صناديق التحوط تعيد التفكير في رهانات الأسواق الناشئة بعد ضربات الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران

صناديق التحوط التي كانت قد استثمرت بكثافة في أسهم الأسواق الناشئة تتسارع الآن لإعادة تقييم مراكزها مع قيام الولايات المتحدة وإسرائيل بشن هجمات على إيران، مما أدى إلى تراجع الأسهم والعملات في بعض الدول النامية.

انخفض مؤشر MSCI الواسع لأسهم الأسواق الناشئة بنسبة تقارب 2 في المئة يوم الاثنين، حيث تعرضت أسهم أسواق مثل تركيا والهند لضغوط. كما انخفض مؤشر العملات لأسواق الناشئة التابع لجيمسكي بنسبة 0.7 في المئة.

وكان هذا تحولًا في اتجاه أسهم الأسواق الناشئة، التي كانت قد ارتفعت بنسبة 14 في المئة حتى إغلاق يوم الجمعة، حيث أدى تراجع الدولار إلى خفض ديون الدول النامية المقومة بالدولار وتكاليف وارداتها. كما ساعد انخفاض أسعار النفط على دعم الدول التي تعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة.

لكن الهجمات على إيران قد تخل بتلك الاتجاهات. فقد عزز الدولار قوته مع توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة، وقفز سعر برنت الخام حوالي 6 في المئة. كما ارتفعت أسعار الغاز في آسيا وأوروبا.

قال أحد التنفيذيين في صندوق تحوط كبير: «أعتقد أن تجارة الأسواق الناشئة الآن تشكل مخاطرة كبيرة».

وأضاف: «هناك الكثير من الرافعة المالية في النظام. [الرهانات على المكاسب] في أسهم الأسواق الناشئة والدخل الثابت كانت تجارة سهلة جدًا من جهة واحدة، وأعتقد أنها ستواجه تحديات كبيرة. سيكون لذلك تداعيات على مجتمع صناديق التحوط بأكمله».

انخفض مؤشر نيفتي 50 الهندي بنسبة 1.2 في المئة يوم الاثنين، في حين تراجع مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 2.1 في المئة وخسر مؤشر تايكس في تايوان 0.9 في المئة. كما انخفض مؤشر BIST 100 التركي بنسبة 2.7 في المئة.

أظهر أحدث تقرير لجي بي مورغان عن الوساطة الرئيسية، الذي يغطي الأسبوع حتى الخميس الماضي، أن تخصيصات صناديق التحوط لأسهم الأسواق الناشئة، كنسبة من إجمالي تعرضها، كانت «تتراوح بالقرب من أعلى مستوياتها خلال خمس سنوات».

وأشار التقرير إلى أن الرهان على الأسواق الناشئة كان من بين أكثر الصفقات تفضيلًا للأسبوع على أساس القيمة بالدولار، مع شعبية خاصة لأسهم كوريا الجنوبية وتايوان.

قال المستثمرون الذين قاموا مؤخرًا بتنويع استثماراتهم بعيدًا عن أسهم وول ستريت بسبب مخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي إن الصراع مع إيران ألقى بظلاله على خططهم.

قال سلمان أحمد، رئيس قسم الاقتصاد الكلي العالمي في فيديليتي إنترناشونال: «نحن نراقب تعرضنا للأسواق الناشئة بنشاط» بسبب الاعتماد الكبير على واردات النفط في الاقتصادات الآسيوية الناشئة. كانت الشركة مدعومة بشكل متفائل على فئة الأصول هذه قبل بداية العام، وركزت على زيادة مراكزها.

وشدد آخرون على أن الصراع الممتد في إيران هو فقط الذي قد يؤدي إلى بيع طويل الأمد لمؤشرات الأسواق الناشئة، التي استفادت أيضًا من تدفقات ضخمة إلى شركات الرقائق، بما في ذلك TSMC وسامسونج وSK Hynix.

قال مدير محفظة في صندوق كبير: «إذا استمر هذا الصراع لفترة طويلة، فإن تجارة الأسواق الناشئة المزدحمة تكون معرضة للخطر. الجميع استثمر بكثافة في الأسواق الناشئة. معظم العوائد الاقتصادية جاءت من المراكز الطويلة في الأسواق الناشئة».

وأضاف الشخص أن المستثمرين الذين زادوا من مراكزهم في الأسواق الناشئة في الأشهر الأخيرة «يحتاجون إلى انتهاء الصراع قريبًا».

تراجعت العملات في الأسواق الناشئة التي عادةً ما تتحرك بالتوازي مع الأصول عالية المخاطر عالميًا يوم الاثنين. تراجع الفورنت المجري والرينجاف الجنوب أفريقي والريال البرازيلي بين 1 و2 في المئة مقابل الدولار، وهو أقل من الضرر الذي حدث في «يوم التحرير» العام الماضي في الأسواق بسبب رسوم ترامب.

كما تداولت الليرة التركية ثابتة مقابل الدولار بعد خطوات من البنك المركزي لتخفيف الضغط على عملتها. وأشار البنك المركزي الإندونيسي إلى استعداده للدفاع عن الروبي.

بالنسبة لبلد يعتمد على استيراد النفط مثل تركيا، «سيكون هناك تضخم إذا استمرت الأسعار مرتفعة أو أعلى من ذلك لفترة تتجاوز بضعة أسابيع»، لكن البلاد لديها احتياطيات للدفاع عن الليرة، قال كارلوس دي سوزا، مدير محفظة في فونتوبل.

وأضاف: «الأسس التي تدعم الأداء الجيد للسندات في الأسواق الناشئة لا تزال قائمة»، مع تقليل الدول اعتمادها على الواردات وتدفقات رأس المال الأجنبية على مر السنين.

قال دي سوزا: «عجز الحساب الجاري أقل بكثير مما كان عليه في الماضي… كما أننا لا نرى حماسة مفرطة في المراكز الاستثمارية».

خلال العام الماضي، عادت صناديق التحوط إلى أسواق الدين المحلية في مصر وتركيا بشكل خاص، بعد أن قدمت هذه الدول معدلات فائدة ذات أرقام مزدوجة لدعم عملاتها الضعيفة. ومع تزايد التوتر حول إيران في الأسابيع الأخيرة، خرج بعض المستثمرين من تلك الصفقات، حيث انخفضت الحيازات الأجنبية من الديون المصرية بمقدار 2 مليار دولار إلى 30 مليار دولار، وفقًا لسيتي جروب.

لكن آخرين اشتروا حماية للبقاء في السوق على أمل أن لا يدوم الصراع. قال أحد المستثمرين: «في الأيام القليلة الماضية، تم وضع تحوطات في تركيا ومصر وبعض المراكز الأكثر ازدحامًا في الأسواق المحلية، بما في ذلك عبر مبادلات التخلف عن سداد الائتمان والمراهنات المستقبلية على العملات».

ولم تظهر بعد علامات على «تدفقات خارجة خطيرة» من تداولات الأسواق الناشئة بشكل عام، أضافوا. «الأمور لم تصل إلى ذلك الحد من الذعر. ليست تلك الحالة من السيولة التي تُقطع فيها الخطوط ويهرب المستثمرون إلى الملاذات الآمنة. هذا هو الحدث المؤلم حقًا للأسواق الناشئة تاريخيًا، ونحن ببساطة لم نصل بعد إلى ذلك».