ارتفاع أسعار البترول بشكل حاد + أزمة البنوك الظل، هل الوضع الحالي يشبه ما قبل الأزمة المالية عام 08؟

يعمل وول ستريت على تداول سيناريو مقلق: أشباح 2007-2008 تعود من جديد.

وفقًا لتقرير “ذا فلو شو” الأخير من فريق تتبع الاتجاهات، أشار كبير استراتيجيي بنك أمريكا مايكل هارتنيت إلى أن الارتفاع الحاد في أسعار النفط الحالية ومخاطر أزمة الائتمان في البنوك الظلية يعيدان بشكل مثالي مسار الأصول قبل الأزمة المالية العالمية: منذ بداية العام، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 69.2%، والسلع الأساسية بنسبة 40.8%، وأسهم البنوك الكبرى انخفضت دون مستوى الدعم.

وفي الوقت نفسه، مع تشديد أسعار النفط للظروف المالية، انخفض احتمال خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يونيو من 100% إلى 25%، مما يملأ السياسة النقدية بعدم اليقين.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني أن أكبر المخاطر قد انتقلت من التضخم إلى ربحية الشركات واستقرار النظام المالي. مؤشر الثيران والدب الحالي لبنك أوف أمريكا انخفض من 9.2 إلى 8.7، مما يرسل إشارة واضحة بـ"البيع". يجب على المستثمرين الحذر من هروب الأموال من الأسهم المالية والسندات ذات العائد المرتفع، وفي تخصيص الأصول، إذا استمر الصراع وتسبب في ركود تضخمي، فإن السلع الأساسية والسندات ذات الجودة العالية ستتفوق؛ وعند تحول السياسات أو وقف إطلاق النار، ستشهد سندات الخزانة الأمريكية والأسهم الصينية والأسهم الصغيرة أفضل فرص للشراء.

أشباح 2007-2008 تتكرر: ارتفاع أسعار النفط والأزمة الائتمانية مزيج قاتل

الخلفية الاقتصادية الحالية تشبه بشكل مذهل الفترة من أغسطس 2007 إلى يوليو 2008.

في ذلك الوقت، ارتفعت أسعار النفط من 70 دولارًا للبرميل إلى 140 دولارًا، وبدأت أزمة الرهن العقاري الثانوي (بنك باريس الوطني، بنك نورث يانك، بير ستيرن) في الاهتزاز. في 3 يوليو 2008، بلغت ذروة أسعار النفط، وفي نفس اليوم، رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو أحد أكبر الأخطاء السياسية في التاريخ؛ بعد 74 يومًا، أعلنت شركة ليمان براذرز إفلاسها، وتغلبت الأزمة الائتمانية على ارتفاع أسعار النفط (انخفضت إلى 40 دولارًا للبرميل).

اليوم، يتداول وول ستريت بشكل مشؤوم على سيناريو “محاكاة 07-08”.

حتى مارس 2026، منذ بداية العام، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 69.2%، والسلع الأساسية بنسبة 40.8%، بينما انخفضت بيتكوين بنسبة 20.0%. ارتفاع أسعار النفط يضيق الظروف المالية، ويطرد توقعات خفض الفائدة من السوق. أسهم البنوك الكبرى، التي تربط وول ستريت بالاقتصاد الحقيقي، تتعرض لكسر الدعم (مؤشر KBW للبنوك انخفض دون 150)، مما يعني أن الأسهم الدورية ستفقد دعمها في ظل ضغط النظام المصرفي.

تدفقات الأموال تكشف عن الذعر: بيع قياسي في الأسهم المالية، ومؤشر الثيران والدب يصل الذروة

بيانات تدفق الأموال تؤكد وجود تصدعات في السوق الأساسية. على الرغم من أن التدفقات الأسبوعية للأسهم كانت 13.2 مليار دولار، والسندات 3.4 مليار دولار، إلا أن هناك دورانًا داخليًا شديدًا في الأصول الخطرة:

• بيع قياسي في الأسهم المالية: تدفقات خارجة بقيمة 3.7 مليار دولار.

• إشارات حمراء في سوق الائتمان: خروج 2.4 مليار دولار من قروض البنوك (أكبر تدفق خارجي منذ أبريل 2025)؛ وخروج 5 مليارات دولار من سندات العائد المرتفع (أيضًا أكبر تدفق منذ أبريل 2025).

• ديون الأسواق الناشئة: خروج 3.1 مليار دولار، وهو الأكبر خلال شهرين.

• جذب الأسهم الآسيوية: تدفقات قياسية إلى سوق كوريا الجنوبية بقيمة 8.9 مليار دولار؛ وسوق اليابان بقيمة 6.3 مليار دولار (أكبر تدفق منذ مايو 2013).

تأثير خروج الأموال من أسهم التكنولوجيا والرعاية الصحية، وسندات العائد المرتفع، وسندات الأسواق الناشئة، أدى إلى انخفاض مؤشر الثيران والدب لبنك أوف أمريكا من 9.2 إلى 8.7، وهو في منطقة “مبالغ فيها جدًا نحو الصعود” ويبدأ في التراجع، مما يطلق إشارة “بيع” عكسية.

السعر “الحدي” للسوق: البحث عن نقطة انطلاق للصفقات العكسية

في مواجهة السوق الحالية المتطرفة، قدم بنك أوف أمريكا نقاط تداول واضحة وتوصيات لتخصيص الأصول:

1. استراتيجية البيع عند الارتفاع (Fading)

ينصح بالقيام بعمليات عكسية عند النقاط التالية، لأنها ستجبر صانعي السياسات (بشأن الحرب، النفط، الفيدرالي، أو الرسوم الجمركية) على الرد لإنقاذ الاقتصاد الحقيقي:

• سعر النفط > 100 دولار للبرميل

• مؤشر الدولار (DXY) > 100

• عائد السندات الأمريكية لمدة 30 سنة > 5%

• مؤشر ستاندرد آند بورز 500 < 6600 نقطة

التحوط والانقلاب: أفضل أدوات الشراء عند وقف إطلاق النار

يرى بنك أوف أمريكا أنه بمجرد أن تدفع المراكز المفرطة والمخاطر الكلية/المالية السياسات نحو التحول أو التوقف، ستكون الأصول التالية هي الأفضل للشراء:

• السندات الأمريكية: عائد السندات لمدة 30 سنة عند 5% جذاب جدًا، ويعد تحوطًا ضد الركود والأحداث الائتمانية.

• أسهم الصين: مع ارتفاع التضخم في الصين (معدل CPI الأساسي 1.8%، وهو الأعلى منذ 2019)، وزيادة الإنفاق المالي (هدف العجز 4%)، وارتفاع عوائد السندات، ستشهد الأسهم الصينية فرصة للتفوق الهيكلي على السندات.

• السلع الأساسية والأسهم الصغيرة: مع توجه السياسات بعد الحرب نحو معالجة تكاليف المعيشة، ستستفيد الأسهم غير الضرورية (خصوصًا تلك التي تستهدف ركود K) والشركات الصغيرة.

تنبيه: سيناريو الحرب الطويلة والركود التضخمي

على الرغم من أن البيئة الكبرى لم تظهر بعد حالة من “هلع السوق” (bear panic) للشراء عند القاع، إلا أن البنية الأساسية بدأت تتزعزع.

يعتقد هارتنيت أن على المستثمرين مراقبة مؤشر استقصاء مديري الصناديق العالمي (FMS) الذي ستصدره بنك أوف أمريكا قريبًا: إذا أظهر FMS أن مستوى النقد يتجاوز 4%، وتوقعات النمو الاقتصادي أصبحت سلبية، ونسبة التخصيص للأسهم انخفضت من 48% إلى أقل من 20%، فهذه ستكون أول إشارة عاطفية للاقتراب من القاع.

الأهم من ذلك، أن مخاطر التخلف عن السداد الائتماني، ومخاطر الطرف المقابل، وظروف السيولة، وغيرها من مؤشرات FMS، بدأت تظهر علامات تدهور مبكر مشابهة لمنتصف 2007 (قبل الأزمة الشاملة في 2008). غيوم عاصفة الائتمان تتجمع فوق وول ستريت.

إذا طال أمد الصراع في الشرق الأوسط، وحدث انفجار كامل لأزمة الائتمان الخاص، يقول هارتنيت إن تخصيص الأصول يجب أن يستند تمامًا إلى سيناريو الركود التضخمي 07-08: زيادة الوزن على السلع الأساسية (النفط، الذهب) بدلاً من الأصول المالية، وزيادة الوزن على السندات ذات الجودة العالية/الاستثمارية بدلاً من سندات العائد المرتفع، وزيادة الوزن على أسهم الأسواق الناشئة بدلاً من الأسهم الأمريكية، واعتماد استراتيجية “الرافعة” التي تتضمن الشراء على الطاقة والسلع الأساسية، والبيع على البنوك والتكنولوجيا.

هذه المحتويات المميزة من فريق تتبع الاتجاهات.

لمزيد من التحليلات التفصيلية، بما في ذلك التفسيرات الحية والأبحاث الرائدة، يرجى الانضمام إلى【**نادي تتبع الاتجاهات - العضوية السنوية**】

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

          

            السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم تقييم مدى توافق الآراء أو الأفكار الواردة مع وضعه الخاص، وتحمل المسؤولية عن قراراته.