شركة Guojin Securities: ما هو تأثير الصراع في منطقة الشرق الأوسط على سوق السلع والأصول المادية؟

28 فبراير، قامت الولايات المتحدة وإسرائيل بشن هجوم عسكري على إيران، واندلعت الصراعات في الشرق الأوسط بشكل كامل، مما أدى إلى تقلبات حادة في أسواق السلع، خاصة النفط والغاز، وأصبحت حالة عبور مضيق هرمز والبنية التحتية للطاقة في المنطقة محور اهتمام عالمي.

ما هي تأثيرات هذا الصراع على أسواق السلع العالمية؟ وما هي الفرص الهيكلية التي قد تظهر في بعض الأصناف؟ نشارككم المقال التالي.

يقدم لكم فريق أبحاث Guojin أحدث التحليلات حول تأثير الصراعات في الشرق الأوسط على أسواق السلع والأصول المادية، مع استعراض لفرص الاستثمار في السوق!

تأثير الصراع في الشرق الأوسط على السلع

1

كيف ستؤثر هذه الصراعات على توقعات التضخم وأسعار الفائدة في الخارج؟

من المرجح أن لا تؤدي هذه الصراعات بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران إلى ارتفاع كبير في التضخم وأسعار الفائدة في الخارج كما حدث في أزمة روسيا وأوكرانيا عام 2022.

قبل اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في فبراير 2022، كانت الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة موجودة أصلاً بسبب اضطرابات سلاسل التوريد جراء الجائحة، بالإضافة إلى ثلاث جولات من المساعدات الطارئة التي أرسلت شيكات للمواطنين. لكن الوضع الحالي يختلف بشكل كبير، إذ أن سوق العمل الأمريكي يبرد تحت ضغط تأثير استبدال العمالة بالذكاء الاصطناعي، ومعدل نمو مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي بدأ يتراجع منذ نوفمبر 2025، كما أن التدابير الجمركية الأمريكية قد خفت حدتها مؤخرًا، بالإضافة إلى أن تضخم الخدمات في الولايات المتحدة خلال الثلاث سنوات الماضية قلل من وزن مكونات النفط في سلة السلع، وانخفاض مرونة حسابات أسعار النفط في ظل التحول الطاقي، وصعوبة انتقال التضخم من الأسعار العليا إلى الأسعار الدنيا في ظل تأثير الذكاء الاصطناعي على سوق العمل.

وبحسب التقديرات، فإن ارتفاع سعر النفط بنسبة 1% شهريًا يضيف حوالي 0.14% إلى معدل نمو CPI على أساس سنوي في الولايات المتحدة. ومع توقع انخفاض معدل النمو بنسبة 0.3% في يناير 2026، وإذا استمر ارتفاع سعر النفط الشهري ليصل إلى 0.3%، فإن الزيادة في سعر النفط يجب أن تكون حوالي 2% شهريًا. وبناءً على سعر برنت الحالي البالغ 73.2 دولارًا للبرميل، فإن سعر النفط يجب أن يرتفع إلى حوالي 90 دولارًا للبرميل بنهاية العام ليبدأ تأثيره في رفع معدل التضخم في الولايات المتحدة.

ارتفاع أسعار النفط الحالي يعزز تدفق الدولار الأمريكي عبر دورة النفط والغاز في الشرق الأوسط، حيث بدأ عائد سندات الخزانة الأمريكية في الانخفاض مؤخرًا، ويعود الدولار للدعم من خلال ارتفاع أسعار النفط. ويظل نطاق سعر النفط بين 90 دولارًا و100 دولار هو المنطقة المثلى للتداول في الأصول ذات الصلة.

2

ما هو مستقبل النفط والنقل البحري بعد أن يكونا الأكثر تأثرًا بالصراع في الشرق الأوسط؟

النفط:

سوق النفط الآن يتجاوز أساسيات العرض والطلب، ويتحول إلى محفزات جيوسياسية. من المتوقع أن يكون تقلب الأسعار عاليًا خلال الشهر القادم، مع احتساب سعر 71 دولارًا للبرميل كأنه يتضمن بالفعل هامش مخاطرة جيوسياسية يتراوح بين 8 و10 دولارات.

نعتقد أن سعر النفط الحالي يعكس سعر الأساس + هامش المخاطر الجيوسياسية. مع تراجع العرض والطلب، يزداد هامش المخاطر، ومن المتوقع أن تتصاعد حدة المخاطر على المدى المتوسط، ثم تتراجع.

نركز حاليًا على احتمال رد إيران على إسرائيل والولايات المتحدة، وما إذا كان ذلك قد يؤدي إلى توسع الحرب الإقليمية، وتأثير ذلك على الممرات المائية والبنية التحتية. هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة:

① هجوم محدود من الولايات المتحدة على إيران دون تأثير كبير على الإمدادات، مما قد يدفع السعر لمزيد من الارتفاع ويختبر أعلى مستوى في 2025، ثم يتراجع.

② تصعيد الصراع ليشمل حربًا شاملة، مع خسائر فعلية في الإمدادات، وقلق من إغلاق مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى ارتفاع غير متوقع في أسعار النفط، ويحدث تصعيد حاد، يليه تراجع مع انهيار الطلب وتحول السياسات النقدية إلى الانكماش.

③ محاولة الولايات المتحدة تغيير نظام الحكم في إيران، وإذا استمر الصراع لفترة طويلة، فإن سعر النفط سيظل مرتفعًا مع هامش مخاطر جيوسياسية.

من حيث العرض والطلب، نعتقد أنه في ظل عدم حدوث خسائر كبيرة مستمرة في الإمدادات، فإن المخزون سيستمر في التراكم حتى عام 2026، مع ضعف في هيكل الفروق الشهرية وتضييق الفروق الكيميائية، مما يعكس تراجع الطلب نتيجة ارتفاع الأسعار. الانتخابات النصفية في 2026 تعتبر هدفًا سياسيًا رئيسيًا لترامب، وارتفاع سريع في أسعار النفط قد يؤدي إلى خسارته في الانتخابات، لذا من الضروري مراقبة ما إذا كان ترامب يمتلك أدوات لمواجهة ارتفاع الأسعار. بشكل عام، نرى أن ارتفاع المخاطر الجيوسياسية في بداية العام سيؤدي إلى تذبذب أسعار النفط خلال العام، مع ارتفاع أولي ثم انخفاض.

نقل النفط:

مضيق هرمز هو محور النقل النفطي، وأي إغلاق له يعادل تأثير أزمة البحر الأحمر على الحاويات. ارتفاع تكاليف الشحن يدفع الملاك لرفع الأسعار، ويضطر المخلصون إلى تسريع عمليات الشحن لضمان التسليم. السوق حالياً يعتمد على أسطول طويل الأمد، مع احتكار قلة من الشركات، مما يدعم ارتفاع الأسعار. بناءً على الصراعات السابقة بين إيران وإسرائيل، نرى أن أسعار النقل البحري قصيرة الأمد لديها مجال جيد للارتفاع.

على المدى المتوسط والطويل، يمكن أن يعوض زيادة إنتاج أوبك النفط الإيراني، ويتحول النقل من السوق غير المنظمة إلى السوق المنظمة، مما يدعم أيضًا ارتفاع أسعار النقل.

3

ما هي الأصناف الأخرى التي قد تستفيد من الصراعات غير النفطية والغازية؟

أولًا: المنتجات الكيميائية

الهجمات الأمريكية والإسرائيلية على إيران ستزيد من عدم اليقين في إمدادات الطاقة والنقل، مما يضغط على إمدادات المنتجات الكيميائية الرئيسية من إيران، ويدفع أسعار المنتجات العالمية مثل الميثانول، اليوريا، الإيثيلين غليكول، والبولي إيثيلين للارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، فإن مخاطر النقل عبر مضيق هرمز قد تؤثر على النفط والغاز وبعض المنتجات الزراعية، مع وجود طلبات ثابتة من السوق، مما يعزز ارتفاع الأسعار.

إيران وإسرائيل كلاهما من كبار مزودي الطاقة والكيماويات، وموقعهما الجغرافي يضاعف تأثير الصراع:

① من الوضع الحالي، كلا الطرفين يهاجم منشآت التكرير والإنتاج الخاصة بالخصم، مما يؤثر مباشرة على إنتاج وتصدير النفط والكيماويات.

② إغلاق مضيق هرمز سيرفع أسعار الطاقة مباشرة، وكل المنتجات الكيميائية التي تمر عبر المضيق ستتأثر.

③ بسبب مكانة إيران في إمدادات الطاقة، فإن الصناعات التي تعتمد على استيراد المنتجات لإجراء عمليات تصنيع إضافية ستتأثر، مع انخفاض في تشغيل سلاسل التوريد، مما يسبب مشاكل في العرض.

إيران، كمصدر رئيسي للنفط والغاز، تمتلك قدرات كبيرة في معالجة المنتجات النهائية، خاصة الميثانول، اليوريا، الإيثيلين غليكول، والكبريت، والتي ستتأثر بشكل كبير إذا استمر الصراع، مع تراجع الصادرات. تعتمد إيران على الغاز الطبيعي في إنتاج اليوريا، الميثانول، الإيثيلين غليكول، والبولي إيثيلين، وتتمتع بتكاليف تنافسية عالية، مما يجعل صادراتها مرتفعة نسبيًا. في عام 2024، استوردت الصين من إيران 1.47 مليون طن من الميثانول، 280 ألف طن من الإيثيلين غليكول، 1.33 مليون طن من البولي إيثيلين، و670 ألف طن من الكبريت، وفي 2025، انخفضت الواردات بسبب مشاكل إقليمية، حيث استوردت 810 آلاف طن من الميثانول، 70 ألف طن من الإيثيلين غليكول، 1.13 مليون طن من البولي إيثيلين، و450 ألف طن من الكبريت، مع نسب اعتماد على الواردات تتراوح بين 0.8% و2.5%.

وفقًا لتقديرات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA)، فإن 84% من النفط والغاز الطبيعي المسال المار عبر مضيق هرمز يتجه إلى السوق الآسيوية، مما يؤثر على عمليات تكرير النفط في الصين، ويؤدي إلى توازن مؤقت في سوق المنتجات الكيميائية.

ثانيًا: الألياف الزجاجية المحلية

من ناحية الطلب، شهدت أوروبا ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الغاز الطبيعي مؤخرًا، وعند اندلاع أزمة روسيا وأوكرانيا في 2022، تضررت إمدادات الألياف الزجاجية الأوروبية بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة وإغلاق بعض المصانع. ارتفاع أسعار الطاقة يهدد استمرارية صناعة الألياف الزجاجية الأوروبية.

من المتوقع أن تزداد صادرات الألياف الزجاجية الصينية، حيث في الربع الأول من 2022، زادت الصادرات بنسبة 49.7%، بقيمة 952 مليون دولار، مقارنة بالعام السابق.

الألياف الزجاجية تتسم بخصائص تسعير عالمية، وتلبية الطلب الأوروبي من قبل الشركات الصينية، مع أن الطلب المحلي يمثل حوالي 55% من السوق، وأن الصادرات تتجاوز 45%. لقد أصبحت الصين لاعبًا رئيسيًا في السوق، ويعتمد الأمر على مرونة الصادرات، حيث أن ارتفاع أسعار الغاز في أوروبا قد يعزز مرونة الصادرات، ويصبح عام 2026 عامًا مهمًا لصادرات الألياف الزجاجية.

من ناحية العرض، يُتوقع أن يكون عام 2024 عامًا محدودًا في إنتاج الألياف الزجاجية، مع ارتفاع أسعار الخيوط الدقيقة، وتوقعات بزيادة أسعار الخيوط السميكة، خاصة مع نقص في العرض، حيث أن العديد من الشركات تركز استثماراتها على منتجات الإلكترونيات والذكاء الاصطناعي، مثل شركة 中材科技 التي تخطط لزيادة رأس مالها بمبلغ 4.48 مليار يوان، منها 3.14 مليار يوان للاستثمار في منتجات الإلكترونيات، وشركة أخرى تستثمر 1.69 مليار يوان في مشروع ألياف إلكترونية عالية التردد بسرعة عالية.

كما أن ارتفاع سعر البلاتين يزيد من تكاليف الاستثمار، حيث وصل سعر البلاتين الفوري إلى 571 يوانًا للغرام، بزيادة 147% عن العام السابق.

تحذيرات المخاطر

تحذيرات المخاطر تشمل: تجاوز التوترات الجيوسياسية المتوقع، وتراجع الاقتصاد العالمي، وتغيرات السياسات الدولية والصناعية، وضعف الطلب الأوروبي على الألياف الزجاجية، وتباطؤ استثمارات الطاقة، وتقلبات أسعار الوقود، وعدم اليقين بشأن مدة وإغلاق المضيق، والتغيرات في السياسات التجارية للدول المعنية.

(المصدر: مجموعة Guojin للأوراق المالية)