كوستكو تواصل طباعة النقود — بكميات كبيرة

تكستكو $COST +1.58% قامت بأكثر شيء ممكن أن تفعله شركة تكستكو. أعلنت عن ربع آخر من النمو المثير للإعجاب والثابت جدًا — وحققته دون كسر وعد العلامة التجارية “لا مفاجآت” الذي حول نادي المستودعات إلى دين في سوق رأس المال. وسط فوضى السوق، يواصل نادي المستودعات بصمت القيام بما يجيده: بيع الكثير من المنتجات، جذب الكثير من الناس من خلال أبوابه، والسماح لرسوم العضوية بتحويل الجنون إلى هامش ربح.

بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2026، قالت تكستكو إن المبيعات الصافية زادت بنسبة 9.1% لتصل إلى 68.24 مليار دولار، بينما ارتفعت الأرباح الصافية إلى 2.04 مليار دولار، أو 4.58 دولار للسهم المخفف. بلغت الإيرادات الإجمالية، التي تشمل جزءًا يضعه المستثمرون فعلاً على قلوبهم — رسوم العضوية — 69.6 مليار دولار. وكانت رسوم العضوية نفسها 1.36 مليار دولار، بزيادة حوالي 14% عن العام الماضي، ونمت الأرباح التشغيلية إلى 2.61 مليار دولار. هذا أفضل قليلاً من التوقعات التي كانت تتجه اليوم، حيث كان المحللون يتوقعون بشكل عام 4.55 دولار أرباح للسهم على إيرادات قدرها 69.3 مليار دولار، مع زيادة مبيعات المتاجر المماثلة (باستثناء البنزين) بنسبة 5.88%.

المحتوى ذات الصلة

أسهم كروجر ترتفع بعد أرباح قوية، متجاهلة الاتجاه النزولي للسوق

سكوت بيسنت يقول إن رسوم التعريفات الجمركية لترامب ستعود إلى مكانها بسرعة

تستمر تكستكو في بيع مجموعة النقانق والورق الصحي عبوة 40، لكن النموذج لا يزال يتصرف كأنه عمل اشتراك.

كانت المبيعات المماثلة للربع مرتفعة بنسبة 7.4% على مستوى الشركة، مع زيادة المبيعات “المدعومة رقميًا” بنسبة 22.6%، تذكير بأن عمليات التجارة الإلكترونية لتكستكو تمثل سجلًا ثانيًا مهمًا. استبعد البنزين والعملات الأجنبية، وكانت المبيعات المماثلة لا تزال مرتفعة بنسبة 6.7%، مع زيادة المدعومة رقميًا بنسبة 21.7%. فعلت الولايات المتحدة ما تفعله عادةً: نمو ثابت في منتصف الأرقام الفردية. كندا و"دول أخرى" فعلت ما كانت تفعله مؤخرًا: تذكير الجميع بأن علامة تكستكو التجارية تسافر.

كما أدرجت تكستكو تحديث مبيعات فبراير. للفترة الأربعة أسابيع المنتهية في 1 مارس، زادت المبيعات الصافية بنسبة 9.5% لتصل إلى 21.69 مليار دولار، مع ارتفاع المبيعات المماثلة للشركة بنسبة 7.9% (7% معدل معدل). كانت فئة “دول أخرى” لافتة للانتباه بنسبة 17.9% في فبراير — على الرغم من أن تكستكو أشارت إلى أن توقيت عيد القمر وعيد رأس السنة الصينية هذا العام (بعد 19 يومًا) زاد من ذلك المنطقة بحوالي أربع نقاط مئوية وإجمالي مبيعات الشركة بنصف نقطة تقريبًا.

تحت السطح، لا تزال الشركة تقوم بنفس الحسابات دائمًا: حماية عرض القيمة، السماح للحجم بالقيام بالعمل الثقيل، والسماح لرسوم العضوية بزيادة الهوامش. خلال الأسابيع الـ 24 الأولى من السنة المالية 2026، بلغت رسوم العضوية 2.68 مليار دولار، وبلغت الإيرادات الإجمالية 136.9 مليار دولار، وبلغ التدفق النقدي التشغيلي 7.68 مليار دولار. كما واصلت تكستكو إعادة الأموال بطريقة تكستكو، حيث أعلنت عن إعادة شراء أسهم بقيمة 419 مليون دولار وتوزيعات أرباح بقيمة 1.15 مليار دولار خلال تلك الفترة.

تؤكد نتائج الخميس بشكل رئيسي ما يشتبه به السوق بالفعل: أن تكستكو يمكن أن تنمو في اقتصاد حذر دون كسر شخصيتها. ما سيرغب المستثمرون في رؤيته هو التفاصيل داخل الأرقام النظيفة — ديناميكيات العضوية، ضغط النفقات، وكيفية تفكير الإدارة في الشحن، الوقود، والتعريفات الجمركية. تشير لغة المخاطر في تكستكو صراحة إلى “الظروف الجيوسياسية (بما في ذلك التعريفات)” بجانب الطاقة والسلع، وهو مصطلح الشركات لـ “لا تزال البضائع تُشحن عبر المحيطات الفعلية”.

قال سكوت بيسنت، وزير الخزانة، مؤخرًا إن الولايات المتحدة من المحتمل أن ترفع معدل التعريفات الجمركية المؤقتة العالمية إلى 15% “هذا الأسبوع”. لا تتوقف تكستكو عند ذكر تلك السياسة، لكن التعرض حقيقي؛ حوالي ثلث المنتجات التي تبيعها الشركة في الولايات المتحدة مستوردة.

التعريفات الجمركية ليست مجرد “رياح معاكسة كلية” لتكستكو. في ديسمبر، رفعت تكستكو دعوى قضائية ضد الحكومة الأمريكية للحفاظ على قدرتها على استرداد تعويضات التعريفات إذا رفضت المحكمة العليا تعريفات ترامب “يوم التحرير”. في 20 فبراير، فعلت المحكمة ذلك. الآن، يقدر خبراء نموذج ميزانية بن-وارتون أن أكثر من 175 مليار دولار من تحصيلات التعريفات الأمريكية قد تكون عرضة للاسترداد. وقد رفع حوالي 2000 مستورد دعوى بالفعل في محكمة التجارة، بينما يتنافس الجميع على مكان في الصف، وتوقع ترامب نفسه: “سننتهي في المحكمة لمدة الخمس سنوات القادمة”.

وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة تارجت $TGT +0.36% عن ربع حيث انخفضت المبيعات المماثلة بنسبة 2.5%، وانخفضت المبيعات الصافية بنسبة 1.5%، على الرغم من محاولتها إقناع السوق بمستقبل أكثر إشراقًا لعام 2026. هذا هو نوع الربع الذي يقول إن المستهلكين لا يزالون يظهرون، لكنهم يغيرون عربة التسوق في الوقت الحقيقي.

وفي الوقت ذاته، يبدو أن كروجر يحاول الفوز على قوة التجزئة الأكثر موثوقية: التكرار. أعلنت عن مبيعات متطابقة بدون الوقود بنسبة 2.4% في الربع، وإجمالي مبيعات الشركة بقيمة 34.7 مليار دولار، وزيادة المبيعات الإلكترونية المعدلة بنسبة 20%. كما اتخذت نهج الحذر ووجهت توقعات لمبيعات متطابقة (بدون الوقود) بنسبة 1% إلى 2% في 2026 — وهو ما يقوله عمل تجزئة ناضج عندما يهدف إلى “ثبات” ويصلي من أجل “توقعات متوقعة”. وشركة بي جيه، أقرب منافس لنادي المستودعات، أعلنت عن مبيعات نادي مماثلة بنسبة 1.6%، أو 2.6% بدون البنزين، مع دخل رسوم العضوية مرتفعًا بنسبة 10.9% ليصل إلى 129.8 مليون دولار — وهو رقم جيد، لكنه ليس بسرعة تكستكو.

ميزة تكستكو هي أنها تتلقى الدفع مقابل الولاء مقدمًا، ثم تستخدم الحجم لجعل “القيمة” تبدو كميزة بدلاً من شعار. إنها تقول بشكل أساسي: الأسعار مزعجة، الحياة مكلفة، وإذا كنت ترغب في التعامل مع كل ذلك، يمكنك شراء عبوة من 48 شيئًا وعضوية.