مايكل سايلور يرسم تشابهًا بين آبل وانخفاض بيتكوين الحالي: درس تاريخي عن دورات التكنولوجيا

مايكل سايلور، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة MicroStrategy — أكبر مالك للبيتكوين علنًا في العالم حاليًا — عرض مؤخرًا فرضية مثيرة على بودكاست: تصحيح سعر البيتكوين الحالي يعكس انهيار شركة أبل الشهير في عام 2013، وهو فترة يصفها بأنها “وادي اليأس” الحتمي الذي يجب أن يتحمله كل استثمار تكنولوجي ناجح.

يحمل المقارنة وزنًا كبيرًا. ففي عامي 2012-2013، هبط سهم أبل بنسبة 45% من ذروته، وكان يتداول بمضاعف أرباح أقل من 10 على الرغم من أن الآيفون أصبح لا غنى عنه لأكثر من مليار مستخدم حول العالم. وظل السوق متشككًا لسنوات. واستغرق الأمر سبع سنوات إضافية، مدعومة بتأييدات من المستثمرين الأسطوريين كارل أيكان ووارن بافيت، قبل أن تستعيد أبل قيمتها السوقية السابقة. اليوم، انخفض سعر البيتكوين أيضًا بنحو 45% من أعلى مستوى له على الإطلاق قرب 126,000 دولار، ويتداول حاليًا حول 67,430 دولارًا.

التصحيح الحتمي: حجة سايلور للصبر في الأصول الرقمية

وفقًا لمايكل سايلور، لا يوجد سابقة لاستثمار تكنولوجي ناجح دون المرور بانخفاض قدره 45%. قال سايلور خلال المقابلة: “عليك أن تمر عبر وادي اليأس.” وأضاف: “حاليًا، استغرق الأمر 137 يومًا حتى الآن. لكن قد يستغرق الأمر عامين، أو ثلاثة أعوام. وإذا استغرق سبع سنوات، فمبروك. الأمر يشبه أبل تمامًا.”

تتردد هذه المقارنة لأنها تعيد صياغة التصحيح المستمر كميزة، وليس عيبًا، في نضوج الأصول. لقد ترك انخفاض البيتكوين ندوبًا لا يمكن إنكارها في السوق. ففي يوم تداول واحد عندما انهار البيتكوين من 70,000 دولار إلى 60,000 دولار، سجلت الشبكة خسائر محققة معدلة للكيانات بقيمة 3.2 مليار دولار وفقًا لـ Glassnode — متجاوزة انفجار Terra Luna كأكبر خسارة يومية في تاريخ البيتكوين بأكمله. ومع ذلك، فإن وجهة نظر سايلور تشير إلى أن هذه الحلقات المؤلمة ضرورية لشرعية السوق.

كيف يعيد تطور هيكل السوق تشكيل ملف تقلبات البيتكوين

نسب مايكل سايلور التغير الأكثر احتواءً في دورة السوق الحالية إلى التحولات الهيكلية الأساسية، وليس إلى ضعف في الثقة. أوضح أن انتقال تداول المشتقات من الأسواق الخارجية إلى الأسواق المنظمة في الولايات المتحدة قد خفف بشكل أساسي من تقلبات الأسعار في كلا الاتجاهين. ما كان في السابق قد يؤدي إلى انخفاض بنسبة 80%، أصبح الآن يضغَط إلى انخفاض يتراوح بين 40-50% بسبب الشفافية المتزايدة وتقليل الرافعة المالية المتاحة في الأسواق المنظمة.

بالإضافة إلى ذلك، تواصل المؤسسات المصرفية التقليدية رفض تقديم تسهيلات ائتمانية ذات معنى ضد ممتلكات البيتكوين. يفرض هذا القيد على بعض المستثمرين التوجه نحو ترتيبات التمويل الظلي والهياكل المعاد رهنها — وهي حقيقة يمكن أن تضخم بشكل مصطنع ضغط البيع خلال فترات ضغط السوق. فهم هذه التغييرات في بنية السوق التحتية ضروري لفهم سبب شعور هذه الدورة بأنها مختلفة عن الدورات السابقة.

رفض سرديات الخوف المتكررة: الحوسبة الكمومية، تدقيق المطورين، وFUD الحديث

عند سؤاله عن التهديدات التي تشكلها الحوسبة الكمومية، كان مايكل سايلور متجاهلًا بشكل نموذجي، واصفًا إياها بأنها مجرد أحدث سرد وجودي في سلسلة طويلة: من حروب حجم الكتل إلى المخاوف البيئية إلى هيمنة التعدين الصينية. يجادل، أن كل واحد منها أُثيرت عنه عناوين صحفية، لكنه فشل في النهاية في تعطيل شبكة البيتكوين.

أكد سايلور أن الحوسبة الكمومية لا تزال على بعد عقد أو أكثر من أن تشكل تهديدًا عمليًا. بحلول الوقت الذي تصبح فيه قدرات الحوسبة الكمومية ذات صلة حقيقية، يعتقد أن الحكومات والمؤسسات المالية وأنظمة الدفاع ستكون قد انتقلت بالفعل إلى التشفير بعد الكم. يمكن لرمز البيتكوين أن يتطور جنبًا إلى جنب مع هذه التغييرات من خلال توافق عالمي واسع بين مشغلي العقد، البورصات، ومزودي الأجهزة إذا لزم الأمر. أي اختراق كمومي موثوق به، أشار سايلور، سيتطلب ترقية منسقة عبر جميع الأنظمة الرقمية في العالم — وليس البيتكوين فقط.

في هذا السياق، جمع مايكل سايلور بين سرد الحوسبة الكمومية وإعادة التدقيق في مطوري بيتكوين كور الناتج عن ملفات جيفري إبستين التي أُطلقت مؤخرًا، باعتبارها مظاهر متغيرة للخوف، وعدم اليقين، والشك (FUD). قال: “إنها مسألة غير مهمة.” وأضاف: “أعتقد أنهم تعبوا من FUD الحوسبة الكمومية وانتقلوا إلى FUD إبستين.”

تلتقط الملاحظة نمطًا: مع تلاشي سرد خوف معين في وعي السوق الجماعي، يظهر آخر لملء الفراغ، غالبًا بدون تأثير جوهري على مسار الشبكة على المدى الطويل.