نهاية عصر HODL: كيف يتحول عمال مناجم البيتكوين بشكل كبير إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

انتهت حقبة احتفاظ معدني البيتكوين بما اكتسبوه من بيتكوين بشكل غير مشروط. بدلاً من حماية كنوزهم — وهو استراتيجية HODL التقليدية — يستخدم كبار المعدنين المدرجين في البورصات الآن ممتلكاتهم كمصدر تمويل لاتجاه تجاري جديد تمامًا: الذكاء الاصطناعي. يظهر هذا الاتجاه بشكل واضح من خلال أنشطة البيع التي تقوم بها الشركات الرائدة في التعدين.

لقد باع كل من Core Scientific وBitdeer وRiot Platforms وBitfarms معًا أكثر من 15,000 بيتكوين من مخزونها — وهو إشارة قوية على أن إدارة خزائن هذه الشركات تخضع لنموذج جديد. بينما كانت فلسفة HODL التقليدية «اشترِ واحتفظ للأبد»، فإن القاعدة الجديدة هي: «قم بالتسييل واستثمر في تقنيات النمو الواعدة».

لماذا تصل استراتيجية HODL إلى حدودها

نموذج الأعمال القائم على تعدين البيتكوين فقط أصبح يحقق أرباحًا بشكل متزايد. بينما كانت هوامش الربح تصل خلال سوق الثور 2021 إلى 90 بالمئة، فإن هذا العصر الذهبي قد ولى منذ زمن بعيد. اليوم، يواجه المعدنون عدة تحديات في آن واحد: أسعار البيتكوين المستقرة (حاليًا 67,430 دولار، أي أقل بنسبة حوالي 46 بالمئة من أعلى مستوى على الإطلاق عند 126,080 دولار)، ارتفاع تكاليف الطاقة، وزيادة المنافسة.

هذه هي العاصفة المثالية لنموذج أعمال كان بالفعل تحت ضغط. في ظل هذه الظروف، لا معنى كبيرًا لاستراتيجيات HODL — خاصة للشركات المدرجة في البورصات، التي يتعين عليها شرح للمساهمين لماذا يتم حجز رأس المال بدلاً من استثماره في مجالات أكثر ربحية.

ميزة حاسمة تدعم التغيير: معظم شركات التعدين تمتلك بالفعل مراكز بيانات مزودة ببنية تحتية عالية الأداء للحوسبة. يمكن تعديل أو توسيع هذه المنشآت بسهولة لمعالجة أحمال عمل الذكاء الاصطناعي التي تعتمد على وحدات معالجة الرسوميات (GPU). تعد بنية الذكاء الاصطناعي بعوائد أفضل بكثير من تعدين البيتكوين — وهو آلية اقتصادية لا يمكن مقاومتها.

وداعًا لعصر HODL: الشركات الكبرى تتخذ إجراءات

تتم عمليات تغيير الاستراتيجية بسرعات مختلفة، لكن الاتجاه واحد في كل مكان:

الخروج الكامل: قامت شركة Bitdeer Technologies ببيع جميع مخزونها من البيتكوين وخفضته من 2470 بيتكوين إلى الصفر — تم تحويله بالكامل إلى تمويل لنمو مركز البيانات الخاص بالذكاء الاصطناعي. خطوة جذرية لا يمكن تصورها أكثر من ذلك. كما تتبع Core Scientific هذا النهج بشكل عدواني: باعت البيتكوين بقيمة 175 مليون دولار وخفضت مخزونها من 2537 بيتكوين (نهاية 2025) إلى حوالي 630 بيتكوين — أقل بكثير من أعلى مستوى سابق عند 9618 بيتكوين.

تقليل استراتيجي: تستخدم Riot Platforms البيتكوين بشكل رئيسي كمصدر تمويل تشغيلي: باعت الإنتاج الشهري بالكامل وسوّت مخزونها لتمويل استحواذها على مركز البيانات في Rockdale. خلال الشهرين الأخيرين من عام 2025، كانت المبيعات بقيمة 200 مليون دولار. المخزون الحالي هو 18005 بيتكوين، مقارنة بأعلى مستوى سابق عند 19368 بيتكوين — تراجع مستمر في خدمة النمو.

كما تخلت شركة Cipher Digital (المعروفة سابقًا بـ Cipher Mining) عن فلسفة HODL. وصف المدير التنفيذي عام 2025 بأنه «عام تحويلي» لإعادة التوجيه نحو بنية HPC التحتية. واقع البيع: تخلت الشركة عن 49 بالمئة من حصتها في مشاريع التعدين المشتركة مقابل حوالي 40 مليون دولار في أسهم، وخفضت مخزونها من 2284 بيتكوين (أعلى مستوى على الإطلاق) إلى 1500 بيتكوين.

نهج مرن وعملي: ليس كل المعدنين يتركون استراتيجية HODL بنفس الحدة. شركة TeraWulf تحتفظ بـ 15 بيتكوين في الميزانية العمومية — الحد الأدنى، لكن بشكل متعمد. استراتيجيتها: الحفاظ على مرونة الخزينة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي الذي يركز على النمو. شركة Marathon Digital (MARA) تخفف من صرامة هويتها في HODL، من خلال بيع البيتكوين الذي تم تعدينه حديثًا، وتلمح إلى أنها ستتصرف بشكل انتهازي — على الرغم من أنها لا تزال تحتفظ بـ 53822 بيتكوين (أعلى مستوى على الإطلاق). أما شركة CleanSpark، فتعتبر 13513 بيتكوين «رأس مال منتج»: تسيّل الأرباح عبر خيارات مغطاة وتدرس خطوط ائتمان مدعومة بالبيتكوين كوسيلة تمويل غير مخففة.

عبّر بشكل واضح بشكل خاص Ben Gagnon، المدير التنفيذي لشركة Bitfarms: «لم نعد شركة بيتكوين». كانت الشركة تمتلك سابقًا 3301 بيتكوين، والآن انخفضت إلى 1827 بيتكوين، وتستثمر بشكل كبير في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

تداعيات السوق والنظرة الإقليمية

قد تؤدي هذه التحولات من استراتيجيات HODL إلى مبيعات تشغيلية إلى تأثير كبير على العرض في السوق — خاصة إذا استمرت أسعار البيتكوين في الضغط. مع سعر حالي عند 67,430 دولار، فإن البيتكوين أقل بنسبة حوالي 46 بالمئة من أعلى مستوى على الإطلاق، ومن المحتمل أن تستمر مبيعات البيتكوين من ميزانيات كبار المعدنين في المستقبل القريب.

وفي الوقت نفسه، تظهر ظاهرة مثيرة للاهتمام في أمريكا اللاتينية، حيث شهدت معدلات اعتماد العملات المشفرة ارتفاعًا كبيرًا. زاد حجم المعاملات في 2025 بنسبة 60 بالمئة ليصل إلى 730 مليار دولار أمريكي — مدفوعًا بمستخدمين يستخدمون العملات الرقمية للمدفوعات اليومية والتحويلات عبر الحدود. تتصدر البرازيل والأرجنتين هذا النمو، مع لعب العملات المستقرة دورًا رئيسيًا: فهي تتيح تحويل الأموال إلى الخارج، واستلام الأموال من منصات تشبه PayPal، وتوفر بديلًا للشبكات المصرفية التقليدية.

هذه الديناميكية الإقليمية تؤكد ظاهرة عالمية: يتغير سوق العملات المشفرة. ففي حين تتخلى المعدنون المؤسساتيون عن استراتيجيات HODL ويتحولون إلى الذكاء الاصطناعي، تتزايد قاعدة اعتماد العملات الرقمية في دول الأسواق الناشئة كوسيلة دفع عملية — وهو تطور يقترب أكثر من فكرة البيتكوين الأصلية من أي استراتيجية HODL.