تحليل - تعثرات نوفو تلمع في تقدم ليلي في أدوية فقدان الوزن

بقلم ماجي فيك وبهانفي ساتيجا

لندن، 24 فبراير 2026 (رويترز) - مع تفوق المنافس الرئيسي في الولايات المتحدة، شركة إيلي ليلي، في وصفات فقدان الوزن وتقييم السوق، لم تكن شركة نوفو نورديسك بحاجة إلى أن تساعدها. ثم جاءت أحدث بيانات التجارب لدواء السمنة من الجيل التالي للشركة الدنماركية.

كشفت نوفو يوم الاثنين عن بيانات المرحلة النهائية لتجربة دوائها كاغريسيما، والتي أظهرت أنه لم يتفوق فقط على منافس ليلي زيبباوند، بل بدا أن فقدان الوزن مع زيبباوند كان أفضل من بعض بيانات ليلي الخاصة.

تراجعت أسهم نوفو بنسبة 16% بينما قفزت أسهم ليلي بنسبة 5% مع ارتفاع الشكوك حول خط أنابيب أدوية السمنة للشركة الدنماركية وقدرتها على استعادة المكانة التي فقدتها في السنوات الأخيرة مع تصاعد المنافسة في السوق.

قال إيفان سيجرمان، محلل في بنك BMO، “لقد أجروا تجربة تقول إن منتج ليلي أفضل”، مضيفًا أنه حتى مع وجود تجارب أخرى في الأفق، سيكون من الصعب إقناع المستثمرين بعد أن فشلت شركتا كاغريسيما في تحقيق النجاح خلال أكثر من عام.

“لقد حاولوا مرتين وخيبوا أملهم مرتين. فلماذا نصدق أن الأمر سيكون مختلفًا هذه المرة؟”

تضييق قبضة ليلي على سوق أدوية السمنة

يمثل هذا النتيجة المخيبة setback في جهود نوفو لمواجهة ليلي، وقد يعمق من هيمنة الشركة الأمريكية في سوق السمنة، التي كانت نوفو رائدة فيها مع إطلاق حقنة ويجوفي في 2021.

دفعت ويجوفي نوفو ليصبح أكثر الشركات الأوروبية قيمة مدرجة في 2024، لكن الشركتين تباعدتا منذ ذلك الحين، حيث زادت ليلي من تقييمها إلى تريليون دولار، بينما واجهت نوفو تحذيرات من الأرباح، وتغيرات في القيادة، وتوقف المبيعات. كما خسرت مزادًا على شركة التكنولوجيا الحيوية للسمنة ميتسيرا العام الماضي.

صممت التجربة الأخيرة لإظهار أن كاغريسيما يمكن أن يكون الدواء التالي للشركة في مجال السمنة، على الأقل بنفس فعالية تيرزيباتيد، المكون النشط لزيبباوند، الذي يُباع في أوروبا باسم مونجارو.

بدلاً من ذلك، حقق كاغريسيما انخفاضًا بنسبة 23% في وزن الجسم خلال 84 أسبوعًا مقارنة بـ 25.5% لتيرزيباتيد ليلي في التجربة. كان ذلك متوافقًا مع بيانات كاغريسيما السابقة، لكنه أعلى من بعض تجارب زيبباوند، وإن كانت لفترات أقصر.

حاولت إدارة نوفو التقليل من أهمية البيانات، مشيرة إلى عوامل في تصميم التجربة. وصف الرئيس التنفيذي، مايك دوسطدار، أداء زيبباوند بأنه “شذوذ” — وهو ما لم يقتنع به معظم المحللين.

قال أحد مساهمي نوفو، طالبًا عدم الكشف عن هويته، إن “نتائج التجربة هي ما هي”، ورفض حجة الإدارة باعتبارها “عذرًا واهنًا”.

لم ترد نوفو على الفور على طلب تعليق حول تصريح المستثمر.

كتب محللو دويتشه بنك يوم الاثنين أن البيانات تعني أن سوق السكري والسمنة من المحتمل أن يتجمع حول محفظة ليلي، مشيرين إلى تنوع منتجاتها القوي.

تمتلك زيبباوند بالفعل ميزة سريرية على حقنة ويجوفي، على الرغم من أن نوفو حققت نقطة لصالحها بإطلاق حبوب فقدان الوزن أولاً في السوق الأمريكية. تتوقع ليلي الموافقة على حبوبها المنافسة في الولايات المتحدة في أبريل.

صدام إدارة نوفو مع المحللين

قال محللو جي بي مورغان إنه سيكون من “الصعب الآن على نوفو أن تزيح حصة السوق من ليلي، مع تثبيت زيبباوند بقوة”.

وأضاف رادجيش كومار، كبير محللي الحياة العلمية والرعاية الصحية في HSBC، في ملاحظة، أن التجربة “تزيد من التساؤل حول قيمة كاغريسيما في سوق السمنة”.

خلال مكالمة مع المستثمرين، سأل محلل دويتشه بنك، إيمانويل باباداكيس، عما إذا كانت كاغريسيما أصبحت “عتيقة” كترقية تنافسية لويجوفي. رد دوسطدار أن، بمجرد الموافقة، سيكون لدى كاغريسيما أفضل بيانات تصنيف.

أضاف مارتن هولست لانج، كبير العلماء في نوفو، أن الصبر ضروري لرؤية كامل إمكانات كاغريسيما.

لكن الأخبار الأخيرة تزيد من تعقيد إخفاقات كاغريسيما السابقة، وتضع نوفو في موقف صعب.

تشير النتائج إلى أن نوفو ستواجه معركة صعبة لإقناع المرضى باستخدام ووصف كاغريسيما على حساب “زيبباوند” الأكثر فعالية وتحملًا، وفقًا لمذكرة لبنك باركليز. ويترك هذا “نوفو بقليل من الخيارات للمنافسة سوى السعر”.

(تقرير من ماجي فيك وبهانفي ساتيجا؛ تحرير آدم جورجان وجوناثان أوتيس)