انطلاق مؤتمر استراتيجيات الربيع للوساطة المالية! في ظل إعادة تشكيل الجغرافيا الأمواج التكنولوجية للذكاء الاصطناعي، نرى تفاؤلاً بهذه القطاعات! إعادة تقييم الأصول الصينية تتجه نحو العمق

سلسلة استراتيجيات الربيع للوسطاء الماليين بمناسبة سنة الثور تبدأ.

في الفترة من 4 إلى 5 مارس، نظمت شركة Huatai Securities أول مؤتمر استثماري ربيعي لعام 2026، تحت شعار “الانطلاق، رسم مسار جديد، وضع خطة للمستقبل”، لمناقشة توجهات السوق في ظل التغيرات المتعددة. وفي الوقت نفسه، أقيمت في شنغهاي من 4 إلى 6 مارس فعالية لقاء الشركات المدرجة واستراتيجية الاستثمار الربيعية من قبل Open Source Securities.

مع دخول مارس، تتقلب الأسواق المالية الدولية بشكل كبير، ومع ذلك تظهر الأصول الصينية مرونة مذهلة في ظل ذلك. بشكل عام، يتفق المحللون على أن “الارتفاع في الأسعار” و"تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي" هما محوران استثماريان رئيسيان في المستقبل. كما ذكر ليانغ هونغ، رئيس لجنة الأعمال المؤسسية في Huatai Securities، أن إعادة تقييم الأصول الصينية بدأت في 2025، وستتعمق في 2026، مع استمرار التفاؤل بشأن استراتيجيات الاستثمار في التكنولوجيا والطاقة والكيماويات والمعادن النادرة، خاصة في ظل إعادة التشكيل الجيوسياسي وموجة الذكاء الاصطناعي.

الأصول الصينية تتسارع نحو إعادة التكوين والنهوض

قال ليانغ هونغ خلال المؤتمر: “نحن الآن عند نقطة تسارع لإعادة التكوين والنهوض، مع أن بداية خطة الـ 15 عامًا هي أهم خط استراتيجي لعام 2026. مع عودة مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية، وتوحيد السوق، وتعزيز السياسات لمواجهة التنافس الداخلي، واقتراب هدف ذروة الكربون لعام 2030، وزيادة أولوية أمن الموارد، وتوجيه الاستثمارات نحو الذكاء الاصطناعي، فإن هذه العوامل تدفع لتحسن الأسعار في القطاعات العليا وإعادة تشكيل الأساسيات الصناعية.”

وبالتركيز على المتغيرات الاقتصادية الكبرى، قام يي هونغ، كبير الاقتصاديين في Huatai Securities، بشرح دورة الإنفاق على الأصول العالمية التي تستهلك المزيد من الموارد. ورأى أن دخول استثمارات الذكاء الاصطناعي في البنية التحتية، وارتفاع الإنفاق الدفاعي العالمي، وانخفاض تكاليف البناء العقاري في الصين، وعودة دورة التصنيع العالمية، تتناغم مع بعضها لتدفع هذه الدورة الجديدة. وسيكون ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين مؤشراً رئيسياً على تعميق إعادة تقييم الأصول الصينية.

وبناءً على ذلك، رفعت Huatai توقعاتها لأسعار مؤشر أسعار المنتجين وسعر صرف اليوان الصيني. ووفقاً للي هونغ، فإن ارتفاع سعر الصرف يعكس تحسن عائد الاستثمار وانخفاض مخاطر العائد، مما قد يدفع أرباح الشركات الصينية المقومة بالدولار للارتفاع لأول مرة منذ 2021، مما يغير من توزيع الأصول العالمي.

وأشار تشانغ جي تشيانغ، مدير معهد الأبحاث في Huatai، إلى أن أحد الاتجاهات الرئيسية في السوق هذا العام هو البحث عن موضوع “الارتفاع في الأسعار”، مع استمرار أهمية التغيرات الجيوسياسية والثورة في الذكاء الاصطناعي كمصدرين للفرص الهيكلية. على الرغم من أن السيولة العالمية قد تضعف هذا العام، إلا أن ارتفاع قيمة اليوان وتأثير “ملاذ آمن” للسوق الصينية قد يجذب تدفقات رأس المال، كما أن إعادة تخصيص الودائع المحلية عند استحقاقها يدعم السوق. أما عدم اليقين قصير الأمد فهو يتعلق بموقف إيران، حيث يراقب المستثمرون التوترات بين التهرب من المخاطر والتضخم، مع استمرار الصراع كعامل رئيسي.

لا تزال الأسهم والسلع تتفوق على السندات

توقع تشانغ جي تشيانغ أن أداء الأسهم والسلع سيظل أفضل من السندات، مع تفضيل موارد القطاع العلوي على استهلاك القطاع السفلي، وتفوق الأجهزة على البرمجيات، واستمرار قدرة الصناعات الموجهة نحو الطلب الخارجي على المنافسة. كما دعم هذا الرأي رئيس قسم الاستراتيجية في معهد الأبحاث، هه كانغ، الذي قال إن النماذج الكمية تظهر أن بيئة السيولة الميسرة والتضخم المعتدل تدعم أصول الأسهم والسلع، مع توقع أن يشهد النصف الثاني من العام تذبذباً في دورة قصيرة ومتوسطة، مما يمنحها مرونة أكبر.

وتوقع هه كانغ أن، مع تغير سرد الذكاء الاصطناعي وتحول توقعات مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية، قد يستمر نمط “التوازن الجديد بين الاقتصاد القديم والجديد” في إثبات صحته. ومع نهاية مارس وأوائل أبريل، مع إصدار البيانات الاقتصادية وتقارير أرباح الشركات، قد يتحول السوق تدريجياً نحو تقييم أساسيات الشركات، مع تركيز على قطاعات الدورات، والتصنيع، وتكنولوجيا المعلومات، مع تباين في الأداء الهيكلي، ويظل التوسع في الأسواق الخارجية عاملاً هاماً لتحسين الأداء. وإذا جاءت البيانات الاقتصادية للربع الأول أفضل من المتوقع، فقد تتاح فرص لتغيير أنماط السوق، خاصة في الأسهم ذات القيمة التي تتأثر بشكل كبير بانتعاش الأساسيات.

أكدت لي يو جيه، باحثة في معهد الأبحاث في Huatai، أن منطق سوق هونغ كونغ لعام 2026 قد تحول من التقييم والسيولة إلى الربحية. وتتمحور توقعات الربحية حول ثلاثة محاور رئيسية: استقرار هامشي في قطاع العقارات، وفرص ارتفاع الأسعار الناتجة عن توازن العرض والطلب، والنقطة الحرجة في قطاع التكنولوجيا. وقالت إن التكنولوجيا لا تزال المحور الرئيسي، مع وجود خلافات حول من سيستفيد حقاً من ثورة التكنولوجيا الحالية. بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي في الصين، لا يُنصح المستثمرون بالرهان على حلقات فردية مثل الرقائق أو التطبيقات النهائية، بل يجب بناء استثمارات من القاع إلى القمة عبر سلسلة القيمة بأكملها.

وعن السوق التكنولوجي في هانغ سنغ، قالت لي يو جيه إن من حيث التقييم، لا يتبقى الكثير من المجال لانخفاض إضافي، وأن التداول حالياً يركز على الأعمال الأساسية بدلاً من الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن الانتعاش يتطلب توافر شرطين: حيازة منخفضة للأوراق المالية ووجود محفزات معينة.

وتيرة سوق الثور الجديدة واستراتيجياتها

توقع هه نينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي في Open Source Securities، أن الاقتصاد الحقيقي في 2026 قد يشهد تسريعاً في الجودة والكفاءة. ووفقاً لتوصيات خطة الـ 15 عاماً، فإن الأمن التكنولوجي لا يزال هو المحور الأهم. مع استمرار ارتفاع نسبة الإنتاجية الجديدة إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، وتجاوزها للقطاع العقاري الضيق، وزيادة تأثيرها، فإنها تدفع إلى دخول دورة جديدة من النمو في TFP.

وأشارت إلى أن التحول في القوى الدافعة بين الاقتصاد القديم والجديد يتوافق مع عملية التحول الإلكتروني والكهربائي العالمية، مما يزيد الاعتماد على المعادن غير الحديدية والبنية التحتية للطاقة. ومن المتوقع أن تتولى الإنتاجية الجديدة دور “العمود الفقري” بدلاً من العقارات، مع تطور سريع في قطاعات الطاقة الجديدة (الطاقة المتجددة والاندماج النووي)، والصناعات الأساسية (الذكاء الاصطناعي، أشباه الموصلات، الطيران والفضاء، الاقتصاد منخفض الارتفاع، الذكاء المجسد، والصناعات الدوائية).

وفي الوقت نفسه، أكد وي جيكسين، كبير محللي الاستراتيجية في Open Source Securities، أن سوق الأسهم الصينية لعام 2026 ستتحول إلى سوق بطيئة النمو تعتمد على “هيكل الربحية وهيكل التمويل”. من خلال إعادة بناء منطق التقييم من خلال نموذج DDM، يركز الجزء العلوي على تغيرات هامشية في نمو الأرباح وتوجيه التقييم، بينما يعيد الجزء السفلي تشكيل هيكل السوق من خلال إعادة تشكيل بيئة التمويل، مع تقليل أهمية استثمارات العقارات، وزيادة تدفقات رأس المال من خلال تحويلات غير مباشرة من المستثمرين، مما يخلق تدفقات مستدامة ومستقرة.

وهو يتوقع أن تستفيد قطاعات التكنولوجيا، والانتعاش الدوري في الأسعار، والاستثمار في الموضوعات، واستثمار الأرباح، حيث يمكن أن تكون قطاعات التكنولوجيا، والطاقة، والمنصات البيئية، من المستفيدين الرئيسيين من إعادة توزيع الثروة الحالية. ويشير إلى أن 2026 ستكون سنة استثمار موضوعي، مع البحث عن أكبر الفرص وفقاً لخطة الـ 15 عاماً. ومع وجود ميزة احتمالية وتدفقات رأس المال من المواطنين، من المتوقع أن تتفوق أنماط العائدات في 2026 على تلك في 2025.

(المصدر: شركة الأوراق المالية)