كيف تتناغم الموارد والتكنولوجيا، وكيف يمكن لسوق الأسهم الصينية ضبط إيقاعه بشكل صحيح؟

في 12 مارس، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) حركة على شكل حرف V خلال التداول، وانتهى اليوم بتراجع مع تقلص حجم التداول، مع ظهور تأثير الخسارة الواضح. زادت وتيرة التباين في تدوير القطاعات، حيث شهد قطاع الفحم ارتفاعًا كبيرًا، بينما تراجع قطاع الصناعات العسكرية.

وأشار المشاركون في المقابلات إلى أن الحالة النفسية للسوق أصبحت أكثر حذرًا، مع نقص في تدفقات الأموال الجديدة، بالإضافة إلى تباين منطق القطاعات، مما زاد من صعوبة العمليات الاستثمارية. من المتوقع أن يظهر سوق الأسهم الصيني على المدى القصير نمط تذبذب في المؤشرات وتباين في الهيكل، وأن يكون التوازن في تخصيص الأصول بين قطاعات التكنولوجيا والموارد هو الخيار الأفضل، حيث يوازن بين مرونة العائدات والسيطرة على التقلبات.

انخفضت أسعار 3893 سهمًا في السوق

وفيما يتعلق بأداء المؤشرات، شهدت السوق تراجعًا مؤقتًا في الصباح، ثم انتعشت في فترة الظهيرة وظهرت حركة على شكل حرف V. وبنهاية التداول، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة طفيفة بلغت 0.1% ليغلق عند 4129.1 نقطة، وانخفض مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 0.96% ليغلق عند 3317.52 نقطة، وانخفض مؤشر Shenzhen Composite بنسبة 0.63%. كما انخفض مؤشر 科创50 و北证50 بأكثر من 1%، بينما سجل مؤشر沪深300 و上证50 انخفاضات طفيفة.

تقلص حجم التداول، حيث انخفضت القيمة الإجمالية للصفقات اليومية بمقدار 676.9 مليار يوان لتصل إلى 2.46 تريليون يوان. وارتفعت حدة استخدام الرافعة المالية، حيث زاد رصيد التمويل في سوقي شنغهاي وشينزين وبكين حتى 11 مارس ليصل إلى 2.66 تريليون يوان.

وتباين واضح بين القطاعات، حيث شهدت قطاعات الفحم والكهرباء والدوائر الإلكترونية والبنية التحتية والغاز الطبيعي ارتفاعات كبيرة، في حين شهدت قطاعات الآلات الهندسية والفضاء والطيران والمكونات السلبية وتكنولوجيا الأرض انخفاضات حادة.

وتراجعت قطاعات الدفاع والصناعات الميكانيكية والاتصالات والإلكترونيات، كما تأثرت قطاعات الإعلام والجمال والعناية الشخصية والسيارات والصناعات الخفيفة سلبًا.

وفي المقابل، شهد قطاع الفحم ارتفاعًا كبيرًا، وحقق قطاعات المرافق العامة والزراعة والثروة الحيوانية والصناعات المتنوعة أداءً جيدًا أيضًا.

وسجلت شركات مثل Zhengzhou Coal & Electricity وYankuang Energy وShaanxi Black Cat ارتفاعات قياسية، حيث تجاوزت الزيادة 5% في أسعار أسهمها، بينما ارتفعت أسهم شركات مثل JinKong Coal، China Coal Energy، Baotailong، Lu’an Environmental Energy، وShanghai Energy بأكثر من 5%.

كما سجلت 12 شركة من شركات المرافق العامة ارتفاعات محدودة، حيث أغلقت جميعها عند الحد الأعلى للسعر، من بينها 大唐 للطاقة، وGreen Power، وJinkai New Energy، وXintian Green Energy، وXiexin Energy، وJiangsu New Energy، وDelong Hui Neng.

أما على مستوى الأسهم، فكان هناك تأثير واضح للخسارة، حيث أغلقت 3893 سهمًا على انخفاض، مع وجود 6 أسهم عند الحد الأدنى للسعر، و1494 سهمًا على ارتفاع، مع 64 سهمًا عند الحد الأعلى. من بين الأسهم النشطة، تجاوزت قيمة التداول اليومي لـ10 أسهم 100 مليار يوان، مع استمرار Sunlight Power في تسجيل أداء إيجابي، وارتفاع أسهم China Energy Construction بنسبة حد أقصى، وزيادة أسهم Goldwind بأكثر من 3%. ومع ذلك، انخفضت أسهم New Easy Sheng وZhongji Xuchuang بنحو 4%.

المعنويات السوقية أكثر حذرًا

لماذا يتراجع سوق الأسهم الصيني اليوم ويظهر تباينًا؟

قال لي شي يو، مدير صندوق استثمار صغير، إن التراجع والتباين اليوم يعود بشكل رئيسي إلى أن المؤشرات وصلت إلى الحد العلوي للنطاق، مما يتطلب تصحيحًا، بالإضافة إلى تأثير العوامل الخارجية، مما أدى إلى استمرار نمط التذبذب في السوق. منذ بداية مارس، تطور الصراع بين الولايات المتحدة وإيران من حرب خاطفة متوقعة إلى حرب طويلة الأمد، مما أصبح أكبر عامل سلبي للسوق، وأدى إلى تصحيحات معينة.

قال لو يوهوا، مدير أبحاث الثروة في منصة PaiPai Wang، لصحيفة “المالية الدولية”، إن التراجع اليوم مع تقلص حجم التداول وتباين الأداء يرجع إلى أن الصراع الجيوسياسي غير المتوقع غير توقعات السوق وتدفقات الأموال. ارتفاع أسعار النفط العالمية بسبب التوترات في الشرق الأوسط، أثار مخاوف من التضخم المستورد، مما أدى إلى خروج الأموال من الأسهم ذات التقييمات العالية، وتحولها إلى أسهم الموارد التي تتوقع ارتفاع أسعارها، مثل الفحم. كما أن قطاعات التكنولوجيا والصناعات العسكرية، التي شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا، تواجه ضغوطًا على التقييمات بسبب توقعات الركود التضخمي، وتجمع بين أرباح جني الأرباح وضغط التقييمات.

حالة السوق الحالية تتسم بالحذر الدفاعي، حيث تظهر مؤشرات التداول أن رغبة التدفقات الجديدة في السوق غير قوية، مع وجود حالة من الانتظار والترقب. يتحول التمويل من الأسهم ذات التقييمات المرتفعة التي تفتقر إلى دعم فوري من الأداء، إلى القطاعات ذات الأساسيات القوية والتقييمات المنخفضة، مما يضعف دافع الشراء، لكنه لم يصل بعد إلى مرحلة البيع الذعر.

قالت بي ميونغ-ن، الباحثة في شركة Geshang Fund، إن الجو العام للسوق لا يزال في منطقة الحذر المعتدل، ولا يوجد خوف مفرط أو تفاؤل مفرط، وإنما هو وضع تذبذب حذر. يكمن التحدي الرئيسي في نقص التدفقات الجديدة وزيادة صعوبة العمليات بسبب تباين منطق القطاعات. يمكن تفصيل ذلك من بعدين:

الأول، أن التقلص في حجم التداول هو الشرط الأساسي. اليوم، بلغ حجم التداول الإجمالي 2.46 تريليون يوان، وهو أقل قليلاً من الأيام السابقة، مما يدل على أن نقص التدفقات الجديدة يعوق دخول الأموال، ويجعل من الصعب على الأموال الموجودة دعم ارتفاع شامل، مما يؤدي إلى تركزها في قطاعات ذات منطق واضح، مما يزيد من تباين الأداء بين القطاعات. في ظل غياب دعم التدفقات الجديدة، يتم جني الأرباح بشكل مبكر من القطاعات التي حققت ارتفاعات كبيرة سابقًا، بينما تظل القطاعات التي لديها محفزات قصيرة الأجل مفضلة من قبل المستثمرين.

الثاني، اختلاف المنطق وتحول الأموال. تراجعت قطاعات الدفاع والصناعات الميكانيكية والاتصالات والإلكترونيات اليوم، بسبب أن هذه القطاعات كانت قد حققت ارتفاعات سابقة، وخرج بعض المستثمرين بأرباح، مع نقص محفزات جديدة على المدى القصير، بالإضافة إلى انخفاض الرغبة في المخاطرة، مما أدى إلى تراجع مؤقت في التدفقات. أما قطاعات الإعلام والجمال والسيارات، فتأثرت بتقلبات الطلب، وتباطؤ انتعاش الاستهلاك، مما أدى إلى تراجعها أيضًا. في المقابل، شهدت أسهم الموارد مثل الفحم ارتفاعات عكسية، ويعود السبب الرئيسي إلى التوترات الجيوسياسية التي أدت إلى استبدال مصادر الطاقة، مع توقعات بزيادة الطلب على الفحم كمصدر طاقة اقتصادي، بالإضافة إلى تقلص العرض نتيجة خفض إنتاج الفحم في إندونيسيا، مما أدى إلى تدفق الأموال بشكل مركز لدعم ارتفاع أسعارها، ورافق ذلك نشاط طفيف لقطاعات الكيماويات والدورات الاقتصادية الأخرى.

استمرار التباين والتذبذب على المدى القصير

كيف ستتجه سوق الأسهم الصينية بعد ذلك؟

قال يوان هوا مينغ، المدير العام لشركة Huahui Chuangfu للاستثمار، إن “عوامل متعددة تتداخل، ومن المرجح أن يظهر سوق الأسهم الصيني على المدى القصير نمط تذبذب في المؤشرات وتباين في الهيكل.” وأشار إلى أن التركيز يجب أن يكون على توجيه السياسات النقدية والمالية وسياسات سوق رأس المال بعد الاجتماعات الوطنية، لأنها تؤثر مباشرة على بيئة السيولة السوقية وتفضيلات المستثمرين للمخاطرة. كما يجب مراقبة مستويات الفائدة في الخارج، واتجاه مؤشر الدولار، وتدفقات الأموال الخارجية، لأنها تؤثر على معنويات السوق وسيولته من خلال سعر الصرف وقنوات التدفق المالي.

قال لي يان، مدير التداول في شركة Honghan للاستثمار، إن السوق لا يزال في مرحلة تذبذب قوية، وأن مخاطر الانخفاض قابلة للسيطرة، لكن الزخم الصعودي غير كافٍ، ويجب إدارة وتيرة التداول بشكل مناسب. وأضاف أن من المبكر جدًا الحكم على أن السوق بدأ في اتجاه صاعد: أولاً، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين كبيرة بشأن الأخبار الخارجية؛ ثانيًا، يحتاج السوق إلى وقت للراحة وتجميع التوافق؛ ثالثًا، أن الدفع من التدفقات الجديدة هو العامل الأكثر حسمًا لاتجاه السوق.

نصحت بي ميونغ-ن، بإدارة المراكز بشكل رئيسي من خلال تقليل الحجم، لتجنب مخاطر عدم اليقين في سوق التذبذب. وتجنب التراكم الكامل، لترك مساحة للشراء عند الانخفاض لاحقًا. كما يجب تحسين هيكل المحفظة، مع التركيز على القطاعات ذات الأداء المستدام والموثوق، وتخصيص جزء من المحفظة للقطاعات ذات محفزات قصيرة الأجل، وتقليل تأثير تقلبات قطاع واحد. بالإضافة إلى ذلك، يجب تجنب الأسهم ذات الارتفاعات المفرطة والتي تفتقر إلى دعم من الأداء، لأنها تحمل مخاطر تصحيح عالية، ويميل التمويل إلى ضعف في دعمها، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة.

قال لي شي يو: “في ظل سوق تذبذب، يتغير أداء القطاعات، ويجب على المستثمرين الاحتفاظ بحجم مناسب من الأسهم للشراء عند الانخفاض والبيع عند الارتفاع.” مع دخول منتصف مارس، تزداد وتيرة الإفصاح عن الأخبار، ومن المتوقع أن تظل معظم الأسهم تتذبذب ضمن نطاق معين. ويتركز الاتجاه السائد حاليًا على قطاعات الكهرباء، والحوسبة، والكيماويات، حيث يرتبط ارتفاع قطاع الكهرباء بارتفاع أسعار النفط نتيجة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران، مع توقع أن يكون استبدال الطاقة التقليدية بالطاقة الجديدة هو الحل النهائي؛ كما أن الطلب على الحوسبة زاد بشكل كبير بسبب ارتفاع الطلب على “تربية الروبيان”؛ وأخيرًا، يتوقع أن يظل أداء شركات الكيماويات جيدًا في الربع الأول.

نظرة مستقبلية على محورين رئيسيين

مؤخرًا، يظهر تأثير التوازن بين أسهم التكنولوجيا وموارد الطاقة بشكل واضح، فكيف يختار المستثمرون بينهما؟

قال يوان هوا مينغ إن قطاع التكنولوجيا يمثل مستقبل الصناعة، ويتميز بنمو مرتفع لكنه يتسم بتقلبات كبيرة، لذا فهو مناسب للاستثمار الهجومي؛ أما أسهم الموارد، فهي مدفوعة بأسعار السلع ودوائر العرض والطلب، وتتميز بأنها من استثمارات الدفاع، حيث تتميز الشركات الكبرى باستقرار الإدارة، وتوزيع أرباح ثابت، وتقييم منخفض. في ظل التباين الحالي في السوق، يمكن التوازن بين تخصيص الأصول بين القطاعين لتحقيق مرونة في العائدات والسيطرة على التقلبات، مع تعديل النسب بشكل ديناميكي: عند ارتفاع الرغبة في المخاطرة، يتم زيادة حصة التكنولوجيا، وعند تراجعها، يتم زيادة حصة الموارد.

رأت بي ميونغ-ن أن أسهم الموارد مثل الفحم والنفط يمكن أن تكون ذات محفزات واضحة على المدى القصير، ويمكن أن تكون محورًا للتركيز على التخصيص المرن، لكن يجب الحذر من مخاطر التقلبات. تعتمد أداؤها بشكل كبير على التوترات الجيوسياسية وأسعار السلع الأساسية، وإذا تراجعت التوترات وانخفضت أسعار النفط، فقد تتراجع هذه القطاعات، لذلك لا يُنصح بالاحتفاظ بها على المدى الطويل. أما تكنولوجيا الحوسبة والطاقة، فهي ذات منطق واضح للنمو على المدى الطويل، ويمكن أن تكون جزءًا أساسيًا من المحفظة، لكن لا يُنصح بالشراء العشوائي أثناء التصحيح، بل الانتظار حتى تستقر السوق وتبدأ أحجام التداول في الارتفاع، ثم يتم الشراء على مراحل، مع التركيز على الشركات الرائدة ذات الأداء الموثوق والتقنيات المتقدمة، للاستفادة من نمو القطاع على المدى الطويل.

أما لي يوان، فينصح باتباع استراتيجية “توازن بين الدفاع والنمو”، مع توزيع الأصول وفقًا لمفهوم “قصير الأجل التركيز على الموارد، ومتوسط الأجل على التكنولوجيا”. على المدى القصير، يمكن الاستفادة من فرص ارتفاع أسعار الموارد، مع مراقبة التوترات الجيوسياسية وأسعار النفط بشكل دقيق، لتجنب الشراء المفرط. أما الأسهم التكنولوجية، فهي تمثل محورًا طويل الأجل، ويمكن الشراء عند التراجع، مع التركيز على الشركات ذات الأداء الحقيقي، وتجنب الأسهم التي تعتمد على المضاربة فقط.

نُقل عن الصحفي زو دينغ هوا، وكتابة تشن سي،