كايل ساماني يعود من جديد: هذه المرة، سنقضي على CEX من حيث الكفاءة!

هذه المقالة من تأليف: Kyle Samani

ترجمة｜Odaily 星球日报 (@OdailyChina)؛ مترجم｜Azuma (@azuma_eth)

مقدمة التحرير: الرجل الذي يصرخ بأعلى صوت عن سولانا، والذي انسحب من عالم التشفير قبل فترة، Kyle Samani، عاد مرة أخرى بقوة!

في مساء الأمس، نشر Kyle Samani على حسابه الشخصي على X سلسلة طويلة من التغريدات. في النص، أعاد Kyle Samani استخدام أسلوبه في “التحفيز” (وهذا هنا ليس بمعنى سلبي) من خلال التركيز على عيب “الكفاءة” في سردية اللامركزية، موضحًا كيف أن PropAMM الذي يروج له حاليًا في نظام بيئة سولانا يمكن أن يساوي أو يتفوق على النمط المركزي التقليدي من حيث الكفاءة، مؤكدًا أن PropAMM هو أحد أهم الابتكارات في الهيكل السوقي خلال السنوات الأخيرة أو حتى العقود الماضية.

يمكن الاطلاع على المقالات ذات الصلة: «الرجل الذي يصرخ بأعلى صوت عن SOL، ي退出 عالم التشفير»؛ «انسحاب Kyle Samani من الساحة، هل هناك سر خفي؟».

وفيما يلي نص Kyle Samani الأصلي، مترجم من قبل Odaily 星球日报.

يُعد PropAMM من أهم الابتكارات في الهيكل السوقي (microstructure) خلال السنوات الأخيرة، وربما يكون من أهم الابتكارات خلال العقود الماضية.

وليسهل فهم هذا الاستنتاج، دعونا نلقي نظرة على كيفية عرض أسعار صانعي السوق (MM، Market Makers) في البورصات المركزية التقليدية (CEX).

عادةً، يتواجد صانع السوق في موقع فعلي مشترك مع البورصة (co-location). حيث يُشغل كل صانع سوق خوارزميته على خادم واحد، ويتصل به عبر كابل شبكة موحد بطول معين (مثل 50 مترًا)، والذي يتصل بدوره بخادم آخر يُشغل نظام البورصة.

يتم تبادل كميات هائلة من البيانات بين صانع السوق والبورصة باستمرار. في كل مرة يرسل فيها صانع السوق أمرًا إلى البورصة — سواء كان أمر حد، أو إلغاء أمر، أو أمر سوق — يتعين على البورصة بث هذه المعلومات لجميع صانعي السوق الآخرين؛ ثم يعيد الآخرون إرسال أوامرهم بناءً على المعلومات الجديدة؛ وتستمر الدورة بلا توقف.

إليكم رسم بياني بسيط يوضح ذلك.

الآن، لننظر كيف يعمل PropAMM على شبكة سولانا الرئيسية.

الروعة في PropAMM على سولانا تكمن في أن البلوكشين نفسه “يستضيف” خوارزمية صانع السوق مباشرة. هذا يعني أن النظام لم يعد بحاجة إلى تبادل مليارات الرسائل بين صانعي السوق والبورصة، حيث تعمل خوارزمية السوق مباشرة على نفس الجهاز الفيزيائي الذي يعمل عليه البورصة.

الرسم البياني التالي يوضح ذلك. (نعم، يكفي فقط استخدام شبكة سولانا!)

لطالما كانت هناك وجهة نظر سائدة في صناعة العملات الرقمية، مفادها أن الأنظمة اللامركزية، لأنها تتطلب التواصل بين العقد العالمية، ستكون أبطأ من الأنظمة المركزية (بسبب ارتفاع التأخير).

لكن، إذا فهمنا الأمر بطريقة مختلفة، فإن الخوارزميات المستضافة على السلسلة قد تكون في الواقع أقل تأخيرًا من البورصات المركزية التقليدية.

لماذا؟ السبب هو أن تحديث أسعار PropAMM يتطلب فقط حركة إلكترونية داخل نفس الشريحة السيليكونية. على سبيل المثال، إذا أدى أمر سوقي سابق إلى تغير سعر SOL-USD، فإن هذه المعلومات تصبح مرئية على الفور لجميع PropAMM وتستخدم في تحديد سعر الأمر التالي. كل ذلك يحدث داخل نفس الشريحة السيليكونية، ولا حاجة لاتصال ثنائي الاتجاه بين الخوادم.

من المهم ملاحظة أن PropAMM يحتاج إلى تحديثات متكررة من خلال أوامر البيانات (oracle updates)، لكن هذا ليس مشكلة، ولن يغير ذلك الصورة العامة التي وصفتها أعلاه.

الأهم من ذلك، هو أنه عندما تستضيف البورصة — في الحالة المذكورة، شبكة سولانا — خوارزمية PropAMM مباشرة، فإن تسعير صانعي السوق يحدث في الوقت الحقيقي داخل نفس الشريحة السيليكونية.

لقد أصبح PropAMM هو الآلية السائدة لعرض سعر SOL-USDC الفوري على سولانا، مع فرق سعر (spread) أضيق من جميع البورصات المركزية الكبرى. وأتوقع أن يصبح هذا الهيكل السوقي هو النمط السائد للتداول على السلسلة هذا العام، سواء في السوق الفوري (spot)، أو العقود الدائمة (perps)، أو حتى أسواق التوقعات (prediction markets).

أما التحدي الأكبر لـ PropAMM فهو أنه لا يوجد حاليًا ضمان بأن الطرف الذي يملأ الطلب (taker) سيحصل على أفضل تنفيذ (best execution)، وذلك لأن:

• جميع خوارزميات PropAMM غير علنية (وهذا منطقي، لأن خوارزميات السوق التقليدية أيضًا خاصة).
• عند توجيه التداول بين عدة PropAMM، فإن النتائج غير حاسمة (non-deterministic).

لكن، يمكن حل هذه المشكلة. وأتوقع أن تطلق جميع فرق التجميع (aggregator teams) حلولًا لهذا العام، مثل Jupiter وdFlow على الجانب الفوري، وPhoenix على جانب العقود.

لا تزال PropAMM غير محسنة بشكل كامل، وتواجه قيودًا من شبكة سولانا نفسها. وخلال هذا العام، ستطلق سولانا سلسلة من الترقيات الكبرى التي ستعزز بشكل كبير أداء PropAMM، بما في ذلك:

• زيادة الحد الأقصى لوحدة الحساب (CU) لكل معاملة، وتوسيع حجم التداول؛
• زيادة الحد الأقصى لوحدة الحساب لكل كتلة؛
• ميزة Alpenglow: تقليل زمن الـ slot من 400ms إلى 100–150ms؛
• تحسين DoubleZero: تقليل تأخير الشبكة العالمي؛
• تنفيذ التحكم في التنفيذ بواسطة التطبيق (application-controlled execution)؛
• دعم عدة قادة متزامنين (multiple concurrent leaders).

إذا كانت PropAMM على شبكة سولانا الحالية، بدون هذه الترقيات، تقدم أسعارًا أضيق من جميع البورصات المركزية، فتصور مدى قوة أدائها مع تطبيق هذه الترقيات تدريجيًا.