انخفاض العوائد، ارتفاع معدلات الرسوم، زيادة الحجم، أين عطر الصناديق النقدية التي "تتأرجح على حافة 1%"؟

رصيدك في يوانبيو، يكاد لا يحافظ على 1% بعد الآن

“كنت أودع في يوانبيو سابقًا، وكان بإمكاني أن أكسب أموالًا تساوي كوبًا من الشاي بالحليب يوميًا، الآن العوائد تتناقص أكثر فأكثر، وحتى رسوم الإدارة بدأت تتقلب بين الارتفاع والانخفاض.” هكذا عبرت شابة من شنزن، من جيل التسعينات، عن استيائها، معبرة عن مشاعر العديد من المستثمرين في الصناديق النقدية في الوقت الحالي.

مؤخرًا، ومع استمرار تقلبات العائد السنوي لمدة 7 أيام للصناديق النقدية في الانخفاض، تم تفعيل بند “تعديل تلقائي للملف” المخفي في عقد الصندوق بشكل مكثف. حيث وصلت العديد من الصناديق النقدية إلى حدود العائد المتفق عليها، مما أدى إلى تفعيل خفض مؤقت لرسوم الإدارة، ثم عادت الرسوم إلى الارتفاع بعد ارتفاع العائد بشكل طفيف، بل إن بعض المنتجات شهدت دورة من “خفض الرسوم ليوم، ثم استعادتها ليوم آخر”.

على مدى فترة أطول، أصبح من المعتاد تكرار تقلبات الرسوم بين الارتفاع والانخفاض، ومع استمرار تراجع العائد السنوي لمدة 7 أيام ليقترب من مستوى “الرقم 1”، تجاوزت أكثر من مئة صندوق نقدي حاجز 1%، لكن الحجم الإجمالي للسيولة لم يتراجع، بل على العكس، تجاوز 15.27 تريليون يوان، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا. ومع تلاشي بريق العوائد من منتجات “الطفل” المالي، لماذا لا يتم سحب الأموال بل تواصل التدفق إليها؟

موجة تقلبات رسوم الصناديق النقدية تزداد سرعة

في 11 مارس، أصدرت شركة أنشين فاوند تقريرًا يفيد بأن صندوقها النقدي “أنشين تيانليباو” خفض رسوم الإدارة بسبب بند خفض الرسوم في العقد، وبدأت في تخفيض الرسوم من 0.9% إلى 0.3% اعتبارًا من 9 مارس. وفي نفس اليوم، أصدرت العديد من الصناديق النقدية الأخرى، مثل “تشانغشين يوان زينلي” و"كوانفا كاش جينلي" و"شوان وان لينغشين تيان تين لي"، إعلانات مماثلة حول خفض الرسوم.

وبحسب الإعلانات، فإن هذا التعديل في الرسوم لم يكن نتيجة لمبادرة من قبل المؤسسات العامة، بل تم تنفيذه وفقًا لآلية “التعديل الديناميكي” المنصوص عليها في عقد الصندوق. على سبيل المثال، في صندوق “أنشين تيانليباو”، عندما يكون العائد السنوي المقدر لمدة 7 أيام محسوبًا على أساس رسوم إدارة 0.9% أقل من أو يساوي ضعف سعر الفائدة على الودائع الجارية، يقوم مدير الصندوق بتعديل رسوم الإدارة إلى 0.3%، بهدف تقليل صافي العائد المقدر لكل عشرة آلاف وحدة من الصندوق، وتجنب مخاطر السحب المفرط من قبل الوكلاء، حتى يتم القضاء على هذه المخاطر، ثم يعاد استئناف حساب رسوم 0.9%.

على سبيل المثال، أعلنت شركة “غوانغدا يانغوانغ كاشن باو” أنه بسبب ظهور الحالة المذكورة في 10 مارس، تم تعديل رسوم الإدارة إلى 0.25%، ولكن بعد يوم واحد، في 11 مارس، وبسبب زوال المخاطر، عادت الرسوم إلى 0.9%. ومن خلال مراجعة الإعلانات التاريخية، يتضح أن دورة “خفض الرسوم” و"استعادتها" تتكرر عدة مرات.

وقد لاحظت “شينكانغ” أن حالات “التعديل التلقائي للملف” ليست نادرة. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، حتى 11 مارس، تجاوز عدد الإعلانات عن تعديل رسوم الصناديق النقدية منذ بداية العام 270 إعلانًا، منها 42 إعلانًا منذ بداية الشهر فقط. كما أن 15 منتجًا، مثل “سيتيك جينشوان هوي جين” و"بنجوا كاش جينلي"، شهدت أيضًا عمليات تعديل ديناميكية مماثلة في الرسوم.

وبتحليل أعمق، تبين أن معظم هذه التعديلات تركز على صناديق نقدية نشأت من تحويل منتجات إدارة الأصول الجماعية، والتي غالبًا ما تضع قواعد رسوم متغيرة، مع رسوم إدارة نسبتها عالية نسبيًا. على سبيل المثال، في 10 مارس، حافظت العديد من المنتجات مثل “تشينتاي جينشوان هوي جين” و"شين وان لينغشين تيان تين زين" على رسوم إدارة عند 0.9%.

وقال مسؤول في قسم منتجات الصناديق العامة، لديه منتجات مماثلة، لـ"شينكانغ" إن هذه المنتجات تعتبر غالبًا من “الموروثات التاريخية”، وكانت تخدم سابقًا عملاء من شركات الوساطة، ولم تُحدد وفقًا لمعايير رسوم الصناديق النقدية السائدة في صناعة الصناديق العامة حاليًا. وأضاف أن الأداء الحالي يُظهر أن الاستمرار في استخدام نمط الرسوم القديم غير منطقي، لكن لا توجد خطة حالياً لإجراء تغييرات نشطة.

وفي الواقع، فإن تكرار تفعيل آلية الرسوم الديناميكية يعكس استمرار ضعف عوائد الصناديق النقدية. ووفقًا لبيانات “ويند”، حتى 11 مارس، انخفض متوسط العائد السنوي لمدة 7 أيام لـ948 صندوقًا نقديًا في السوق، إلى أقل من 1.2%، بانخفاض قدره 0.22 نقطة مئوية مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، حيث كان 1.416%. وبالمقارنة مع مستوى 1.98% في نفس الفترة من عام 2024، فإن الانخفاض أكثر وضوحًا.

أما من حيث المنتجات، فإن صندوق “ين هوا شو شي زين لي” هو الوحيد الذي يتجاوز عائد العائد السنوي لمدة 7 أيام 2%، حيث وصل إلى 2.092%، بينما كان هناك 7 صناديق في نفس الفترة من العام الماضي تجاوزت 2%، وأعلىها بلغ 3.53%. ومن الجدير بالذكر أن هناك حاليًا 113 صندوقًا نقديًا عائدها لمدة 7 أيام أقل من 1%، بزيادة أكثر من الضعف مقارنة بـ 35 صندوقًا في نفس الفترة من العام الماضي.

وبصفتها أكبر صندوق نقدي في البلاد، فإن أداء “تشن هونغ يوانبيو” يثير اهتمامًا كبيرًا، حيث انخفض أحدث عائد سنوي لمدة 7 أيام إلى 1.001%، على بعد خطوة من كسره حاجز 1%. وبيانات “ويند” تظهر أن حجم صندوق “تشن هونغ يوانبيو” في نهاية العام الماضي تجاوز 7646 مليار يوان، وكان أعلى عائد سنوي لمدة 7 أيام منذ إنشائه قد بلغ 6.763%.

لماذا لا تنتقل الأموال رغم ضعف العوائد وتكرار تعديل الرسوم؟

على الرغم من تراجع العوائد بشكل مستمر، إلا أن البيانات الفعلية تظهر أن الحجم الإجمالي للصناديق النقدية لم ينقص، بل على العكس، سجل رقمًا قياسيًا جديدًا. ووفقًا للجمعية الصينية لصناديق الاستثمار، حتى نهاية يناير، تجاوز الحجم الإجمالي للصناديق النقدية 15.27 تريليون يوان، بنسبة 40.44% من إجمالي السوق؛ وخلال شهر واحد فقط، زاد حجم الصناديق النقدية بمقدار 2379.05 مليار يوان.

وبالنظر إلى هيكل المالكين ونمو الحجم، فإن أكبر عشرة صناديق نقدية من حيث النمو السنوي (بدمج جميع الوحدات) ساهمت بمجموع 5830 مليار يوان، أي حوالي 35.5% من إجمالي نمو السوق في ذلك العام؛ وبالاطلاع على البيانات نصف السنوية لهذه المنتجات، فإن 8 منها يملك فيها المستثمرون الأفراد أكثر من 90%، مما يبرز تفضيل المستثمرين الأفراد للصناديق النقدية.

فلماذا، مع تكرار كسر حاجز 1% وتعديل الرسوم، لم يحدث هجرة واسعة للأموال؟

يعتقد خبراء الصناعة أن، في ظل استمرار انخفاض أسعار الفائدة وتزامن استحقاق الودائع الثابتة، يمر استثمار الأصول للمواطنين بتحول تاريخي. وفي ظل هذا السياق، تبرز قيمة أدوات إدارة النقد بشكل متزايد. وقال محلل في شركة عامة في جنوب الصين: “هذه المنتجات، بفضل سيولتها العالية وتقلباتها المنخفضة، أصبحت وسيلة مهمة لإدارة الأموال قصيرة الأجل.”

وأضاف أن “ممارسات السوق تظهر أن صناديق السوق النقدية وغيرها من أدوات إدارة النقد هي المسار الرئيسي حالياً للهجرة من الودائع.” ويعتقد أن، بالنسبة للأموال التي تتطلب “السحب والإيداع في أي وقت” وتسعى إلى استقرار نسبتها الصافية، تظل الصناديق النقدية هي الوسيلة الأساسية.

وأشار إلى أن صناديق السوق النقدية، باعتبارها خيارًا رئيسيًا للمستثمرين المحافظين وأداة مهمة لإدارة السيولة المؤسسية، لا تساعد فقط المستثمرين على تحقيق عوائد أعلى من الودائع الجارية مع الحفاظ على مرونة الأموال، بل توفر أيضًا إدارة محسنة لمصاريف الحياة اليومية والأموال الطارئة.

وأعرب مسؤول في شركة استثمار كبرى عن رأي مماثل، حيث قال خلال حديثه مع الصحفي إن، على الرغم من أن العوائد تتراجع، فإن الميزة التنافسية للصناديق النقدية مقارنة بالفوائد البنكية على الودائع الجارية تتراجع، إلا أن خصائصها الأساسية كأداة لإدارة الأصول النقدية لم تتغير جوهريًا، لذلك من المتوقع أن يتباطأ نمو حجم الصناديق النقدية في المستقبل، لكنه سيظل عند مستوى منخفض.

وأضاف: “سواء كان شخصًا أو مؤسسة، فإن الحاجة إلى إدارة السيولة لن تتلاشى، ولا تزال الصناديق النقدية ذات قيمة.” ويعتقد مدير صندوق في قسم الدخل الثابت أن، من خلال ربط الصناديق النقدية بمنصات الإنترنت لإجراء المدفوعات، أو ربطها بضمانات الوساطة، فإنها تظل ذات تطبيقات محددة، كما أن خصائص السيولة العالية وتقلبات العائد الصغيرة تجعلها جذابة للمستثمرين الأفراد.

وفيما يخص سؤال المستثمرين عن احتمال استمرار تراجع عوائد الصناديق النقدية، فإن غالبية الخبراء يتبنون موقفًا حذرًا.

وقال أحد مسؤولي قنوات التوزيع في صندوق في شنغهاي: “مواجهة تغيرات السوق، ما يمكن أن تفعله شركات الصناديق هو تحسين عمليات الاستثمار، مع الالتزام بالامتثال والحفاظ على السيولة، من خلال تمديد مدة الأصول بشكل معتدل، وتحسين هيكل الأصول، بهدف زيادة العوائد.” وأضاف أن على شركات الصناديق أن تعمق ارتباطها بالسوق لتلبية الاحتياجات الأساسية، وتعزيز ولاء المستخدمين واحتفاظ الأموال؛ وإذا كانت هناك مطالب أعلى من العملاء بشأن العوائد، فقد يُنصح بمنتجات بديلة ذات عوائد أكثر جاذبية، مثل صناديق الديون قصيرة الأجل أو صناديق مؤشرات شهادات الإيداع بين المؤسسات.

وتابع أن “تطبيق قيود على الشراء، وخفض الرسوم بشكل ديناميكي، وابتكار منتجات، كلها استراتيجيات لمواجهة تراجع العوائد.” وأوضح أن، من جهة، يمكن زيادة العوائد من خلال تقصير مدة الأصول، وتقليل حيازة السندات، وزيادة الودائع، واستخدام الرافعة المالية بشكل مرن، وزيادة حصة الأصول المباعة وإعادة الشراء؛ ومن جهة أخرى، يمكن إنشاء تشكيلات تجمع بين الصناديق النقدية والأدوات قصيرة الأجل، مع الحفاظ على ميزة السيولة، واستكشاف فرص زيادة العوائد.