تكرار حالة التخفيف من الأرباح! صندوق الارتباط بالنفط والغاز "لا يواكب" ارتفاع وانخفاض الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) ماذا حدث؟

تُثير “البجعة السوداء” للصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، التي ترفرف بأجنحتها، موجة من الحماس للاستثمار في صناديق النفط والغاز المحلية.

في الآونة الأخيرة، تتدفق كميات كبيرة من الأموال عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وصناديق الربط، حيث تجاوز التدفق الصافي للأموال خلال أسبوع واحد فقط 22.5 مليار يوان. ومع ذلك، في ظل جنون الشراء، تتكرر ظاهرة “تخفيف العائدات”، حيث تتخلف العديد من صناديق النفط والغاز المرتبطة خارج السوق عن أداء صناديق المؤشرات داخل السوق، التي تظهر أداءً أفضل بكثير. حاليًا، أصدرت العديد من شركات التمويل إعلانات بشأن فرض قيود على منتجاتها بشكل عاجل.

** تدفقات جديدة قوية على صناديق النفط والغاز **

انتقلت الصراعات في الشرق الأوسط بسرعة إلى سوق رأس المال، مما أدى إلى ارتفاع مستمر في أسعار النفط الدولية، وجعل صناديق النفط والغاز هدفًا مفضلاً للاستثمار، حيث برزت بشكل مفاجئ في السوق المتقلبة مؤخرًا.

وقد أظهرت البيانات من Wind أن إجمالي الطلب الصافي على صناديق النفط والغاز منذ بداية العام تجاوز 30 مليار يوان، وخلال خمسة أيام تداول فقط منذ مارس، بلغ التدفق الصافي 22.565 مليار يوان، وهو أكثر من 70% من الزيادة الإجمالية لهذا العام، مما يعكس الحاجة الملحة للاستثمار قصير الأجل.

أما من حيث المنتجات المحددة، فقد أصبحت صناديق ETF للاستثمار في الأسهم الصينية (A-shares) في النفط والغاز هي الساحة الرئيسية لهذا التدفق المالي. حتى 6 مارس، حصلت صناديق مثل ETF النفط والغاز بكوانتاي، وPuhua، وHuitianfu على صافي طلبات شراء بقيم 6.598 مليار، 4.847 مليار، و4.014 مليار يوان على التوالي منذ بداية مارس، مجتمعةً جذب أكثر من 15 مليار يوان، مما يمثل نصف التدفقات الجديدة تقريبًا. من الواضح أن المستثمرين، في ظل بيئة السوق المتقلبة، يحاولون عبر منتجات ETF ذات السيولة العالية وسهولة التداول، الاستفادة بسرعة من الفرص الاستثمارية المؤقتة الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية.

** صناديق الربط “تتخلف” عن أداء ETF **

ومن الجدير بالذكر أنه مع تركز التدفقات الجديدة، تتكرر ظاهرة “تخفيف العائدات” حيث تتخلف صناديق النفط والغاز المرتبطة خارج السوق عن أداء صناديق المؤشرات داخل السوق خلال عدة أيام تداول.

على سبيل المثال، صناديق ETF النفط والغاز بكوانتاي، التي شهدت أكبر حجم طلبات شراء صافي هذا العام، ارتفعت داخل السوق بنسبة 10.03% و7.97% في 2 و3 مارس على التوالي، لكن بسبب التدفقات الكبيرة، زادت قيمة الصناديق المرتبطة خارج السوق بنسبة 6.97% و2.94% فقط في هذين اليومين.

وعلى العكس، خلال فترات التصحيح السوقي، كانت قيمة الصناديق المرتبطة خارج السوق أقل تراجعًا مقارنةً بصناديق المؤشرات داخل السوق. ففي 4 و5 مارس، انخفضت قيمة الصناديق داخل السوق بنسبة 7.43% و1.32%، بينما انخفضت الصناديق المرتبطة خارج السوق بنسبة 2.17% و0.02% فقط.

وتكرر الأمر نفسه مع صناديق ETF النفط والغاز بكوانتاي ذات الحجم الأكبر من الطلبات، حيث ارتفعت داخل السوق بنسبة 9.99% و9.95% في 2 و3 مارس، لكن التدفقات الكبيرة أدت إلى أن تكون الزيادة في قيمة الصناديق المرتبطة خارج السوق أقل، بنسبة 7.60% و3.44% على التوالي.

وأفاد خبراء تقييم الصناديق من طرف ثالث: “السبب الرئيسي هو أن التدفقات الكبيرة أدت إلى استقبال العديد من صناديق ETF النفط والغاز خلال فترة قصيرة لكميات هائلة من الأموال، لكن هذه الأموال تكون متاحة بعد يومين (T+2)، ولم تُستخدم بشكل فوري في بناء مراكز، مما أدى إلى تخفيف مراكز الأسهم، وبالتالي كانت الزيادات أقل بشكل ملحوظ من المؤشر وصناديق ETF.”

حاليًا، أعلنت العديد من صناديق النفط والغاز عن فرض قيود على الطلبات الكبيرة خارج السوق، وحتى إغلاقها تمامًا. على سبيل المثال، منذ 2 مارس، حددت شركة Bosera S&P Oil & Gas (QDII) حدًا يوميًا لطلبات الشراء والتحويلات والاستثمارات الدورية بقيمة لا تتجاوز 200 يوان لكل حساب في فروع البيع المختلفة، وبدأت شركة Nuon Oil & Gas Energy (LOF) في 5 مارس إيقاف عمليات الشراء (بما في ذلك الاستثمارات الدورية)، ووقف صندوق Huabao Oil & Gas (LOF) عمليات الشراء والاستثمار الدورية منذ 6 مارس.

** أسعار النفط تواصل الارتفاع **

وفي الآونة الأخيرة، استمرت أسعار النفط العالمية في الارتفاع، مما جذب اهتمام المستثمرين حول العالم. في 6 مارس، ارتفع سعر برميل خام برنت بنسبة 9.26%، وبلغ أعلى مستوى له 94.64 دولارًا للبرميل خلال التداول، محققًا زيادة تزيد عن 50% منذ بداية العام.

وقال وان شانغ، مدير صندوق ETF النفط والغاز في شركة Bosera، إن إغلاق مضيق هرمز بشكل فعلي وقرارات شركات التأمين والنقل البحري بالتحايل على المسارات البديلة، يدفعان قيمة الزيادة الجيوسياسية من المستوى المالي إلى المستوى الحقيقي. في ظل ظروف العرض والطلب والمخزون الحالية، من المتوقع أن يظل سعر النفط مرتفعًا، مع وجود مرونة في الطلب على معدات خدمات النفط والآلات البحرية، حيث ستستفيد الشركات المحلية من ذلك. كما أن ارتفاع تكاليف التأمين ومخاطر ازدحام الموانئ سيزيد من تكاليف السلسلة بأكملها، مع مرونة أكبر للشركات الرائدة في النقل البحري وأساطيلها. أما الشحنات العامة والبضائع الجافة، فهي أقل تأثرًا، لكن يجب مراقبة اضطرابات حركة الحوثيين في البحر الأحمر.

وأضاف وان شانغ: “لكن، من الصعب التنبؤ باتجاهات الأحداث الجيوسياسية الكبرى، وتكرارها أمر معتاد. في ظل تقلبات عالية في قطاع النفط والغاز، قد نشهد تراجعات حادة عند المستويات المرتفعة، مع تغييرات سريعة في التقييمات. يُنصح المستثمرون بالتركيز على استراتيجية التوزيع، وتجنب التداول المفرط بناءً على المشاعر قصيرة الأجل.”

ورأى نين في، نائب مدير قسم أبحاث حقوق الملكية في شركة China-Europe Fund، أن التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تدعو إلى تبني وجهة نظر استراتيجية طويلة الأمد تجاه موارد النفط والغاز والكيماويات القائمة على الفحم. حيث تستفيد قطاعات التنقيب والمعالجة مباشرة من ارتفاع أسعار النفط. ويعتمد حوالي 20% من تجارة النفط العالمية على عبور مضيق هرمز. في المدى القصير، تدعم حالة عدم اليقين الجيوسياسي ورفض شركات التأمين على الشحن المخاطر، استمرار أسعار برنت وغيرها من الأسعار المرجعية عند مستويات عالية. وفقًا لتقديرات JPM، فإن سعر برنت الحالي يتضمن فقط مخاطر بقيمة 10 دولارات، وإذا استمرت عرقلة الشحن العالمي، قد يرتفع السعر أكثر.

واقترح نين في أنه في ظل بيئة السوق ذات عدم اليقين المتزايد على المدى القصير، يُنصح بزيادة التركيز على موارد النفط والغاز، والكيماويات ذات ميزة التكاليف. على المدى المتوسط، تكون العلاقة بين هذه القطاعات والاتجاهات السوقية السابقة ضعيفة، مما يساعد على التحوط ضد مخاطر التصحيح السوقي الناتج عن تقلبات أسعار النفط، خاصة في ظل احتمالية حدوث “ركود تضخمي” في الدول المتقدمة.

ويرى شانغ جين، مدير صندوق الموارد المختلط في Morgan Stanley، أن تصاعد الصراع العسكري بين الولايات المتحدة وإيران، والذي تجاوز التوقعات السابقة، زاد بشكل كبير من مخاطر إمدادات النفط العالمية. ويعتمد سعر النفط في المدى القصير بشكل رئيسي على استئناف الملاحة في مضيق هرمز ومدة استمرار الصراع. حيث يحمل المضيق حوالي 20% من حجم النقل العالمي للنفط والغاز الطبيعي. وإذا افترضنا أن التصعيد العسكري ضد إيران قد يستمر لأربعة أسابيع، وأنه يؤثر على البنى التحتية للإنتاج والنقل النفطي، فمن المتوقع أن يرتفع سعر النفط بشكل إضافي على المدى القصير.

(المصدر: شركة券商中国)