توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى استمرار التضخم وضغوط الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2025 استمرار التضخم في البقاء مرتفعًا بشكل ملحوظ، مع توقعات من الاقتصاديين بأن تستمر تكاليف الرسوم الجمركية في التأثير على الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس و2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث التقديرات الإجماعية من FactSet. كما من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، عند 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

كتب كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين في Natixis للولايات المتحدة: “لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متتالي في كل من القراءتين الأخيرتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس”. “لقد ساعد تراكم المخزونات من قبل الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية في الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. تلك المخزونات قد انخفضت، وإيرادات الرسوم الجمركية زادت بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى الأبد.”

وأضاف: “يجب أن يمنع التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية حدوث شهر واحد مع ارتفاع حاد في الأسعار، وبدلاً من ذلك، يمكننا توقع أن يكون هذا قراءة أخرى للتضخم تظهر زيادات أعلى، ولكن ليست مقلقة بشكل كبير.”

أبرز نقاط تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير CPI: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع راسل برايس، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، زيادة أكثر سخونة من التوقعات بنسبة 0.4% على أساس شهري. وقال: “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتسرب، بالإضافة إلى زيادة أخرى في أسعار الغذاء.”

وأضاف برايس أن المواد الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم، قد شهدت ارتفاعات “غير مسبوقة”، مما سيعطي دفعة للأرقام الرئيسية على الرغم من بعض التعويض من تكاليف الإسكان.

يتوقع اقتصاديون من Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، متجاوزًا قليلاً التوقعات البالغة 0.30%، مما يدفع المعدل السنوي إلى 3.13%. ويتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% للشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، والتي يتوقع أن تكون قد زادت بنسبة 0.35%، وأسعار الطاقة، التي من المتوقع أن تظهر زيادة بنسبة 0.60%. كما يُتوقع أن ترفع أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، بالإضافة إلى تذاكر الطيران، التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وفيما يتعلق بتأثير رسوم الاستيراد التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، قال الاقتصاديون في Goldman: “لقد وضعنا ضغطًا تصاعديًا من الرسوم الجمركية على فئات معينة معرضة بشكل خاص، مثل الاتصالات، والأثاث المنزلي، والترفيه.”

وتابعوا: “على مدى الأشهر القليلة القادمة، نتوقع أن تستمر الرسوم الجمركية في تعزيز التضخم الشهري، ونتوقع أن يكون التضخم الأساسي الشهري حوالي 0.3%. بالإضافة إلى تأثير الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض التضخم الأساسي الأساسي أكثر، مع تراجع المساهمات من سوق الإسكان والعمالة.”

يتوقع اقتصاديون من Bank of America أن يظل التضخم “ملتصقًا” في أغسطس. ويتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع الناتج عن الرسوم الجمركية، وخدمات غير الإسكان قوية.”

وأشاروا إلى أن تأثير الرسوم الجمركية “سيستمر في التسرب إلى المستهلكين”، وكتبوا: “يجب أن تساهم الرسوم الجمركية في استمرار ارتفاع أسعار الأثاث المنزلي، والملابس، والسلع الترفيهية. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الأشهر القادمة.”

يعتقد برايس من Ameriprise أن تأثير الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأمد نسبيًا: “أتوقع أن يبلغ التضخم ذروته في الفترة بين نوفمبر وديسمبر مع تأثير الرسوم الجمركية.”

ويعتقد أن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين يجب أن يصل بين 3.2% و3.4%.

وتقول كاتي كلينجينسميث، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في Edelman Financial Engines، إن تأثير الرسوم الجمركية يتجاوز ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل، مقارنة بتوقعات السوق البالغة 2.6%.

وتقول: “تميل الرسوم الجمركية إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى الأعلى بشكل مؤقت عند تمرير التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو نفسي.”

وتضيف أن الطبيعة المطولة لسياسة الرسوم الجمركية خلقت “احتراقًا بطيئًا للتكاليف الأعلى واضطرابات في الإمدادات بدلاً من صدمة واحدة”، مما يجعل الأسر تشعر أن الأسعار تواصل الارتفاع تدريجيًا.

يتوقع خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، زيادة أضعف من التوقعات بنسبة 0.1% على أساس شهري في مؤشر أسعار المستهلكين وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

ويقول: “بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي ستبرد، وهي السيارات المستعملة والجديدة.”

وفي الوقت نفسه، يشير توريس إلى أن قطاعات الطاقة والنقل تعتبر من بين الأكثر سخونة في تقرير أغسطس.

ويقول إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم قد تم دفعه من قبل قطاع الخدمات، وليس أسعار السلع التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

ويضيف: “لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت في الواقع مدفوعة بالخدمات، وهو ما لم يتوقعه أحد.” ويتوقع أن يستمر ذلك، وهو نتيجة تعافي المستهلكين من النصف الأول غير المستقر.

متى ستخفض الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تقول كلينجينسميث من Edelman إن إصدار مؤشر أسعار المستهلكين بقوة أكبر من المتوقع سيؤكد أن الاتجاه نحو انخفاض التضخم الذي ساد العام الماضي يفقد زخمه.

وتقول: “هذا يشير إلى أن الاتجاه الانخفاضي الذي هيمن على العام الماضي بدأ يفقد قوته، مع احتمال أن تتسارع وتيرة ارتفاع الأسعار.”

وقد يضيف ذلك تعقيدًا للفيدرالي، الذي سيكون من الصعب عليه “التركيز فقط على صورة التوظيف الضعيفة” ويؤدي إلى تراجع الدخل الحقيقي، وفقًا لكلينجينسميث.

وتقول: “إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف الفيدرالي البالغ 2%.”

ومع ذلك، مع ضعف بيانات الوظائف الأخيرة، فإن أسواق العقود الآجلة تتوقع فرصة بنسبة 88% لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة من قبل الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع فرصة بنسبة 72% لخفض آخر بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

وتقول كلينجينسميث إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

وتضيف: “في هذه المرحلة، أشار الفيدرالي إلى أنه يركز على مخاطر سوق العمل، وأن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر أصبح شبه مؤكد”، مشيرة إلى أن السؤال الحقيقي هو كم عدد التخفيضات التي ستتبع وبأي وتيرة.

يتوقع برايس من Ameriprise أن يكون هناك خفض بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا من المحتمل أن نرى واحدًا في أكتوبر، حيث أن التضخم لا يزال يتسارع. أعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم.”

“لكن في عام 2026، أعتقد أنه يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة مع تراجع التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف برايس. “أعتقد أن هناك مساحة كافية لهم لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”