"نظام Zijin" يحقق درجة كاملة في الامتحان الأول بعد الاستحواذ؟ تحقق Cangge Mining نموًا مزدوجًا في الأرباح والإيرادات العام الماضي، حيث تدعم 70% من الأرباح من عوائد استثمارات النحاس

مصدر المقالة: تايمز ويكلي الكاتب: يوتشن، متدرب تشاو يو

تستقبل شركة زانغجيه للتعدين (000408.SZ) أول تقرير سنوي بعد دخول مجموعة Zijin Mining (601899.SH) رسمياً كمالك رئيسي.

في مساء 13 مارس، كشفت شركة زانغجيه للتعدين عن تقريرها السنوي لعام 2025. وأظهر التقرير أن الشركة حققت العام الماضي إيرادات تشغيلية قدرها 3.577 مليار يوان، بزيادة قدرها 10.03%؛ وصافي أرباح حقوق المساهمين 3.852 مليار يوان، بزيادة 49.32%؛ وصافي أرباح حقوق المساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة 4.031 مليار يوان، بزيادة 58.28%.

من حيث الربع، حققت الشركة في الربع الرابع من عام 2025 إيرادات قدرها 1.175 مليار يوان، بزيادة 26.76%؛ وصافي أرباح حقوق المساهمين 1.102 مليار يوان، بزيادة 54.7%.

بشكل عام، كانت نسبة نمو صافي أرباح حقوق المساهمين لشركة زانغجيه للتعدين في عام 2025 أعلى بشكل واضح من نمو الإيرادات، كما أن الأرباح من الاستثمارات أصبحت مصدرًا هامًا للأرباح الحالية للشركة. وخلال فترة التقرير، ساهمت شركة تابعة للشركة، شركة تيبتان توبونغ للتعدين في التبت (المشار إليها بـ"توبونغ توبونغ")، بأرباح استثمارية قدرها 2.782 مليار يوان، وهو ما يمثل حوالي 72.23% من صافي أرباح حقوق المساهمين للشركة.

وفي التوقعات السابقة للأداء، أرجعت زانغجيه للتعدين سبب نمو الأداء إلى ثلاثة عوامل: أولاً، تجاوز إنتاج وبيع منتجات كلوريد البوتاسيوم التوقعات؛ ثانيًا، عادت أسعار الليثيوم الكربونات في الربع الرابع، مما خفف من خسائر توقف الإنتاج إلى حد ما؛ ثالثًا، استفادت شركة توبونغ توبونغ، التي تملكها الشركة، من ارتفاع أسعار النحاس وتحرير الطاقة الإنتاجية، مما أدى إلى تحقيق أرباح استثمارية ملحوظة.

نمو ثابت في أعمال الأسمدة البوتاسية، وضغوط على أعمال الليثيوم الكربونات

تأسست شركة زانغجيه للتعدين في عام 2002، وطرحت للاكتتاب العام عبر عملية استحواذ في 2016، وبدأت أعمالها في الأسمدة البوتاسية، ثم دخلت مجال مواد الليثيوم في 2017، وبدأت تتشكل تدريجيًا خطة “دفع مزدوج بالبوتاسيوم والليثيوم”. حاليًا، تركز أنشطة الشركة على البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات من كلوريد البوتاسيوم و الليثيوم الكربونات، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في الزراعة، السيارات الكهربائية، تخزين الطاقة، والإلكترونيات الاستهلاكية.

بالاعتماد على حقوق التعدين في بحيرة الملح تشارهان في مقاطعة تشينهاي، التي تغطي 724.35 كيلومتر مربع، تنتج شركة زانغجيه كلوريد البوتاسيوم باستخدام تقنية التحويل من الحالة الصلبة إلى السائلة، وتنتج الليثيوم الكربونات عالية الجودة للبطاريات باستخدام تقنية استخراج الليثيوم من بحيرة الملح على أساس الملح القديم. حتى نهاية فترة التقرير، تبلغ الطاقة التصميمية لإنتاج كلوريد البوتاسيوم 1.2 مليون طن سنويًا، وتبلغ نسبة الاستغلال 86.10%؛ والطاقة التصميمية لليثيوم الكربونات للبطاريات 10,000 طن سنويًا، وتبلغ نسبة الاستغلال 88.08%، مع وجود طاقة قيد الإنشاء تبلغ 50,000 طن سنويًا.

من حيث هيكل الإيرادات، لا تزال مبيعات كلوريد البوتاسيوم تمثل المصدر الرئيسي للدخل، حيث تجاوزت نسبتها 80%. وأظهر التقرير أن مبيعات الشركة من كلوريد البوتاسيوم في 2025 بلغت 2.949 مليار يوان، بزيادة 33.42%. وبفضل تحسن العرض والطلب في السوق، بلغ متوسط سعر البيع السنوي لكلوريد البوتاسيوم 2964.28 يوان/طن، بزيادة 28.57%.

أما بالنسبة لأعمال الليثيوم الكربونات، فهي تواجه ضغوطًا. في عام 2025، حققت مبيعات بقيمة 593 مليون يوان، بنسبة 16.57% من إجمالي الإيرادات، بانخفاض 41.98% مقارنة بالعام السابق؛ وهامش الربح الإجمالي بلغ 34.82%، بانخفاض 10.62 نقطة مئوية.

ويعود هذا التغير إلى توقف إنتاج الليثيوم الكربونات خلال العام الماضي، بالإضافة إلى تقلبات الدورة الصناعية. في 16 يوليو 2025، طلبت إدارة الموارد الطبيعية في منطقة هايشي من شركة زانغجيه إيقاف عمليات استخراج الليثيوم من الملح النهائي، وأكملت الشركة الإجراءات اللازمة، ثم عادت إلى الإنتاج رسميًا في 11 أكتوبر 2025.

ومع ذلك، عادت أسعار الليثيوم الكربونات للارتفاع في الربع الرابع من 2025، مما عوض جزئيًا أثر التوقف عن الإنتاج.

وفي 13 مارس، قال زينغ يونغ بينغ، محلل شركة TrendForce، لمراسل تايمز ويكلي، إنه منذ النصف الثاني من 2025، ومع زيادة الطلب على تخزين الطاقة عالميًا بشكل غير متوقع، بدأ توازن العرض والطلب على مواد الليثيوم في التشديد، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الليثيوم الكربونات من القاع.

وتوقع أن ينمو الطلب على الليثيوم الكربونات بنسبة حوالي 30% في 2026. وقال إن على الرغم من دخول قدرات إنتاج جديدة السوق في 2026، إلا أن الزيادة في العرض ستتركز في النصف الثاني، مع زيادة عدم اليقين في جانب العرض، مما قد يدفع أسعار الليثيوم للارتفاع خلال موسم الذروة.

كما أشار لي بان، محلل قسم الطاقة الجديدة في شركة Shanghai Ganglian، إلى أن أسعار الليثيوم الكربونات الآن في مرحلة “انعكاس على شكل حرف V” وتتمتع بانتعاش متذبذب. والمنطق السوقي تحول من “وفرة العرض” إلى “توازن العرض والطلب”، مع ارتفاع متوسط السعر عن أدنى مستوياته في 2025. ويتوقع أن يظل سعر الليثيوم الكربونات في 2026 حول 150,000 يوان/طن.

ويُظهر التقرير أن مشروع بحيرة الملح في مامي في التبت دخل مرحلة البناء الفعلي في 2025، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج الكامل في الربع الثالث من 2026، مع إنتاج سنوي من الليثيوم الكربونات يتراوح بين 20,000 و25,000 طن. وفي ظل تقلبات أسعار الليثيوم، قال لي بان إن مشروع بحيرة الملح، بفضل تكاليفه المنخفضة جدًا، يبرز كقوة مرنة في السوق، ويصبح مصدرًا “للإمداد الصلب”.

وقال زينغ يونغ بينغ إن القدرة التنافسية الأساسية لمصادر الليثيوم العليا تكمن في احتياطيات الموارد وجودتها، وتكاليف التعدين واستخراج الليثيوم، والتنسيق والتكامل في سلسلة الصناعة، وأمان سلسلة التوريد، والقدرة على التمويل.

“التحول في ملكية شركة Zijin”

يعتقد الكثيرون أن دخول مجموعة Zijin سيعزز بشكل أكبر القدرة التنافسية الأساسية لشركة زانغجيه للتعدين.

قال وان جيانهوى، رئيس مجلس إدارة زانغجيه، في رسالة إلى المساهمين في التقرير السنوي 2025، إن الشركة انضمت رسميًا إلى مجموعة Zijin Mining، مما أدى إلى تغييرات تاريخية في هيكل الحوكمة.

في 16 يناير 2025، استحوذت Zijin Mining، عبر شركة تابعة مملوكة بالكامل، وهي Zijin International Holdings، على 24.82% من أسهم زانغجيه بسعر 35 يوان للسهم، بإجمالي 13.729 مليار يوان.

وفي 30 أبريل، أكملت زانغجيه عملية تغيير السيطرة، وأصبح المساهم الرئيسي هو Zijin International Holdings، وتغيرت السيطرة الفعلية إلى مكتب المالية في مقاطعة آنهوي. ويمتلك Zijin International Holdings والأطراف المتحالفة معه معًا نسبة 26.18% من الأسهم، وتملك Zijin Mining نسبة 25.99%.

وأشارت تقارير شركة Orient Securities إلى أن زانغجيه، من خلال مساهمها الرئيسي Zijin International Holdings، دخلت استراتيجيًا في خريطة موارد النحاس العالمية، معتمدة على مشروع “توبونغ التنين” الذي يُعد من أكبر المشاريع على مستوى العالم، ويملك حقوق موارد كبيرة مع مسار واضح للتوسع.

وفي عام 2025، حققت شركة توبونغ التنين إيرادات بقيمة 16.663 مليار يوان، وصافي أرباح 9.141 مليار يوان. وتمتلك زانغجيه 30.78% من أسهم توبونغ التنين، وأكدت خلال فترة التقرير أن أرباحها من استثمارها في توبونغ التنين بلغت 2.782 مليار يوان، أي حوالي 70% من صافي أرباح حقوق المساهمين.

وفي 5 يناير 2026، أعلنت زانغجيه على منصة الاستثمار أن مشروع توسعة وتحديث منجم توبونغ التنين قد اكتمل بنجاح، مع تركيب المعدات الرئيسية، وأنه بعد التشغيل الكامل، ستتم إضافة طاقة معالجة يومية تصل إلى 200,000 طن من الخام. وقالوا إن القدرة الإجمالية للمرحلتين الأولى والثانية ستصل إلى 350,000 طن يوميًا، مما يعادل إنشاء “توبونغ” جديد بنسبة 30%، وأن المنجم، الذي يُعد أكبر منجم نحاس على مستوى الصين وأعلى منجم على مستوى العالم من حيث الارتفاع، سيبدأ مرحلة التشغيل النهائي.

وفي السوق الثانوية، أظهر سعر سهم زانغجيه أداءً قويًا في 2025، حيث ارتفع من أدنى مستوى عند 27.10 يوان للسهم إلى أعلى عند 87.68 يوان، بزيادة قصوى بلغت 223.54%. وحتى إغلاق 13 مارس، بلغت قيمة السوق للشركة حوالي 125.2 مليار يوان.