481 صندوق استثمار خاسر العام الماضي يعود إلى الربحية خلال العام الحالي

المؤلف: بنغ يانسنغ

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 23 فبراير، حققت 481 صندوقًا كانت عوائدها سلبية العام الماضي، نمواً في صافي القيمة منذ بداية العام، حيث تحولت إلى إيجابية، من بينها 19 صندوقًا تجاوزت فجوة معدل النمو فيها 20 نقطة مئوية. ومن حيث نوع المنتج، تتركز الغالبية على الصناديق ذات الديون الصافية متوسطة وطويلة الأجل والصناديق المختلطة ذات الأسهم، بعدد 275 و51 على التوالي، وتشكلان نسبة 57.1% و10.6% من إجمالي 481 صندوقًا.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في صندوق Qianhai Kaiyuan، لمراسل صحيفة الأوراق المالية، إن “الصناديق ذات الديون الصافية متوسطة وطويلة الأجل تتميز بالاستقرار في الأداء وانخفاض التقلبات، وكانت العوائد السلبية سابقًا نتيجة لتقلبات أسعار الفائدة السوقية والعوامل الموسمية الأخرى.” ومع تعافي بيئة سوق السندات، تعتمد هذه المنتجات على مزايا التوزيع على المدى الطويل وعائدات الكوبون، مما أدى إلى عودة صافي القيمة بسرعة إلى النمو الإيجابي، مع وضوح أن احتمالية التعافي أعلى بكثير من المنتجات ذات الأسهم.

أما بالنسبة للصناديق المختلطة ذات الأسهم، فهي تتمتع بمرونة في نسبة الأسهم، وحتى نهاية العام الماضي، بلغ متوسط نسبة الأسهم في هذه الصناديق الـ51 حوالي 88%، مما يوفر لمديري الصناديق مساحة للتحول السريع بين القطاعات.

بالنظر إلى أسماء منتجات الصناديق التي شهدت “تحول الأداء”، تتكرر كلمات مثل “استراتيجية”، “قيمة”، و"اختيار مفضل"، وغالبًا ما تشير هذه التسميات إلى استراتيجيات قوية تعتمد على التحول السريع، حيث يتم اختيار القطاعات من أعلى إلى أسفل ومن أسفل إلى أعلى.

علاوة على ذلك، فإن معظم صناديق “تحول الأداء” صغيرة ومتوسطة الحجم، ووفقًا للبيانات، من بين 19 صندوقًا تجاوزت فجوة عوائدها 20 نقطة مئوية، كانت 15 منها أقل من 1 مليار يوان من حيث الحجم.

قال يانغ دي لونغ إن الصناديق الصغيرة والمتوسطة أكثر مرونة في إعادة التوزيع، وفي قطاعات ذات حجم محدود مثل المعادن الثمينة والصناعات الدقيقة، يكون من الأسهل بسرعة بناء مراكز وزيادة العوائد، وهو ما يمنحها ميزة مهمة في التقاط الفرص الهيكلية بدقة.

بالدمج مع تقارير الأرباع الأربعة لعام 2025 وتغيرات مراكز الحيازة، يمكن ملاحظة أن مسار إعادة التوزيع في صناديق “تحول الأداء” واضح، حيث تعتمد على “معدل دوران مرتفع + تحرك قوي”. على سبيل المثال، صندوق جين يينغ للتحول الديناميكي، وفقًا لتقرير الربع الرابع لعام 2025، خفض من حصته في قطاع تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الربع الأخير من العام الماضي، ورفع حصته في شركات معدات الطاقة الجديدة مثل كابل الشرق، وطاقة الرياح البحرية. تظهر بيانات Wind أنه حتى 23 فبراير، تحولت عائدات الصندوق من -9.56% في العام السابق إلى تحقيق عائد داخلي بلغ 25.93% حتى الآن.

قال زو رونكان، مدير منتجات الصناديق في شركة Shenzhen Qianhai PaiPai Wang لبيع الصناديق العامة، إن ميزة “معدل دوران مرتفع + تحرك قوي” تكمن في أنه بمجرد التوافق مع إيقاع القطاع، يكون تأثير زيادة العائدات واضحًا، لكن المخاطر أيضًا عالية، حيث يمكن أن يؤدي التغيير الكبير في المراكز إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.

وأضاف زو رونكان أن استراتيجية الدوران المرتفع تتطلب قدرًا عاليًا من قدرة مدير الصندوق على الحكم على الصناعة وتوقيت التحول، وإذا أخطأ في اختيار القطاعات لاحقًا، فقد ينخفض بسرعة من قائمة الأفضل أداءً إلى قائمة الخسائر. ويجب على المستثمرين أن ينظروا إلى مثل هذه “الانتفاضات قصيرة الأمد” بشكل عقلاني. يمكن للمستثمرين ذوي القدرة على تحمل المخاطر العالية والذين يقبلون تقلبات عالية أن يراقبوا بشكل مناسب استثماراتهم في القطاعات ذات الأداء العالي، بينما ينبغي للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة أن يكونوا حذرين من مخاطر “ملاحقة الارتفاع”.

نصح زو رونكان المستثمرين بمتابعة تقارير الصناديق الدورية لمراقبة اتجاهات التغيير في مراكز الحيازة، وإذا لوحظ أن الصندوق ينجح في التبديل الدقيق بين القطاعات بشكل مستمر، فذلك يمكن أن يكون دليلاً على فاعلية استراتيجيته؛ وإذا لم يحدث ذلك، فيجب توخي الحذر عند تخصيص الاستثمارات.