تقرير حقوق ملكية صندوق الصين-كندا الأسبوعي | السوق بحاجة لإعادة البحث عن الخط الرئيسي

1. مراجعة وتحليل السوق

(1) حالة المؤشرات الرئيسية: شهدت مؤشرات سوق الأسهم الصينية الرئيسية انخفاضًا خلال الأسبوع الماضي، مع تراجع حجم التداول بشكل هامشي.

(المصدر: wind، فترة الإحصاء: 2026/03/02-2026/03/06)

(2) حالة القطاعات الأولى في Shenwan

(المصدر: wind، فترة الإحصاء: 2026/03/02-2026/03/06)

2. الأحداث والبيانات الكلية

تقييم تقرير عمل الحكومة خلال جلسة “الاجتماع الوطني”

أولاً، مقارنة الأهداف والمؤشرات الأساسية

ثانياً، المبادرات والتعليقات على القطاعات في 2026

1. التكنولوجيا: تعزيز الذكاء الاصطناعي + التحرك

في تقرير عمل الحكومة لعام 2025، تم لأول مرة طرح “الذكاء الاصطناعي +”، مع التركيز على البحث والتطوير والتطبيقات وبناء أنظمة الحوسبة، وفي تقرير 2026، تم التعبير عن “تعميق وتوسيع الذكاء الاصطناعي +”، مع تحديد “تعزيز الترويج السريع للأجهزة الذكية والأنظمة الذكية الجديدة”، ودفع التطبيقات التجارية والتوسع في الاستخدام، وتطوير قطاعات جديدة قائمة على الذكاء. إضافة إلى ذلك، تم إدراج مشاريع بنية تحتية جديدة مثل “تجميع الحوسبة الضخمة، والتنسيق بين الحوسبة والطاقة”، ودعم بناء مجتمعات المصادر المفتوحة للذكاء الاصطناعي. كما سيتم التركيز على قطاعات ناشئة مثل الدوائر المتكاملة، والطيران والفضاء، والصناعات الدوائية الحيوية، واقتصاد الطيران منخفض الارتفاع، مع دعم السياسات والتمويل لهذه القطاعات، وتطوير صناعات مستقبلية مثل الطاقة، والكمبيوتر الكمومي، والذكاء الجسدي، وواجهات الدماغ والآلة، و6G.

3. مكافحة التنافس الداخلي: استمرار التنظيم

في 2026، سيتم استخدام أدوات متعددة مثل تنظيم الإنتاج، وتوجيه المعايير، وتطبيق قوانين الأسعار، والرقابة على الجودة، بهدف “الحد من التنافس الداخلي المفرط”، وخلق بيئة سوقية صحية. مع زيادة التركيز على تقليل الانبعاثات، من المتوقع أن يتم تصفية فائض القدرات في الصناعات التقليدية مثل مواد البناء، والصلب، والتصنيع.

4. الطلب الداخلي: خطة لزيادة دخل السكان

تم لأول مرة تقديم خطة لزيادة دخل سكان المدن والريف، مع إجراءات عملية لزيادة دخل الفئات ذات الدخل المنخفض، وزيادة الدخل من الأصول، وتحسين نظم الأجور والضمان الاجتماعي. تعتبر هذه خطوة مهمة لتجسيد مفهوم “الاستثمار في الإنسان” ومعالجة مشكلة ضعف الطلب الداخلي، مع متابعة مستمرة.

وفيما يخص تحفيز الاستهلاك، تم تخصيص 250 مليار يوان من السندات الخاصة طويلة الأمد لدعم استبدال السلع القديمة، وتخصيص 100 مليار يوان لصندوق تنسيق مالي ومالي لتعزيز الطلب الداخلي.

وفيما يخص سيناريوهات استهلاك السكان، تم اقتراح تطبيق نظام إجازة مدفوعة الأجر بشكل متزامن، ودعم تطبيق إجازات الربيع والخريف في المدارس، وتعزيز الاقتصاد غير المباشر، وتوسيع سيناريوهات الاستهلاك.

5. إدارة المخاطر: مزيد من التفاصيل

في 2026، سيتم التركيز على “الحل النشط والآمن للمخاطر”، مع تعزيز موارد وأساليب التعامل مع مخاطر المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة في المناطق، والتعامل بحذر مع الأصول غير الجيدة، مع نية إصدار سندات خاصة بقيمة 300 مليار يوان لتعزيز رأس مال البنوك المملوكة للدولة.

ثالثاً، الخلاصة

التوقعات بشكل عام لم تتجاوز التوقعات السوقية، مع زيادة الواقعية في التصريحات، مما يعكس وعي القيادة العليا بالوضع المعقد. ينبغي أن يكون التركيز في السياسات المستقبلية أكثر دقة، مع استمرار التركيز على التكنولوجيا والطلب الداخلي. من المتوقع أن يكون التأثير على السوق من حيث الهيكل والنمط محدودًا على المدى القصير، أما على المدى الطويل، فإن تنفيذ سياسات “الاستثمار في الإنسان” وسياسات التكنولوجيا سيكون محور التركيز.

3. توقعات السوق

(1) ملخص الأسبوع الماضي: استمرت حالة الترقب في السوق، مع ارتفاع مشاعر الحذر، وتراجع مستوى التمويل.

(2) الرؤية قصيرة المدى:

العوامل الرئيسية المؤثرة حاليًا هي الحرب في إيران ومشاعر “تداول HALO” في الأسهم الأمريكية (شركات الأصول الثقيلة، ذات العمر الافتراضي المنخفض)، مع تأثير محدود على الأسهم الصينية، لكن مع استمرار تطور الأحداث، فإن السوق يتأرجح بشكل كبير، مع زيادة مشاعر الحذر، خاصة في المعادن الثمينة والمعادن الصناعية والكيماويات والنفط والنقل، مع وجود منطق في جانب العرض. يتوقع أن تظل التقلبات سائدة على المدى القصير، مع انتظار استقرار الأحداث للبحث عن مسارات رئيسية.

(3) الرؤية على المدى المتوسط والطويل:

على المدى المتوسط، بعد استقرار الحرب في إيران وتداول HALO، سيبحث السوق عن روايات جديدة يمكن التوسع فيها، مع اقتراب موسم نتائج الشركات، حيث ستزداد تأثيرات الأرباح على الأسهم. لا تزال التكنولوجيا والنمو في المقدمة، مع تراكم التوقعات بتحسن الأساسيات الاقتصادية. من غير المتوقع حدوث تغييرات جذرية في الأساسيات الاقتصادية أو في روايات التكنولوجيا، ولا تزال دورة خفض الفائدة الأمريكية مستمرة، مما يجعل منطق التكنولوجيا في المدى الطويل قويًا، مع استمرار التفضيل في التوزيع. أما القطاعات ذات العوائد المرتفعة والملاذات الآمنة، فهي تواجه مشاكل في الأساسيات أو تفتقر إلى روايات طويلة الأمد، ويحتاج السوق إلى محفزات قوية ليتعمق أكثر ويصبح هو المسار الرئيسي، مثل سياسات دعم الطلب الداخلي أو التيسير في ظل دورة خفض الفائدة الأمريكية، مع مؤشرات على تحسن البيانات الاقتصادية، وزيادة الضغوط على قطاعات الطلب الداخلي، مع احتمالية أن تكون السياسات الداعمة للطلب الداخلي والحد من التنافس الداخلي قريبة.

على المدى الطويل، تتواصل التوترات بين الصين والولايات المتحدة، مع وضوح أكبر في سياسات الولايات المتحدة وزيادة العجز، مما بدأ يثير الشكوك حول قدرة الحكومة الأمريكية وسمعة نظامها. ومع ذلك، لا تزال الثقة بالدولار الأمريكي قائمة، وسندات الخزانة الأمريكية لا تزال خالية من مخاطر كبيرة مؤقتًا. من المتوقع أن تؤدي التغيرات في السوق الأمريكية إلى فرص استراتيجية للصين، خاصة مع استمرار ضعف الدولار الأمريكي، وارتفاع قيمة اليوان مقابل الدولار، مع تدفقات استثمارية خارجية محتملة تدعم سوق الأسهم الصينية. بالإضافة إلى ذلك، مع دعم السياسات التنظيمية، قد تتعزز اتجاهات استثمار الصناديق العامة، والأصول المملوكة من قبل شركات التأمين والبورصات، مع زيادة نسبة استثمار الأسهم والصناديق، مع احتمالية تخفيض مخاطر ملكية الأصول من قبل شركات التأمين، وزيادة جاذبية سوق الأسهم للمودعين، مع استمرار تدفقات رأس المال.

(4) وجهات نظر القطاع:

بالنسبة للقطاعات الدفاعية، يمكن زيادة التوزيع على المدى القصير، خاصة في ظل استمرار ضغط السوق على القطاعات ذات العوائد المرتفعة، مع توقع أن تتلقى هذه القطاعات تدفقات مالية. أما القطاعات الهجومية، فنركز على التكنولوجيا (مع اقتراب مؤتمر NVIDIA GTC، وتوقعات بزيادة الحوسبة، مع التركيز على CPO، والحوسبة المحلية، والفضاء، والطاقة الكهربائية، والمحركات الداخلية).

بالنسبة للطلب الداخلي والقطاعات ذات النمو العالي، فهي تستفيد من الوضع الدولي وتداول HALO، مثل المعادن الصناعية، والكيماويات، والنفط، والنقل، والقطاعات ذات المنطق العرضي المحلي، رغم ضعف الأساسيات في بعض هذه القطاعات، إلا أن التقييمات قد تظل مرتفعة قبل ظهور نتائج مالية واقتصادية أكثر وضوحًا، مع استمرار الاتجاهات الإيجابية في بعض القطاعات مثل الطاقة الجديدة والآلات، خاصة في ظل ظروف تداول HALO.

أما التداول في الدولار الضعيف، فيشمل المعادن الثمينة والمعادن الصناعية، مع استمرار تأثير الحرب في إيران وزيادة التقلبات، لكن المنطق طويل الأمد لا يزال قائمًا.

4. تنبيهات المخاطر:

جميع المعلومات الواردة في هذا التقرير مستمدة من مصادر عامة، ولا نضمن دقتها أو اكتمالها أو موثوقيتها. الآراء والتحليلات الواردة لا تمثل إلا وجهة نظر فريق البحث بالشركة، ولا تشكل استثمارًا فعليًا أو نصيحة استثمارية أو ضمانًا. يُمنع إعادة نشر أي محتوى من قبل وسائل الإعلام أو المواقع أو الأفراد بدون إذن من الشركة.