ماذا لو لم تكن حرب إيران قصيرة الأمد؟

الملخصات الرئيسية

• يقول المحللون إن حربًا طويلة في إيران قد تدفع أسعار الطاقة للارتفاع وتعيد إشعال تهديد التضخم.
• السوق يتوقع بالفعل أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر اهتمامًا بمخاطر التضخم مما كان عليه في الأسابيع الأخيرة.
• كلما استمر صدمة النفط لفترة أطول، كانت العواقب الاقتصادية أكثر وضوحًا، وفقًا للمحللين.

بينما أدت الحرب مع إيران إلى انخفاض الأسهم وارتفاع أسعار النفط، إلا أن الاستجابة كانت إلى حد كبير معتدلة. وذلك لأن الكثيرين في وول ستريت يتوقعون أن يكون الصراع قصير الأمد، مع أقل قدر من الاضطراب في توقعات أسواق الطاقة والاقتصاد العالمي. لكن ماذا لو لم يكن الأمر كذلك؟

يقول المحللون إن عواقب حرب طويلة—تستمر شهورًا أو أكثر—ستكون أكثر وضوحًا في أسواق الطاقة، مع ارتفاع سعر النفط إلى أكثر من 100 دولار—أي أكثر من 30% أعلى من مستويات يوم الثلاثاء. قد يتسرب ذلك إلى مجالات أخرى من الاقتصاد العالمي، مع ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.

“إذا كانت الاضطرابات قصيرة الأمد نسبيًا، فإن التاريخ يشير إلى أن ارتفاع الأسعار الناتج عن التوترات الجيوسياسية يمكن أن يتلاشى بمجرد أن يبدأ عدم اليقين في التراجع،” يقول ريك دي لوس ريس، مدير محفظة قطاع في شركة ت روه برايس. “لكن إذا واجه الإنتاج أو الصادرات اضطرابات مستمرة، فذلك يعادل صدمة عرض حقيقية، مع تداعيات على التضخم، وتوقعات أسعار الفائدة، والنمو العالمي.”

هل ستكون حرب طويلة أم قصيرة؟

عندما اندلعت الصراعات بين إسرائيل وإيران في عام 2025، استمرت الأعمال العدائية حوالي 12 يومًا. قفزت أسعار النفط والغاز في الأيام التي سبقت الهجمات على إيران ومرة أخرى عند اندلاع القتال، لكن معظم المكاسب تم عكسها عندما تم الإعلان عن وقف إطلاق النار.

هذه المرة، ارتفعت أسعار النفط عند افتتاح الأسواق يوم الاثنين واستمرت في الارتفاع. تداول برنت، المعيار الدولي، حتى 84 دولارًا للبرميل يوم الثلاثاء، بزيادة قدرها 15% عن الأسبوع السابق. أنهى خام غرب تكساس الوسيط، المعيار الأمريكي، جلسة الثلاثاء عند 74.81 دولار، بزيادة حوالي 11% عن قبل اندلاع الحرب.

ومع ذلك، حتى مع ارتفاع أسعار النفط خلال اليومين الماضيين، لا يزال النفط أقل بكثير من ذروته في مايو 2022 التي تجاوزت 114 دولارًا، والتي تم الوصول إليها بعد غزو روسيا لأوكرانيا.

انخفضت الأسواق المالية، مع خسائر في أوروبا وآسيا كانت أكثر وضوحًا من تلك في الولايات المتحدة. استردت الأسهم الأمريكية تقريبًا جميع خسائرها في تداولات الاثنين، وفي يوم الثلاثاء، كانت تتداول فقط بنسبة انخفاض 1% خلال اليوم. في سوق السندات، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات قليلاً، من أقل من 4.00% في نهاية الجمعة إلى 4.11% خلال تداولات الثلاثاء.

وفي الخلفية، يعتقد معظم وول ستريت أن الحرب الحالية لن تدوم طويلاً. “هذه ستكون مؤقتة، وستكون محدودة،” يقول بول كريستوفر، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار. ويتوقع حلاً خلال أسابيع. “إنها مسألة تقلبات، وليست مسألة عرض.”

بينما يرى معظم المراقبين أن تأثير الحرب لن يستمر أكثر من بضعة أسابيع، إلا أن ذلك ليس مؤكدًا. أشار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى صراع أطول في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي يوم الاثنين، حيث تحدث عن مخزونات الذخيرة الأمريكية “غير المحدودة تقريبًا”. وكتب أن “الحروب يمكن أن تُخاض ‘إلى الأبد’، وبنجاح كبير” باستخدام أسلحة متوسطة وعالية الجودة.

ما هو تأثير حرب طويلة؟

تركز سيناريوهات “ماذا لو” على تأثير حرب طويلة على أسعار الطاقة. وفقًا لجيه. سافرا ساراسين، مدير الأبحاث في غولدمان ساكس، يمر خُمس إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية عبر مضيق هرمز، الذي تحده إيران. توقفت حركة الشحن منذ اندلاع القتال في عطلة نهاية الأسبوع.

“إذا استمر هذا لأسابيع أو شهور، لا يمكنك إيقاف 20%-30% من النفط البحري في العالم دون أن يكون هناك رد فعل هائل،” يقول لوكاس وايت، مدير محفظة قيادي لاستراتيجيات الموارد وتغير المناخ والجودة في GMO. “نحن لا نتوقع التنبؤ بأسعار السلع، ولا أتوقع أن تتوقع الأسعار لأنها غير متوقعة، لكنني لن أستغرب إذا تجاوز النفط 100 دولار إذا استمر الأمر لفترة.”

احتمال تعطيل إمدادات الطاقة “هو أكبر قلق ومخاطرة اقتصادية الآن،” تقول شانون ساكويا، المديرة التنفيذية ورئيسة الاستثمار - الثروة في نوبيرجر بيرمان. وذلك بسبب العلاقة بين ارتفاع أسعار النفط، والتضخم، والنمو الاقتصادي.

ما معنى صدمة سعر النفط للتضخم والاحتياطي الفيدرالي؟

تقول ساكويا إنه من المهم للمستثمرين أن يروا احتمال حدوث صدمة في أسعار النفط في سياق وضع الاقتصادات الكبرى قبل الحرب. وتذكر أن نوبيرجر كانت تتوقع بيئة اقتصادية بناءة من استقرار أو انخفاض في أسعار الفائدة. على سبيل المثال، كانت التوقعات في الولايات المتحدة تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين أو ثلاث مرات في عام 2026.

لكن هذا التصور تغير. “السوق يتوقع بالفعل أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر قلقًا بشأن التضخم هذا العام مما كان عليه قبل أسبوع أو أسبوعين بسبب ارتفاع محتمل في أسعار النفط،” تقول كاتي كلينجينسميث، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في إيدلمان فاينانشال إنجينز.

على الرغم من أن تكاليف الطاقة متقلبة وغالبًا ما تُستبعد من تفكير صانعي السياسات حول توقعات التضخم، فإن ارتفاع دائم في أسعار الطاقة قد يغير ديناميات التضخم في الاقتصاد. “ارتفاع مستمر في مستوى أسعار الطاقة سيؤدي على الأرجح إلى زيادة أسعار السلع والخدمات أيضًا،” تلاحظ ساكويا. ثم تقول، “هناك نقطة تحول حيث تخلق أسعار الطاقة… طلبًا مدمرًا، مما يخفف النمو.” وهذا ينطبق بشكل خاص على أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا، حيث يعتمد الكثير على هذا الوقود للتدفئة. “كل هذا يعتمد على مدة استمرار صدمة النفط،” تقول.

يقول رافائيل أولسينا-مارزيس، الاقتصادي الدولي في ج. سافرا ساراسين لإدارة الأصول المستدامة، إن في سيناريو “أسوأ الحالات”، يمكن أن تؤدي أسعار النفط التي تبقى فوق 100 دولار للبرميل إلى رفع التضخم الأوروبي بأكثر من نقطتين مئويتين وإرسال العديد من الاقتصادات إلى الركود.

لكن الصورة في الولايات المتحدة تختلف قليلاً، رغم أن اقتصادها أيضًا عرضة لتقلبات أسعار النفط العالمية. “حتى لو ارتفعت أسعار النفط هنا، لن ندخل في ركود،” يقول كريستوفر من ويلز فارجو. “ننتج كمية كافية من النفط للحفاظ على استمرارية الاقتصاد، وهذا سيجذب الكثير من الأموال.”

ومع ذلك، يقول بعض المحللين إن تهديد عودة ضغط الأسعار قد يغير حسابات البنك المركزي. “بذور التضخم لا تزال في اقتصاد الولايات المتحدة،” كتب دون ريسميلي، كبير الاقتصاديين في ستراتيجاس، في مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء. “في حالة خوف مستمر من التضخم، قد تكون خيارات السياسة (مثل رفع أسعار الفائدة) أكثر اضطرابًا.”