل امتثال جيد خلال عامين، مع استيفاء معايير الأهلية المالية للإدراج الرئيسي بنظام حقوق التصويت المختلفة.	حقوق التصويت المختلفة: خفض الحد الأدنى للأهلية المالية ليكون مطابقًا لمتطلبات الإدراج الرئيسي بنظام حقوق التصويت المختلفة.
		المساواة في الحقوق: القيمة السوقية: (أ) ≥ 3 مليارات دولار هونج كونج (مدرجة في بورصة مؤهلة أو أي بورصة معترف بها، مع سجل امتثال جيد خلال 5 سنوات)؛ أو (ب) ≥ 10 مليارات دولار هونج كونج (مدرجة في بورصة مؤهلة مع سجل امتثال جيد خلال عامين).	المساواة في الحقوق: خفض الحد الأدنى للقيمة السوقية في الاختبار (ب) من 10 مليارات إلى 6 مليارات دولار هونج كونج.
5	التحول إلى الإدراج الرئيسي	تقديم إرشادات حول التحول من الإدراج الثانوي إلى الإدراج الرئيسي (المزدوج).	إعادة صياغة قواعد التحول إلى الإدراج الرئيسي، وتقديم مزيد من الإرشادات حول الخطوات العامة اللازمة لتحقيق الامتثال.
6	تسهيلات إضافية للمصدرين في الخارج	غير مطبق	استشارة حول تدابير تسهيل إدراج المصدرين في الخارج في هونغ كونغ.

ثالثًا: لوائح الإدراج لأول مرة وترتيبات الإدراج

		اللوائح الحالية	المقترحات الجديدة
7	استمرارية الملكية والسيطرة	يجب أن يكون المتقدمون تحت سيطرة مساهمين ذوي تأثير كبير على الإدارة طوال الفترة ذات الصلة، ويعملون بشكل كلي.	إدراج إرشادات ضمن “قواعد الإدراج”: إذا أثبت المتقدم أن التغير في السيطرة لم يؤثر بشكل كبير على إدارة الشركة، فسيُعتبر متوافقًا مع هذا الشرط.
8	معايير التقارير المالية	يمكن للمتقدمين المدرجين في الولايات المتحدة والباحثين عن الإدراج المزدوج أو الثانوي في هونغ كونغ التقدم بطلب إعفاء لاستخدام المعايير الأمريكية للمحاسبة.	توسيع نطاق السماح باستخدام المعايير الأمريكية للمحاسبة ليشمل الشركات التابعة للشركات الأم المدرجة في الولايات المتحدة، والشركات التي لديها أنشطة كبيرة في الولايات المتحدة.
		يجب على الشركات التي تستخدم المعايير الأمريكية للمحاسبة أن تعود لاستخدام معايير التقارير المالية في هونغ كونغ أو المعايير الدولية بعد الانسحاب من السوق الأمريكية.	إلغاء هذا الشرط.
		يجب أن تخضع البيانات غير المدققة في التقارير غير المدققة لمراجعة من قبل مدقق حسابات.	إلغاء هذا الشرط.
9	الشركات التي لديها تكنولوجيا حيوية أو تكنولوجيا خاصة وتحقق الأهلية المالية	إذا استوفت الشركات التكنولوجية الحيوية أو التكنولوجية الخاصة متطلبات الفصل 8 من قواعد الإدراج الرئيسية، فيجب أن تدرج عبر الطرق العامة، ولا يمكنها الإدراج وفقًا للفصول الخاصة (الفصل 18A أو 18C).	السماح لهذه الشركات باختيار التقدم وفقًا للفصول الخاصة من قواعد الإدراج الرئيسية.
10	تقديم طلب الإدراج بشكل سري	خيار التقديم السري محدود للمصدرين الثانويين المؤهلين، وشركات التكنولوجيا الحيوية، والتكنولوجيا الخاصة، أو الشركات التي حصلت على استثناء في حالات معينة.	يمكن لجميع المتقدمين الجدد اختيار التقديم بشكل سري.
		قد يتم رفض المواد غير المكتملة للطلب. عند رفض الطلب، يتم نشر هوية المروج على موقع بورصة هونغ كونغ.	تعزيز آلية الرفض: عند رفض الطلب، يتم نشر هوية ودور جميع المؤسسات المهنية التي أعدت مواد الطلب، وليس فقط المروجين.

(المحرر: وان تشي-تشياو HF013)

【إخلاء المسؤولية】 هذا المقال يعبر عن رأي الكاتب فقط، ولا علاقة له بموقع هيسون. يحتفظ الموقع بموقف حيادي تجاه البيانات والآراء الواردة، ولا يضمن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى بشكل صريح أو ضمني. يُرجى اعتبار المعلومات مرجعًا فقط، وتحمل المسؤولية كاملة عن استخدامها. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

شاهد النسخة الأصلية

قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.