بيع وارن بافيت لأسهم بقيمة $24 مليار: ماذا تشير حقًا موجة الشراء الأخيرة التي قام بها

عاشق أوماها يواصل تقليص حصصه في الأسهم بشكل مكثف. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، قامت شركة بيركشاير هاثاوي بتصفية أكثر من 24 مليار دولار من الأسهم، مما يُظهر استمرار اتجاه ملحوظ: البيع الصافي لمدة 12 ربعًا متتاليًا. ومع تزايد الاحتياطيات النقدية إلى مستوى غير مسبوق بلغ 354 مليار دولار بحلول الربع الثالث، تساءل العديد من المراقبين عما إذا كان وارن بافيت قد فقد شهيته تمامًا للأسهم.

لكن تلك الرواية أصبحت أكثر تعقيدًا. تكشف التحركات الأخيرة عن استراتيجية أكثر تفصيلًا—واحدة من الحكمة أن يفهمها المستثمرون الباحثون عن عوائد في سوق اليوم المرتفعة التكاليف.

خلفية السوق: لماذا توقف بافيت عن الشراء

قبل أن نناقش ما يشتريه وارن بافيت، من الضروري فهم سبب بيعه للأسهم بشكل مكثف. الجواب يكمن في مقاييس التقييم التي ارتفعت إلى مستويات غير مريحة.

مؤشر بافيت—الذي يقيس إجمالي رأس مال سوق الأسهم الأمريكية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي—يقف الآن عند حوالي 225%. حذر بافيت نفسه من أن عند هذا المستوى، يكون المستثمرون “يلعبون بالنار”. في الوقت نفسه، يتداول نسبة السعر إلى الأرباح التقليدية لمؤشر S&P 500 ونسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) بالقرب من ذروة فقاعة الدوت كوم، وهو تشابه مقلق لمتداولي الأسهم.

في هذا البيئة، فإن تراكم السيولة النقدية الضخم لبيركشاير هاثاوي يبدو منطقيًا تكتيكيًا. لم تكن الشركة تتخلى عن السوق؛ كانت تنتظر ببساطة نقاط دخول أفضل. ويبدو أن هذا الصبر بدأ يؤتي ثماره.

نقطة التحول بمليارات الدولارات: ثلاث تحركات استراتيجية

على مدى الأشهر الماضية، استثمرت بيركشاير حوالي 14 مليار دولار في استثمارات مختارة بعناية. لم تكن هذه عمليات استحواذ عشوائية. كل واحدة منها تروي قصة عن كيفية التنقل في سوق مرتفعة التكاليف.

صفقة جوجل: كسر التقليد

لطالما كان وارن بافيت متشككًا في أسهم التكنولوجيا، ومع ذلك أضافت بيركشاير 17.8 مليون سهم من شركة جوجل إلى محفظتها بتكلفة تقارب 4 مليارات دولار. يعتقد معظم المراقبين أن هذا الشراء جاء من أحد مديري استثمارات بيركشاير—ربما تيد ويشيل أو تود كومبس—وليس من بافيت نفسه، نظرًا لتاريخه في تجنب التكنولوجيا.

ما الذي جعل جوجل جذابة في الربع الثالث؟ كانت الأسهم تتداول بأقل من 20 مرة أرباحها المستقبلية، وهو خصم كبير مقارنة بأسهم الذكاء الاصطناعي المرتفعة الأخرى وحتى أقل من متوسط مؤشر S&P 500. والأهم من ذلك، أن جوجل تولد عشرات المليارات من التدفق النقدي الحر ربعياً على الرغم من استثمارها الكبير في بنية تحتية جديدة للذكاء الاصطناعي. بالنسبة للمستثمر القيمي، تعتبر تلك الأساسيات صعبة التجاهل.

استحواذ أوكسي كيم: الذهاب أبعد من الأسواق العامة

توضح صفقة استحواذ بيركشاير على شركة أوكسي كيم—شركة الكيماويات التابعة لشركة أوكسيدنتال بتروليوم—درسًا آخر مهم: أحيانًا لا تجد أفضل القيم في التداول على البورصات العامة. حدد وارن بافيت صناعة الكيماويات على أنها مقومة بشكل هيكلي بأقل من قيمتها، ثم تفاوض لشراء وحدة أعمال كاملة بمضاعف أقل مما يكلف شراء شركات عامة مماثلة.

كما توفر الصفقة فوائد استراتيجية إضافية. تحافظ بيركشاير على حصتها الحالية في أسهم أوبكال المفضلة، التي تدر عائدًا بنسبة 8% سنويًا—أي تقريبًا ضعف ما تقدمه سندات الخزانة حاليًا. من المتوقع أن تعزز الصفقة آفاق أوكسيدنتال على المدى الطويل، وهو أمر مهم خاصة وأن بيركشاير تمتلك بالفعل 28% من الشركة. هنا، أظهر وارن بافيت استعداده للنظر أبعد من الأسواق التقليدية للأسهم، وحقق ذلك عوائد ملموسة.

الفرضية اليابانية: متابعة إشارات القيمة العالمية

زادت بيركشاير من حصصها في شركات التجارة اليابانية ميتسوبيشي وميتسوي خلال عام 2025، مواصلةً فرضية استثمارية ساهم في تشكيلها الشريك القديم تشارلي مانجر. على الرغم من أن وارن بافيت نادرًا ما يغامر خارج الأسواق الأمريكية، إلا أنه أدرك أن سوق الأسهم الياباني يقدم تقييمات أكثر جاذبية من البدائل المحلية.

حتى مع ارتفاع قيمة ميتسوبيشي وميتسوي—حيث تتداول عند حوالي 1.5 مرة قيمة دفترية—لا تزال جذابة مقارنة بالعديد من الأسهم الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة. تشير هذه الخطوة إلى أنه عندما تصبح الأسواق مرتفعة التكاليف في الوطن، يجب على المستثمرين المنضبطين أن يكونوا مستعدين لتوسيع نطاق استثماراتهم جغرافيًا.

الخلاصة للمستثمرين الأفراد

تُعبّر عمليات استحواذ وارن بافيت الأخيرة، التي بلغت 14 مليار دولار، عن رسالة واضحة تستحق انتباه المستثمرين: لا تزال هناك فرص في الأسواق المرتفعة التكاليف، لكن العثور عليها يتطلب النظر إلى ما وراء الطرق التقليدية.

الأسهم التي اشترتها بيركشاير مؤخرًا—سواء كانت شركات تكنولوجيا راسخة، أو شركات صناعية، أو أسهم دولية—تشترك في سمة واحدة: أنها قدمت قيمة مقنعة عند قياسها بالمقاييس القياسية. هذا يشير إلى أن الأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة والأسهم الدولية من أوروبا واليابان قد تستحق فحصًا أدق لمحافظ الأفراد.

بالطبع، يواجه المستثمرون الأفراد قيودًا مختلفة عن بيركشاير هاثاوي. فبافيت لديه إمكانية الوصول إلى صفقات خاصة مثل أوكسي كيم لا يمكن للمستثمرين الأفراد السعي وراءها. وعلى العكس، فإن حجم بيركشاير الضخم يمنعه من الاستفادة من العديد من الفرص المتاحة للمستثمرين الأصغر. الحكمة العملية ليست في تكرار محفظته، بل في تبني فلسفته: توسيع شبكة الاستثمارات، وقبول أن العمل الحقيقي مطلوب لاكتشاف القيمة في زوايا السوق المهملة، وأن الصبر مع العمل الانتقائي يتفوق على البيع الذعري أو الاستسلام السلبي.

الانتقال من البيع إلى الشراء لا يمحو حقيقة أن الأسواق الأمريكية الكبرى لا تزال ذات تقييمات مرتفعة جدًا. ما يبرزه هو أن حتى في بيئات مرتفعة التكاليف، يمكن للمستثمر—أو في هذه الحالة، أحد أنجح المستثمرين في العالم—الذي يمتلك الانضباط ورأس مال كافٍ واستعدادًا لاستكشاف قطاعات وجغرافيات مختلفة أن يحدد فرصًا مغرية ويستثمر بثقة.