كيف يمكن لنهج المحفظة الكلية أن يحسن محفظة 60/40

على الرغم من عقود من التوقعات المعاكسة، فإن محفظة 60/40 القديمة والمملة المكونة من أسهم وسندات أمريكية لا تزال قائمة. ومع ذلك، لم يمنع ذلك صناعة الاستثمار من محاولة استبدالها، عادةً بشيء أكثر تعقيدًا وتكلفةً وأكثر ملاءمة لبيئة السوق بالأمس.

قد يكون النهج الشامل للمحفظة استثناءً نادرًا. حتى كونه أحدث كلمة في الصناعة، فإنه يقدم شيئًا قد يكون مفيدًا لجميع المستثمرين. يوفر النهج الشامل للمحفظة طريقة لإعادة التفكير في بناء المحفظة دون التخلي تمامًا عن إطار 60/40 المألوف. بدلاً من البدء بنسبة ثابتة، مثل 60٪ أسهم و40٪ سندات، يبدأ بتحليل كيفية تصرف الاستثمارات المختلفة.

الجاذبية بسيطة. الهدف ليس السعي وراء عوائد أعلى بأي ثمن، بل بناء محفظة تتصرف بشكل أكثر توقعًا عندما تصبح الأسواق صعبة. هذا النوع من التوقعية مهم لأن المحافظ التي تصمد أقرب إلى التوقعات تجعل من الأسهل على المستثمرين البقاء مستثمرين خلال فترات الصعوبة، وهو غالبًا الفرق بين تحقيق الأهداف طويلة الأمد أو الفشل فيها.

حصل هذا النهج على تصويت ثقة كبير في نوفمبر 2025، عندما أعلنت CalPERS، خطة التقاعد التي تدير 600 مليار دولار، أنها ستتبنى النموذج.

اقرأ المزيد: دليل Morningstar لتنويع المحفظة

ما هو النهج الشامل للمحفظة؟

في جوهره، يجمع النهج الشامل للمحفظة الاستثمارات حسب المخاطر بدلاً من التصنيف. السؤال ليس هل شيء ما هو سهم أم سند، بل كيف يتصرف عادةً في بيئات السوق المختلفة.

هذه الطريقة في التفكير ليست جذرية كما تبدو. فمحفظة 60/40 التقليدية هي بالفعل محاولة تقريبية لفصل الأصول ذات النمو عن تلك التي تهدف إلى توفير الاستقرار. يُتوقع أن تدفع الأسهم النمو على المدى الطويل، بينما تُستخدم السندات للمساعدة في تخفيف حدة تقلبات السوق. يبني النهج الشامل على تلك الفكرة ذاتها، لكنه يحاول تطبيقها بشكل أكثر قصدًا.

في الممارسة، يمكن أن تكون محافظ النهج الشامل للمؤسسات معقدة للغاية، وغالبًا ما تستهدف نصف دزينة أو أكثر من عوامل المخاطر المميزة. ولتوضيح كيف يعمل هذا المفهوم دون أن نغوص في التفاصيل، نستخدم إطارًا مبسطًا يتكون من جزأين فقط: النمو والاستقرار. تلعب هذه الأجزاء أدوارًا مثل الأسهم والسندات في محفظة 60/40، لكنها تقدم صورة أوضح لكيفية تصرف الاستثمارات المختلفة تحت الضغط.

يشمل جزء النمو استثمارات يُتوقع أن تؤدي بشكل جيد عندما يتوسع الاقتصاد وترتفع الأسواق، لكنها أيضًا تميل إلى تكبد خسائر كبيرة خلال الانكماشات. الأسهم هي المثال الواضح، لكنها ليست الوحيدة. الأصول التي ترتبط عوائدها ارتباطًا وثيقًا بالنمو الاقتصادي ورضا المستثمرين عن المخاطر تنتمي هنا.

أما جزء الاستقرار، فهو مصمم لأداء دور مختلف. فهو يحتفظ باستثمارات يُتوقع أن تصمد بشكل أفضل، أو حتى تساعد في تعويض الخسائر، عندما تكافح أصول النمو. هذه هي أجزاء المحفظة المقصودة لتوفير توازن خلال ضغوط السوق، حتى لو كان ذلك يعني التخلي عن بعض المكاسب في الأسواق القوية.

السندات ذات العائد المرتفع تساعد على توضيح سبب أهمية هذا التمييز. ففي محفظة 60/40 التقليدية، تقع بشكل أنيق في حزمة السندات. ولكن عندما تصبح الأسواق مضطربة، غالبًا ما تنخفض سندات العائد المرتفع مع الأسهم، مما يقلل من الحماية التي يتوقعها المستثمرون من 40٪ في محفظة 60/40.

تحت إطار النمو والاستقرار، تنتقل سندات العائد المرتفع إلى جزء النمو بسبب حساسيتها للانكماشات الاقتصادية. يترك هذا التصنيف جزء الاستقرار في وضع أفضل ليقوم بما هو مفترض أن يفعله: المساعدة في تخفيف حدة خسائر المحفظة عندما تتعثر الأسهم. يوضح الشكل أدناه محفظة افتراضية مقسمة حسب المخاطر، مع النمو باللون الأخضر والاستقرار باللون البنفسجي، بدلاً من التصنيف التقليدي للأصول.

		كيف يمكن أن تبدو محفظة 60% نمو و40% استقرار باستخدام النهج الشامل للمحفظة

المصدر: لأغراض توضيحية فقط. البيانات حتى 31 ديسمبر 2025. تحميل CSV.

نفس المنطق الذي ينقل سندات العائد المرتفع إلى جزء النمو يمكن أن ينطبق على استثمارات أخرى تعتمد على الائتمان، بما في ذلك الائتمان الخاص، ديون الأسواق الناشئة، والقروض المرفوعة. على الرغم من أن هذه الاستثمارات غالبًا ما تُصنف على أنها سندات، إلا أنها تميل إلى التصرف أكثر كأسهم خلال عمليات البيع الواسعة، وتظهر ارتباطات أعلى بالأسهم عندما تكون الحاجة إلى التنويع أكبر.

يعمل الإطار من كلا الجانبين. بعض استراتيجيات الأسهم مصممة لتكون أقل تقلبًا وأكثر دفاعية بطبيعتها. على سبيل المثال، الاستراتيجيات التي تركز على الشركات ذات سجل طويل في زيادة الأرباح الموزعة غالبًا ما تصمد بشكل أفضل خلال الانكماشات السوقية وقد تتصرف أكثر كأصول استقرار من الأسهم التقليدية. بموجب إطار النمو والاستقرار، يمكن أن تقع بشكل معقول في جزء الاستقرار.

ارتقِ بمحفظتك 60/40 مع هذه التعديلات البسيطة

بالإضافة إلى ذلك، هناك استثمارات قد تكون أكثر ملاءمة لمجموعة مختلفة.

9م 57ث 19 فبراير 2026

شاهد

نقص في فعالية النهج الشامل للمحفظة

التحدي الرئيسي مع النهج الشامل هو أن الأسواق لا تتبع قواعد ثابتة. يعتمد النهج على افتراضات حول كيفية تصرف الاستثمارات المختلفة عبر بيئات السوق، لكن تلك العلاقات ليست دائمة. تتغير الارتباطات، وتتغير الأنظمة، ويمكن أن تتصرف الأصول التي كانت توفر استقرارًا بشكل مختلف تمامًا عندما تتغير المحركات الأساسية للسوق. على سبيل المثال، في عام 2022، أدت التضخم المرتفع والمستمر إلى ارتفاع سريع في أسعار الفائدة، مما تسبب في فوضى في صناديق السندات عالية الجودة التي كانت مستقرة سابقًا.

كيف يمكن للنهج الشامل للمحفظة أن يساعدك على بناء محافظ أكثر ذكاءً

الاعتراف بهذا القيد هو بالذات ما يجعل النهج الشامل مفيدًا. فهو لا يقضي على عدم اليقين أو يضمن عوائد أكثر سلاسة؛ بل يجبر المستثمرين على أن يكونوا أكثر وضوحًا بشأن لماذا يوجد كل استثمار في المحفظة وما هو الدور الذي من المفترض أن يلعبه. هذا الانضباط مهم بشكل خاص عند تخصيص الأصول مثل سندات العائد المرتفع، الائتمان الخاص، أو استثمارات السوق الخاصة الأخرى، التي قد تبدو متنوعة على الورق، لكنها غالبًا ما تتصرف أكثر كأسهم خلال فترات الضغط.

في النهاية، لا يتعلق النهج الشامل بالتخلي عن 60/40؛ بل بفهمه بشكل أفضل وتحسينه عند الحواف حيث يكون أكثر أهمية.