مورغان ستانلي تفسر الوضع في الشرق الأوسط: السيناريو المرجعي لا يزال "صراع قصير الأمد"، لكن على المستثمرين إعادة الدخول بشرط "شروط محددة"

عاصفة جيوسياسية في الشرق الأوسط تضرب بقوة اتفاقية “الطول المدى” في وول ستريت لعام 2026 بلا رحمة. في مواجهة ارتفاع أسعار الطاقة وتنظيف الأصول، حذر بنك جي بي مورغان: لا تزال أموال الشراء عند أدنى المستويات تنتظر إشارة التقييم والعناوين الزمنية و"إشارة الانطلاق".

وفقًا لمصادر منصة تتبع الاتجاهات، في 6 مارس، أصدر بنك جي بي مورغان أحدث تقرير بعنوان “استراتيجية الأسواق العالمية”. بعد هجوم الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، سيطرت الجغرافيا السياسية على التسعير الكلي العالمي على الفور، ويترقب السوق احتمالية ارتفاع التضخم والصدمات الاقتصادية الكبرى.

ارتفاع أسعار الطاقة يكسر حلم “الطول المدى”، والسوق يواجه تنظيف أصول واسع النطاق

الذعر في السوق، في جوهره، ناتج عن أن السيناريو الأصلي كان مزدحمًا جدًا.

مع بداية عام 2026، كان إجماع التداول في وول ستريت عاليًا: شراء الأسهم العالمية، بيع الدولار، شراء الذهب، وبيع النفط، مع استغلال فروقات أسعار العملات والفوائد في الأسواق الناشئة لتحقيق أرباح عالية. كان هذا مزيجًا نموذجيًا من “الطول المدى”.

لكن الواقع ضرب السوق بقوة. تكاد حركة التجارة عبر مضيق هرمز تتوقف. خلال الأسبوع الماضي، قفزت أسعار الغاز الطبيعي حوالي 60%، وارتفعت أسعار النفط حوالي 29%.

هذه الأزمة المفاجئة في الطاقة أدت مباشرة إلى تصفية مراكز التقييم المذكورة أعلاه بشكل منهجي وواسع النطاق. اضطرت الأموال إلى إعادة تقييم مخاطرها، وارتداد الدولار القوي أكد مرة أخرى مكانته كملاذ آمن لا غنى عنه في أوقات الذعر.

ثلاثة “M” ومخاطر نهاية سعر 120 دولارًا التي تحدد مسار الصراع

في مواجهة الأزمة، يظل فرض بنك جي بي مورغان الأساسي هو: أنها ستكون صراعًا قصير الأمد يستمر لأسابيع فقط.

المنطق وراء ذلك ليس معقدًا: نظرًا لمحدودية مخزون الذخيرة، وقيود اللوجستيات، والتكاليف الاقتصادية المرتفعة الناتجة عن إغلاق مضيق هرمز، يصعب استمرار الصراع على المدى الطويل.

وأشار محللو الجغرافيا السياسية في جي بي مورغان بشكل مباشر:

“عند نقطة معينة، ستبدأ مخاطر الموارد في التفوق على العوائد العسكرية المتزايدة على الهامش. في النهاية، ستعتمد نتائج الصراع على ثلاثة M: الذخيرة (Munitions)، الأسواق (Markets)، والانتخابات النصفية (Midterms).”

على المستوى الكلي، إذا حافظ خام برنت على متوسط 80 دولارًا للبرميل في النصف الأول من العام، فسيكون ذلك مجرد صدمة معتدلة. تظهر النماذج أنه سيؤدي فقط إلى انخفاض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.6%، ورفع مؤشر أسعار المستهلكين بأكثر من 1%، وهو غير كافٍ لإعاقة توسع الاقتصاد العالمي.

لكن الخطر يكمن في الاختناقات الفيزيائية. حاليًا، تقترب قدرات تخزين النفط على البر والبحر في منطقة الخليج من الحد الأقصى. إذا تأخرت عمليات حماية السفن الأمريكية وتأمين عبور النفط، وتوقف الإنتاج، فإن ردود الفعل المتسلسلة ستظهر. بمجرد نفاد سعة التخزين، ستواجه أسعار النفط خطر الارتفاع إلى 100-120 دولارًا للبرميل. بالمقارنة، فإن دورة استعادة الغاز الطبيعي أطول، لأن إعادة تشغيل مصانع التسييل تستغرق أسابيع.

ماذا ينقص لشراء الأصول بأسعار منخفضة؟

في مواجهة تراجع كبير في أسعار الأصول، متى يمكن للمستثمرين إعادة الدخول؟ يجيب بنك جي بي مورغان: انتظار “آلية الحد الأقصى” (مفتاح الكسر).

لتمكين المستثمرين من الشراء ضد الاتجاه (Fade the wash-out)، يجب أن تتوافر واحدة على الأقل من الشروط الثلاثة التالية في السوق:

2. تراجع التقييمات إلى مستويات متطرفة؛

3. ظهور عناوين أخبارية حاسمة تشير إلى تبريد الأوضاع؛

4. مرور فترة زمنية كافية لتوفير دورة رد فعل تبريد للأوضاع.

لكن الواقع قاسٍ. يؤكد بنك جي بي مورغان:

“حتى الآن، لا تزال التقييمات تبدو غير جذابة بما يكفي، والعناوين الإخبارية تجعلنا حذرين، ولا تزال هناك مسافة طويلة قبل أن تتشكل دورة رد فعل تبريد.”

إعادة تشكيل تسعير الأصول عبر الأصول: الرهان على الذهب، تفضيل كوريا، وتجنب أوروبا

في انتظار إشارة خفض التوتر الجيوسياسي، ومع تصاعد النقاشات الحادة حول ما إذا كانت نماذج الذكاء الاصطناعي الأساسية ستضغط على أرباح البرمجيات، قدم بنك جي بي مورغان استراتيجية تداول عبر الأصول بعد إعادة تشكيلها:

• السلع الأساسية: إذا تراجعت الأوضاع، فإن الدعم المزدوج من الأساسيات والتقنيات يجعل الشراء في الذهب هو أعلى احتمالية للنجاح وأفضل فرصة لإعادة الدخول.

• الأسهم (تفضيل كوريا، وتجنب أوروبا): انتهى ذروة القلق بشأن الذكاء الاصطناعي، حيث من المتوقع أن تصل نفقات رأس المال على مؤشر “AI 30” وحده إلى 750 مليار دولار بنهاية 2026. من الناحية الهيكلية، نفضل الأصول ذات التقلب المنخفض (Low Vol)، ونتوقع أن تتفوق أسهم البرمجيات على أشباه الموصلات في الأسواق الأمريكية والناشئة. في الأسواق الناشئة، تعتبر كوريا جذابة جدًا نظرًا لموقعها المركزي في سلسلة إمداد شرائح تخزين الذكاء الاصطناعي العالمية. بالمقابل، أوروبا، كمستورد رئيسي للطاقة، ستواجه ضغوطًا على أرباح الشركات بسبب مخاطر الوقود الأحفوري، ويجب تجنبها بشكل حاسم على المدى القصير.

• الفوائد والعملات (تأجيل توقعات خفض الفائدة): ارتفاع مخاطر التضخم الناتجة عن الطاقة أدى إلى تأجيل كبير في توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، يتوقع السوق أن يكون أول خفض للفائدة في أكتوبر، وأن يكون التخفيف الإجمالي حتى يوليو 2027 حوالي 50 نقطة أساس فقط. لذلك، قام بنك جي بي مورغان بتصفية مركز “البيع على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين”، وتحول إلى “البيع على سندات الخزانة لمدة 5 سنوات”. فيما يخص العملات، لا زلنا نرى الدولار على المدى المتوسط كسلبي، لكننا نفضل الدولار الأسترالي (AUD) والكورونا النرويجية (NOK) المرتبطتين بالدورة الاقتصادية، مع الحذر من اليورو بسبب ضغوط الطاقة.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

كل المحتوى أعلاه من منصة تتبع الاتجاهات.

لمزيد من التحليلات التفصيلية، بما في ذلك التحديثات الحية والأبحاث المباشرة، انضم إلى【عضوية السنة لمنصة تتبع الاتجاهات】

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

المخاطر في السوق موجودة، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو الأفكار أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص، ويتحمل المسؤولية كاملة عن أي استثمار بناءً على ذلك.