مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي كان يعمل بالفعل بحرارة. وكان ذلك قبل أن تؤدي الحرب إلى ارتفاع أسعار الغاز بشكل كبير

نشرت إدارة التحليل الاقتصادي يوم الجمعة تقرير الدخل والنفقات الشخصية لشهر يناير — بعد تأخير دام ثلاثة أسابيع، نتيجة لإغلاق الحكومة القياسي في الخريف الماضي. لكن التأخير هو مجرد ملاحظة ثانوية بمجرد النظر إلى البيانات، التي تظهر أن التضخم كان مرتفعًا حتى قبل الهجوم المفاجئ للولايات المتحدة على إيران.

الأمر الأسوأ؟ من المعقول أن نستنتج أن التضخم من المتوقع أن يزداد بناءً على أرقام يناير. ارتفاع أسعار الوقود بشكل حاد وحده يكفي لذلك.

إليك ما يجب معرفته.

التضخم الأساسي يتجه في الاتجاه الخاطئ

مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي — الذي يُفهم على نطاق واسع أنه المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي — ارتفع بنسبة 0.3% في يناير مقارنة بديسمبر. بعد استبعاد الغذاء والطاقة، جاء القراءة الأساسية عند 0.4% للشهر و3.1% على أساس سنوي. هذا أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولا يسير في الاتجاه الصحيح.

معدل الادخار الشخصي ارتفع إلى 4.5% في يناير (مدفوعًا جزئيًا بزيادة تكاليف المعيشة على مدفوعات الضمان الاجتماعي). لكنه لا يزال معدلًا منخفضًا مقارنة بالمعايير التاريخية الطويلة، مما يشير إلى أن المستهلكين الأمريكيين كانوا يواجهون بالفعل تحديات بسبب ارتفاع تكاليف المعيشة قبل أن يصيبهم صدمة النفط. العديد من الأسر الآن تواجه نفقات يومية مرتفعة بشكل كبير، حتى مع بقاء وسائدها المالية ضئيلة أو غير موجودة.

أسعار الوقود المرتفعة تهدد ميزانيات الأسر

منذ جمع بيانات تقرير مؤشر الإنفاق الشخصي، أطلقت الولايات المتحدة هجومًا على إيران، مما أدى إلى ارتفاع سعر النفط الخام بنحو 70% خلال أيام قليلة. وصل متوسط سعر الجالون من البنزين إلى 3.63 دولارات صباح الجمعة، مرتفعًا من 2.99 دولار قبل أيام قليلة. نظرًا لأن النفط هو تكلفة إدخالية للشحن، والأسمدة، والتصنيع، والسفر الجوي، فإن صدمة الطاقة المستمرة لديها القدرة على ترسيخ نفسها في سعر تقريبًا كل شيء يشتريه الأمريكيون — وهو بالضبط الديناميكية التي تجعل جانب الخدمات من مؤشر الإنفاق الشخصي مقاومًا بعض الشيء، ويصعب على الاحتياطي الفيدرالي التحكم فيه عبر سياسة سعر الفائدة فقط.

تشكل الخدمات حوالي 70% من مؤشر الإنفاق الشخصي، وتشمل كل شيء من فواتير المرافق إلى الرسوم الدراسية، والحلاقة، وخدمات البث مثل نتفليكس $NFLX +0.48%، وتذاكر الطيران. يقول الاقتصاديون إنه في السيناريوهات التي ترتفع فيها أسعار الوقود بسرعة وتظل مرتفعة، عادةً ما ترتفع أسعار السلع أولاً، تليها بعد ذلك ارتفاع أسعار الخدمات مع انتقال التكاليف عبر السلسلة وفي مختلف القطاعات. لكن سرعة ومعدل ارتفاع أسعار الوقود اليوم يجعل المقارنة صعبة. آخر مرة تغيرت فيها الأسعار بهذه السرعة كانت مع غزو روسيا لأوكرانيا، وقبل ذلك، صدمة إقليمية أكبر سببها إعصار كاترينا في 2005.

وبشكل أكثر مباشرة، يلتقي الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. تشير أسواق التوقعات إلى احتمال بنسبة 1% فقط لخفض سعر الفائدة. بين البيانات الجديدة لمؤشر الإنفاق الشخصي، والاتجاهات المقلقة في سوق العمل، والصدمة العامة الناتجة عن اندلاع الحرب فجأة — بعد قلة التحضيرات، والنقاش العام، وحتى عدم وجود خطة واضحة أو جدول زمني — ليس أمام الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى الانتظار ومراقبة ما ستؤول إليه الأمور.